9月初旬、連邦準備制度理事会（FRB）を取り巻く人事と権力構造は、加速度的に変化し続けました。9月3日には、ホワイトハウスが次期FRB議長をできるだけ早く決定する意向を明確に表明したと報じられました。スコット・ベサント財務長官は、11人の候補者との1週間にわたる面接プロセスを開始し、今週金曜日に面接が開始される予定です。一方、「円滑な移行」をめぐる人事と権力構造の駆け引きは激化の一途を辿りました。一方では、トランプ大統領が労働統計局（BLS）長官を解任したことで、公式データの独立性に対する市場の懸念が高まりました。他方では、アドリアン・クーグラー連邦準備制度理事会（FRB）理事が8月初旬に正式に辞任し、後任の座が空席となりました。連邦準備制度理事会（FRB）の新メンバーであるスティーブン・ミラン氏は、ホワイトハウス経済諮問委員会（CEA）の元議長であり、トランプ大統領によって指名され、9月4日に上院銀行委員会で証言を行いました。ミラン氏は提出した書面証言の中で、「金融政策の独立性」を強調した。承認プロセスにおいては「独立性の維持」に注力するとしており、迅速な承認プロセスへの期待が高まっている。将来をめぐる不確実性が高まる中、市場は次期FRB議長の選出に注目している。FRB議長候補は11人いるのだろうか？FRBの任命規則によると、FRB議長は理事会の現職メンバーでなければならない。パウエル現議長の議長としての任期は2026年5月、理事としての任期は2028年1月までである。パウエル氏が退任後も理事会に留任する場合、トランプ大統領が擁立する次期議長候補の選択肢は限られることになる。現在絞り込まれた11人の主要候補者には、FRBの体制側、元当局者、ウォール街のベテランなど、政財界のエリートリーダーが含まれている。

クリストファー・ウォーラー

セントルイス連邦準備銀行の元調査部長であるクリストファー・ウォーラー氏は、幅広い学術的専門知識と実践的な政策経験の両方を有しています。関係者や予測市場からは、ウォーラー氏が最有力候補と目されています。「データ主導でありながら比較的柔軟な」スタイルで知られるウォーラー氏は、最近、迅速な利下げを公に支持し、インフレ圧力が緩和した後、さらに早期に金利を引き上げることを希望しています。ステーブルコインに関する彼の演説は明確かつ一貫性があり、立法および準備金規制の枠組みの中で民間主導のイノベーションを推進しています。

さらに、ウォーラー氏はトランプ大統領の任期1期目に、理事会に自ら指名されました。 「ルールに精通し、ハト派的な」アプローチで知られるこの現理事は、トランプ大統領にとって最も安心できる後継者となるかもしれない。

ミシェル・ボウマン

監督担当副議長のミシェル・ボウマン氏は、「タカ派規制当局」の代表的人物とみなされている。連邦準備制度理事会（FRB）の最年少理事の一人として、彼女は最もタカ派的な女性の声を代弁している。

今年8月、ボウマン氏は監督上の理解を深めるため、FRB職員が少額の暗号資産を保有することを認める提案を行った。これは、金融政策において物価安定を優先しつつ、これまでよりも「技術中立」な規制姿勢を示している。

フィリップ・ジェファーソン

連邦準備制度理事会（FRB）の現副議長である63歳のフィリップ・ジェファーソン氏も有力候補である。優れた学術的・組織的背景を持ち、FRBの日常業務に精通している彼は、「保守派」を代表し、雇用とインフレのバランスを取ることに比較的慎重です。彼は既存の枠組みの継続性を確保する候補者と見られています。

注目すべきは、選出されれば、FRB議長に就任する初のアフリカ系アメリカ人となることです。

ローリー・ローガン

元ダラス連銀総裁のローリー・ローガン氏は、以前はニューヨーク連銀で公開市場操作を主導していました。ニューヨーク連銀での23年間の経験により、彼は市場戦術と危機管理において高度なスキルを身につけました。彼は2008年の金融危機と2020年のパンデミックの両方において、成功裏の対応を主導しました。彼は「最も取引に精通している」中央銀行家とみなされています。

ケビン・ウォルシュ

元連邦準備制度理事会（FRB）理事のケビン・ウォルシュ氏は、危機のサイクルにおける経験と改革への強いコミットメントの両方を備えた候補者です。彼の義父はエスティ ローダーの相続人で、わずか35歳で史上最年少のFRB理事に就任しました。FRBを去った後、彼はスタンフォード大学フーバー研究所で金融政策改革を研究しました。ワシントンとウォール街における彼の幅広い人脈もプラスとみなされ、2017年の選挙サイクルの早い段階で彼は人気候補者となりました。セントルイス連邦準備銀行の元総裁であるジェームズ・ブラード氏は、インフレの転換点を早期に特定し、学者と市場を結びつける手腕で知られています。同氏は2021年初頭から市場に対しインフレリスクを警告し始めていたが、同氏の個性と独自の見解により、長年にわたりFOMCにおいて比較的型破りな投票記録を維持してきた。

ケビン・ハセット

ホワイトハウス国家経済会議（NEC）のケビン・ハセット委員長は、トランプ大統領と深い関係にあります。その立場から、彼はほぼ毎日トランプ大統領のために経済データを分析し、トランプ大統領からは「経済学の教授」とさえ呼ばれています。

両者の政策哲学は一致しており、ハセット委員長は高い政治的信用を持つ候補者となっています。彼の弱点は、中央銀行での経験不足です。

マーク・サマーリン

マーク・サマーリン氏は、ジョージ・W・ブッシュ政権下で経済チームに所属し、NEC副議長を務めていました。しかし、彼は最も急進的な連邦準備制度改革案を提唱し、FOMCのコミュニケーションと制度レベルでの「プロセス再構築」を提唱し、「体制内の改革者」と称されています。

ラリー・リンジー

ラリー・リンジーは、ジョージ・W・ブッシュ大統領の首席経済顧問を務め、クリントン政権下では連邦準備制度理事会（FRB）の理事も務めるなど、超党派のキャリアを誇ります。ホワイトハウス、中央銀行、市場の間で政策を調整することに長けており、ドットコムバブルの崩壊を正確に予測しました。しかし、70歳という年齢から、彼の理解は現代の金融政策ツールと乖離しているのではないかという市場の懐疑的な見方に直面しています。

デビッド・ザーボス

ジェフリーズのチーフ・マーケット・ストラテジストであるデビッド・ザーボス氏は、率直なスタイル、鋭いコメント、独自の戦略的視点で知られるマーケット・ストラテジストです。また、鋭い市場感覚を持ち、1990年代にニューヨーク連銀で働いていたことから、連邦準備制度理事会と密接な関係を維持しています。

リック・リーダー

ブラックロックのグローバル債券部門最高投資責任者であるリック・リーダー氏は、候補者の中で最も実務的な資産運用の経験があると考えられます。彼はブラックロックで4兆ドルを超える資産を運用し、数々の経済危機を乗り越えてきました。

ここ数ヶ月、メディア報道は明らかに金融緩和とリスク選好の回復を好意的に報じています。彼が政策立案者へと転向した場合、彼の市場経験と政策立案の専門知識の転用可能性、そして潜在的な利益相反が試されることになるでしょう。市場はまた、彼がファンド運用者から政策立案者へと転向することから生じる潜在的な利益相反についても懸念しています。

暗号資産に友好的な候補者は3人？

最も人気の高い候補者であるクリストファー・ウォーラー氏は、「暗号資産、ステーブルコイン、決済イノベーション」のユースケースに関して最も体系的な視点を持っています。

ウォーラー氏の暗号資産に対するアプローチは、当初から冷静で、ほとんど厳しいものでした。彼はかつて、ほとんどの暗号資産を「野球カード」に例えました。つまり、本質的な価値がなく、その価格は感情と信頼の微妙なバランスによって決まるということです。このような非常に変動の激しい投機資産に関して、彼は「市場は自らの損益に責任を負う」と主張し、投資の失敗の代償を納税者に負わせるべきではないと主張しています。

ウォーラー氏は、ステーブルコインに関して異なる視点を示しています。ステーブルコインがまだ暗号資産の補助的な存在に過ぎなかった2021年という早い時期から、ウォーラー氏はその可能性を見出していました。彼は、議会が法律を制定し、適切かつ透明性の高い準備金・保管ルールを確立すれば、「ステーブルコインは決済の効率性を向上させ、国際的な競争を促し、スピードを向上させることができる」と繰り返し強調しました。その後、2024年と2025年の演説でも、ステーブルコインが真に安全な「合成ドル」となるよう、取り付け騒ぎや決済システムの混乱を防ぐための法律を議会が制定するよう繰り返し促しました。ウォーラー氏は一貫して、イノベーションは民間部門が主導すべきであり、政府の役割は「高速道路を建設する」ことだと主張しました。FedNowのようなインフラ整備は車線であり、車両は市場競争によって駆動されるのです。しかし同時に、非銀行系決済機関や分散型プラットフォームに対する規制の欠如は、レバレッジの蓄積、バブルの発生、そして最終的には金融の安定を脅かす可能性があると警告しました。ウォーラーとは異なり、リック・リードとデビッド・ザーヴォスは、理論面および政策面での貢献に加え、暗号資産業界との関わりも深めています。リック・リードの関与は、彼が運用するファンドや業界活動においてより顕著です。ブラックロックのグローバル債券部門最高投資責任者として、彼はCircleやBullishといったプロジェクトへの関与だけでなく、ブラックロックのチャネルを通じて、ステーブルコインや暗号資産クレジットへの特定の投資にも関与し、支援してきました。公開文書によると、彼は暗号資産取引プラットフォーム、ステーブルコイン発行会社、暗号資産貸付機関に関連する公開およびプライマリー市場イベントに繰り返し参加しています。一方、デビッド・ザーヴォスは、数多くの暗号資産関連プロジェクトに積極的に参加し、支援してきました。彼は、eToro（取引プラットフォーム）、Circle Internet Group（USDC発行会社）、Bullish（ピーター・ティール、アラン・ハワードらが支援する暗号資産取引所）、Figure Technology Solutions（暗号資産住宅ローン融資プラットフォーム）に投資または支援してきました。さらに、彼はマイクロストラテジーの早期ビットコイン購入計画を支持し、間接的に企業によるビットコインの導入を促進しました。全体的に見て、ウォーラー氏は連邦準備制度の「制度重視」を体現し、ザーボス氏とリード氏はウォール街の「資本重視」を体現しています。どちらかが議長に就任した場合、FRBの政策方向性は「金融緩和と暗号資産の制度化」という二重のアプローチによって推進され、規制に準拠した暗号資産市場の成長経路がより明確になる可能性があります。

まとめ

学界、政界、ビジネス界を網羅する候補者リストを見ると、FRB議長の後任は金融政策のペースの問題にとどまらず、世界の金融市場と暗号資産業界の制度的方向性に直接影響を与えることがわかります。市場にとって、これらの候補者の個性と進路は、将来の市場動向の異なる兆候を示しています。

同時に、トランプ大統領が指名や人事において頻繁に策を弄していることが、FRBの独立性に対する市場の懸念を強めていると、専門家は警告している。新議長が「政治化」の延長と過度にみなされれば、短期的には金融緩和とリスク選好が加速する可能性がある一方で、米ドル資産の中長期的なボラティリティとFRBシステムの信頼性も高まる可能性がある。

暗号資産業界にとって、最終的に誰が就任するかに関わらず、真の利益は「友好的なレッテル」ではなく、制度化された道筋を実行できるかどうかにある。ステーブルコインの法制化、銀行統合、分散型決済の間の境界線は、業界が長期的に政策配当の恩恵を受けられるかどうかを決定する上で極めて重要である。

言い換えれば、新議長の就任はほんの始まりに過ぎないかもしれない。市場は、システムが真にコンプライアンスと透明性に向けて進んでいるかどうかに、より一層注意を払う必要がある。

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