ウォール街の計算：彼らは 5 億ドルでリップルから何を買うのか？
原題：「ウォール街の計算：5億ドルでリップルは何が買えるのか？」
原著者：Seed.eth、BitpushNews
2025年11月、リップルラボは新たな5億ドルの戦略的資金調達ラウンドを発表し、同社の評価額を400億ドルに引き上げました。これは、この暗号金融会社にとって6年ぶりの公募資金調達であり、2019年のシリーズC資金調達以来、最大の資本注入となります。
さらに重要なのは、今回の資金調達ラウンドの背後にいる資本陣営が並外れたものであることです。ウォール街の2大巨頭であるFortress Investment GroupとCitadel Securitiesが、Pantera Capital、Galaxy Digital、Brevan Howard、Marshall Waceといった著名な機関投資家と共に、この投資を主導しました。
リップル社に詳しい人々にとって、これは「カムバック」と言えるでしょう。これは、SECの訴訟に巻き込まれ、「ゾンビ企業」とさえみなされたあの頃のリップル社なのでしょうか？「マスターストーリーテラー」から「コンプライアンスの惨事地帯」へ。2012年に設立されたリップル社は、暗号資産世界で最も古いプロジェクトの1つです。リップル社の中核技術は、クロスボーダー決済向けに特別に設計された分散型台帳「XRP Ledger」です。リップル社はこの技術をベースに決済・決済システムを開発しています。同社のトークンであるXRPは、2017年から2018年にかけて世界的な現象となり、時価総額でビットコインとイーサリアムに次ぐトップ3にランクインしました。しかし、トークン価格が急落し、過大なパートナーシップの実態が明るみに出るにつれ、リップル社の「銀行級のパートナーシップ」という主張は崩れ始めました。この時期、フォーブス誌は、リップル社の中核ビジネスモデルが「パンプ・アンド・ダンプ」詐欺である可能性を直接指摘する記事を掲載しました。リップル社は、保有する膨大なXRPをパートナーシップ買収に利用し、繁栄しているという誤った印象を与え、曖昧な表現で規制を回避していました。リップル社の最終的な目的は、真に技術を宣伝することではなく、マーケティングと誇大宣伝によって無料トークンの価値を吊り上げ、社内関係者が最終的に現金化して利益を得ることでした。2020年12月、規制当局の鉄槌が下されました。米国証券取引委員会（SEC）は、リップル社を「無登録証券販売」の罪で提訴し、XRPを通じて13億ドル以上を違法に調達したと非難しました。これは暗号資産業界における最も重要な規制闘争となりました。この訴訟によって引き起こされた連鎖反応は壊滅的なものでした。CoinbaseやKrakenなどの大手取引所はすぐにXRPの上場を廃止し、長年のパートナーであるMoneyGramは協力関係を解消しました。そして翌月には、XRPの価格は60%以上も急落しました。リップル社は事業上の損害を被っただけでなく、コンプライアンス違反のブラックリストに完全に掲載されました。戦略的変革 数年にわたるこの長期にわたる法廷闘争は、リップル社に約2億ドルの訴訟費用をもたらしましたが、同時に重要な猶予期間と有利な判決をもたらし、戦略的変革のための貴重な時間を確保しました。 2024年には、コンプライアンスを重視し、金融機関を決済対象とした米ドル連動ステーブルコイン「RLUSD」を正式にローンチしました。USDTやUSDCとは異なり、RLUSDは取引所間のステーブルコインではなく、従来のクレジットカードやクロスボーダー決済システムへの参入を目指しています。2025年には、マスターカード、ウェブバンク、ジェミニなどと提携し、RLUSDをリアルタイムクレジットカード決済に利用することを発表。カードネットワークシステムに参入した世界初のオンチェーン・ステーブルコインとなりました。これにより、ステーブルコインアプリケーションのB2Bチャネルが開拓されただけでなく、リップルが現実世界の金融世界と融合する道も開かれました。完全なオンチェーン金融機能を構築するために、リップルは2023年から2025年にかけて、的確な一連の買収を実施しました。 * Metacoの買収：機関投資家レベルのデジタル資産保管技術を獲得し、大手金融機関へのサービス提供の基盤を築きました。 * Railの買収：ステーブルコインの発行・管理システムを獲得し、RLUSDのローンチを加速しました。* Hidden Roadの買収：機関投資家向け信用ネットワークとクロスボーダー決済機能というパズルの最後のピースが完成しました。これらの買収を通じて、Rippleのシステム機能は、単純なクロスボーダー決済から、ステーブルコインの発行、機関投資家向け保管、クロスチェーン決済を含むフルスタックの金融インフラへと拡大しました。
400 億ドルの評価の背後にある真実
表面的には、リップルの変革の道は拡大しているように見えます。
しかし、資本市場の経験豊富なプレーヤーは異なる絵を見ています。
この資金調達の背後にある真の論理を理解するには、リップルの本質、つまり巨大な「デジタル資産の宝庫」を理解する必要があります。
XRP が誕生した当時、1,000 億トークンのうち 800 億がリップルに保管されていました。現在、同社は347億6000万トークンを保有しており、その額面価格は市場価格で800億ドルを超えており、これは資金調達時の評価額の2倍に相当します。
複数のベンチャーキャピタリストによると、5億ドルの取引はリップル社のXRP保有資産の買収と密接に関連しており、スポット価格よりも大幅に低い価格で購入された可能性が高いとのことです。投資の観点から見ると、投資家は実質的にmNAV（時価総額対純資産価値）の0.5倍で資産を購入していることになります。XRP保有資産の流動性は50%割引されていますが、それでもこれらの資産の価値は同社の評価額と同程度です。ある関係者はUnchainedに対し、「たとえ自社で事業を成功させることができなくても、別の企業を買収すればいい」と語りました。あるベンチャーキャピタリストは、「この企業にはXRPを保有する以外に価値がない。誰も彼らの技術を使っていないし、ネットワーク/ブロックチェーン上でも誰も興味を持っていない」と述べています。コミュニティメンバーの一人は、「リップル社の株式自体の価値はおそらくそれほど高くなく、400億ドルに達することはまずないでしょう」と付け加えました。ある参加者は真の論理を明かしました。「決済セクターは現在非常に活況を呈しており、投資家はこのセクターで複数の銘柄に賭ける必要がある」と。リップル社はまさにそうした銘柄の一つに過ぎません。技術力は平凡かもしれませんが、非常に豊富なリソース（XRP埋蔵量）を持つ銘柄です。リップル社にとって、これはwin-winの状況です。• 評価額の安定化：プライベート市場で400億ドルの評価額を公式化することで、初期投資家の出口戦略における価格ベンチマークが提供されます。 • 売却圧力の回避：調達した資金を買収に充てることで、XRP売却による市場への影響を回避できます。
リップル社の共同創業者であるクリス・ラーセン氏の個人資産も約150億ドルに急増しました。
この観点から見ると、リップル社の歴史は、資産、評価、流動性管理に関する典型的な金融物語となります。
SECの法廷からウォール街の役員室に至るまで、リップル社の歩みは、仮想通貨業界全体が理想主義から現実主義へと移行する縮図です。かつてリップル社は「ナラティブ・エコノミクス」の頂点を極めましたが、今日では、潮が引いた際に、プロジェクトが資本力に頼ることで「ソフトランディング」を達成できることを示しています。
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