原題：「イーサリアムに強気であるべき10の理由」

原文出典：Ebunker Chinese

米国規制当局がゴーサインを出すと、伝統的なウォール街の機関投資家は静かに買いを入れ、ヴィタリックはイーサリアムL1拡張のアイデアをいくつか蓄積し、連邦準備制度理事会は静かに利下げに方向転換しました。すべての壮大な物語は同じ本線、つまりイーサリアムに収束しています。

規制緩和、技術革新、マクロトレンド、そして「超音波」金融メカニズムの四輪駆動は、今後3〜18か月間の加速的な滑走路を切り開いています。

ETH ETFの純流入曲線は引き続き最高値を更新し、ブロックブラウザのガス料金は500万を超えようとしており、イーサリアムは週足MA200に復帰しています。オンチェーンの誓約率は30％に近づいており、まだ上昇しています。北米のイーサリアム版MicroStrategy SharpLinkがバランスシートにETHを書き込んだことから、Robinhoodがヨーロッパ地域でイーサリアムL2を使用してオンチェーンの米国株を取引できると発表したこと、香港が移民資産の証明としてETHを受け入れることを発表したことまで、イーサリアムの中核価値は世界的なコンセンサスになりつつあります。

政治的駆け引き、資本の勢い、プロトコルの改善、基盤改革の反復が同時に勢いを増しており、市場に残された重要な質問は1つだけです。準備ができていますか？

次の10の理由は、ETHが業界のコンセンサスからクロスサイクルの爆発エンジンに飛躍した方法を階層ごとに分析します。

1.史上最大の規制上の恩恵と政策

米国の規制姿勢の劇的な転換は、イーサリアムに新たな楽観的な期待をもたらしました。米国証券取引委員会（SEC）の新委員長、ポール・アトキンス氏は、仮想通貨のイノベーションへの支持を表明しました。これは、ゲイリー・ゲンスラー氏時代とは対照的です。

アトキンス氏は、ゲンスラー氏が提唱した分散型金融（DIF）と自己管理に関する提案を撤回し、「イノベーション第一」の戦略を採用しました。最近の円卓会議では、開発者が分散型コードを書いたことで罰せられるべきではないと強調しました。

これは大きな政策転換です。ゲンスラー氏率いるSECはかつて、イーサリアムを「未登録証券」とみなし、調査を行っていました。今日、仮想通貨支持派のリーダーシップの下、イーサリアムはより明確な規制の見通しを得ています。分散型金融が最高レベルで認知されるようになるにつれ（アトキンス氏は自己管理を「基本的なアメリカの価値観」と呼んだ）、敵対的な規制の脅威は大幅に減少し、イーサリアム市場への機関投資家の参加が大いに促進された。

さらに、米国における最近の立法動向、特に上院のGENIUS法は、暗号通貨ドル・ステーブルコインの規制の明確化において重要な転換点を示しています。

これらの法案は、決済ステーブルコイン発行者のための明確な枠組みを確立することを目指しており、USDCやPYUSDなどの規制対象ステーブルコインの主要な決済レイヤーとしての地位、そして最大のステーブルコインであるUSDTにとって最も重要なパブリックチェーンの1つであることを考えると、イーサリアムの採用に大きな推進力を与えるでしょう。

出典：米国議会

包括的なステーブルコインの枠組み

米国におけるステーブルコインのための国家的イノベーションの指導および確立に関する法律（GENIUS法） 2025年6月に超党派の支持を得て上院を通過した。この法案はステーブルコイン発行者に厳格な基準を課し、現金または財務省準備金による100%の裏付け、月次監査開示、トークン保有者の破産保護を義務付けている。重要なのは、銀行やノンバンク企業がライセンスに基づき、規制の下でステーブルコインを発行できる点だ。

ステーブルコインインフラとしてのイーサリアム

これらの法案は、ステーブルコインの発行を明示的に合法化し規制することで、主にイーサリアムネットワーク上に存在するドル担保トークンの正当性を認めるものだ。例えば、CircleのUSDCやPayPalのPYUSDはイーサリアム上のERC-20トークンであり、イーサリアムのセキュリティとグローバルな展開に依存している。この連邦制の枠組みは、決済のバックボーンとしてのイーサリアムの役割を強固にする。

議員自身も、適切に規制されたステーブルコインは米国の競争力を維持しながら「世界の準備通貨としてのドルの地位を強化する」可能性があることを認めています。この使命は本質的に、イーサリアム（米ドル建てステーブルコインがDeFiや決済で流通している）のようなパブリックネットワークを活用しています。

DeFiと米ドルの流動性

イーサリアムのDeFiエコシステムは、レンディングプロトコルから分散型取引所（DEX）まで、ステーブルコインの流動性に基づいて運営されています。ステーブルコインを合法化することで、GENIUS法はDeFiの基盤を効果的に保護します。参加者は、突然の取り締まりや法的曖昧さを恐れることなく、USDCなどの資産をより自信を持って使用できます。

これにより、DeFiへの機関投資家の参加（例：取引、融資、決済にステーブルコインを使用する）が促進されます。つまり、この法律は伝統的な金融（TradFi）とDeFiを結びつけるものです。銀行、決済会社、さらにはテクノロジー企業にイーサリアムベースのステーブルコインの発行と利用を促すと同時に、システムリスクと法的リスクを軽減するためのガードレール（KYC/AML、監査、償還権）を提供します。その結果、デジタルドル経済におけるイーサリアムの役割を支える、支援的な政策環境が整うことになります。

最後に、もう1つの暗号通貨透明性法案であるCLARITY法案（H.R. 3633）も、最近かなり順調に進展しています。

CLARITY法案は、最初に下院で審議されました。2025年6月13日、この法案は金融サービス委員会と農業委員会でそれぞれ32対19と47対6の投票で可決されました。現在、この法案は規則委員会のプロセスに入り、下院本会議での採決を待っています。

データソース：米国金融サービス

CLARITY法案は、米国でイーサリアムにかかっている最大の疑問、つまりETHが証券であるかどうかを払拭します。

この法案は、ETH（および十分に分散化されたレイヤー1トークン）をCFTCの規制対象となる「デジタルコモディティ」として明示的に分類することで、SECによる遡及的な執行の可能性を排除し、二次取引のためのセーフハーバーを設け、開発者とバリデーターが「ブローカー」ではない場合を明確にします。この組み合わせにより、規制リスクプレミアムが大幅に削減され、スポットETHおよび担保付きETHに関連するウォール街の商品の道が開かれ、DeFiがネットワーク上で革新を続けるためのゴーサインが与えられます。

要約すると、カストディ型ステーブルコインとDeFiにおけるイーサリアムの優位性を考えると、これらの複数の規制上のゴーサインは、中期的な採用、取引の増加、そしてイーサリアムの伝統的な金融システムへの統合の見通しを大きく強化します。

2. 「ETH版MicroStrategy」が機関投資家間の競争をリード

ますます多くの大口投資家がイーサリアムを戦略資産として検討しており、この傾向はSharpLink Gamingの注目を集めた動きによって加速しています。Nasdaq上場企業であるSharpLinkは最近、画期的な資金配分を完了しました。176,000ETH（約4億6,300万ドル）を取得し、イーサリアムを主要な準備資産として運用することで、一夜にして世界最大の公開ETH保有者となりました。現在、この資産の95%以上が、収益の創出とイーサリアムネットワークのセキュリティ強化のために担保されています。

コンテンツソース：SharpLink Gaming

シャープリンクのCEOはこれを「画期的な瞬間」と呼び、この戦略をマイクロストラテジーのビットコイン戦略に明確に例え、イーサリアムをベースとしている点を強調しました。この大胆な資金調達は、コンセンシスの創設者であり、イーサリアムの8人の共同創設者の1人であるジョセフ・ルービン氏の強力な支持を得て、シャープリンクの新会長に就任しました。ルービン氏は様々な機会に「シャープリンクの大胆なETH戦略は、イーサリアムの機関採用における画期的な出来事だ」と述べ、「ETHはビットコインのような価値保存特性を持っているだけでなく、予測可能な希少性と継続的な収益性により、真に生産性の高い準備資産となっている。イーサリアムがデジタル経済の基盤となるアーキテクチャとしてますます重要になるにつれ、ETHは将来の金融アーキテクチャへの戦略的投資としても見られるようになる」と指摘した。

仮想通貨トレジャリーは突如トレンドとなった。シャープリンクの成功（発表後、株価は400％急騰）により、同業他社もこの戦略を模倣するようになった。上場企業のビットマイン・イマージョン（BMNR）も最近、ETHの購入専用に2億5000万ドルを調達したことを発表し、「イーサリアムトレジャリー戦略会社」としての地位を確立した。 Fundstratの共同創業者トム・リー氏が率いるBitmineの株価は、発表後の1週間で3,000%以上急騰し、Founders Fund、Pantera、Galaxyなど、数多くの一流機関投資家から投資を集めました。

一方、観測筋によると、欧州を含む複数の企業もイーサリアムに焦点を当てた準備金の割り当てを検討しているとのこと。 BTCS Inc.のような先見性のある企業は、これまでも長らくETHを保有してきましたが、SharpLinkの動きは、主流への採用が新たな段階に達したことを示しています。

イーサリアムにとって、ますます多くの企業によるETHの蓄積は間違いなくプラスです。これは供給を固定し（特にほとんどのトークンが最終的にステーキングされるため）、機関投資家の信頼感を示すシグナルとなります。

同時に、機関投資家はファンドを通じて準備を進めています。最初のイーサリアム先物ETFは2024年末に開始される予定で、スポットイーサリアムETFの承認も間近に迫っており、数十億ドル規模の新たな需要が生まれる可能性があります。ブラックロックのCEO、ラリー・フィンク氏はCNBCのインタビューで、「イーサリアムETFの立ち上げは価値があると考えています。これは資産トークン化に向けた最初の一歩に過ぎず、これが私たちの将来の方向性であると確信しています」と述べています。

イーサリアムは、前回のサイクルにおけるビットコインの発展軌跡と同様に、上場企業やファンドによる戦略的投資・準備資産としての位置づけが高まっていることがわかります。

3. 週次テクニカル指標が MA200 に戻る

イーサリアムの価格チャートには、複数の強気のテクニカルシグナルが示されており、トレンドが上向きに反転する可能性があることが示されています。

長い下落の後、2025 年 5 月に ETH は、強気相場への回帰を示す最も古典的な指標の 1 つである週次 MA200 に再び入りました。

データソース: Binance ETH 週次 MA200

技術的な観点からは、イーサリアムの市場全体の構造は改善しています。一連の安値は徐々により高い安値に置き換えられ、長期的な下降チャネルがブレイクアウトしています。

5月から6月にかけて、ETHは200週移動平均線（約2,500ドル）を上回っていました。この移動平均線はサポートの「発射台」となっており、過去のサイクルの回復局面と同様に、ETHは移動平均線を上回って底打ちしています。

モメンタム指標は、このポジティブな構造を裏付けています。週足ローソク足チャートは長い実体と浅いヒゲを示しており、買いが強く、反落時には売り圧力が弱いことを示しています。主要移動平均線の上昇傾向と、MACD指標の再トレンドは、上昇モメンタムの高まりを示しています。さらに、強気のチャートパターンも見られます。例えば、複数のアナリストがETHチャートに潜在的なブルフラッグパターンを指摘しており、これが確認されれば、中期的には3,000ドルを超える上昇を目指す可能性があります。

これは、トレーダーがETHの下落リスクを効果的にコントロールしており、抵抗が最も少ないのは上昇方向であると確信していることを示しています。全体的に見て、イーサリアムのテクニカル指標は、200週移動平均線を上回り、高値と安値が上昇し、勢いが増していることから、この資産は大幅な強気反転の初期段階にあり、今後3～18か月間の明るい見通しを裏付けています。

4. イーサリアムPectraアップグレード早送りロードマップ

イーサリアムのテクニカルロードマップは着実に進展しており、その基礎的価値を高め続けています。2025年5月7日に開始されたPectraアップグレード（Prague + Electraハードフォーク）は、スマートウォレットからスケーラビリティまで、11のEIP（イーサリアム・イニシアティブ）の改善を含む、イーサリアムの新たなフェーズの幕開けとなります。

最も象徴的な変更点としては、単一バリデーターのステーキング上限を32 ETHから2048 ETHに引き上げ、手数料を再調整することでレイヤー2のスループットを大幅に向上させたことが挙げられます。これらの変更により、コストが削減され、レイヤー2のパフォーマンスが向上し、エコシステムにおける楽観的ロールアップとzkロールアップの導入が加速し、将来のレイヤー1スケーリングへの道が開かれます。

同時に、Pectraのアップグレードは、ガスフリー決済やバッチトランザクションといったアカウント抽象化をサポートし、将来のステーブルコインの大規模導入の基盤を築き、ユーザーエクスペリエンスと柔軟性において他のパブリックチェーンとの差をさらに広げます。イーサリアムコア開発者のティム・ベイコ氏は4月24日に次のように述べています。「PectraのハイライトはEIP-7702です。これにより、資産の移行を必要とせずに、バッチトランザクション、ガス決済、ソーシャルリカバリーといったユースケースが可能になります。」

イーサリアムはメインネットレベルでガスリミットを当初の1500万から3600万、そして将来的には6000万へと段階的に引き上げており、イーサリアムL1が1秒あたりに処理できるトランザクション数は2～4倍の60TPSに増加します。今後、複数回の拡張を経て、イーサリアムは3桁TPSを突破すると予想されます。イーサリアム研究者のダンクラート・ファイスト氏は、「4年間でガスリミットを100倍に引き上げる計画があり、理論上はイーサリアムのTPSを2,000まで増加させることができる」と提言しています。

一方、イーサリアムは「サージ」ロードマップフェーズの一環として、ゼロ知識（ZK）の統合を積極的に進めています。Pectra（および近日リリース予定のFusaka）などのアップグレードは、包括的なETH ZK化とZKバージョン検証ライトクライアントの基盤となります。

言うまでもなく、イーサリアムのコアプロトコルは急速に進化しており、技術的に競合他社をリードしています。

5. マクロ経済環境は良好で、金利引き下げが迫っています。

今後数ヶ月間、マクロ経済環境の変化はイーサリアムにとって有利に働くでしょう。 1年間の高金利の後、市場は米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げに転じると予想しており、その結果、ベンチマーク利回りがETHステーキングのリターンを下回る可能性がある。

データソース：CME Fed Watch

CME Fed Watchによると、フェデラルファンド金利は2026年半ばまでに3.25%以下に低下する。同時に、イーサリアムチェーンのステーキング利回り（現在年率約3.5%）は、ネットワークアクティビティと手数料の増加により上昇すると予想されている。

この傾向の収束は「二重のショック効果」を生み出している。従来の無リスク金利は低下する一方で、イーサリアムのローカル利回りは上昇し、ETHステーキングと米国債利回りのスプレッドがプラスに転じる可能性がある。

イーサリアムのステーキングが米国債や普通預金口座よりも大幅に高いリターンをもたらすことができれば、高利回りの流動資産としてのETHの魅力が高まるでしょう。ステーキングは堅実な利回りをもたらすだけでなく、ETH自体にも上昇の可能性があり、これは他の場所で利回りを得るのに苦労している投資家にとって魅力的な組み合わせです。

さらに、FRBのより緩和的な政策（およびインフレ見通しの改善）は米ドルを弱める傾向があり、これは歴史的にすべての暗号資産にとって有益であることはよく知られています。

このような緩和的な金融政策のマクロトレンドは、今後3〜18か月の期間にわたってETHにとって非常に好ましいものです。

6.ステーキング：オンチェーンステーキングとETFステーキング

イーサリアムのコアリサーチャーであるジャスティン・ドレイク氏は、2024年から2025年にかけて行われた複数のポッドキャストインタビューで、「イーサリアムのステーキングは、ネットワークセキュリティと経済モデルの基盤となっています。米国がステーキングETFを承認すれば、数十億ドル規模の新たな機関投資家の需要がもたらされる可能性があります」と指摘しました。

イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）への移行は、ステーキングをめぐる新たなダイナミクスを生み出し、米国の規制当局はステーキングリターンを活用した投資商品に対して徐々にオープンになりつつあります。SECは2024年に複数のスポットイーサリアムETFを承認しており、イノベーションの次の段階、すなわちETHへのエクスポージャーとステーキングリターンを提供する米国ステーキングETFへの準備が整っています。

したがって、イーサリアムのステーキングの将来は、2つのアプローチになります。

1. 従来の機関投資家によるステーキング：ステーキング対応ETFがイーサリアムのエコシステムと価値にどのような影響を与えるか。

2. オンチェーン プロトコル ステーキング：ステーキングの普及におけるLidoやEther.Fiなどのプロトコルの役割。

ステーキング参加の増加：イーサリアムのステーキングは、MergeアップグレードとShanghaiアップグレード以降、力強い成長を遂げています。2025年第1四半期の時点で、ETH総供給量の約28%がバリデーターノードにステーキングされており、これは過去最高であり、ネットワークへの強い信頼を反映しています。

データソース: Dune https://dune.com/hildobby/eth2-staking

オンチェーンステーキングは、中央集権型ステーキングを打ち破るために並行して進歩しています。

ETHステーキングが中央集権化されていないことは注目に値します。Lido Financeは依然として最大のステーキングプロバイダーですが、かつて支配的な市場シェア（約30％以上）は、集中化され続けていません。その理由は、Lidoがコミュニティステーキング（CSM）とDVTステーキング（SDVTM）という2つの主要セクターを自ら推進しており、Lidoステーキングプールでのシェアが徐々に増加しているため、これまでのETHステーキングの中央集権化に対するすべての人々の疑念を打ち砕きました。

同時に、ステーキングの状況はより多様化しており、Ether.Fiなどの新しいプラットフォームは、過去6か月でステーキングされたETHを約30％増加させ、過去1か月だけで310,000 ETH以上の純増加を記録しています。特に、回転ローンに関連する戦略により、Ether.Fi はイノベーションによって Ethereum ステーキングがよりアクセスしやすく資本効率が高くなることを実証することができました。ユーザーは少額で簡単に参加でき、流動性を維持し、さらにはリターンを増幅させることさえできるため、ステーキングへのより広範な参加が促進されます。

ステーキングのリターンは投資家の考え方を変えました。ETH はもはや無利回り資産ではなく、徐々に生産的資産に近づきつつあり、配当や利息に匹敵するリターンが得られ、金やビットコインのような資産の無利回りの性質に関するバフェットの疑問にも答えています。全体として、ステーキングされた ETH の量は依然として過去最高であり、保有者はステーキングを短期的な投機ではなく魅力的な長期戦略（ネットワークを保護しながらリターンを得ること）と見なしていることを示しています。

予想される米国のステーキング ETF とその影響

米国ではすでにスポット Ethereum ETF が取引されているため、ETH を保有するだけでなく、ステーキングに参加してリターンを得る ETF を立ち上げるのは自然な流れです。このような商品は画期的なものとなり、従来の投資家に ETH の価格上昇へのエクスポージャーと、単一の規制されたビークルで年間約 3～4% のステーキングリターンを提供します。米国が支援するステーキング ETF が承認されれば、Ethereum への影響は甚大になる可能性があります。

需要の増加と流通量の減少:ステーキング ETF は、ETF の利便性を好む機関投資家や退職金口座を引き付ける可能性があります。これにより、ステーキング契約にさらに多くの ETH が固定され、流通している流動性供給が実質的に減少し、人気の ETF が ETH 価格に「反発」を及ぼす可能性があります。

ステーキングの合法性を確認する:特に、新しい SEC 議長が「バリデーター、サービスとしてのステーキング」は証券の管轄外であることを明確にしたため、これは米国で承認されたステーキング ETF に強いシグナルを送ることになります。

出典：SEC

ブルームバーグのジェームズ・セイファート氏やThe ETF StoreのETFアナリストといった業界専門家は、2025年末までにSECがイーサリアムなどの主要な資産のETFにステーキング機能を追加することを許可する可能性があると予測しています。つまり、米国のステーキングETFは「いつ許可されるかではなく、いつ許可されるか」という問題であるように思われます。

本質的には、従来の投資家にとって、ステーキングは一種の「暗号資産配当」または債券のような利子として標準化されることになります。このような主流の受け入れは、イーサリアムの投資家基盤を拡大し、成長投資家だけでなく、利回りやインカムを求める投資家も惹きつける可能性があります。

まとめると、イーサリアムのステーキングはネットワークの価値提案の中核を成すものであり、米国のステーキングETFの出現はゲームチェンジャーとなる可能性があります。ステーキング基盤の拡大は流通供給量を減らし、長期保有を促進し、ETHの価格を支えることになります。規制当局がETFへのステーキングの統合を許可すれば、新たな投資家層が馴染みのある枠組みの中でイーサリアムの利回りに参加するようになり、ETHの需要を押し上げ、利回り資産としての地位を強化する可能性があります。

Ebunkerの創設者であるAllen Ding氏は次のように述べています。「アジアでトップクラスのステーキングサービスプロバイダーとして、ノードの観点からイーサリアムの可能性についてお話ししたいと思います。イーサリアムは現在、100万以上のノードと数千のノードエンティティを擁しています。ブロックチェーン業界全体、そして人類社会全体のあらゆる組織の中でも、最も分散化されたプロトコルの一つです。」

近年、イーサリアムはアプリケーションエコシステムの繁栄とユーザー数の増加という点ではあまり良い成果を上げていませんが、分散化とセキュリティの面で長年にわたって築き上げてきた評判こそが、その真に揺るぎない強みであると信じています。最近では、Robinhoodのような多くの商業企業がオンチェーン証券の発行に依然としてETH L2を選択しているのを目にしており、これはイーサリアムが人々の心の中で揺るぎない地位を築いていることを垣間見ることができます。」

そこで、私は敢えてこう言います。イーサリアムは文字通りにも暗黙的にも殺すことはできない。

7. レイヤー2の採用が急増し、数千のチェーンが競争する

データソース：L2Beats

イーサリアムのレイヤー2ネットワークを通じた拡張戦略は、目覚ましい成果を上げている。このレイヤー2戦略は、出現しうる多くの新たな「イーサリアムキラー」を排除する。

イーサリアムは、あらゆる新興ブロックチェーンと競合するのではなく、L2としてそれらを強化しており、大企業でさえも参加しています。たとえば、ソニーは独自のイーサリアムL2ブロックチェーンであるSoneiumを立ち上げました。これは、Web3をゲーム、エンターテイメント、金融にもたらすことを目的としています。ソニーのプラットフォームはOptimismのOP Stackテクノロジーを使用し、イーサリアムのセキュリティを継承しながらカスタマイズされたスケーラビリティを提供します。世界的な消費者向けテクノロジー大手がイーサリアムのL2フレームワーク上に直接プラットフォームを構築したのはこれが初めてであり、イーサリアムの戦略を大いに裏付けています。

最近、Robinhoodもこの流れに加わり、トークン化された株式や欧州連合で開始される暗号永久契約などの新しい事業ラインをサポートするために、Arbitrumをベースにした独自のL2ブロックチェーンを構築する計画を発表しました。米国で最も注目されている金融プラットフォームの一つであるRobinhoodの参加は、イーサリアムのL2戦略が主流のフィンテック企業にとって引き続き魅力的であることを示しています。

一方、米国の取引所CoinbaseのL2ネットワークBaseは、2024年のローンチ以来、活動が急増しています。Baseは1日あたり600万件以上の取引を処理しており、Arbitrumなどの従来のL2ネットワークの使用量さえも上回っています。実際、2024年末までにBaseは全L2取引の約60%を占め、大規模プラットフォームのサポートによりイーサリアムL2が大規模なスケーラビリティを実現する可能性を示しています。

データソース: L2Beats

負けじと、BinanceもEthereumの技術を採用しました。同社のopBNBチェーンはOptimismのL2をベースとしており、テストで4,000TPS以上を達成し、ベータ期間中に3,500万件のトランザクションを処理しました。EthereumのEVMとOP Stackを使用することで、opBNBは互換性を維持しながら、Ethereumの影響をBNBチェーンエコシステムにもたらします。

要するに、Ethereumのネットワーク効果は非常に強力であるため、潜在的な競合他社や大企業が早い段階でそのL2上部構造の一部に転換することが可能になります。この広範な L2 採用 (Sony から Robinhood、Coinbase、Binance まで) により、Ethereum の使用量と手数料が増加し、優先される決済レイヤーとしての地位が強調されます。

8. 主流と政治の二重導入

価格以外にも、より広範なエコシステムからのシグナルは、イーサリアムがテクノロジー、ビジネス、そして政治の構造にますます深く統合されつつあることを示しています。

顕著な例は、トランプ家がワールド・フリーダム・ファイナンシャル（WLFI）の新しいプラットフォームを通じて暗号資産業界に参入したことです。WLFIは、高利回りの暗号資産サービスとデジタル資産取引を提供することで、DeFiの概念を大衆に広めることを目指しています。

トランプ氏の息子であるトランプ・ジュニア氏は、WLFIが「DeFiとCeFiを再編し、金融業界を根本から変える可能性がある」と公に予測し、「私たちはまだ始まったばかりだ」と強調しました。このツイートの頃、WLFIはDeFi事業を支援するために4,800万ドルを費やしてETHを購入しました。

トランプ一族の関与（WLFIの株式の過半数を保有し、トランプ氏自身を「暗号資産の最高提唱者」に任命したと報じられている）は、伝統的な保守派でさえイーサリアムベースの金融の価値を認識し始めていることを示しており、これはイーサリアム技術への間接的な支持と見ることができる。

同時に、機関投資家の姿勢も根本的な変化を遂げている。

データソース：SoSoValue

2025年6月、イーサリアムスポットETFの純流入額は11億米ドルを超え、2025年以降の月間最高額を記録し、現在の累計純流入額の27%以上を占めた。イーサリアムETFは2025年6月12日時点で、19営業日連続で資金流入がプラスとなり、暗号資産ETF史上、連続純流入額の記録を更新しました。中でも、6月11日の1日当たりの純流入額は2億4000万米ドルに達し、同時期のビットコインETFの1億6500万米ドルを大きく上回っただけでなく、市場におけるETH選好度の高まりを浮き彫りにしました。

データソース：X @etheraider

こうした一連の資本フローの変化は、明確なシグナルを送っています。機関投資家はもはやイーサリアムに「注目」しているだけでなく、イーサリアムをしっかりと「配分」しているのです。

その背後にあるロジックは複雑ではありません。

・イーサリアムは多様な収益構造（ステーキング収入、MEVキャプチャー、L2利益分配）を備えています。

・より効率的な技術アップグレードパスを備えています（EIP-4844、モジュラーアーキテクチャなど）。

・常にリードする開発者エコシステムとアプリケーションの活力。

機関投資家にとって、ETHはもはやビットコインの代替ではなく、「デジタル金融システムにおけるエクイティの証明」のようなものであり、将来のグローバルネットワーク金融の根底にある権利と利益を表しています。こうした役割の変化により、ETHは徐々に主流の金融構成における中核資産の一つへと成長しました。

モルガン・スタンレーのアナリストは最近、「イーサリアムが今後もスムーズにアップグレードを続ければ、より多くの機関投資（新たなETFラウンドなど）がETHの価格を押し上げ続けるだろう。我々は依然として15,000ドルという長期的な大胆な目標を維持している」と繰り返し述べた。

さらに、これはイーサリアムの発展を浮き彫りにしている。規制当局や従来の勢力から無視されてきたイーサリアムが、米国大統領に採用されるまでに至ったのだ。エコシステムの他のシグナルも至る所で見られます。PayPalはイーサリアムベースのステーブルコイン（PYUSD）を立ち上げ、VisaはUSDC決済にイーサリアムを使用しています。

さらに、米国以外の国や地域でも主流の採用が加速し続けています。

2021年以降、ヨーロッパ、アジア、そして世界中の新興市場も、政策、金融、テクノロジーの分野でイーサリアムを積極的に採用しています。

・ヨーロッパ：MiCA規制の施行後、ドイツ銀行、BNPパリバなどがデジタル債券の発行・決済プラットフォームとしてイーサリアムを採用しました。フランスの資産運用大手アムンディは、「イーサリアムは当社のデジタル証券戦略の中核である」と明言しました。2023年には、ロンドン証券取引所（LSE）がイーサリアムベースのデジタル資産の上場を支持すると発表しました。スイスのSIX取引所は、2022年からイーサリアムのスポットとデリバティブ取引を開始しました。

・アジア太平洋地域：2024年には香港のスポットETH ETFが上場され、ステーキングをサポートします。HashKeyやOSLなどの準拠取引所は、イーサリアムを原資産の保管場所として使用します。シンガポールのDBS銀行は、2022年からETHを中核担保として、イーサリアムDeFi流動性プールのパイロット運用を実施しています。日本の三菱UFJ銀行はProgmat Coinを主導し、イーサリアム互換アーキテクチャで日本円のステーブルコインを発行しています。オーストラリアのeAUDはイーサリアム互換のEVMです。

· ラテンアメリカと中東: ブラジルの中央銀行 CBDC、UAE、アブダビは資産のトークン化とデジタル ID を推進しており、イーサリアムと L2 プラットフォームが好まれています。

· アフリカ: ナイジェリア中央銀行は 2022 年に Consensys と協力し、イーサリアム アーキテクチャに基づく eNaira 国家決済システムを推進する予定です。

これらの事例は、欧米でもアジア、中東、アフリカでも、イーサリアムがデジタル資産の発行、資産保管、コンプライアンス パイロット、企業のイノベーションの基盤レイヤーとして好まれるようになっていることを示しています。

世界中でますます多くの政府、フィンテック企業、企業がイーサリアムを実際のビジネスに統合するにつれて、ETHの実際の需要と現実は需給構造をさらに強化し、今後3〜18か月間の上昇サイクルにさらに余裕をもたらします。

9. Vitalikの継続的な推進とイーサリアム財団の改革

イーサリアムは技術と市場で継続的な進歩を遂げているだけでなく、その背後にある組織と思想的リーダーも新しい開発段階に入っています。ヴィタリック氏の継続的な研究、基盤の再構築、Etherealize部門の設立、そしてL1とL2の共進化は、イーサリアムエコシステムをより成熟させ、影響力のある方向へと共同で推進してきました。

ヴィタリック：サトシ・ナカモト後唯一の暗号資産リーダー

ヴィタリック・ブテリン氏は、「ポスト・サトシ時代の唯一の真の神」として知られています。彼はイーサリアムの創設者であるだけでなく、業界研究のパイオニア、そしてソーシャルメディアのインフルエンサーとして、エコシステムに影響を与え続けています。現在、彼の重点分野は以下のとおりです。

・ZK戦略：ヴィタリック氏は、ゼロ知識証明（ZK証明）を今後10年間のイーサリアムの中核技術の主流として確立しました。彼は、イーサリアムが単一の技術ルートに過度に依存することはできないと強調しながら、スケーラビリティとセキュリティにおけるZK証明の優位性を推進し続けています。業界ではリアルタイムZK証明などの画期的な成果が達成されているものの、Vitalik氏はパフォーマンスの最適化、監査可能性、使いやすさといった点が依然として課題であると指摘し、ZK証明は長期的にはイーサリアムの効率性とセキュリティ向上に重要な役割を果たすだろうと述べた。

・RISC-V + ZK-EVMのパフォーマンス革新：Vitalik氏は、汎用RISC-V仮想マシンの採用を長期目標として提唱しており、メインネットがこのアップグレードを実現できれば、実行効率は50～100倍、あるいはそれ以上に向上すると見ている。同時に、ZK-EVMは中期的な移行と補完の役割を果たす。アーキテクチャ革新を通じて、イーサリアムは検証可能性とパフォーマンスにおいて同様のパブリックチェーンを大きくリードし、コア競争力を強化し続けることが期待される。

・ライトノードロードマップ：Vitalikは「部分的ステートレスノード」などの革新的なアイデアを推進し、一般ユーザーが関心のあるサブステートのみを保持することでネットワーク検証に参加できるようにすることで、ハードウェアの閾値を下げ、RPCの集中化の圧力を軽減します。この方向性は、Ethereumの分散化とユーザー参加のレベルを向上させ、将来的により広範な社会参加のための技術的基盤を築くのに役立ちます。

暗号化分野において、彼のTwitterフォロワー数はCZに次ぐ2位であり、彼の個人的な発言は暗号化業界に影響を与え、業界の議論を引き起こすのに十分です。Vitalikは、業界への徹底的な研究と最先端の議論への貢献を続け、ブロックチェーンの思想的リーダーとしての絶対的な優位性を示しています。

財団の再編：組織構造の最適化と中核人材の育成

2025年、イーサリアム財団（EF）は新しい組織構造を発表しました。前事務局長の宮口綾氏が会長に昇進し、グローバル戦略と対外関係に注力します。取締役会は、ヴィタリック・ブテリン氏、宮口綾氏、スイスの法律顧問パトリック・ストルシェネッガー氏、そして長期ビジョンとコンプライアンス監督を担当する新理事のシャオウェイ・ワン氏で構成されています。

運用レベルでは、財団は初めて「共同事務局長」モデルを導入しました。プロトコルサポートの元責任者であるシャオウェイ・ワン氏と、Nethermindの創設者であるトマシュ・スタンチャック氏が共同で日常管理を担当します。同時に、Bastian Aue（組織戦略、採用トレーニング）とJosh Stark（プロジェクト実行、市場コミュニケーション）が経営陣に加わり、水平連携を形成しました。

今回の再編により、意思決定権と執行権が明確に分離され、「取締役会-経営陣」の2層ガバナンス構造が形成されます。これにより、単一点リスクが分散され、執行効率が向上し、コア研究開発（プロトコル＆プライバシー＆スケーリング）、エコシステム開発（Ecodev）、運用サポートの3つの主要セクターに、よりスムーズなコラボレーションチャネルが提供されます。

全体として、EFは「シングルライン」管理から、よりフラットなマルチセンターガバナンスモデルへと進化しており、Ethereumの次の段階であるL1/L2間の拡張と多分野コラボレーションのための強固な基盤を提供します。

Etherealize：ウォール街との戦略的連携における新たなブレークスルー

今年1月、独立した非営利団体であるEtherealizeがイーサリアム・エコシステムに加わりました。この組織はイーサリアム財団から資金提供を受けていますが、ガバナンスと運営は独立しており、「イーサリアムの機関投資家向け市場および製品ハブ」として位置付けられています。Etherealizeチームは、ウォール街のベテランバンカーであるVivek Raman氏が率いており、3月にはDanny Ryan氏が共同創設者として正式に加わりました。

Etherealizeは主に銀行、証券会社、資産運用機関などに研究、教育、製品ドッキングサービスを提供しており、資産トークン化、カスタマイズ可能なL2ソリューション、ゼロ知識プライバシーツールの実用化推進に重点を置いています。この組織の設立は、イーサリアムエコシステムが単なる技術コミュニティから金融インフラへと移行していることを意味し、ウォール街への具体的なロビー活動は、ETHが機関投資家レベルのデジタル資産としての地位をさらに強化しました。

技術思考の転換：L1とL2の協調開発

イーサリアムはL2展開を深める一方で、メインネットワーク（L1）の基本性能向上も加速させています。 Vitalik Buterin 氏は、今年 6 月 2 日の Decrypt のインタビューで、「今後 1 年ほどで Ethereum メインネットを 10 倍ほどに拡張する必要があると思います」と指摘しました。

最も直感的な進歩は、ガス制限の動的な増加です。これにより、メインネットのガス制限は 2024 年に 1,500 万から 3,600 万に増加し、2025 年に投票段階に入ってからは 6,000 万に増加すると予想されています。これにより、ETH メインネットのピーク TPS は 60 に達し、過去のレベルの 4 倍に達します。

Bitcoin の固定ブロック サイズとは異なり、Ethereum のガス制限は、ネットワーク全体のバリデーターによる動的な投票によって調整され、ハード フォークを必要とせず、オンチェーン ガバナンスとコミュニティ参加の柔軟性が向上します。 EIP-9698などの最近の急進的な提案では、今後数年間でガスリミットを大幅に引き上げることが示唆されていますが、コミュニティ全体としては、セキュリティ、分散化、パフォーマンスのバランスを取ることを重視しています。

最新のテストでは、6,000万ガスリミットがほとんどのノードのパフォーマンスとブロック伝播遅延に制御可能な影響を与え、将来のL1+L2連携のための強固な基盤を築き、数億人のユーザーにサービスを提供できることが示されています。

10. トークンエコノミクス：超音波通貨は依然として機能している

イーサリアム固有のトークンエコノミクスは、その投資価値を高め続けています。イーサリアムの「超音波通貨」理論は実現しつつあり、手数料のバーンは新規発行量を上回ることが多く、活動が活発な時期にはETH供給量のネットデフレを引き起こすことさえあります。ロンドンアップグレード以降、460万ETH以上がバーンされ、流通供給量は継続的に減少しています。

データソース: Ultrasound Money

供給の観点から見ると、ステーク参加が増えるとプロトコルの発行量はわずかに増加します (バリデーターが増える = 報酬としてリリースされる ETH が増える)。しかし、PoS への切り替え以降、Ethereum の発行量は Proof of Work (PoW) 時代よりはるかに低く、毎年約 700,000 ETH のみが新規発行され (3,000 万 ETH がステーク)、これは古いマイニング システムでの年間 450 万 ETH よりはるかに低いです。

消費の観点から見ると、オンチェーン活動は依然として堅調です。イーサリアムは、分散型金融、NFT、決済において、他のどのスマートコントラクトチェーンよりもはるかに多くの、1日あたり数十億ドル規模の取引を着実に処理しています。弱気相場にもかかわらず、この健全なネットワーク使用率は、イーサリアムの実用性（つまり、燃料費としてのETHの需要）が堅調に上昇傾向にあることを示唆しています。

データソース：growthepie.com

ステーキング参加率が約28%の場合でも、ステーキングによる年間ETH発行量は供給量のわずか0.5～1%程度に過ぎず、ネットワーク活動が活発な時期には、EIP-1559の手数料バーンメカニズムにより、ETH供給量のネットデフレが依然として見られます。

実際、イーサリアムの純発行量はゼロ付近で推移しており、ネットワーク手数料によってはデフレ傾向にさえなることがあります。手数料を相殺するバーンメカニズムがあるため、イーサリアムの金融政策は多くの場合、依然としてデフレ的、あるいは中立的と言えるでしょう。そのため、ステーキングが拡大するにつれて、イーサリアムの「インフレ率」は低く抑えられ、「利回り」は高く維持され、ネットワーク保護のためにロックされるETHはますます増加し、「欲望と欲望の両立」が実現されます。

L2の普及（前述の通り）により、L1で決済される取引が増えるため、イーサリアムの手数料収入（ひいてはETHの償却量）は増加し続けるはずです。全体として、中期的にはイーサリアムの需給状況は非常に強気です。実効供給は減少し、ネットワークユーザーと長期ステーカー／投資家からの需要は増加します。

結論

規制、テクノロジー、資本、マクロの4つの側面から見ると、イーサリアムは「変曲点における複利ゾーン」に入りつつあります。政策上限が押し上げられ、プロトコルのパフォーマンスは反復を続け、制度構成は暫定的なものから戦略的なものへと移行し、世界的な流動性は再び緩和されます。これら4つの力は、単独で重なり合うのではなく、互いに結びつき、指数関数的に共鳴します。

歴史が示すように、ゲームのルールを真に変える資産は、コンセンサスが完全に固まる前に、ひっそりと評価の再構築を完了させることがよくあります。今日、コンプライアンスの解除から財務口座、Pectraのアップグレードから担保付きETF、L2の拡大からデフレ的金融理論まで、10の主要な理由が並んでおり、明確なタイムラインが示されています。全てのシグナルは同じ答えを示しています。ETHはもはや「次の段階への機会」ではなく、「現時点で最も確実な増加」です。市場は最終的に価格を通じてこのロジックを実現するでしょう。唯一の問題は、物語が終わる前に最後のページをめくるか、終わった後にめくるかということです。

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