原文編集・翻訳：Jinshi Data

北京時間木曜早朝、パウエル連邦準備制度理事会（FRB）議長は演説で、米国の経済成長は鈍化し、失業率はわずかに上昇、インフレ率は上昇したものの2%目標を上回っていると指摘した。また、貿易、移民、財政、規制政策の変更が経済に及ぼす影響は依然として不透明だと指摘した。FRBは経済の変化に対応して、直近の会合でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げ、4%～4.25%の範囲とし、政策はデータと経済見通しに基づいて柔軟に調整されると強調した。

パウエル議長演説全文

ありがとうございます。ロードアイランドに戻ってこられて嬉しいです。グレータープロビデンス商工会議所で最後に講演する機会を得たのは、2019年の秋でした。その時、私は「見通しが大きく変化すれば、政策もそれに応じて調整する」と述べました。

わずか数か月後にCOVID-19パンデミックが発生するとは、誰が想像できたでしょうか。経済と政策は、誰も予測できなかったほど劇的に変化しました。連邦準備制度理事会（FRB）の積極的な対応は、議会、政権、そして民間部門の行動と連携し、歴史的な景気後退を回避するのに役立ちました。COVID-19パンデミックは、世界金融危機後の10年間の苦しい回復期の直後に発生しました。この2つの大きな連続した世界的危機は、永続的な傷跡を残しました。世界中の民主主義国家において、経済および政治制度に対する国民の信頼は揺るぎない課題に直面しています。このような時勢において、公務員である私たちは、激動の時代と強い逆風の中で、重要な使命を果たすために、全力を尽くして注意を集中しなければなりません。この激動の時代において、連邦準備制度理事会（FRB）をはじめとする中央銀行は、日常的な運用ではなく、危機発生時に定められた目標を達成するための革新的な新政策の策定を迫られました。2度の特異かつ極めて深刻なショックにもかかわらず、米国経済は他の主要先進国と同等、あるいはそれ以上の好調を維持しました。これまでと同様に、私たちはこの困難な時代を振り返り、そこから教訓を学ばなければなりません。このプロセスは10年以上続いています。

現在に目を向けると、米国経済は貿易政策や移民政策、財政、規制、地政学的な分野における大きな変化の中でも、ある程度の回復力を示してきました。これらの政策はまだ具体化の途上にあり、長期的な影響が顕在化するまでには時間がかかるでしょう。

経済見通し

最新のデータは、経済成長のペースが鈍化していることを示唆しています。失業率は依然として低い水準ですが、わずかに上昇しています。雇用の伸びは減速し、雇用の下振れリスクが高まっています。同時に、インフレ率は最近上昇し、依然として緩やかに高い水準にあります。ここ数ヶ月でリスクバランスは大きく変化しており、先週の会合で政策スタンスを中立寄りに調整しました。

今年上半期のGDP成長率は約1.5%で、昨年の2.5%から低下しました。この減速は主に個人消費の減速を反映しています。住宅セクターの活動は依然として低調でしたが、設備投資および無形資産への企業投資は昨年と比較して増加しました。連邦準備制度理事会（FRB）全体の情報をまとめた報告書である9月のベージュブックで指摘されているように、企業は依然として不確実性が自社の期待を圧迫していると広く認識しています。消費者信頼感と企業信頼感の指標は春に急落し、その後回復したものの、依然として年初水準を下回っています。労働市場では、労働力の供給と需要の両方が大幅に減速しており、これは異例かつ困難な状況です。この活況を呈さず、やや低迷している労働市場において、雇用に対する下振れリスクが高まっています。失業率は8月にわずかに上昇して4.3%となりましたが、過去1年間は概ね低水準を維持しています。雇用の増加は夏季に大幅に鈍化し、過去3ヶ月間の雇用主による月間新規雇用数はわずか29,000人でした。現在の雇用創出ペースは、安定した失業率を維持するために必要な「横ばい」水準を下回っているようです。しかしながら、その他の労働市場指標は概ね安定しています。例えば、求人件数と失業者数の比率は1に近い水準を維持しています。いくつかの求人指標と失業保険の新規申請件数は概ね横ばいとなっています。

インフレ率は2022年のピークから大幅に低下しましたが、当社の長期目標である2%と比較すると依然として高い水準にあります。最新データによると、PCE全体の価格は8月までの12か月間で2.7%上昇し、2024年8月の2.3%から上昇しました。食品やエネルギーなど、より変動の大きいカテゴリーを除いたコアPCE価格は先月2.9%上昇し、これも前年同期を上回りました。昨年下落した商品価格が、今年のインフレ率を押し上げています。最近のデータと調査は、これらの価格上昇は、より広範な物価圧力ではなく、主に関税の上昇を反映していることを示唆しています。住宅を含むサービス部門のインフレ率は引き続き低下しています。関税に関する報道を受け、短期的なインフレ期待は今年概ね上昇しました。しかしながら、長期的なインフレ期待を示す指標のほとんどは、今後1年程度は我々の2%目標と整合しています。

貿易、移民、財政、規制政策における大幅な変更が経済全体に与える影響はまだ不透明です。関税のインフレへの影響は比較的短期的で、物価水準の一時的な上昇にとどまるというのが、妥当な基本シナリオです。「一度限り」とは、「包括的かつ即時」という意味ではありません。関税引き上げがサプライチェーンを通じて波及するには、ある程度の時間がかかる可能性があります。したがって、この一時的な物価水準の上昇は数四半期にわたって広がり、その間にインフレ率の上昇として現れる可能性があります。

しかしながら、インフレの軌道に関する不確実性は依然として高いままです。我々は、インフレ率の上昇と持続性が高まるリスクを慎重に評価し、管理していきます。私たちは、この一時的な値上げが永続的なインフレ問題に発展しないことを保証します。

金融政策

短期的には、インフレリスクは上昇に傾いている一方、雇用リスクは下降に傾いており、困難な状況となっています。こうした双方向のリスクは、リスクのない道筋がないことを意味します。政策を過度に緩和すれば、インフレへの対応が滞り、インフレ率を2％に完全に戻すために政策を転換せざるを得なくなるリスクがあります。一方、金融引き締め政策を長期間維持すれば、労働市場に不必要な余裕が生じる可能性があります。こうした目標間の緊張が生じた場合、我々の枠組みは、二重の使命の両端の間でバランスを取ることを求めています。

雇用リスクの高まりにより、リスクのバランスは目標達成に傾いています。そのため、前回の会合では、フェデラルファンド金利の目標レンジを25ベーシスポイント引き下げ、4％から4.25％とすることで、中立的な政策スタンスをさらに進めることが適切であると判断しました。この政策金利は依然としてやや引き締め的なものと見ていますが、今後の経済情勢への対応をより適切に行えるようになります。

政策は事前に決定されたものではありません。今後、入手可能なデータ、変化する見通し、そしてリスクのバランスに基づき、適切な政策スタンスを決定していきます。私たちは、最大限の雇用を支え、インフレ率を2%の目標に持続的に回帰させることに引き続き尽力します。これらの目標達成は、すべてのアメリカ国民の責任であることを理解しています。私たちの行動が、全国の地域社会、家庭、そして企業に影響を与えることを理解しています。

本日は、この場をお借りして改めて感謝申し上げます。議論を楽しみにしております。

オリジナルリンク

BlockBeats の公式コミュニティに参加しよう：

Telegram 公式チャンネル：https://t.me/theblockbeats

Telegram 交流グループ：https://t.me/BlockBeats_App

Twitter 公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia