見解：強気相場が到来したが、このサイクルでどう配置するか？

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今ラウンドは「バーベル戦略」での配置を推奨し、オンチェーン金融インフラ、実質的な価値を持つプロジェクト、そしてMEMEエコシステム関連の基盤資産に重点を置くべきです。

原文タイトル：《26年強気相場の幕開け？今期はどう仕掛ける？》
原文著者：大宇、暗号資産KOL

毎回の強気相場は異なるものであり、変化を受け入れ続ける者だけが強気相場で大いに活躍できる——だから強気相場がどうなるかを予測するのは難しいが、それでも手掛かりはあると考える。

現在、強気相場が来たかどうかについては依然として議論があるが、私の見解は非常に明確だ：強気相場はすでに来ている！

私は、現在は強気相場の初期段階にあると考えている。過去の強気相場のパターンに従えば、この後おそらく20%以上の調整が一度あるだろう。それが9万ドルより前に来て、乗り遅れた人々に絶好の乗車機会を与えてほしい。それまでは、事前に計画を立てておき、実際にその時が来たときに迷わないようにする必要がある。

一、なぜ強気相場がすでに来たと言えるのか？

1. サイクルは無効化されていない

多くの人は半減期が暗号資産市場への実質的な影響が小さくなったと感じているが、それは正しい。しかし半減期は本質的に、感情・ナラティブ・コンセンサスが共鳴するサイクルの錨である。

前回の半減期後、ビットコインは1年余りで6万ドル台から12万ドル近くまで上昇し、さらに1年かけて6万ドル台前半までほぼ半値に戻った。バブルを絞り切ったからこそ、新たなサイクルの余地が生まれる。暗号資産市場は依然として感情・コンセンサス・ナラティブに深く影響される市場であり、半減期シグナル自体がどれだけ直接的な買いを生むかは重要ではない。重要なのは、この節目の前後で資金と注目が再び集まることだ。

2. マクロ環境と資金面の好材料

過去2年の弱気相場は、本質的に流動性の収縮に起因する。今やその方向は逆転している。米国中間選挙が迫り、トランプ政権関連の期待、そして最近の財政面での動きは、本質的に変相的な利下げであり、核心的な要求は金融資産を安定させることだ。「あなたが流動性を出さないなら、自分で出す」という姿勢だ。

3. 暗号資産市場の内生的な原動力と感情の共鳴

数週間前、暗号資産市場の取引量は歴史的な低水準に落ち込み、Binanceでは1時間にわたってビットコインの取引が一切発生しないことさえあった。弱気相場の末期には、これは売るべきものはすでに売り尽くされ、買うべきものも様子見していることを意味する。このような構造下では、一度ショートスクイーズや上昇が起これば、極めて狂乱的な相場を引き起こす。

これが私が6万ドル台でBTCにフルポジションで入れた理由の一つでもある——もう一つは、鉱山業者のコスト価格が概ねこの価格帯にあることだ。しかし実際には上昇のタイミングは私の予想よりはるかに早く、あと数ヶ月は耐える必要があると思っていた。

今週の値動きは、6万ドル台前半から一気に8万ドル近くまで上昇し、乗り遅れた人々は焦って追いかけ、乗った人々はレバレッジをかけたいと思い、空売り勢は必死に逃げて買い戻す展開となった。

市場が最も熱狂するときは、皆が強気なときではなく、皆が取り残されることを恐れ始めるときだ。

二、この急騰は続くのか？

第一に、仮想通貨市場の周期法則は基本的に変わっておらず、外部環境もこの変化を後押ししている。外部ではAI関連のテーマが光モジュールからストレージへと回転し、繰り返しローテーションした後、資金は躊躇し始め、SpaceXのようなテーマも高値を更新し続けるのは難しい。株式市場はファンダメンタルズを重視するが、米国株やAIで利益を得た、あるいは得られなかった大量の資金は、仮想通貨市場に最初の明確なシグナルが現れれば、ここへ流れてくる。

第二に、資金面のシグナルは明確だ。オンチェーンデータによると、USDTとUSDCステーブルコインの1日あたりの発行量は数十億ドルに達し、ここ数年で稀に見る水準だ。OKXとBinanceのC2Cを見てみると、今はU（USDT）を買うのが容易ではない。以前は数百万、数千万、さらには数億の注文でも引き受ける人がいたが、今は最大の売り注文が20万Uだけになっている。Uが逼迫している——しかし誰かが買う限り、上昇が続くほどUの発行も増える。

資金面でもセンチメント面でも、強気相場の始動を示す特徴は非常に明確であり、したがって私は今後の展開に非常に強気だ。

三、今回の相場でどうポジションを組むか？

私たちは過去数回のサイクルで大きな利益を得るためにバーベル理論を使ってきた。いわゆるバーベルとは、資金を一つの方向に全て賭けるのではなく、一部は確実性の高いトレンドに、一部は高オッズのチャンスに賭け、中間の冴えない機会は捨てるというものだ。

まず、今回の強気相場の最大の変化は何か？それは資金源の違いだ。

以前の強気相場は、どちらかというと個人投資家のFOMO参入が中心で、愚かな資金の駆け引きであり、仮想通貨市場は低級で、一攫千金、カジノの代名詞だった。しかし前回のサイクルから状況は変化し、仕掛け人も簡単には刈り取れなくなり、個人投資家も賢くなってMEMEだけを遊び、買い支えが減った。

そして今回のサイクルは始まったばかりだが、以下のようなトレンドがすでに現れており、今後ますます鮮明になるだろう：

1. 機関資金の主導

以前は仮想通貨市場に機関が来ると言うと、冗談のように聞こえた。しかし今は違う。BTCやZECなどのETF承認はもちろん、HYPEのような仮想通貨ネイティブのプロジェクトも、ウォール街の機関や中国本土・香港などの機関資金を大量に引き寄せ始めている。これらは彼らが理解できるプロジェクトだ。中国を例にとると、東方港灣（Oriental Harbor）や高榕資本（Gaorong Capital）といった従来型VCも仮想通貨市場に参入しているが、彼らはVCコインの買い支えには一切関与せず、MEMEコインにも注目しない。しかし、彼らはオンチェーン金融には賭けるだろう。

上記の言葉に注目してください。「オンチェーンファイナンス」です。機関は「値上がりする仮想通貨プロジェクト」を買うのではなく、値上がりするものは多くあり、必ずしも仮想通貨市場に来る必要はありません。彼らが主に注目しているのは、オンチェーンファイナンスの中でポジションを確保できるプロジェクトです。

オンチェーンファイナンスには背景があります。米国の天才法案、明確化法案、最近SECが行ったICO枠組み、証券の24X6メカニズム開始、DTCCによる米国株の全面オンチェーン化など、すべて連続的で一貫性があり、オンチェーンファイナンスの一部です。

したがって、この部分は、今回のサイクルではオンチェーンファイナンス関連のインフラに重点を置くべきだと私たちに示しています。私もこの分野で非常に小さく新しいプロジェクトをいくつか注目しています。彼らは伝統的な金融の多くの仕組みを仮想通貨市場に持ち込んでいます。最終的に誰がこのビジネスをスムーズに運営し、ユーザーを獲得できるかが、巨大なチャンスとなり、Hyperliquidと同レベルのプロジェクトを生み出す可能性さえあります。

2. 実質価値の主導

過去、仮想通貨市場は株式市場を模倣してトークンを発行し資金調達を行いましたが、最終的に製品は成果を出せず、トークンにはユーティリティがなく、混乱状態に陥り、プロジェクト側はひたすら売り抜け、個人投資家は互いにババ抜きをするような状態でした。このやり方は前回のサイクルで終焉を迎えました。Binanceはこの仮想通貨市場の仕組みの最大の主力として、前回のサイクル末期には限界を感じ、個人投資家は本当に買い支えられなくなり、全面的なユーザーの株式市場への流出を引き起こし、各取引所も株式関連業務を全面的に開始しました。

本質的には、ユーザーが突然株式を好きになったのではなく、ユーザーが搾取されすぎて、搾取されるのが怖くなったのです。

そして仮想通貨市場の無数のプロジェクトが淘汰される中で、前回のサイクルで生き残ったものの中には、多くの優良プロジェクトも残っています。それらは一般的に、プロジェクトに収入があり、トークンに買い戻しや焼却があり、将来性も高いという特徴を示しています。現在、そのようなプロジェクトは約20件あり、後ほどリストを簡単に確認します。

3. MEMEは依然として重要

TRUMPが発行された後、Memeコインは一時的に天井を打ち、その時点でMEME市場から撤退すべきでした。しかし現在、強気相場が戻ってきており、市場の修正に追随する必要があり、Memeに注目しなければなりません。これには内在的な論理的根拠があります：仮想通貨市場のユーザーは本質的に投機的な性質で構成されており、みんな仮想通貨市場に来るのはお金を稼ぎ、富の効果を求めるためです。そうでなければ、直接株式投資やインデックス購入を選ぶでしょう。この人々の属性が、契約取引とMemeが依然として主流であり続けることを決定づけています。

さらに、賭けの刺激感は永遠に変わらないため、MEMEコインは契約取引と同様に、「投機は山のように古い」という名言に当てはまります。

従来の「Binance上場を目指す」戦略は徐々に時代遅れになるかもしれません。過去（現在も含めて）、BSC上のMEMEの大口は良いコンセプトを作り、自分で70%から90%のチップをコントロールし、Binanceの現物上場を待って売り抜けようとしていました。しかしBinanceは愚か者ではなく、カモにもなりたくないため、ほとんどの場合、契約のみを上場させて参加者に駆け引きさせ、現物上場でユーザーにババを掴ませることはしません。

ここは特定のMemeに賭けるよりも、その基盤となる資産に注目すべきだと思う。例えばSOLやPumpのプラットフォームトークンなどだ。BSCのMEMEに強気なら、BNBを直接持つのもありだ（個人的にはHYPEの方が好きだ。将来のトレンドを代表していると思うし、BNBはもう好みではない）。ただBNBは古いとはいえ、まだその勢いは残っており、強気相場では依然として無視できない存在だ。

ここでハイリスク志向の人は、Robinhoodチェーン上の「PUMPに似たプラットフォーム」に注目できる。プラットフォームトークンはPonsと呼ばれ、リスクとオッズはどちらもPUMPの5倍以上になるはずだ。

Robinhoodは新しいチェーンなので、今みんながMEMEを遊ぶのに最も使っているFOMOプラットフォームをダウンロードするのがおすすめだ。DYDXチームが作ったもので、金融経験が非常に強く、さらにアメリカの規制準拠のカストディ資金、秘密鍵不要の第三者ソリューションを備え、資金は常に自分の手元にある。プラットフォームが運営を停止しても、ユーザーの資金は失われず、非常に安全だ。加えて実際に使いやすく、任意のチェーン上のトークンをチャージすればすべてのチェーン上の資産を購入できる。かなりかっこいい。

全体的に言えば、MEMEでプラットフォームトークンを買うのはカジノを買うようなもので、MEMEそのものを買うよりは安定している。

4. 中途半端なVCコイン

この種の資産のリスクは実はMemeよりも大きい。Memeは早く買えば、少なくとも小額で大きな利益を狙えるが、VCコインは少なく買っても全く儲からない。

この部分は主に様々なVCコインで、喊单（価格吊り上げの呼びかけ）、FOMO、集団の群集心理効果で愚か者を騙すものだ。

庄家（仕手筋）の核心はプロジェクトをうまくやることではなく、投資家をうまく刈り取ることだ。暗号通貨市場のほとんどのプロジェクト、例えばBinance現物の90%は、良いものでも毎回の強気相場で一度は刈り取り、悪いものは上場後にそのまま放置され、継続的に売り抜けてプロジェクトがゼロになるまで続ける。それに比べて、継続的に何か仕掛ける（刈り取る）プロジェクトはまだマシで、そうすればトークンもみんなで遊べるし、チャンスもある。

だからVCコインはストーリーだけで判断してはいけない。私のフィルターは3つだけだ：実際のユーザーがいるか、継続的な収入があるか、チームが本当に長期的にやる気があるか。この3つをクリアできないものは、どんなに値上がりが盛り上がっても手を出すな。

四、重点注目プロジェクト

今回のサイクルで優先的に注目すべきは実収益型のプロジェクトだ。ここに表を一つ挙げて、その中から代表的なものをいくつか挙げて簡単にコメントする。多くは皆さんの予想を裏切るものだろう。UNIも含めて、以前は純粋なエア（価値のないもの）と思われていたが、実は今は静かに変化している。まず表を見てほしい（全てを列挙したわけではなく、例示だ）：

表は少し見づらいかもしれませんので、テキストで簡単にまとめます：

· HYPE、これは仮想通貨界で最も優れたプロジェクトであり、仮想通貨界の傑出した代表です。収入が高く、買い戻しが強力で、構想が大きく、革新性が強く、反復が速く、創業者がとてもかっこいい。言うことはあまりありませんが、プロジェクトはチェーン上の金融インフラの道を非常に着実に進んでいます——唯一の残念な点は、現在の価格がすでに合理的な範囲を超えてやや割高であることです。

· UNI、過去は常にエアドロップコインでしたが、実際には現在は買い戻しメカニズムがあります。最近の買い戻し金額は相場の回復に伴い、過去最高を更新しましたが、PEから見ると、結果的には高いHYPEよりもまだ割高です。そのため、古くて魅力に欠けますが、仮想通貨界のAMMのリーダーとして、観察対象に含めることができます。

· AAVE、これは言うまでもなく、チェーン上貸付の第一人者です。当時底値に落ち込んだ時、コア開発者の離脱やプロトコルパラメータのエラーなどがあり、確かに買う勇気がありませんでした——しかし、良いプロジェクトは悪材料がどれだけ大きくても、すべてチャンスになることを知りました。Hypeが当時JELLYJEELYで非難の嵐に遭い、10U付近まで下落したのと同じです。

· MORPHO、このプロジェクトは機関投資家向けに非常に非常に強力です。弱気相場の時、トップ機関が直接市場価格で大量にポジションを増やしたため、まるで弱気相場を経験していないかのようです。現在は観察対象に含めるのが適しています。

· ETHFI、これは古いプロジェクトで、元々はステーキングを行っていましたが、このプロジェクトには非常に感心させられる点があります。それは、正しくて難しいことを選び、見事な転身を遂げたことです。現在はよりチェーン上決済側にシフトしています——実際、現在発行済みコインの中で唯一の存在かもしれません。REDDOTPAYのようなものは、弱気相場での評価額が20億ドルですが、コインを発行しないでしょう。そのため、このETHFIはBinanceに上場しており、相対的に言って、今回の強気相場で非常に注目に値します！

· PENDLE、チームは非常に強力で、このプロジェクトも強気相場の正のスパイラルに属しており、言うまでもなく、非常に良いパフォーマンスを見せるでしょう。

· FLUID、これはおそらく注目されていない宝石になる可能性があります。PE/PSなども良好で、先日多くの悪材料を経験しましたが、追跡する価値があります。私はすでにいくつか保有しています。

さらに、収入があり買い戻しを行っているものには、JUP、PUMPなども含まれますが、本稿では紙面の都合上、逐一列挙しません。