6つの主要指標の解釈：今年末までにビットコインの価格はどうなるでしょうか？
原題: 2025年末までにBTCの価格はいくらになるでしょうか?
原著者: ElonMoney Research
原訳: Felix、PANews
この分析では、MVRV Zスコア、エネルギー価値オシレーター、ビットコインヒーターなどの指標と履歴データを使用しています。過去のデータは参考資料として役立ちますが、ストラテジー、メタプラネット、ETFなどのプレーヤーが2021年のサイクルには存在しないため、現在の環境では正確性が低下する可能性があります。
MVRV Zスコア
MVRV Zスコア指標は、市場評価を測定する指標であり、資産が過小評価されている場合や過大評価されている場合に、公正価値からの逸脱の程度を比較することで、市場サイクルの最高値と最低値を見つけるために使用されます。チャートを見ると、現在の MVRV Z スコアは 2 ～ 3 程度で、中立領域にあり、市場の最高値で見られる過熱した値からは程遠いことがわかります。歴史的に、ビットコインサイクルのピークはこの指標をレッドゾーン（7〜9あたり）に押し上げ、時価総額と実現価値の間に大きな乖離があることを示しています。現在、指標は 2 をわずかに上回る青/黄色のゾーンにあり、ビットコインは過大評価されていないことを示しています。
参考までに：2021 年の初め、ビットコインが約 60,000 ～ 65,000 ドルに達する前に、この指標は 7 を超えていました。 2022年の弱気相場では、指標は0（緑色の領域）を下回り、市場が売られ過ぎていることを示しました。技術的な観点から見ると、このサイクルが終了するまで現在のレベルから上昇する余地はまだ十分にあります。ビットコインが10万〜11万ドル程度に達したとしても、MVRV基準では「高価」とはみなされないだろう。ビットコインが以前の高値からの構造パターンを繰り返す場合、MVRV Zスコアは5〜7以上に上昇すると予想されます。
これは、市場に将来大きな成長の余地があることを意味します。基本的な推定によれば、MVRV に基づく最高値は、BTC が 10 万ドルをはるかに上回る価格で取引されているときに発生する傾向があり、今後数か月間の実現時価総額の変化によっては 20 万ドルを超える可能性もあります。
エネルギー値オシレーター
この指標は、総エネルギー（エネルギー価値 = ハッシュレート × エネルギー効率）に基づいてビットコインの「公正価値」を測定します。上のグラフの赤オレンジ色の線は、エネルギーベースの公正価値（2025 年半ば時点で約 13 万ドル）を示しています。下の青いオシレーターは、現在の価格がこのベンチマークからどれだけ逸脱しているかを追跡します。
歴史的に、ビットコインがエネルギー価値をはるかに上回って取引されている場合、オシレーターはレッドゾーン（評価額が 100% を超える）に入ります。 2021年の初め、ビットコインの価格が約6万ドルだったとき、その価格はエネルギー価値よりも100％以上高かった。逆に、2022年にはビットコインはエネルギー価値を下回って取引されており、オシレーターは緑色（過小評価）ゾーンにあります。
現在、オシレーターはゼロ付近にあり、ビットコイン（107,000～110,000ドル）はモデルによって計算された適正価値より10～20％低い価格で取引されています。これはビットコインが過熱していないことを示唆しています。 2025 年後半までにエネルギー価格が約 15 万ドルと評価され、価格が 50% ～ 100% のプレミアムで取引される場合 (サイクルのピーク付近ではより一般的)、価格帯は 225,000 ドルから 300,000 ドルになることを意味します。言い換えれば、エネルギー価値オシレーター指標は、ビットコインにはまだ上昇の余地が十分にあることを確認しています。オシレーターが+100%を超えるまでは、この基準で市場が「極端に過大評価されている」可能性は低いでしょう。
ビットコイン ヒーター (デリバティブ過熱インジケーター)
ビットコイン ヒーター インジケーターは、デリバティブのセンチメント (資金調達率、基準、オプションの歪み) を 0 から 1 の間の単一のインデックスに組み合わせます。1.0 に近い値は、フロス、積極的なロング ポジショニング、および高いレバレッジを示します。 0.0 ～ 0.3 付近の指標は市場の冷え込みまたはリスク回避を示します。以前のサイクル（特に2021年）では、ローカル調整の前に指標が0.8を突破することがよくありました。しかし、強い強気相場（2020年第4四半期～2021年第1四半期）の間、指標は高値を維持したものの、すぐに反転を引き起こすことはありませんでした。 2025 年半ばの時点では 0.6 ～ 0.7 程度であり、暖かいですが過熱していません。
これは、私たちがまだサイクルの狂乱の終わりに入っていないことを示唆しています。最終の上昇局面では、指標は 0.8 ～ 1.0 に達する可能性があります。それまでは、市場にはまだ上昇の余地がある。指標がピークに達する前に定期的に 0.8 を超えることは合理的ですが、最終的なピークは持続的なレッドゾーン指標と一致する可能性があります。
マクロ インデックス オシレーター
この複合インデックスは、40 を超えるファンダメンタル、オンチェーン、市場指標を使用して、ビットコインのマクロ段階を評価します。 0 を超える数値は拡大を示します。 0 未満の数値は収縮または回復を示します。以前の強気サイクルでは、指標はマイナス領域から非常にプラスの領域に移行し、2021年には2から3付近でピークに達しました。2022年の底値では、指標は-1を下回りました。現時点では、マクロ指数は+0.7程度で、明らかに成長領域にあるが、まだ熱狂の極限を大きく下回っている。
これは、サイクルが拡大の途中にある可能性があることを意味します。 2025年末に向けてサイクルが進むにつれて、ビットコインは2.0を超えると予想されます。コアネットワークの活動が停滞または反転するまで、ビットコインにはまだ上昇の余地があります。まだ疲労の兆候は見られません。
ボリューム サマー (流動性/参加)
ボリューム サマーは、スポット市場とデリバティブ市場のバイサイドの純取引量を集計します。ゼロを超える数値は純流入を示します。ゼロを下回る数値は純流出または取引活動の減少を示します。 2021年初頭、この指標は明るい緑の領域に急上昇しました。これは、小売業のFOMO（取り残される可能性）と熱狂的な参加の兆候です。 2022年には指標が急激にレッドゾーンに落ち込み、大規模な資金引き出しが確認されました。
Volume Summer 指標は現在、中程度にプラス（約 +75,000）で、強気ではあるものの、熱狂的な水準には程遠い状況です。これは、資金が戻りつつあることを意味しますが、流動性のピーク段階はまだ先にある可能性があります（2025年第4四半期？）。この指標が再び濃い緑色のゾーンに急上昇すると、急上昇が予想されます。現在の水準では流動性は支えとなっているが、ピークには程遠い。さらなる上昇に向けての勢いはまだ残っています。
未決済建玉/時価総額比率 (OI/Mcap)
この指標は、時価総額に対するレバレッジ比率を測定します。 2021年には、この指標は2％から3％の間で推移しました。 2023年には指標が約4％まで急上昇し、2024年半ばの調整の舞台が整います。市場暴落後、この指標は 2% にリセットされ、過剰なレバレッジが解消されました。
2025 年半ばの時点で、この指標は約 3.5% まで回復しました。これはレバレッジが再び上昇していることを示唆しています。これは短期的には市場にとってプラス（上昇にさらなる勢いを与える）ですが、リスクも増大します。この指標が年末までに4%～5%を超えると、売り波が発生しやすい、混雑した不安定な市場を示している可能性があります。このサイクルの最終段階は、おそらく記録的なレバレッジ比率（価格がピークに達したときに新たな高値を記録する指標）によって特徴づけられるでしょう。しかし、まだ成長の余地はあります。
今年 12 月の BTC の可能性のあるトレンド
すべての指標を組み合わせると、BTC は強気相場サイクルの中核段階にあると予想されますが、まだ終わりには近づいていません。現時点では極端な過大評価の兆候は見られません。ほとんどの指標は力強い成長を示していますが、依然として歴史的サイクルの最高値を下回っています。したがって、基本ケースの予測では、BTC は 2025 年末までに現在のレベルの 2 倍以上である 210,000 ドルから 230,000 ドルに達することになります。これらの評価に基づいて、次のことが予想されます: · MVRV Z スコア > 7 · エネルギー値オシレーター > +100% · ビットコインヒーターは1.0前後 · ボリュームサマーは陶酔の領域 · OI/Mcapは史上最高値 · そうして初めて、この市場は拡大フェーズから分配フェーズに移行する可能性があります。関連記事: ビットコインが過去最高値を記録した後、その後の市場では4つの大きなきっかけが見られるのでしょうか?
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