原題：「テナントからブローカーへ：トランプタワー内の暗号資産ビジネス」

原著者：David、TechFlow

2025年1月、トランプ大統領はホワイトハウスに復帰した。彼が署名した大統領令の中で、特に注目すべきものの一つが、401(k)退職プランに暗号資産への投資を認めるというものだった。

この政策発表から1か月後、American Bitcoinという企業がナスダックに上場した。 「世界最大のビットコインマイニング事業」を自称するこの会社の主要株主には、トランプ大統領の2人の息子、エリック・トランプ氏とドナルド・トランプ・ジュニア氏も含まれています。

これらの出来事と関連しているのは、ほとんど知られていない企業、ドミナリ・ホールディングス

トランプ一家と暗号通貨関連の話題で注目を集めた後、同社の株価は年初1.09ドルから6.09ドルへと450%以上急騰しました。同社の変貌はあまりにも劇的で、わずか4年前までは損失に苦しむ製薬会社だったことを多くの人が忘れています。これは、年間75万ドルの賃料をどのように活用して数百万ドル規模のビジネスに変えることができるかについての物語です。主人公は暗号通貨の大物でもウォール街の巨人でもなく、2人の抜け目のない中年男性、弁護士のアンソニー・ヘイズ氏とウォール街のベテラン、カイル・ウール氏です。彼らの富の秘訣はシンプルだ。トランプタワーに引っ越し、トランプ家の息子たちと隣人になることだ。高くついた決断 2021年、アンソニー・ヘイズは苦境に立たされた。彼が経営を引き継いだ当時、会社はドミナリ・ホールディングスではなく、バイオ医薬品会社「AIkido Pharma」と呼ばれていた。多くの類似企業と同様に、AIkido Pharmaも新薬の研究開発に長年を費やしてきたが、市場に製品を送り出すことはできなかった。SECへの提出書類によると、2023年末までに同社の負債は2億2300万ドルを超えた。株価は長らく1ドル前後で推移している。（出典：NasdaqCM:DOMH 2024年8月12日時点の収益と売上高の推移）ヘイズ氏は製薬の専門家ではなく、弁護士だった。米国のトップ100法律事務所のパートナーを務め、後に知的財産取引を専門とする法律事務所を設立した。AIkidoを買収した後、彼は2つの決断を下した。1つ目は製薬事業からの撤退、2つ目は会社をトランプタワーに移転することだ。この目的のために、彼はカイル・ウールを採用した。ウール氏はウォール街で20年以上の勤務経験と輝かしい経歴の持ち主だった。モルガン・スタンレーの元エグゼクティブ・ディレクター、オッペンハイマーのマネージング・ディレクターとしてアジアの資産管理事業を率いた。また、FOXビジネスやマリア・バルティロモ・モーニングショーに頻繁にゲスト出演していた。トランプタワーへの移転は何を意味したのか。同社の年次報告書によると、賃貸料は2022年の14万ドルから2023年には77万3000ドルに急騰する。当時、同社の従業員数は20人強だった。マンハッタンの基準からすれば、その金額はクラスAオフィスのフロアを丸ごと借りられるほどだった。さらに重要なのは、同社は依然として赤字だったことだ。2025年上半期には1,480万ドルの損失を出していた。オフィススペースにこれほど多額の投資をするのは不合理に思えた。しかし、ヘイズ氏とウール氏はオフィス環境に魅力を感じなかった。トランプ氏の息子であるエリック氏とドナルド・ジュニア氏は2階で働いていた。エレベーターでばったり会ったり、共通の友人との夕食会で同じテーブルに座ったりするかもしれない。トランプタワーなら、トランプ氏のビジネスエコシステムの一部となるチャンスがあるかもしれない。人間関係を築くには時間とスキルが必要だ。ウォール・ストリート・ジャーナル紙によると、トランプタワーに移転した後、ヘイズ氏とウール氏は長期にわたる「社会貢献投資」に乗り出した。ゴルフトーナメント、チャリティーディナー、プライベートな集まりなど、トランプ氏の息子たちに「自然に」会える機会があれば、彼らは逃すまいとしていた。この投資は2025年2月に実を結び、ドミナリはドナルド・トランプ・ジュニア氏とエリック・トランプ氏が同社の諮問委員会に加わったことを発表した。さらに、トランプ・オーガニゼーションの上級幹部3人も加わった。兄弟の参加は象徴的な意味合いを帯びていた。彼らはそれぞれ100万ドルを私募で投資し、約21万6000株を取得した。さらに、顧問としての報酬として75万株を追加で受け取った。この発表を受け、ドミナリの株価は1.09ドルから13ドルに急騰し、最高値で1,200%以上の上昇を記録した。その後の株価下落にもかかわらず、兄弟の投資は数倍に増加しました。ブルームバーグのデータによると、エリック・トランプ氏は現在、株式の約6.3%を保有しており、その価値は500万ドルを超えています。しかし、これはほんの始まりに過ぎませんでした。3月31日、ドミナリはカナダの上場企業であるHut 8との提携を発表し、American Bitcoinを設立しました。この会社のポジショニングは興味深いものです。ビットコインのマイニングだけでなく、トランプ大統領の「アメリカ第一主義」政策に沿って、「Made in the USA」製品の推進も目指しています。この取引で、Hut 8は1億1500万ドル相当のマイニング機器を提供し、80%の株式を取得しました。ドミナリが取得したのはわずか3%でした。わずかな割合に思えるかもしれませんが、この3%は6月末までに3200万ドルの価値となり、ドミナリにとって最も重要な資産の一つとなりました。さらに重要なのは、このプラットフォームを通じて、トランプ家が正式にビットコインマイニング業界に参入したことです。エリック・トランプ氏自身もAmerican Bitcoinの株式9%を個人的に保有しています。 8月27日、ドミナリは暗号通貨諮問委員会を設立し、2人の著名人を雇用しました。1人は、BitPayの元幹部で、ニューヨーク州の暗号通貨ライセンス取得と最初の暗号通貨デビットカードの1つ発行を支援したソニー・シン氏、もう1人はDeFi開発者であり、ライトコインとドージコインの初期投資家でもあるトリスタン・チョードリー氏です。ヘイズCEOは委員会の発表時に、「デジタル資産はもはや金融の周縁ではなく、中心へと移行しつつあります」と述べました。この発言は、トランプ時代において、暗号通貨はまさに周縁から主流へと移行し、早期にポジションを確立した人々が莫大な利益を得ているという真実を、意図せず明らかにしたのかもしれません。

グレーゾーンを踊る

ウォール街では、個人的なつながりが財務諸表よりも雄弁に語ることがよくあります。ドミナリの株主リストと人脈は、同社がグレーゾーンに踏み込んでいる様子を如実に表している。

2025年3月、ピーター・ベンツという投資家がブルーフィン・グループを通じてドミナリの株式5.7%を保有する大株主となった。興味深いことに、ベンツはIDI社を含む複数の企業の取締役を務めていた。同社の幹部であるマイケル・ブラウザー氏とフィリップ・フロスト氏は、後に2,700万ドルの株式詐欺に関与したとしてSEC（証券取引委員会）から起訴された。

ベンツ氏自身が不正行為を告発されたことはありませんが、このやや曖昧なつながりは、ドミナリが運営されているエコシステムを示しています。つまり、チャンスに満ちている一方で、規制の瀬戸際にも立たされているということです。

さらに微妙なのは、カイル・ウール氏の経歴です。

モルガン・スタンレーに在籍中、彼のチームはハンター・バイデン氏の元ビジネスパートナーであるデボン・アーチャー氏に関連する業務を担当していました。民主党のサークルからトランプ一家のために働くまで、ウール氏はアメリカの権力闘争の両面を目の当たりにし、それに関わってきた。

しかし、本当の問題はこうした関係ではなく、同社の財務上の論理だ。

ブルームバーグによると、ドミナリの2025年第2四半期の収益は3,400万ドルで、前年同期比452%増だった。しかし、同時期の管理費は5,350万ドルに上った。その中でも、ヘイズCEOとウール社長に付与されたストックオプションの価値は2,610万ドルに上る。言い換えれば、同社が稼ぐ1セントたりとも、利益はおろか、運営費を賄うのにも足りないということだ。同社の最大の資産は、収益性が依然として不透明な新興のビットコイン採掘会社、アメリカン・ビットコインの3%の株式である。しかし、投資家はそんなことは気にしない。彼らが買っているのは目先の利益ではなく、暗号資産の世界におけるトランプ一家の代理人というコンセプトなのだ。政治的資本を市場価値に変換すること、これがドミナリの真のビジネスモデルなのかもしれない。ドミナリの野望は、自社の投資をはるかに超えている。その真の価値は、トランプ家と暗号資産界をつなぐ「スーパーコネクター」としての役割を果たすことにある。ウォール・ストリート・ジャーナル紙はかつて、ドミナリをトランプ家の「頼れるディールメーカー」と評した。

この点を最もよく示す事例が3つある。

1つ目は、ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLFI）とジャスティン・サンの複雑な絡み合いだ。

2025年9月にWLFIトークンの取引が開始された時点で、トランプ家が支配する企業は225億トークンを保有しており、当時の価格では彼らの資産は約50億ドル増加した。

しかし、プロジェクトはほぼ失敗に終わった。ブルームバーグによると、WLFIの初期の販売は惨憺たるものであり、完了率はわずか7％で、トランプ氏への支払いを開始するために必要な最低基準さえ満たしていなかった。決定的な瞬間に、ジャスティン・サン氏が3000万ドルを投資し、プロジェクトが基準を超えるのに貢献した。サン氏はその後、投資額を7500万ドルに増やし、プロジェクトの最大の投資家となった。さらに重要なのは、ドミナリ証券が逆さ合併によってトロンのナスダック上場を促進したことだ。2025年6月16日、SRMエンターテインメントはトロンとの合意を発表し、7月24日、社名変更されたトロン社はナスダックでベルを鳴らし、正式に上場を完了した。この取引で、ジャスティン・サン氏のトロンは、ディズニーやユニバーサルスタジオに供給していた玩具メーカーを買収した。ドミナリはトランプ一家とジャスティン・サン氏の両方にサービスを提供しており、両者の利益を結びつける橋渡し役を務めている。トランプ家のプロジェクトに人命救助のための資金が必要になったとき、ジャスティン・サンが介入した。2つ目の例は、米国上場企業のSafety ShotとBONKとの最近の合併におけるDominariの直接的な操作である。2025年8月11日、ナスダック上場のSafety Shotは、3,500万ドルの株式取引を2,500万ドルのBONKトークンで発表した。Dominari Securitiesはこの取引の独占財務顧問を務めた。Dominariは取引構造全体を調整し、Safety ShotはBONK.funプラットフォームの収益の10%を受け取り、その株式ティッカーはBNKKに変更され、BONKチームは取締役の50%を獲得した。Dominari Holdings社長のKyle Woolは後に、諮問委員会、特にEric Trump氏が協力を促進したことを公に称賛した。この声明は、これらの取引におけるトランプ家の重要な役割を事実上認めたものである。3つ目に、前述のトランプ家がデータセンターとビットコインマイニングに関与していることである。エリック・トランプ氏はアメリカン・ビットコインの約7.5%の株式を保有し、同社最大の個人投資家となった。ドミナリ・ホールディングスはアメリカン・ビットコインの約3%の株式を保有している。トランプ氏の息子2人もドミナリの顧問を務めており、それぞれ約6～7%の株式を保有している。すべての主要取引の背後にはドミナリが潜んでいる。時には最前線のファイナンシャルアドバイザーとして、時には舞台裏のコーディネーターとして、ドミナリはトランプ家の暗号帝国の運営者、設計者、そして執行者である。トランプタワーの新秩序：ドミナリのウェブサイトによると、本社はトランプタワーの22階にある。ウールのオフィスはセントラルパークを見下ろしている。彼らは現在、毎月62,242ドルの家賃を支払っている。上の階では、トランプの息子たちが政治的資源とファミリーブランドを管理し、下の階では、ドミナリがウォール街の専門知識と実行力を提供し、取引はエレベーターの中で考案され、締結される。おそらく、すべての成功した取引はこの共生関係を強化するのだろう。従来の投資銀行が依然として正式なチャネルを通じてプロジェクトを探している間、ドミナリはより直接的な道を見つけた。それは、権力の中心に住み、富のエレベーターが直接オフィスにつながるようにすることだった。 8月14日、ナスダックで始業ベルを鳴らしたカイル・ウール氏は、「これはスリリングな旅でした。トランプ大統領の言葉を借りれば、最高の時はまだこれからです」と述べた。彼の言う通りかもしれない。トランプ大統領が仮想通貨に有利な政策をさらに展開し、より多くの従来型企業がWeb3への参入を模索するにつれ、ドミナリの証券事業はますます発展するだろう。市場賃料の数倍を支払ってトランプタワーに入居したことは、ウール氏とヘイズ氏のキャリアの中で最も賢明な投資だったように思えるかもしれない。

高額な年間賃料は、トランプ家のビジネスサークルへの入場券以上のものを買うことになる。物理的な近さ、社会的な一体感、そして商業的なつながりも確保できるのだ。

倒産寸前の製薬会社から、時価総額が1億元近くに達する投資会社へ。無名のテナントからトランプ家の暗号資産ブローカーへと変貌を遂げたドミナリの変貌は、ある意味でトランプ時代のアメリカ資本主義の縮図と言えるでしょう。

この時代、政治とビジネスの境界線はかつてないほど曖昧になっています。この企業は、政治資本をビジネスチャンスへと、そして権力関係を実際のお金へと変換する、目に見えない指揮者のような役割を果たしています。

アメリカのトランプ時代において、最良のビジネスとは、ビジネスそのものを行うことではなく、すべてのビジネスをつなぐ存在になることです。

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