原題：ブラックロックがひっそりと全ビットコインの3%を蓄積。その意味とは？

原著者：ブラッドリー・ピーク、Cointelegraph

原訳者：シャン・オウバ、Golden Finance

1. ブラックロックはビットコインの何パーセントを保有しているのか？

ブラックロックがiShares Bitcoin Trust（IBIT）でビットコイン市場に参入したことは、機関投資家によるビットコイン蓄積の新時代の幕開けです。

2024年1月11日の発売以来、IBITは他のどのETFにも匹敵しない予想外の成長率を記録しています。2025年6月10日現在、ブラックロックは662,500ビットコイン以上を保有しており、これはビットコイン総供給量の3%以上を占めています。現在の価格では、これはビットコインへのエクスポージャー724億ドルに相当し、どのような基準から見ても驚異的な数字です。

比較すると、SPDRゴールド・シェア（GLD）が運用資産700億ドルに到達するまでに1,600取引日以上を要しました。IBITはわずか341日でこれを達成し、史上最速の成長を遂げたETFとなりました。これはブラックロック自身にとって画期的な出来事であるだけでなく、機関投資家のビットコインへの関心が成熟していることを示しています。

ブラックロックのビットコイン保有量は、現在、多くの中央集権型取引所や、ストラテジーのような大企業保有者の保有量を上回っています。当初のビットコイン保有量でIBITを上回っているのは、サトシ・ナカモトの推定110万ビットコインのみで、その差は縮まっています。

現在のペースで流入が続けば、IBIT は最終的にビットコインの最大の単一保有者となり、ビットコインの供給分布と所有権の集中度が大きく変化する可能性があります。

ブラックロックのビットコインの長期保有

ご存知ですか？IBIT の BTC の秘密鍵はブラックロックではなく Coinbase Custody が保有しており、顧客資産はオフラインで安全に保管され、商業保険で保護されています。

2. ブラックロックが 2025 年にビットコインに大きく賭けているのはなぜですか？

ブラックロックの巨額の投資配分の背景には、戦略的な視点の転換がある。同社は現在、ビットコインを長期分散型ポートフォリオの正当な構成要素と見なしている。ブラックロックのビットコイン戦略：ブラックロックの社内戦略は、ビットコインのボラティリティを受け入れる代わりに、その潜在的な上昇余地を受け入れるというものだ。iShares Bitcoin Trust（IBIT）を通じて、同社はビットコインの普及拡大が徐々に資産を安定させ、価格発見能力を向上させ、流動性を高め、売買スプレッドを縮小させると期待している。彼らの見解では、ビットコインはマネーとデジタル資産インフラの進化に対する長期的な賭けである。世界最大の資産運用会社によるこのアプローチは、同業他社に強いメッセージを送り、ビットコインに関する機関投資家の議論を「参加すべきかどうか」から「どの程度配分すべきか」へと転換させている。

機関投資家によるビットコイン蓄積の背後にある投資ロジック

ブラックロックが2025年のビットコインに対して強気な見通しを持っている理由は、いくつかの重要な要因によるものです。

· 希少性を重視した設計：ビットコインの総供給量は2100万枚に制限されており、発行量は半減期メカニズムによって制御されています。その希少性は金に似ていますが、デジタルアーキテクチャによって裏付けられています。一部の推計によると、既存のビットコインの相当数が紛失またはアクセス不能になっており、実際の流通供給量がさらに逼迫しています。

· 米ドル覇権への代替手段：国家債務の膨張と地政学的な断片化が進む中、ビットコインの分散型の性質は、法定通貨リスクに対するヘッジとなります。ビットコインは中立的な準備資産として位置付けられ、過剰な政府介入や通貨操作から保護します。

· デジタル変革の一環：ブラックロックは、ビットコインをより広範なトレンド、つまり金融、商取引、さらには世代間の富の移転を含む、オフラインからオンラインへの価値体系の移行の象徴と捉えています。彼らは、このトレンドは人口動態、特に若年層投資家の影響力の高まりによって「大きく推進されている」と考えています。

これらの要因が相まって、ビットコインは従来の資産クラスでは再現できないリスク・リターン特性を備えています。ブラックロックは、ビットコインを「分散投資の新たな源泉」と表現し、主流の投資ポートフォリオへの組み込みを強く主張しています。

ブラックロックの暗号通貨ポートフォリオへの統合

ブラックロックは、ビットコインの1%から2%を従来の株式/債券60/40ポートフォリオに割り当てるという慎重な戦略を提唱しています。小さいように聞こえるかもしれませんが、機関投資家のポートフォリオに影響を与え、保守的な資産配分者が徐々にビットコインを採用するよう促すには十分です。

また、研究者らはビットコインのリスク プロファイルを「ビッグ セブン」などの高ボラティリティ ハイテク株と比較し、標準的な投資モデル内でのビットコインの適切な位置付けを示しています。

興味深いことに、IBITの内部ビットコイン取引によって生成される意図しない副産物（「ダスト」）には、少量の他のトークンが含まれています。ブラックロックは通常、これらのトークンを別途保管するか、税務上の煩雑さを避けるため慈善団体に寄付しています。3. ビットコインETFの市場への影響　ブラックロックがIBITを通じてビットコイン総供給量の3%以上を保有したことは、ビットコインの認識、取引、そして規制における転換点となりました。ビットコインは歴史的に、供給量の固定、不安定なセンチメント、そして規制の不確実性に起因するボラティリティの高さで知られています。過去には、市場流動性の低さから、大規模な取引がしばしば大きなボラティリティを引き起こしました。IBITが数十万BTCを吸収していることから、機関投資家の資金が市場を安定させるのか、それともさらに複雑化させるのかが問題となります。ETFモデルの支持者は、機関投資家の投資がボラティリティの低減に役立つと考えています。ブラックロックのような規制機関の参加により、ビットコインはより流動性と透明性を高め、異常なボラティリティへの耐性も強化されるでしょう。

ブラックロックはまた、より広範な参加によって価格発見能力が向上し、市場の流動性が深まり、最終的にはより安定した取引環境が促進されると明言しています。

しかし、批判者（一部の学者を含む）は、大規模な機関投資家の参加によって、レバレッジ取引、アルゴリズムによるフラッシュクラッシュ、ETFの資金流入による価格操作といった、従来の市場リスクがビットコインにもたらされる可能性があると警告しています。

言い換えれば、ビットコインの金融化は、元々個人投資家が引き起こしていた損失への恐怖（FOMO）を、異なる種類のボラティリティ（システミックなレバレッジ主導型リスク）に置き換えつつある可能性があります。さらに、ETFの影響力が増すにつれて、ビットコインと他の金融資産との相関性が高まり、「非相関ヘッジ」としての価値が低下する可能性があります。

4.機関投資家によるビットコインの蓄積が主流の正当性を与える

ブラックロックの暗号資産戦略は、ビットコインを辺境資産から主流の投資手段へと押し上げたことは間違いありません。

長年にわたり、ビットコインは大手金融機関から無視され、価値が下落することさえありました。ブラックロックの多額の保有は、こうした姿勢の変化を示しています。IBITの立ち上げ（そして世界最大のビットコイン保有者への急成長）は、ビットコインに、いかなるホワイトペーパーやカンファレンスよりも大きな正当性を与えました。

IBITのようなETFは、馴染みのある規制された投資チャネルを提供し、暗号資産を直接保有することの技術的な複雑さや保管リスクに懐疑的な機関投資家にとって特に適しています。ブラックロックの関与は、他の機関投資家の評判リスクを軽減し、伝統的な投資ポートフォリオにおけるビットコインの採用を促進します。

個人投資家にもメリットがあります。ウォレット、シードフレーズ、ガス料金を扱う必要がなく、ブローカーを通じてワンクリックでビットコインに投資できます。豆知識: アブダビのムバダラ政府系ファンドはIBITに大きな株式を保有しており、提出書類によると投資額は約4億900万ドルです。 5. ブラックロックがビットコインの3%を保有: 中央集権化のパラドックス ビットコインはもともと、中央集権型金融の代替として設計されました。しかし、世界最大の資産運用会社が中央集権型ツールを通じて60万BTC以上を取得したことで、分散型資産が中央集権型機関によってますます管理されるようになるというパラドックスが生じています。今日、ほとんどのユーザーは中央集権型取引所(CEX)、カストディアン、またはETFに依存しています。これらのプラットフォームは使いやすさが向上し、保険やコールドストレージなどのセキュリティ機能を提供し、規制要件(KYCおよびAML)を満たしています。対照的に、DEXやセルフホスト型ウォレットのような分散型ツールは、参入障壁が高く、流動性が低く、保護体制も不十分です。そのため、ビットコインは技術的には分散型のままであるにもかかわらず、ほとんどの人は中央集権的なチャネルを通じてビットコインとやり取りしています。ブラックロックのビットコイン蓄積は、この現象を象徴しています。これをサトシ・ナカモトのビジョンからの逸脱と捉える人もいれば、ビットコインの真のグローバル化を実現するために必要な妥協、つまり「アクセスレイヤーの中央集権化」と捉える人もいます。これがビットコインの中央集権化に関する議論の核心であり、イデオロギーの純粋さと実用化のバランスをどのように取るかという問題です。現在、市場は分散型ベースレイヤーと中央集権型アクセスレイヤーを組み合わせたハイブリッドモデルを受け入れているようです。6. 規制の追い上げ ブラックロックがIBITを立ち上げることができたのは、重要な決定、すなわち米国証券取引委員会（SEC）が2024年初頭にスポット型ビットコインETFを承認したからです。これにより、長年の膠着状態が打破され、機関投資家の資金流入が一気に加速しました。しかし、広範な規制環境は依然として一貫性がなく、矛盾さえ生じています。最大の課題の一つは資産分類です。SECは、例えばイーサリアム（ETH）とソラナ（SOL）を証券とみなすかどうかという概念について、依然として揺れ動いています。この規制上のグレーゾーンは、担保付きETFやアルトコインETPの開発を遅らせ、投資家、開発者、発行者に混乱をもたらしています。キャロライン・クレンショー委員は、SECの現在の姿勢は「濁った水」を生み出し、事後的な執行につながり、イノベーションを阻害していると指摘しています。これは、機関投資家がビットコイン以外の分野に投資する勇気を持つかどうかに直接影響を及ぼします。現在、ビットコインは比較的明確な規制の道筋を享受しています。しかし、イーサリアムETFやDeFi関連商品など、より広範な暗号資産市場が成熟するためには、より一貫性があり、世界的に調整された規制枠組みが不可欠です。

機関は準備ができていますが、信頼できるルールが必要です。

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