パラダイムが新たな予測市場を考案: 対戦相手なしで賭けることはできるのか?

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新しいタイプのプライベート予測市場: 機会を発見した人が行動を起こした人から報酬を受け取ります。

原題：Opportunity Markets
原著者：Dave White、Matt Liston

原訳者：Luffy、Foresight News

大成功を収める運命にある、まだ契約のないバンドを発見したと想像してみてください。レコード会社に電話する代わりに、自分で賭けることができたらどうでしょうか？

この記事で説明されている「Opportunity Market」とは、まさにそのようなプライベートな予測市場です。機会を発見した人は、行動を起こした人から報酬を受け取ります。

レコード会社、研究所、ベンチャーキャピタルは皆、競合他社よりも先に次の大物を見つけたいと考えています。しかし、機会を最初に発見した人は、多くの場合、組織的なリソースにアクセスできません。歴史的に、この2つのグループは円滑に連携し、取引を成立させる手段を欠いていました。

予測市場は、分散型の参加者に実際の賭け金を与えることで、彼らから有効なシグナルを引き出します。しかし、「XYZはヒットする」と賭けて100万ドルを稼ぐには、誰かが「XYZはヒットしない」と100万ドルを賭けなければなりません。そして、誰も聞いたこともない何千もの「機会」に賭けたいとは思っていません。こうした市場における自然な相手方は、行動力のある者、つまりレコード会社、雇用主、ファンドなどです。しかし、彼らが公開予測市場に流動性を提供すると、事実上情報を「補助」することになり、競合他社がそれを悪用しやすくなります。機会市場は、市場価格をプロモーターにのみ公開することで、この問題を解決します。レコード会社は、「2025年にアーティストXYZと契約する」という入札に対して、2万5000ドルの流動性を提供するかもしれません。この「差別化されていない資本」は、十分に早く行動を起こしたスカウトによって獲得されます。レーベルは入札価格の上昇を、アーティストをさらに調査する早期のシグナルと捉えます。価格とポジションは、一定期間（例えば2週間）の「機会の窓」が過ぎてからのみ公開されます。これは、世界中の誰もが投資・参加できる分散型スカウトプログラムのようなものです。

実際の課題は、トレーダーが長期間にわたって価格やポジションのフィードバックを得られないことです。これは「ブラインドオペレーション」に相当し、自己取引のリスクも明らかです。しかし、私たちはここに探求する価値のある価値があり、その設計空間は非常に広いと考えています。

コアアイデア

動機

音楽ファンが、将来スターダムを掴む無名のアーティストを発見したと想像してみてください。このファンは貴重な情報を持っているものの、そのアーティストと契約できるレコードレーベルへのアクセスがありません。あるいは、研究者が無名の論文で自動運転技術の画期的な成果を発見したものの、それを商業化するリソースがなく、数十億ドルもの研究開発費を投じている企業が全くそのことに気づいていない状況を想像してみてください。このパターンは複数の分野で繰り返されています。小売店主は大手ブランドよりも先にトレンドを見出し、地元のサプライヤーは投資家よりも先に有望な事業を見出し、ファンは一般大衆よりも先にアスリートの才能を見出します。いずれの場合も、最前線で活躍し、深い文脈的専門知識を持つ人々は、それに基づいて行動するリソースを持つ人々にとって貴重な情報を保有しています。しかし、この2つを結びつけるメカニズムが存在しません。情報を持つ者はその洞察を収益化できず、リソースを持つ者は機会を逃してしまうのです。この記事では、評価と行動に多くのリソースを費やし、競争が激しく、時間的制約のある機会に焦点を当てます。そのため、行動できる他者よりも先にそれらを知ることは、大きな優位性をもたらす可能性があります。既存のメカニズムスカウティングプログラムは、この状況に対する解決策を提供します。予測市場は、機会発見による収益の一部を、文脈的知識を持つ選ばれた人々に提供します。しかし、これらのプログラムは信頼要件と評価コストによって制限されており、スカウトを審査しコンテンツを推奨する能力を超えて規模を拡大することはできません。予測市場は、広範囲に分散した集団から情報を集約する実証済みの方法です。しかし、インセンティブの問題があります。アーティストの成功に賭けて大きな利益を得たい人がいれば、それに相当する損失を誰かが負担しなければなりません。マーケットメーカーは、聞いたこともないアーティストの失敗に多額の賭けをする必要はありません。機関投資家が情報入手のために市場流動性を補助しているとしても、今日の一般的な予測市場は情報を「公共財」として提供することが多く、競合他社はこれらのシグナルにただ乗りし、最終的に優位性を失う可能性があります。これはまさに、機会市場が解決しようとしている「情報漏洩」の問題です。

メカニズム設計

例

この概念は、例を挙げて説明するのが最も簡単です。あるレコード会社が、機会市場を利用して分散型スカウトプログラムを構築したいとします。

彼らは「2025年にアーティストXと契約するか？」というプライベート予測市場を複数作成します。Xはどのアーティストでも構いません。リストに載っていないアーティストについては、誰でも新しい市場を作成し、リストに追加できます。

ここでの「プライベート」とは、ある時点の市場価格を発起者（レコード会社）だけが知っていることを意味します。これに伴う課題のいくつかについては、以下で説明します。

レコードレーベルはマーケットメーカーとして機能し、各市場に最大25,000ドルの流動性を提供します。この流動性提供を約束することも、何らかの方法（例えば、信頼できる執行環境（TEE）における自動マーケットメーカーの運用）で証明することもできます。これは、スカウトが行動を起こすだけで獲得できる「非差別化資本」です。スカウトが特定の機会に自信を持つようになると、より多くの株式を購入し、市場価格を押し上げます。機会の価格が上昇すると、イニシエーター（レコードレーベル）は注目し、調査を行い、アーティストと契約する可能性があります。最終的に契約が締結されると、株式が償還され、分散型スカウトに最大25,000ドルのインセンティブが提供されます。機会市場が機能するには、イニシエーターのみが現在の価格を確認できる必要があります。トレーダーが注文の執行を即座に確認できれば、取引を通じて市場価格を推測できます。しかし、トレーダーは最終的には自身のポジションを把握する必要があります。解決策は、「機会の窓」（例えば2週間）を設定し、その期間が過ぎるとトレーダーは自分の注文が約定したかどうかを知ることができます。これにより、情報が公開される前に、注文を発注した側は潜在的な機会を調査する時間を持つことができます。

機会の窓の終了後は、様々な設計オプションがあります。例えば、すべての価格とポジションを公開する、個々のトレーダーに個々のポジションのみを開示する、大口注文と小口注文に異なるルールを適用するなどです。より複雑なシステムでは、ポジションが公開される前に「売り決済」または「買い決済」の指値注文を許可したり、取引エージェントが現在のポジションを開示せずに取引できるようにしたりすることもできます。

市場設計の詳細

流動性の提供

市場では、自動マーケットメーカーモデルまたはオーダーブックモデルのいずれかを使用できます。どちらの場合も、流動性は特定の範囲に集中する可能性があります。例えば、オリジネーターは1%の確率レベル（これより低い情報には実質的な価値がない）で流動性の提供を開始し、30%の確率レベル（これより高いと市場シグナルの追加価値が限られる）で提供を停止するといった具合です。

無制限市場 vs. 「トップN」市場

ほとんどの機会タイプ（アーティストとの契約など）では、オリジネーターが一定期間内に実行できる機会の数は限られています。したがって、トレーダーがレコードレーベルが支払いを履行すると信頼している場合、会社は「2025年にアーティストXと契約するか？」といった無制限の数の市場で支払いを履行することを約束するだけで済みます。これにより、契約アーティストが多すぎる場合でも、全市場における総流動性が履行可能なレベルを超えないようにすることができます。よりパーミッションレスなアプローチとして、「トップN」構造を用いて市場を完全に担保することも可能です。たとえば、「XYZ は、2025 年に契約するトップ 10 アーティストの 1 人になるか」という目標を持つ市場では、最終的にキャッシュアウトできるのは 10 の市場だけなので、各市場の最大流動性の 10 倍の担保が必要になります。