出典：オーストラリアマスター

今日、OKXが米国に上場するというニュースが界隈で広まり、OKBは最大10ポイント上昇しました。皆さんの意見を読んでみると、次のようなものがありました。

1. OKXが市場シェアを拡大するのは良いこと

2. OKBが上昇するのは良いこと

3. @star_okxが富の自由をさらに進めるのは良いこと

4. 他のCEXやまだ募集していないプロジェクトに新たな道を開くことになる

5. 強気相場のピークシグナル

うーん、いくつかの意見には同意できませんが、いくつかは興味深いです。もともと@Yueqi_Yangさんの記事の本文から彼女の意見を見たかったのですが、購読料が数百ドルかかるので諦めました。 OKXが米国株式市場に上場できれば、業界にとって大きな出来事となるでしょう。少し調べて、好きなように書いていこうと思います。

まずは、@star_okx（注：OKX創設者）が長年の歳月を経てついに構想を実現したことを祝福します。何年も前に香港株でShell Cloud Chainを買収したことから、後にCEXが規制を遵守するために大量のCエンドユーザーを放棄しOKBのエンパワーメントを低下させることを優先したこと、さらにはウォレット戦争の正念場で自身の武術を放棄して規制遵守に同意したことなど、彼の決意が見て取れます。短期的には理解しにくいことがたくさんあります。例えば、OKXはコインの上場や新規IPOに非常に積極的でしたが、突然非常に保守的になりました。これは自社のCエンドユーザーを追い払っているのではないでしょうか。 （今日でもOKXはCEXのトップ3ではないという記者のツイートで笑っている人がいる）しかし今、米国株式市場への上場という糸口を通して、彼らの過去の決断の多くを理解することができる。野放図な成長から主流の金融への参入まで、多くの場合、英雄的な動きなしには不可能だ。

一言で言えば、スターは採用に多大な労力を費やし、これまでの多くの謎めいた運営の謎が明らかになり始めた。

上場した場合、焦点は何ですか？

1. OKBはどこへ向かうのか？

OKBを例に挙げましょう。OKXが米国で上場したい場合、OKBは無駄になる可能性が高く、さらには周縁化されなければならないでしょう（では、なぜ今日上昇しているのか？このポジティブなニュースにもっと適切なターゲットが他にないからかもしれません）。なぜOKBは過去2年間、BNBのような新規上場をほとんど行わなかったのでしょうか？大きな理由は、証券の属性が高まり、ハウイーテスト（証券識別基準）の判定枠組みに容易に当てはまってしまうためです。

規制の観点から：SECはプラットフォームコインに非常に敏感です

米国証券規制委員会（SEC）の目から見ると、ほとんどのプラットフォームコインは「未登録証券」とみなされる可能性があり、OKBも例外ではありません。

例えば：

• BNB：SECがBinanceに対して提起した訴訟において、BNBは証券であると明確に述べられました。

• FTT：FTXの破綻後、FTTもSECによって違法証券に指定されました。

• COINBASEは、潜在的な法的障害を回避するため、上場前にプラットフォームコインの発行を断念しました。

つまり：OKXが米国でスムーズに上場したい場合、OKBの「証券リスク」は大きな障害となります。今、私は「チキンリブ」状態にあると感じています。押したり切ったりする勇気はありません。 OKXの今後のOKBに対する戦略は、事業構造を分割し、OKBの運営権を米国以外の事業体に独立させ、国際市場向けのエクイティトークン／分散型パブリックチェーンGASとして展開することだと個人的に推測しています。何人かの友人に尋ねたところ、OKBはある程度空洞化し、「遺物」となるだろうと感じている人もいました。OKXが上場に成功した後も、彼らは意図的にOKBの存在を軽視するだろうとのことです。

別の見解にも賛成です。$OKBは保持するかもしれませんが、CEXとの強い拘束関係を解消し、OKXのパブリックチェーンのような分散化のニーズを満たすように努めるべきです。

最終的な結論：現段階では、$OKBに投資する可能性は低く、ショート売りにも注意が必要です。このコインは中央集権化されすぎているからです。市場がこの論理的関係を誤解し、「OKXの上場＝OKBにとって良い」と捉え、FOMO（不安や恐怖感）を煽らない限り、私は敢えて投資しません。

2. OKX上場のファンダメンタルズとは？

今年4月にOKX米国事業責任者である@Roshan_OKXの記事を確認しました。米国ユーザーへの登録が正式に開始され、年内に全米展開が予定されています。

主なコンセプトは「仮想通貨スーパーアプリケーション」で、より深い流動性、より低い取引手数料、そしてより高度な取引ツールを提供します。特筆すべきは、OKXのウォレットも同時に開設されることです。CEXや現在米国で主流となっているCEXの優位性と比較すると、このウォレットは確かに現在大きな注目を集めています。ポータルはこちらです：

今後上場が成功すれば、株式のファンダメンタルズを見ることは、同社の中核収益性を見ることに繋がります。

私は Coinbase の事業収益を調べたところ、主に以下の側面から収益が得られていることがわかりました (近年の財務報告に基づく)。

1. 取引収益 - 最も大きな割合を占め、Coinbase の総収益の約 70% を占めます (強気相場ではさらに増加)

2. サブスクリプションおよびサービス収入 ステーキング、保管、Earn、USDC 利息など ~20-35% (年々増加)

OKX の収益は、主に次のコア モジュールに分配されています。

1. 取引手数料 (スポット、レバレッジ、デリバティブをカバー) - 主な収入。

2. 入出金手数料 (複数の法定通貨をサポート) - 安定した法定通貨チャネル収入。

3. ステーキング/DeFi 手数料 (Web3 サービス) - 将来有望。

ただし、現在の OKX キラー - ウォレットにスワップ料金がありません。米国市場のネギの味も損なわれれば、スワップごとに水を汲むモードが開かれます（現在、Rabbyウォレットは各トランザクションごとに水を汲んでいます）。 0.25％であり、非常に客観的な収入となり、安定しています。 OKXがグローバルレイアウトで取得したコンプライアンスライセンスに加えて、米国株式市場への上場は、世界の他の地域でOKXのライセンスの資本価値と市場の信頼（アンプリファイア）を大幅に高めることができるため、そのファンダメンタルズにプラスの影響を与える可能性があります。

今、@star_okxが草の蛇と灰色の線を敷設し、静脈が数千マイル離れていることがわかります。確かに手です。株が上場され、評価が誇張されなければ、私はそれを買う考えがあります。

3. OKXの上場成功は、他のCEXの氷を砕くことができますか？

答えは「非常に可能性が高い」です！「氷を砕く」役割や「門戸を開く」役割を担うことはほぼ確実です。

OKXの上場成功は、従来の金融規制システムが大規模CEXの合法的なビジネスモデルとリスク管理能力を実質的に認めた初めてのケースとなります。これは、業界全体に「CeFiは原罪ではなく、規制に準拠していれば上場できる」という強いメッセージを送ることに相当します。米国を拠点とするCEXであるCoinbaseは本質的に高額ですが、OKXは暗号通貨界から急速に成長した草の根CEXです。中国系、そしてよりネイティブな暗号通貨世代が主流のCEXです。

米国証券取引委員会（SEC）、米国商品先物取引委員会（CFTC）、香港証券先物委員会（HK SFC）、シンガポール金融管理局（MAS）などの規制当局は、OKXの上場における構造、リスク管理体制、情報開示方法に注視するでしょう。 OKXが成功すれば、特にBinanceやBybitのように世界規模で巨大な規模を持ちながらも、まだ公募資本に達していない取引所にとって、そのルートの検証となるでしょう。OKXが上場後に好業績（高い時価総額、良好な流動性、安定した財務データなど）を達成すれば、二次市場はCEXの軌道を再評価するでしょう。その時、投資銀行はBinance、Bybit、さらにはBitgetの上場ルートを手配するために積極的に動き出すでしょう。（もちろん、コンプライアンスコストは非常に高く、現時点でこの価格を受け入れるCEXは多くないと思います。）一部のヘッジファンドや年金基金も、プライマリーファイナンス→上場出口→再資金調達というクローズドループの形成を促進するために、CeFiエクイティの活用を開始するでしょう。

まとめ：

1. OKBはOKXの米国上場から利益を得られない可能性があるため、投資には注意が必要

2. OKXが上場に成功すれば、米国市場、特にウォレット事業において事業基盤が強固なものとなる。さらに、海外ライセンス展開も進んでいるため、株価評価を過小評価すべきではない

3. OKXが成功すれば、CeFiの歴史における「画期的な出来事」となるでしょう。BinanceやBybitの上場が直ちに認められるわけではありませんが、市場と規制当局が初めて「CeFiの資本化の可能性」を真剣に受け止める道が開かれることになります。

仮想通貨の規制化プロセスは加速しており、新たな「偉大な時代」が到来しています！

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