9兆ドル規模の年金基金が仮想通貨市場に参入？トランプ大統領は401(k)の仮想通貨投資解禁を希望
原題：「トランプ氏の一大ムーブメント！9兆ドル規模の年金が仮想通貨市場に参入」
原文ソース：BitpushNews
一夜にして、英国のフィナンシャル・タイムズ紙が報じた。トランプ米大統領は、401(k)やその他の年金制度が仮想通貨、金、プライベート・エクイティなどの「オルタナティブ資産」に投資することを許可する大統領令に署名する準備を進めている。
事情に詳しい3人によると、この大統領令により、規制当局は既存の年金投資規制を見直し、8.7兆ドル規模の年金市場にデジタル資産が参入する道を開くことになるという。
この動きには兆候がないわけではない。 5月28日、米国労働省はバイデン政権下での「暗号資産への極めて慎重な対応」に関するガイダンス文書を「規制の行き過ぎ」として撤回した。2022年初頭、共和党のピーター・マイヤー下院議員は、1974年の従業員退職所得保障法（ERISA）の枠組みにデジタル資産を含めることを試みる退職貯蓄近代化法案を提出した。この法案は可決こそされなかったものの、今日の政策転換の土台を築いた。
トランプ大統領の「デジタル資産」への野望
この大統領令の核心は、401(k)プランが長年、伝統的な株式と債券に重点を置いてきた状況を打破し、より幅広い資産配分の柔軟性を与えることである。
この命令は、ワシントンの規制当局に対し、徹底的な調査を実施し、オルタナティブ資産、特にデジタル資産、貴金属、企業の合併・買収、民間融資、インフラ取引に特化したファンドが、401(k)の専門運用ファンドに含まれることを妨げる既存の障壁の撤廃に着手するよう明確に指示するものです。
ホワイトハウスはフィナンシャル・タイムズへの声明で慎重に、「トランプ大統領は、一般のアメリカ国民の繁栄を取り戻し、彼らの経済的未来を確保することに尽力しています。しかし、いかなる決定も、大統領自身が正式に発表した後にのみ、正式な政策とみなされるべきです」と述べました。しかし、これらの発言は、トランプ政権が仮想通貨の主流化を推進しているという強いシグナルを隠すものではありませんでした。
実際、この動きは、トランプ大統領の一連の仮想通貨推進政策の延長線上にあるものです。デジタル通貨を「過度に厳しい規制」から解放するという選挙公約から、家族経営のトランプ・メディア＆テクノロジー・グループがビットコインなどのデジタル通貨の購入に20億ドル以上を費やし、独自のステーブルコインやその他のデジタルトークンを立ち上げるまで、トランプ氏自身はデジタル資産分野の有力者となり、個人的に公表されている暗号資産保有額は5100万ドルを超えている。
政府も対策を講じています。5月、労働省は、401(k) プランの管理者が仮想通貨投資オプションを提供することを阻止していたバイデン政権時代の政策を撤回し、今回の大統領令の道を開きました。
解釈：米国年金市場の開放のより深い意義
この政策の潜在的な影響を理解するには、米国年金市場の構造と規模を見る必要があります。世界最大級の年金制度の 1 つである米国年金市場の総規模は、9 兆ドルにも上ります。
具体的には、公開データによると、2025 年 3 月 31 日時点で、すべての雇用主主導の確定拠出型（DC）退職プランの総資産は 12.2 兆ドルに達しています。その中で最も注目されている401(k)プランは8.7兆ドルを保有している。
これらの巨額の資金は主に数千万人のアメリカの労働者から出ている。雇用主が提供する職業退職基金である401(k)プランは、給与控除、税制優遇、雇用主によるマッチング拠出などの魅力により、ほとんどの労働者世帯にとって長期貯蓄の中核となっている。
伝統的に、これらの巨額の退職基金は主に上場証券に流れている。 2025年3月末現在、401(k)プランだけで5.3兆ドル（61％）が投資信託によって運用されている。その中でも、株式ファンドが3.2兆ドル規模で最も一般的なタイプとなり、次いでハイブリッドファンド（ターゲットデートファンドを含む）が1.4兆ドルを運用している。株式と債券の投資信託が主流となっている資産配分の現状こそが、トランプ大統領がオルタナティブ投資を「きっかけ作り」として推進する大きな余地を与えている。
IRA（個人退職口座）は、個人により自立した退職後の貯蓄オプションを提供している。一般のアメリカ人が長年かけて蓄積した資産は、米国の経済成長と金融市場の安定を牽引する巨額の「ロングマネー」を構成している。
中国の年金制度と比較すると、両者は多層的な保障の構築を目指しているという共通点がある。中国の「企業年金／職域年金」は米国の401(k)と同様の雇用主主導型の特性を持つ一方、「個人年金」はIRAの個人による自立的な投資モデルに近い。したがって、今回の米国の年金投資開放は、国民の資産配分概念に世界的な影響を与え、参考となる意義を持つ。
プライベート エクイティの巨人と新たな機会: 1 兆ドル規模のパイの再分配
この大統領令は、仮想通貨以外にも、ブラックストーン、アポロ、ブラックロックなど、一般の退職貯蓄者の資金運用に将来の成長の希望の多くを託している世界最大級のプライベートエクイティグループにとって、大きなチャンスとなる可能性がある。この大統領令により、労働省は、退職プラン管理者が、手数料が高く、流動性が低く、公開株式よりも評価の透明性が低い私募投資を貯蓄者に提供する際に直面する法的リスクを軽減するための「セーフハーバー」メカニズムを提供することを検討するよう求められる。
プライベートエクイティグループは、401(k)退職プラン市場への参入に成功すれば、数千億ドル規模の新たな業界資産を呼び込むことができると予測している。
この目的のために、彼らはすでに雨の日に備えて大手資産運用会社との提携を積極的に構築している。ブラックストーンはバンガードと提携し、アポロやパートナーズグループなどの企業も、大手401(k)プランスポンサーであるエンパワーに投資サービスを提供している。ブラックロックは、退職貯蓄プランの第三者運用会社であるグレート・グレイ・トラストとの提携も開始している。
連邦政策が策定されている一方で、一部の州政府はすでに試験的に導入している。Bitpushは以前、ノースカロライナ州議会が、一部の退職基金が残高の最大5%を仮想通貨に配分することを許可する法案を提案したと報じた。ミシガン州とウィスコンシン州の退職年金制度も、実際にビットコインとイーサリアムのETFにスポット投資しており、こうした地方の慣行は連邦政策の参考となっている。
依然として逆風は存在する
立法面では、米国下院は木曜日（現地時間）、CLARITY法、GENIUS法、および反CBDC監視州法という3つの重要な仮想通貨関連法案を可決した。このうち、CLARITY法と反CBDC監視州法は上院で審議される予定です。GENIUS法は、現地時間金曜日にトランプ大統領の署名を受け、正式に成立する見込みです。これは、議会による仮想通貨関連法制化推進の取り組みにおいて大きな前進を示し、業界の発展のためのより明確な法的枠組みを提供するものです。
しかし、この法制化に関する朗報があるにもかかわらず、市場は依然として課題に直面しています。Palisadeの共同創設者であるMantan Dave氏は、米国が最終的に明確で一貫性のある規制枠組みを確立できない場合、企業は資金とイノベーションをより明確なルールを持つ市場に流出させる可能性があると警告しました。さらに、退職金を流動性の低い民間資産に投資することはリスクがないわけではありません。手数料の高さ、全体的なレバレッジの高さ、ファンド資産評価の透明性の低さは、規制当局と投資家が慎重に検討する必要がある要素となるでしょう。
トランプ大統領の大統領令が9兆ドル規模の年金市場と衝突すると、この実験は「年金貯蓄」の意味を再定義することになるかもしれない。デジタル時代のテクノロジーの恩恵を一般の人々が享受できるようになるのか？それとも、年金を新たなリスクにさらすことになるのか？その答えは、規制当局がイノベーションと保護のバランスをいかに取るかにかかっているかもしれない。
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