原題：なぜZcashは急騰したのか？

原著者：Will Owens、Galaxy

原訳：AididiaoJP、Forest News

「暗号通貨」という言葉は、文字通り「隠された」または「秘密の」通貨を意味します。しかし、その発展の大部分において、プライバシーの問題は業界によってほとんど無視されてきました。最近になってようやく、この状況は変わり始めています。

ここ数週間、プライバシーに関する議論が再び注目を集めています。最も古く、最もよく知られているプライバシーコインの一つであるZcash（ZEC）は、9月以降700%以上急騰し、暗号通貨業界の誰もが一夜にしてプライバシーの専門家になったかのようです。しかし、ビットコイン業界の著名人の中には、この急騰は「操作された」ものだと批判し、購入者は最終的に「バッグホルダー」になってしまうと警告する人もいます。経済学者のリン・オールデン氏は、投資家に対し「パンプ・アンド・ダンプ」の罠に陥らないよう警告した。しかし、投資家のナバル・ラビカント氏は即座に反論し、Zcashの根本的な理由として「透明性のある暗号通貨は、政府の厳しい監視下では生き残れない」と述べている。ビットコインの匿名の創設者であるサトシ・ナカモト氏が、2008年のホワイトペーパーでビットコインネットワークのプライバシーの限界を認めていたことを忘れてはならない。SamouraiやWasabiといったCoinJoinサービスはかつてビットコインで人気を博していたが、現在では規制圧力の高まりに直面している。Samouraiは創設者の逮捕後、事実上サービスを停止し、Wasabiは規制上の懸念から2024年6月にCoinJoin機能を廃止し、米国ユーザーをブロックした。「複数の入力が同一人物によるものである」という仮定を打ち破るシンプルなツールであるPayjoinは注目を集めているが、依然としてユーザーの介入が必要となる。サトシ・ナカモト氏は前述の引用で、ビットコインの透明性に起因するより広範な問題を指摘している。ビットコインのフォークであるZcashは、ユーザーがゼロ知識証明を用いて取引を保護できるようにすることで、ナカモト氏が指摘したプライバシーの限界に直接対処しています。サトシ・ナカモト氏もフォーラムの投稿でビットコインのプライバシーの限界を認めています。

主なポイント

· 長年の休眠状態の後、ZECは過去1か月で約8倍に急騰し、市場全体をはるかに上回り、「プライバシー機能」に関する新たな真剣な議論を迫られています。

· この議論は、ビットコイン初期の「プライバシー権」と「規制の現実」に関する議論を反映しています。

· Zcashの時価総額はMoneroを上回りました。

· Zcashのユーザーエクスペリエンスは向上しました（例：Zashiウォレット）。

· クロスチェーンインテントチャネルにより参入障壁が低下しました（NEARインテント）。

· 匿名セットが拡大しています。

· 初めて、 ZECの供給量は、保護された流動性プールに保管されます。

しかし、ビットコインと比較すると、Zcashのフルノード数は依然として非常に少ないです。Zcashは、2013年にジョンズ・ホプキンス大学の暗号学者がZerocoinプロトコルを開発した際の学術研究から生まれました。効率性を向上させるために、このプロトコルは後にZerocashへと進化し、最終的に2016年にサイファーパンクのZooko Wilcoxと彼のElectric Coin Companyによってビットコインのフォークとしてリリースされました。その目標はシンプルでした。ビットコインの通貨特性を維持しながら、最も頻繁に言及される設計上の欠陥（サトシ・ナカモト自身も認めている）である取引のプライバシーの欠如を修正することです。すべての取引がチェーン上で公開されるビットコインとは異なり、Zcashはzk-SNARKsと呼ばれるゼロ知識証明技術を使用します。これにより、ユーザーは送信者、受信者、または金額を明らかにすることなく、取引の有効性を証明できます。 Moneroはより早くローンチされ、プライバシー保護のためにリング署名などの技術を採用していましたが、Zcashはプロトコル層でzk-SNARKを実装した最初の主流ブロックチェーンでした。Zcashはオンチェーン資金調達モデルを採用しており、ブロック報酬の一部を特定の組織ではなくコミュニティ主導のプロジェクトに割り当てます。ZIP 1016提案によると、ブロック報酬の8%はZcashコミュニティファンドに、12%はトークン保有者の投票によって管理されるファンドに分配されます。Electric Coin CompanyとZcash Foundationはどちらも自動的に株式を受け取るわけではなく、これらのメカニズムを通じて資金調達を申請する必要があります。Zcashは、これまで数回のネットワークアップグレードを実施してきました。• Sapling（2018年）：シールドトランザクションの効率を大幅に向上しました。• Heartwood（2020年）：シールドマイナー報酬を導入し、マイナーがブロック報酬を非公開で受け取れるようになりました。• Canopy（2020年）：最初の半減期を機に、資金調達モデルを全面的に見直し、従来の創設者報酬を、ECC、Zcash財団、コミュニティ助成金が共同で管理する4年間の開発基金に置き換えました。• NU5 / Orchard（2022年）：ローンチ以来の大きな節目となる、複雑な信頼セットアップセレモニーをHalo 2の再帰証明に置き換え、プライバシー操作を簡素化するために統合アドレスを追加しました。Orchardシールドプールがローンチされました。NU6（2024年）：資金を分散的に管理するためのプロトコル内資金ロックインシステムを実装し、開発資金の使用状況の透明性を向上させました。次に、プロトコルはNU7アップグレードに向けて準備を進めています。市場パフォーマンスと現状 ZECは、ほとんどの場合、市場でのパフォーマンスが低迷しており、BTCを下回るだけでなく、Moneroの影に隠れていました。Moneroはデフォルトでユーザーに基本的なプライバシーを提供していますが、少数のデコイ匿名性に依存しています。リング署名設計は、実際の入力と15個のデコイを混合しており、この中程度の匿名性はいくつかの研究で非匿名化に成功しています。Moneroはデフォルトでプライバシーが必須であるため、規制当局はMoneroをより厳しく精査する傾向があります。2020年には、IRS（内国歳入庁）がChainalysisなどの企業を雇用し、Moneroの取引追跡方法を研究しました。対照的に、Zcashはzk-SNARKを通じてオプションのプライバシーを実現し、完全な暗号化と、マスクされたアドレスを使用する際のより広範な匿名性を提供します。このデュアルモード設計は、ユーザーが運用上のセキュリティエラー（透過アドレスの誤用など）を起こしやすくしますが、正しく使用すれば、Zcashの暗号化は大幅に強力で数学的に堅牢なプライバシーを提供します。さらに、Zcashのプライバシーレイヤーは量子耐性を備えていますが、Moneroの現在のリング署名方式はそうではありません（開発者はこの問題を認識しており、将来のアップグレードで修正する予定です）。今日のZECの価格動向を見ると、全く異なる状況が浮かび上がってきます。[過去1年間のZEC価格動向]

(これは元々価格チャートの説明でした: 過去 1 年間の ZEC 価格、ZEC と XMR の価格比較、ZEC/BTC の日次為替レート チャート。)

技術的な詳細

Zcash はビットコインの通貨モデルに従います: 2100 万 ZEC の固定供給、プルーフ オブ ワークのコンセンサス、約 4 年ごとの半減。ビットコインの SHA-256 よりも ASIC の集中化に対して耐性があるように設計された Equihash アルゴリズムを使用します。ブロック時間は約 75 秒で、ビットコインの約 8 倍の速さです。 Zcash は約 4 年ごとに半減期を迎え、次の半減期は 2028 年 11 月に予定されており、その時点でブロック報酬は 0.78125 ZEC に下がります。

技術的な詳細

Zcash はビットコインの通貨モデルに従います。2,100 万 ZEC の固定供給量、プルーフオブワークのコンセンサス、約 4 年ごとの半減期です。

ビットコインの SHA-256 よりも ASIC の集中化に対して耐性があるように設計された Equihash アルゴリズムを使用します。

ブロック時間は約 75 秒で、ビットコインの約 8 倍の速さです。

Zcash は約 4 年ごとに半減期を迎え、次の半減期は 2028 年 11 月に予定されています。 2028年にはブロック報酬が0.78125 ZECに低下します。

Zcashは約4年ごとに半減期を迎え、次の半減期は2028年11月に予定されており、その時点でブロック報酬は0に低下します。Zcashには2種類のアドレスがあります。* **透過アドレス:** ビットコインと機能的に類似しており、残高と送金情報は公開されています。* **シールドアドレス:** zk-SNARKを使用して取引当事者と金額を隠し、コインが空から生成されたものではないことを証明します。ユーザーがシールドアドレス間で資金を送金する際、ネットワークは取引の詳細ではなく、暗号証明を検証します。この証明は、「私はこれらのコインを使用する権利があり、計算は正しい」ということを証明し、不要な情報を一切公開しません。プライバシーの核心は、信頼を確立するために必要な最小限の情報のみを共有することにあります。シールドプールが大きいほど、資金の流れを追跡することが困難になります。だからこそ、シールドプールの規模が総供給量の30%を超えるという最近の躍進は、非常に意義深いものとなっている。最大のシールドプールは、2022年5月31日に開始されたOrchardである。これは旧プールに取って代わり、信頼されたセットアップを必要とせずにHalo 2証明システムを採用し、ユーザーエクスペリエンスを簡素化するために統合アドレスを導入した。現在、Orchardシールドプールは400万ZEC以上（流通供給量の約25%）を保有しており、シールドZEC合計約490万ZECの大部分を占めている。（これは元々、シールド供給量の増加を示すグラフであった。）しかし、トランスペアレント供給量は、年初約1,400万ZECから現在は約1,140万ZEC（総供給量の約70%）へと、約300万ZEC減少している。

（これは元々、透明な供給チャートの説明でした。透明な供給は減少しています。）

ノードと今後の開発

Zcashネットワークには現在、約100～120のフルノードがあり、今年初めの約60から増加しています。しかし、これはビットコイン（約24,000）やモネロ（約4,000）と比べるとまだ非常に少ないです。主な理由は、Zcashノードの実行にはより多くのリソースが必要であり（シールドトランザクションの検証にはより多くのリソースが必要）、マルチプールアーキテクチャと頻繁なネットワークアップグレードによって複雑さとメンテナンスコストが増加するためです。

今後、開発者のSean Boweは、同期とストレージ方法をリファクタリングすることでシールドトランザクションのスループットを大幅に向上させる拡張ソリューション「Project Tachyon」を推進していきます。 Bowe氏は、Tachyonは新しいプロトコルを導入することなくパフォーマンスを飛躍的に向上させ、比較的シンプルな暗号化技術ですべてのボトルネックを解決できると主張しています。

開発者のSean Bowe氏は今後、「Project Tachyon」の開発を進めていきます。これは、同期と保存方法をリファクタリングすることで、シールドされたトランザクションのスループットを大幅に向上させる拡張ソリューションです。

TachyonはZcashにとって、SolanaにとってのFiredancerのようなものです。NEAR Intentsとは何でしょうか？NEAR Intentsは、NEARプロトコル上に構築されたクロスチェーン調整レイヤーです。ユーザーは、クロスチェーンブリッジ、取引所、ウォレットを手動で操作することなく、インテントを表現できます。インテントエグゼキューターは、流動性を自動的に割り当て、取引所を実行し、クロスチェーン決済をバックグラウンドで完了します。Zcashにとって、Intentsを統合することで、ユーザーはすべてのステップを公開することなく、透明なチェーンからZcashのシールドプールへ、そしてその逆へ資産を簡単に転送できるようになります。これにより、トレーダーや機関投資家は、Ethereumなどの透明なチェーンからZcashにプライバシーを移し、シールドされたトランザクションを行い、必要に応じて元のチェーンに戻すことができます。この際、2つのアドレス間の直接的なリンクは不要です。Zashiウォレット（ECCの公式ウォレットであり、最も広く利用されているZcashウォレット）はNEAR Intentsを統合しており、クロスチェーンとシールドに伴う技術的な摩擦をユーザーから抽象化します。Zcashは、監査やコンプライアンス目的で使用できるキーの表示をネイティブにサポートしており、シールドされたトランザクションの詳細を選択的に開示できます。これらの機能により、Zcashのプライバシーはユーザーフレンドリーでありながら、機関投資家のコンプライアンスにも適合しています。なぜ今急騰しているのか？Zcashの急騰は、暗号文化における変化を反映しているようです。a16zの「2025年暗号資産の現状レポート」が指摘しているように、プライバシー関連用語のGoogle検索インタレストは最近急増しています。

多くのビットコイン批判者は、ETFと中央集権的なカストディアンによって支配されているとして、その「制度化」を嘆いています。ビットコイン自体は常に透明性を保ってきました。ETFは単に仲介者を追加するだけで、その本質的な透明性を変えるものではありません。対照的に、Zcash支持者はZcashを「暗号ビットコイン」と位置付けています。これは、Chainalysisからオンチェーン探偵に至るまで、今日のユビキタスな監視環境に共鳴するサイファーパンク精神への回帰です。Zcashの台頭は、「プライバシーは権利である」と「透明性は規制である」という古くからの亀裂を再び開いてしまいました。

プライバシー技術スタックがようやく消費者レベルの使いやすさに到達し（2024年3月にリリースされたZashiウォレットはブロックプロセスを簡素化します）、ブロック供給量も増加し続けているため、Zcashへの注目は高まっています。ブロックされるZECが増えるということは、匿名性セットが拡大し、Zcash全体のプライバシーが強化されることを意味します。

Zcashが「復活」したことを示すもう一つの明確な兆候は、数週間前にHyperliquidがZEC無期限契約を開始したことです。これにより、トレーダーは人気の分散型取引所でプライバシーコインの取引をレバレッジできるようになっています。これは、この忘れ去られていた宝石に対する市場の強い需要を示しています。無期限契約の開始によりZEC市場の流動性は上昇し、建玉は一時約1億1500万ドルに達しましたが、スポット価格のボラティリティも悪化しました。技術的なファンダメンタルズの観点から見ると、Zcashは一夜にして劇的な変貌を遂げたわけではありません。しかし、市場の認識は変化しました。この急騰は、暗号資産業界の著名人からの継続的な支持と、許可のない通貨にとってプライバシーが不可欠であるという認識の高まりによって推進されています。ZECの価格上昇が持続できるかどうかは別として、この市場のローテーションはプライバシーの価値の再評価を迫ることに成功しました。長年の停滞の後、今回の急騰によりZcashは再び脚光を浴びています。この投機的な勢いを持続的なネットワーク成長に繋げられるかどうかはまだ分かりません。しかし、プライバシーへの新たな注目は、より深い真実を浮き彫りにしています。ますます透明化が進む金融システムにおいて、プライバシーを守りながら取引を行う能力は、再び価値ある機能として認識されつつあるのです。

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