原文タイトル：マドゥーロは去った。良いニュースか？オイルを保有している場合はそうではありません
原作者：Alexander Stahel

原文翻訳：テックフロー TechFlow

委内瑞拉で起こっている重要な出来事をみんなにすばやく説明させていただきます。私は石油が私の専門分野の1つであるため、意見を簡潔に明確に表現し、無料で公開しています。私の分析が気に入ったら、共有していただけると助かります。

独裁者ニコラス・マドゥーロ（Nicolás Maduro）は、バスの運転手から独裁者になったリーダーであり、何万人もの死者、800万人の難民、3400万人の抑圧を引き起こしました。そして、すべての根源は、石油の富の呪い、汚職、および「共産主義の温床」に主に起因しています。はい、リソースの呪いは実際に存在します。

今日、アメリカ政府は特別な軍事作戦でマドゥーロを成功裏に逮捕したと発表しました。報告によると、マドゥーロと彼の妻はカラカスからアメリカに連行され、現在非公開の場所に拘留されており、ニューヨークで「麻薬テロリズム」と「麻薬密売」の罪で起訴される予定です。

それでは、次に何が起こるのでしょうか？我々はまだ知りません。しかし、トランプが委内瑞拉政府に接収されたアメリカの石油資産を回収し、さらには一時的に国を取り仕切って再建することを決定するならば、私は全面的に支持します。深く考える価値があり、あなたもサポートすべきです。

なぜそう言うのでしょうか？なぜなら、長年にわたり、委内瑞拉のエリート層は「リソースの呪い」のジレンマから逃れられないことを証明してきたからです。そのような政策は、人類と自由に利益をもたらすだけでなく、平和にとっても祝福です。なぜそう考えるのでしょうか？

その理由は、委内瑞拉が単なるOPEC（石油輸出国機構）の一員に過ぎないというわけではないことです。これは、私の下に示すOPEC生産量表から明らかです。（注：ここで言及されているトランプやアメリカ政府の行動は仮定の議論であり、事実ではありませんので、読者は区別してください。）

図：OPEC石油生産量（天然ガス凝縮油を除く）出典：Burggraben分析；マルチデータ

実際、委内瑞拉は世界最大の石油埋蔵量を持ち、その従来の石油の品質はサウジアラビアに匹敵します。つまり、世界の石油価格に大きな影響を与える潜在力を持っています。一般的には、低い油価格（これはトランプが望むものです）は、平和と繁栄の福音と見なされることが多いです。

地質条件と石油生産について詳しく探究する前に、まず基本原則に立ち返りましょう。私見ですが（私はスイス人であり米国の有権者ではありません）、トランプ氏の「米国の石油資産は合法的な米国の所有者に返還すべきだ」という見解は正しいと考えます。これは彼の明確な立場であるようです。したがって、この介入は麻薬問題に関連するだけでなく、石油にも密接に関連しており、私もこの立場を全面的に支持しています。

資源投資家として、私は世界中の独裁者や政権が、適切な補償を行わずに西側の資産を勝手に略奪する様子にうんざりしています。その一方で、西側の指導者は見て見ぬふりをしたり、手続きや丁重な声明の背後に隠れたりします。

汚職の蔓延した指導者を報奨すべきではありません。西洋企業の利益が損なわれた場合、法の支配を断固として守るべきです。私の見解に同意できなくても問題ありませんが、資源投資家として、少なくとも一時的には新興市場全体の大宗商品の政治リスクがトランプ氏によってある程度低減されていることに安堵すべきです。

とにかく、ベネズエラは世界最大の石油埋蔵量を有しており、その多くはこれらの埋蔵量を発見し開発した西洋企業に属していました。これらの企業はリソース開発だけでなく、ホスト国に適正な税金を支払っていました。

オリノコ石油ベルトだけでも、地球上で最大の石油集積地を代表し、そこで重油を生産する技術的に回収可能な平均量は約5,130億バレルです。埋蔵量としては、経済的に回収可能な部分を指し、ベネズエラは世界全体の既知埋蔵量の約20％を占めています。

しかし、1日あたりの総需要が約8,500万バレルの石油市場（1日あたり約10,300万バレルの液体燃料総生産量は含まれていません）において、ベネズエラの石油生産はわずか1％にすぎません。

皆様、これが社会主義と汚職の結果です。

マドゥロの統治下では、長年にわたり、人々は飢えや貧困で街頭で命を落としてきました。次回、誰かが「共産主義の温かさ」を売り込んできたら、必ずこれを覚えておいてください。

注意すべき点として、OPECの石油埋蔵量データには過大評価の動機が存在し、これらのデータは生産割り当てを決定する要因となっています。このため、どの地質学者も、例えばクウェートの重油埋蔵量データが過大評価されていると述べます。

しかし、米国地質調査所（USGS）の報告を注意深く調査すると、ベネズエラの重油リソースが過大評価されている可能性は低いことがわかります。

オリノコ石油ベルトの中程度の粘度が最終的な回収量を半減させる可能性があるとしても、他の資源は高い確率で他の地域で見つかり、ベネズエラの沖合域（隣国であるガイアナなど）を含む可能性が非常に高いです。

したがって、どのような視点から見ても、これは巨大な「ケーキ」であり、長期的には相当な収量増加が実現する可能性があります。

図：世界の石油埋蔵量

アメリカの石油産業と世界の石油サービス業がこの「宝物」を開発することが許可されれば、ベネズエラは将来10年でサウジアラビアの生産量を超えるでしょう。

私の言葉を覚えておいてください、今教えてあげます。

これらの油田の従来型と豊富さは非常に高いため、現代の石油産業の先進技術がこれらの埋蔵量全体に本格的に適用されれば、そのポテンシャルは計り知れません。

アメリカの起業家精神は既にハードなシェールから1日に980万バレルの石油を絞り出しています。

そして、ベネズエラの石油資源は石油で満たされたテキサス州のプールのようで、ただ採掘、パイプライン輸送、利用を待っています。これは石油財産の最後の未開拓地です。

図：ベネズエラの石油資源地図

石油生産量の増加はベネズエラに多方面から福音をもたらすでしょう：莫大な税収、高給の雇用、そして関連サービス業の爆発的な成長 — 石油サービスから建設業、レジャーからホテル・レストラン業まで、完全なエコシステムが形成されるでしょう。

テキサス州の繁栄を想像してみてくださいが、規模はもっと大きいです。

左翼の人々はこれを「植民地主義」と表現するかもしれません。しかし、テキサス州やノルウェーが示すように、これは資本主義と呼ばれています。

資本主義は、きちんとした制度のある環境でうまく機能しますが、有効な制度が欠けている新興市場では展開が難しいです。

これは事実であり、私の言葉をいつでも引用してください。

図：ベネズエラの石油生産量の1965年以降の推移（単位：千バレル/日）出典：ブルームバーグ

適切な状況下で、ベネズエラの石油生産量は急速に増加する可能性があり、それが「わずかな」増加であっても、マージナル価格によって決まる商品市場では大きな影響をもたらすでしょう。

現在、ベネズエラの原油生産量は約90万バレル/日です。所有権制度とゲームのルールが修復されれば、18ヵ月以内に生産量を毎日150万バレルに引き上げることは現実的な初期目標となります。この成長は、最も豊富な経験、最も強力な財務力、および最大の保留中クレームを持つ国際石油大手によって主導されます。これにはシェブロン（Chevron）、コノコフィリップス（ConocoPhillips）、エクソンモービル（Exxon）などが含まれ、そしてシェル（Shell）やイタリアのエニ・グループ（ENI）も参加する可能性があります。

これらの企業は過去に損失を被り、現在も回収すべき未決済の請求が多く存在します。報告によると、コノコフィリップスだけで100億ドルを超える未決済金額があると報じられています。しかし、明確な政治的安定、国の実際の管理者の確立、および頑丈で変更されない法律フレームワークが実現されるまで、これらの石油大手は積極的に参加する可能性は低いでしょう。

パイプライン、電力、アップグレード、および港湾などのインフラのボトルネックの問題が解決されれば、毎日350万バレルの生産量に回復することは可能です。ただし、大きな数字が時折誤解を招くことがあります。例えば、パイプライン、電力、および輸出インフラを通常の状態に復元するには600億ドルが必要とされると仮定されていますが、この数字は膨大なように聞こえるかもしれませんが、たった2010年に、アメリカのシェールオイル産業は掘削に600億ドル以上を投入していました。

資本は存在し、能力も存在しますが、速度を決定する鍵は法的フレームワークにあります。

安定した法的環境がなければ、大きな変化はほとんど期待できません。

もし、トランプ以降のルールが再度変更されるか、ベネズエラが単なる腐敗と混乱から別の状況に移行するだけであれば、生産量はせいぜい毎日150万バレルから300万バレルにとどまるでしょう。これが最悪のシナリオです。しかし、もし法の支配が真に実現されるのであれば、将来的に毎日1000万バレルの生産量に達することは決して不可能ではありません。これは、世界レベルの資源が世界レベルの産業開発によって帰結する自然な結果なのです。

重要な点は：最適な期待値に達する必要はなく、単にベネズエラを安定した毎日500万バレルの産油国（今日のカナダに相当する）にすれば、今後数十年にわたってこの水準を維持できれば、将来のアメリカのシェールオイル分野の成熟した衰退による生産量の損失を少なくとも相殺できるでしょう。マーケット価格を決定するマージナルバレルに対して、これは莫大な影響をもたらします。

実際、ベネズエラの石油生産量が毎日500万バレルに達するのを待つ必要はありません。現在の毎日90万バレルから来年の150万バレルへの増加だけでも、ブレント原油価格に影響を及ぼす十分なトレンドとなります。なぜなら、市場は2026年と2027年の供給が既に「過剰」であると見なしているからです。

実際、物理的な商品の価格は将来の期待ではなく、現在の需要に基づいています。しかし、石油市場では、ペーパートレードでの「バーチャルバレル」の数量が実際の市場の物理的量をはるかに超えており、市場の期待はしばしば物理的な石油が到着する前に価格変動を推進します。

2018年第4四半期を思い出してみてください。当時、トランプはイランに対する制裁の免除と口調の変化だけで、Brent原油価格を90ドルから55ドルに引き下げましたが、実質的な供給変化はほとんどありませんでした。

とにかく、長期にわたる低価格の石油は人類全体にとって幸福です。

私は自説をさらに説明し、私の予測に疑問を投げかける批評家に事前に対応したいと考えています。つまり、Energy Aspectsなどのコンサルティング会社のような企業は常に事を複雑に見せようとします。

まず、謙虚でないにしても、私は直接的または間接的に石油業界に20年間投資してきました。私は多くの業界の「キーボード専門家」よりも多くの辺鄙な油田を訪れました。他人のお金ではなく、私自身の資金を使って成功と失敗を体験しました。

私はこの市場をゼロから分析するために数百時間を費やしました。一つの井戸から国家、そして世界全体の各バレルの石油まで、私はほぼすべての重要なデータツールを使用しました。KplerからOilX、Kayrros、JODIまで、そして主要な機関のサービスまで、ほぼすべてを使いました。ある時期、私は本当に自分がほぼすべての石油バレルの流れをほぼリアルタイムで追跡できると感じました。だから私に信頼してほしいのですが、私がここで分析プロセスを単純化しているのは根拠があります。

次に、もちろん、生産量の未来を正確に予測することはできません。それは物理学の問題ではないからです。それはパス依存的であり、つまり、次に何が起こるかに完全に依存しています。もしトランプが彼の計画を実行しない、もし所有権の問題が解決されない、もしマドゥロが退陣した後ベネズエラが腐敗した混乱から別の混乱に移行するだけであれば、何も変わらないか、わずかな変化しかありません。

しかし、もしトランプが半分でも正しくできれば、私を信じてください、ベネズエラの見通しは予想を上回るでしょう。これらの油田は「巨獣」となり、政治的な介入が排除されている限り、産業はこれらの資源を過去最高の速度で開発できるでしょう。

しかしながら、これらの重要条件はまず確立されなければなりません。生産量の増加を推進する基盤は所有権の保護、法の支配、自由市場経済にあると言えます。これらの土台がなければ、豊富な石油埋蔵量を持っていても、著しい成長を実現することは難しいでしょう。2027年末までに、1日当たり150万バレルの生産量が達成されるかもしれませんが、誰が知っているでしょうか？

三番目に、多くの人が無視しているポイントは、ベネズエラはゼロから始めていないということです。これは業界で「ブラウンフィールド」と呼ばれ、すでにその油田には一定の開発基盤があることを意味します。現時点で、シェブロン（Chevron）はすでにベネズエラで1日約30万バレルの石油を生産しています。彼らはバイデン政権期間中に許可を取得し、シェブロンはベネズエラでの歴史をほぼ100年前に遡ることができます。

これは、シェブロンが数十年にわたる地質データ、生産履歴、および運用経験を持っていることを意味します。コノコフィリップス（ConocoPhillips）とエクソンモービル（Exxon）は、2007年に離れたとき、当時の大統領ウーゴ・チャベス（Hugo Chávez）が欧州企業を含むすべての石油巨大企業との契約を強制的に再交渉した。

したがって、これらの石油巨大企業はすでに油田の位置、効果的な技術、どの装置が故障しやすいか、および生産を拡大する方法を把握しています。 彼らが持つデータは、ベネズエラ国営石油会社（PDVSA）よりも詳細かもしれません。 これは、復興計画に対して莫大な先行優位性をもたらします。

そのため、ベネズエラの状況はソビエト連邦の崩壊後のようにはなりません。当時、西側企業は政治的理由から立ち入りが禁止され、すべてをゼロから学ばなければなりませんでした。 石油産業はパイプラインやポンプだけではありません。 それには物流、エンジニアリング、プロセス管理、および膨大なデータが関係しています。 この知識を一度掌握し、ゲームルールが明確になると、資本と能力は自然と備わります。

もちろん、多くの不確実な要素がまだ存在しています。 しかし、毎日400万〜500万バレルの生産量など、中間的な結果でさえ、世界の液体エネルギーの需要と供給のバランスを構造的に変えるでしょう。 信じてください、これは過酷な衝撃になるでしょう。 なぜなら、ベネズエラは世界で最も安価な原油の一つを生産することになるからです。 この変化は大きな影響を与えるでしょう。 私たちは、すべてが実現することを願うしかありません。

ベネズエラの原油生産が著しく増加することに懐疑的な人々にとって、別の視点を提供したいと思います。 米国はかつて同様に見える壮大な偉業を達成しました。 米国のシェールオイル生産は、2010年の1日当たり180万バレルから2025年末までに980万バレルに増加しました。 言い換えれば、米国の企業精神は固い岩からサウジアラビア規模の石油生産に匹敵するものを引き出しました。 アラスカとメキシコ湾の生産を加えると、現在の米国の総原油生産量は約1380万バレル/日であり、15年前に多くの人が到達可能と考えていた水準をはるかに超えています。

図：米国のシェールオイル生産量（1日当たり百万バレル）出典：Bloomberg

では、問題が生じます：なぜシェールオイルの採掘は非常に複雑なのでしょうか？ 伝統的な陸上油田と比較して、シェールオイルの採掘は非常に困難です。 伝統的な油田の中の石油は通常、石灰岩や砂岩からなる「天然のオイルタンク」に保存され、油やガスは自然に流れます。 一方、シェールオイルは非常に密な母岩に閉じ込められており、その空隙率と浸透率は非常に低いため、石油が自然に流れることはほとんどありません。

米岩油田では、単純に「井戸を掘って」油を生産させることはできません。代わりに、水平方向への掘削、マルチステージ・フラクチャリング技術、および巨大な設備、人員、水、砂、鋼材、資本の投入によって、岩石を「攻略」する必要があります。その結果、わずかな量の石油を放出します。

さらに、各米岩油井の生産量は数十万バレルでしかなく、従来の油田のように数百万バレルまたは数千万バレルの生産量を提供し、何年にもわたって持続することはできません。逆に、米岩油井の生産量は通常数ヶ月しか持続せず、その後は新たな井戸を掘る必要があります。

この現象は業界では「掘削フレンジー（Drilling Frenzy）」と呼ばれています。

図：石油リカバリーの重要な要素とベネズエラのオリノコ油帯のポテンシャル データ提供元：Burggraben Analysis

米岩革命は、現代の最も偉大な産業成果の1つです。これは地質学の物語だけでなく、契約権の保護、技術、物流、資本市場が同時に機能する結果です。

この成果をベネズエラ、特にオリノコ油帯と比較してみましょう。重質油についてどう考えても、はい、確かにアップグレードや処理の課題に直面していますが、「地下から油分子を取り出すことができるかどうか」という単純な観点から見ると、米岩と比較して、オリノコの重質油の採掘ははるかに容易です。

上記の図を素早く見ると、直感的な数値の比較が得られます。米岩層の透過率は通常0.001から0.1ミリダーシーの間にあり、一方、ベネズエラのオリノコ油帯の重質油貯層の透過率は通常1,000から13,000ミリダーシー以上です。これは単なる四捨五入の誤差ではなく、数桁の違いです。

空隙率についても同様です。世界最高品質の二畳紀岩の空隙率は通常4％から8％ですが、オリノコの重質油砂の空隙率は20％から38％の間にあります。では、自分に簡単な質問をしてみてください：政治的要因を除外すれば、どちらのリソースを掘削して開発したいですか？どちらのリソースのフルライフサイクルのコストバランスがより低いと思いますか？

図：オリノコ油帯の重質油リソースポテンシャル データ提供元：米国地質調査所（US Geological Survey），2009年

はい、米国のシェールオイルの急速な発展は、3つの強力な追い風要因に恩恵を受けています。

まず第一に所有権保護です。テキサス州などでは、土地所有者が通常、土地の下にある鉱物資源を所有しており、これはそれらの資源を開発することを直接的に奨励しています。

次に、オイルサービスエコシステムがあります。テキサス州は、巨大かつ分散したオイルサービス産業を持っており、迅速に展開し、競争で優位に立つことができます。

第三に、資金調達能力があります。米国は、世界有数のデットおよび株式市場を持っており、シェールオイルは外部からは非現実的に見える状況でも大規模な資金支援を受けています。これらの要因を組み合わせることで、シェールオイル産業の急速な台頭が実現されました。

しかし、重要なのは、これらの追い風要因があっても、オリノコ石油帯の伝統的な陸上資源と比較して、シェールオイルは依然として技術的悪夢であるということです。米国の資本主義が15年間で「サウジアラビア」を締め出し続けることができたとすれば、ベネズエラが効果的な所有権制度と基本的な法治を確立すれば、世界の石油および天然ガス産業が殺到し、オリノコ石油帯を本来の姿で見て、世界で最後の巨大な石油資源の前線として見なすでしょう。なぜなら、それは実際にそうなのです。

トランプはこのような状況で国家建設を受け入れるか？

その答えは肯定的です。実際にそれは、彼が明確に表明した目標であり、大統領としてできることのうち、最も率直な方法でそれを表現しています。彼がどのように述べているかを直接聞いてみてください。

トランプ政権は簡単には去りません。彼らは石油資産を回収し、オイル産業を再建し、過去に徴収および失われた資産を補うことを望んでいます。これが彼らの戦略であり、はっきりしています。

私の見解は？石油価格に対して非常に悲観的な立場をとっています。トランプの発言は意味があります。私の業界の観点から見て、これはゲームチェンジャーのゲームです。もちろん、これらすべてが一夜にして起こるわけではありませんが、段階的に変化し、毎日前進しています。あなたは警告されています。

さらに、この政権が通常の批評家が描写するようなリスクに直面するとは思いません。これはアフガニスタンで敵対する反乱分子と戦っているわけでも、イスラム政治体制のイランやアフガニスタンに西洋の制度を移植しようとしているわけでもありません。これらの地域は、西洋の価値観自体に内在的な敵意を抱いています。

しかし、これはベネズエラの場合です。文化的には西洋に属し、ほとんどの人々がキリスト教を信仰しています。そしてユーゴ・チャベス（Hugo Chávez）とニコラス・マドゥロ（Nicolás Maduro）が率いる社会主義者によって体系的に破壊される前に、それは成功していた灯台でした。この国は修復可能です。

今、私たちは広い視野で物事を見てみましょう。これは単にベネズエラに関する物語ではなく、世界の石油価格に関する物語であり、したがって地政学の物語でもあります。ベネズエラは構造的に長期にわたる低石油価格をもたらす可能性があり、少なくとも現在の低石油価格を維持する可能性があります（他の条件が同じと仮定）。これが現実になった場合、ウクライナ戦争への資金提供を断つことになる「金融的酸素」が削減され、クレムリンの支配力が弱体化し、同時に一部の大国の地政学的影響力が著しく低下します。

これが起こる前に、別の連鎖反応がすでに始まっている可能性があり、例えば、いくつかの国の強硬派政権が崩壊する可能性があります。なぜなら、それらの国も開発されていない大規模な石油埋蔵量を持っており、その資源を解放するために法の「見えざる手」が待っているだけだからです。

これらすべては、カタールや他の場所でのテロリズム支援者の資金供給チェーンを断ち切るでしょう。そして、すべての皆さん、これは平和と人類の福音です。

次の数週間に、いわゆる進歩的左翼の「善行」マルクス主義崇拝者たちからは、これらの視点を聞くことはありません。しかし、事実は、低石油価格が平和と繁栄を創造するための最大の推進力の1つであるということです。しかし、このことに真剣に気づいている人はほとんどいません。

その代わりに、左翼はどんなにばかげていても反対意見を提出し、最終的には殺人犯と独裁者の側に立つことが避けられないまで推し進めます。残念なことに、これが今日の主流メディアのゲームのルールであり、それらは完全に党派的です。

画像：2026年1月3日、ベネズエラに関するトランプ大統領の記者会見

2026年1月3日、トランプ大統領はベネズエラに関する問題について記者会見を開きました。もちろん、ベネズエラの状況はまだ完結しておらず、最終結果は決まっていません。しかし、幸運、持続的な勇気、正しい決断がトランプと共に続く限り、彼はノーベル賞に相応しいかもしれません。私の視点からは、彼は現在、正しい方向に向かっています。

したがって、功績はその持ち主に帰属します。私たちは、各行動の実績に基づいて賞賛や批判を行うべきであり、党派的立場に基づくべきではありません。トランプ大統領と彼のチーム、よくやったです。

この精度の高い非常に成功した軍事行動に対して、たとえ一秒でも批判しようとしないでください。これに敬意を表します、私は既にそうしています。

誠におめでとうございます

アレクサンダー

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