原題：「ETH準備会社が米国株の新たな人気銘柄に、4つ星企業の事業と裏方を検証」

原文出典：TechFlow

最近、誰もが再びイーサリアムに強気になり始めているという明らかな傾向が見られます。「イーサリアムはデジタル時代の石油だ」という叫びから、EthCCでの「ETHは10,000まで上昇する」というスローガンまで… ETHを復活させることができるものは他に何があるでしょうか？

この疑問への答えは、ブロックチェーンではなく、米国株式市場にあるかもしれません。「ビットコイン準備金」が米国上場企業の新たなトレンドとなるにつれ、イーサリアム準備金は米国株式市場の新たな寵児となっています。

例えば、先週、シャープリンクは7,689 ETHを追加購入したと発表し、最大のETH準備金を持つ上場企業となりました。昨日、その株価（SBET）も30％近く上昇しました。また、ビットコインマイニングに特化したマイニング会社であるビットマイン（BMNR）は最近、マイクロストラテジーに倣い、2億5,000万ドルのETH資産準備プランを開始すると発表しました。同社の株価は1か月で16倍に上昇し、短期的な資産効果は一部のミームコインを上回っています。

さらに、米国株式市場に上場している別のビットコインマイニング会社であるブロックチェーンテクノロジーコンセサスソリューションズ（BTCS）も同様の道を歩み、火曜日にETHを購入するために1億ドルを調達する計画を発表しました。このニュースが報道されるやいなや、同社の株価は110％急騰しました。より過激なBit Digital社も存在します。同社はビットコインマイニングとイーサリアムステーキングを主力事業としており、イーサリアムへの完全移行を直接発表し、ビットコインを売却しました。昨日、同社の株価BTBTは日中取引で約20%上昇しました。

これら4社は、近年の米国株式市場におけるイーサリアム関連の動きの縮図であり、資本市場の最前線を走るスター企業です。投機資金の関心は限定的であり、市場は後発銘柄の記憶に乏しいため、公式発表を急ぐ様子が伺えます。彼らが求めているのは、明確な姿勢と精神的なポジショニングです。また、これらの企業の事業内容やその背後にあるリソースの類似点と相違点についても検証し、コインと株式の関連性に関心を持つプレイヤーにとって参考となる情報を提供しました。

事業は異なるが、いずれも損失を利益に変えようとしている

シャープリンク（SBET）、ビットマイン（BMNR）、ブロックチェーンテクノロジーコンセンサスソリューションズ（BTCS）、ビットデジタル（BTBT）は、ETHへの賭けに躍起になっており、それぞれのビジネスロジックが株価の急騰の背景にある。

SharpLink（SBET）：ギャンブルからギャンブルへ

SharpLink Gaming（SBET）は、主にオンラインスポーツベッティングを行っています。また、スポーツメディア企業と提携し、戦略、製品、革新的なソリューションの開発を支援しています。しかし、2024年の同社の収益はわずか366万米ドルで、前年比26％の急落となりました。また、同年には損失を利益に転換するために事業の一部を売却しました。

変革前のSBETの時価総額は約1,000万米ドルで、株価は上場廃止寸前（1米ドル未満）で推移し、株主資本は250万米ドル未満で、コンプライアンス圧力に直面していました。同社の伝統的な事業は成長が限られており、競争の激しいギャンブル業界で生き残ることは困難です。 2025年5月、SBETは4億2500万ドルの私募を通じてETHを熱狂的に購入し、現在205,634ETHを保有しています（7月9日時点）。

ETH取得のための大規模な資金調達により、SBETはイーサリアム財団に次ぐ世界最大級のETH上場保有者となりました。公開データによると、SBETのETHの95%以上が流動性担保契約に充当されており、現在322ETHの担保報酬を受け取っています。ステーキングによって生み出されるキャッシュフローは、確かにバランスシートの最適化にプラスの影響を与えますが、さらに重要なのは、この戦略によって財務構造が最適化されるだけでなく、上場廃止の瀬戸際にいたSBETが、資本市場から求められる「暗号資産コンセプト銘柄」へと変貌を遂げることができることです。

主力事業のボトルネックとイーサリアムETFブームを背景に、SBETの変革はギャンブルに近いと言えるでしょう。また、ETHの比率が高いため、通貨価格の変動に対して非常に脆弱です。結局のところ、ETHの下落はBTCよりもはるかに激しいのです。

BitMine（BMNR）：BTC鉱山からETH保管庫へ

その名の通り、BitMine Immersion Technologies（BMNR）は、テキサス州とトリニダード・トバゴの鉱山で、液浸冷却技術を用いてブロックチェーンを採掘するビットコインマイニング企業です。 BMNRは、自社のマイニング設備とサードパーティ機器のホスティングを通じてビットコインの収益を生み出しています。

2025年第1四半期の収益は331万ドルでしたが、エネルギー消費量が多く利益率が低い（2024年には329万ドルの純損失）ため、事業の拡大は困難でした。事業転換前のBMNRの時価総額はわずか2,600万ドルで、マイニング事業は高コストと熾烈な競争にさらされ、成長の余地は限られていました。6月30日、同社は約95,000ETHを購入する私募を発表しましたが、実際の保有量はまだ明らかにされていません。しかし、このニュースが発表された後、BMNRの株価は4.50ドルから111.50ドルに急騰し、6月から3,000%増加しました。

同時に、株価の上昇はBitMineの時価総額を押し上げ、現在約57億ドルとなっています。SBETとは異なり、BitMineは元々のBTCマイニング事業を維持しているため、ETHの準備金は短期的な物語のようなもののように見えます。

Blockchain Technology Consensus Solutions（BTCS）：古い命を改装し、物語がビジネスに適合

BTCSは上記の2社とは異なります。ETHの準備金は歴史的なビジネスで確固たる地位を築いています。同社はブロックチェーンインフラに注力しています。2014年に設立され、ナスダックに上場した初期のブロックチェーン企業の一つです。同社の中核事業は、イーサリアムやその他のプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ブロックチェーンネットワークのインフラ運用に重点を置いています。主な事業は、イーサリアムノードの運営とデータ分析プラットフォームChainQの提供、DeFiと企業向けの担保およびデータサービスの提供などです。

しかし、同社の財務実績は芳しくありません。2024年のBTCSの収益は約260万ドルで、前年比12％減少しました。これは主に、ノード運用コストの高騰と市場競争の激化によるものです。純損失は580万ドルに達し、高投資低収益の財務ジレンマに陥りました。

BTCSは2021年からETHを保有し、バリデータノードを運用しており、14,600ETHを蓄積しており、これは上記の2つの上場企業のETH準備計画よりもはるかに早い時期です。今年6月から7月にかけて、BTCSはAAVE DeFiレンディングと従来のファイナンスを通じてETHの蓄積を加速し、7月8日にはETH保有量をさらに拡大するために1億ドルの資金調達計画を開始すると発表した。

客観的に見ると、ETH保有量の増加はBTCSの主要事業であるバリデータノードのステーキング能力を高め、ガス料金収入と市場競争力を高めることができます。市場もこの発表を非常に好意的に受け止めており、BTCSの株価は1日で2.50ドルから5.25ドルへと100%以上急騰しました。

Bit Digital（BTBT）：BTCを売却してETHに転向

Bit Digital, Inc.（BTBT）は、米国ニューヨークに本社を置くブロックチェーン技術企業です。2015年に設立され、当初はビットコイン（BTC）マイニングに重点を置いていました。2022年以降、イーサリアムのステーキングインフラ、GPUクラウドコンピューティングパワー、資産管理サービスを徐々に展開してきました。同社はまた、財務上の損失を抱えています。財務報告によると、2025年第1四半期の収益は2,510万ドル、会計調整後の損失は約4,450万ドルでした。

同社は2025年7月に公募増資で1億7,200万ドルを調達し、280BTCを売却しました。これにより、保有ETHは100,603ETH（約2億6,400万ドル）に増加しました。ETHは同社の資産の60%を占め、保有ETH量ではシャープリンクに次ぐ規模となっています。明らかに、これら4社はいずれも財務状況が悪く、時価総額も低いという状況にあります。これは、暗号資産市場で収益のない低時価総額プロトコルと似ていますが、話題性や注目を集めたことで急上昇しています。

変革の原動力

最近の記事で、Banklessの創設者であるDavid Hoffman氏は、ETH準備金の現象について非常に深い洞察を示しました。「戦略はシンプルです。ETHをバランスシートに載せ、ウォール街に売却するのです。（中略）イーサリアム自体には多くの注目すべき物語があります。ETHに必要なのは、ウォール街を興奮させるほどダイナミックな人物です。」 コネクションとリソースは、暗号通貨の物語を従来の資本市場に結び付けます。通貨業界の大物から投資銀行の巨人まで、これら4社の背後には様々な重要人物がいます。

SharpLink: イーサリアムの共同創設者と彼の暗号資産仲間

上場廃止寸前からETHの最大保有者になるまで、イーサリアムの共同創設者ジョセフ・ルービン氏の活動と切り離すことはできません。ConsenSysの創設者兼CEOとして、ルービン氏はMetaMaskウォレットやInfura（後者はイーサリアム取引の50%以上を処理）など、イーサリアムエコシステムの重要なインフラを担当しています。

2025年5月、ルービン氏はSBETの取締役会に会長として参加し、4億6,300万ドルの資金調達を自ら推進しました。この背景には、イーサリアムエコシステムのさまざまなプロジェクトに投資してきた暗号資産VCとの密接なつながりがあります。彼自身のConsenSysは、SBETの4億2500万ドルの私募を主導し、ParaFi Capital（DeFi分野のトップベンチャーキャピタルで、UniswapとAaveに投資）、Pantera Capital（イーサリアムの初期投資家で、50億ドル以上の資産を運用）、Galaxy Digital（イーサリアムETFを運用）などの機関と提携しました。

一部のコミュニティでは、これはイーサリアム財団による陰謀ではないかと疑問視されていましたが、ルービン氏のコネクションとConsenSysのリソースによって、SBETは間違いなくイーサリアムのウォール街化の先駆者となることができました。

BitMine: トーマス・リー氏とシリコンバレーの VC とのつながり

ウォール街の著名なストラテジストであり、Fundstrat の共同創設者でもあるトーマス・リー氏は、正確な予測で知られ、BitMine (BMNR) の ETH 準備戦略の原動力となっています。

リー氏は 2017 年からビットコインに対して強気な見方をしており、ETH が 2024 年に 5,000～6,000 ドルに達すると予測し、2025 年 6 月には BMNR の取締役会長に就任することを発表しました。

彼はインタビューで、イーサリアムに賭けた理由について次のように述べています。「率直に言って、私がイーサリアムを選んだ本当の理由は、ステーブルコインが爆発的に成長しているからです。Circleは過去5年間で最も優れたIPOの一つであり、株価収益率はEBITDAの100倍に達し、一部のファンドに非常に良いパフォーマンスをもたらしました。…ステーブルコインは暗号資産界のChatGPTです。主流に入り、ウォール街がトークンの「株式化」を試みている証拠です。暗号資産Circleは、米ドルのトークン化のように、株式を「トークン化」しています。」

同時に、彼はCNBCで、BMNRは「イーサリアムのMicroStrategy」になると述べました。リー氏が提案したBitMineの2億5000万ドルの資金調達計画には、ピーター・ティール氏が設立し、SpaceXやPalantirに投資してきたシリコンバレーの著名VCであるFounders Fundの姿も見られました。2021年以降は、EthereumやSolana、CoinDeskを買収したBullish Groupなどの仮想通貨にも積極的に投資し始めています。

さらに、Pantera、FalconX、Kraken、Galaxy Digital、DCGなどの仮想通貨ネイティブの機関も関与しています。

Bit Digital：CEOはかつてBitfinexのコンサルタントでした

Bit Digital（BTBT）のETH準備金戦略の舵取り役はサミール・タバール氏で、ウォール街から通貨界に至るまでのクロスボーダーの経験も持っています。

タバー氏はメリルリンチの資本市場責任者を務め、2017年から2018年にかけてBitfinexの戦略アドバイザーを務め、イーサリアムネットワークにおけるUSDTの取引プロセスを最適化した後、2021年にBit Digitalに入社しました。CNBCのインタビューで、タバー氏はイーサリアムを「金融システムを再構築する優良資産」と呼び、ステーブルコインやDeFiアプリケーションにおける大きな可能性を強調しました。伝統的な金融のバックグラウンドと暗号資産に関する経験は、Bit Digitalの変革にさらなる信憑性を与えており、「優良資産」というレトリックは、イーサリアムの活性化という物語にも合致しています。

2025年6月、Bit DigitalはETH購入のため、公募（ATM発行）を通じて1億7,200万ドルを調達しました。主な投資家には、BlackRockと投資銀行の引受会社H.C. Wainwrightが含まれます。WainwrightはBit Digitalに何度も資金援助を提供し、2025年にはBTBTの「買い」レーティングを5～7ドルの目標価格で再確認しました。

BTCS：AAVEを使ってETHを借り入れ購入

BTCSのCEOであるCharles Allen氏は、前述の3社と比べると比較的控えめな印象です。しかし、彼も暗号資産業界のベテランです。彼のブロックチェーンの経験は、2011年のビットコイン投資から始まり、2014年にイーサリアムに転向し、2016年にBTCSをナスダック初のブロックチェーン企業に押し上げました。

2025年6月、彼はBTCSをAAVEを通じて250万ドルの借り入れで1,000ETH購入に導きました。2025年7月には1億ドルの調達を計画しています。投資家にはATW PartnersとH.C. Wainwrightも含まれています。前者はニューヨークに拠点を置くハイブリッドベンチャーキャピタル/プライベートエクイティファームで、負債と株式の両方に投資しています。

これら4社の共通点は、各社に暗号資産界隈に関わる中核人物がおり、各社の資金調達目標も重なっていることです。また、イーサリアムに投資した暗号資産ファンドや従来型ファンドも、ETH準備金ブームの原動力となっています。イーサリアムエコシステムの資本ネットワークは広範囲に触手を伸ばしており、これはイーサリアムネットワーク自体の堅牢性を示すもう一つの例と言えるでしょう。

お金は眠らない。ETHリザーブ・カンパニーが2025年に新たなミーム銘柄になれば、その変革の過程で多くの人々が富を得ることは間違いないでしょう。現在、この通貨銘柄の饗宴はまだ終わっていません。

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