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公募が低迷し、規制の逆転、市場予測の先取り：Infinexが複数の論争に巻き込まれる

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Infinex は INX の一般公開セールの中間で販売メカニズムの設計が失敗したことを認め、緊急で規則を調整した。その結果、調達の進捗が改善したが、同時に Polymarket で「フロントランニング」と思われる賭けが発生した。

原文標題：《Infinex 公開募集が冷遇されてから過ちを認め、なぜプロジェクト側はユーザーのニーズを理解していないのか？》

原文著者：ChandlerZ、Foresight News

1 月 5 日、クロスチェーンアグリゲーション DeFi プラットフォーム Infinex が Sonar 上で行った INX トークンのパブリックセールが中盤に達した際、チームは 1 月 5 日に「販売メカニズムが間違っていた」と公言し、ルールに3つの重要な変更を行うことを発表しました：各ユーザーの最大投資上限を取り消し、ユーザーが投資額を自由に決定できるようにすること；ランダムアロケーションから「最大 - 最小フェアアロケーション」に切り替え、供給が尽きるまで、余剰の寄付金は返金されるようにすること；同時に、パトロンの持ち主優先権を維持するが、優先分配の具体的な詳細は販売終了後に決定される予定です。

チームはアナウンスメントで、問題を、既存の支援者、新規参加者、および公平な分配を両立しようとしたことに起因すると述べていますが、その結果、ほとんどの人が無視してしまいました。「一般消費者はロックアップメカニズムを嫌い、ウェールプレイヤーは上限を嫌い、誰もが複雑なルールを嫌います。」

Infinex の販売メカニズム

Infinex は Synthetix 共同創設者の Kain Warwick によって立ち上げられた暗号製品プロジェクトです。当初、DeFi の統合ゲートウェイ / フロントエンドレイヤーに重点を置いていました。イテレーションを重ねるにつれ、Infinex の位置付けは非キュストディアルウォレットのスーパーアプリケーション、およびチェーンの抽象化 / インテント駆動のマルチチェーン体験に収斂し、CEX レベルのユーザビリティにより重点を置くようになりました。

今回の Infinex の Sonar におけるトークンセールは、1 月 3 日から 6 日に実施され、供給量の5%を提供し、調達額は 1,500 万ドルから 500 万ドルに、FDV は3 億ドルから 9999 万ドルに引き下げられました。ユーザーの登録は 12 月 27 日に開始され、セールは 1 月 3 日に開始されます。さらに、公式では、追加の2% のトークンを Uniswap CCA に販売します。

販売ルールの重要な部分は、一部がパトロン NFT の保有者に配布され、もう一部は非パトロン保有者に抽選で配布されることです。各 Patron NFT は TGE で 10 万枚の INX トークンを獲得する権利を保有者に与えます。流動性の高い Patron NFT を保有している者は、保有している Patron の量に応じて分配権を受け取ります。

根據 Infinex 的說法，一枚 Patron 可分配價值 2,000 美元的代幣，五枚 Patron 對應 15,000 美元，25 枚 Patron 可分配至多 100,000 美元，而 100 枚 Patron 則可解鎖最高 500,000 美元的分配額度。沒有 Patron NFT 的參與者仍然可以通過單獨的抽簽途徑參與此次銷售。他們的配額上限為每人 5000 美元，最低購買金額為 200 美元。

2024 年 10 月，Infinex 去年透過出售 Patron NFT 籌集了 67.7 百萬美元，包括億萬富翁、矽谷頂級投資人彼得・蒂爾（Peter Thiel）的創始人基金、Wintermute Ventures、Framework Ventures 和 Solana Ventures，以及以太坊聯合創始人 Vitalik Buterin、Solana 聯合創始人 Anatoly Yakovenko 和 Aave 創始人 Stani Kulechov 等天使投資者都有所參與。Infinex 表示，該融資模式將 Patron NFT 出售給風險投資家、天使投資者和社區。

此外，其在以太坊、Solana、Arbitrum、Base、Polygon 和 Optimism 區塊鏈上共售出約 43,244 個 Patron NFT。週一，這些 NFT 已在以太坊區塊鏈上分發給購買者，現在可通過 OpenSea 和 Blur NFT 市場購買。

為什麼要改？啟動首日募資進度不足 10%

在銷售規則出現後，社區一度陷入爭議。最集中的火力落在「面向散戶的公開銷售卻要鎖倉一年」這一點上。不少人認為這與公募應有的流動性預期相悖，尤其是在宏觀環境偏謹慎、資金更偏好快進快出的階段，長鎖倉天然會抬高機會成本。

且也有不少人質疑 FDV 太離譜了。在一個尚未被充分驗證、收入與現金流也未形成穩定可量化預期的階段，項目直接以接近九位數甚至更高的完全稀釋估值去做公開銷售，本質上是在要求參與者為未來數年的執行與增長提前買單。

因而在實際銷售中，Infinex 在 Sonar 上啟動的代幣銷售啟動首日銷售金額僅略超 40 萬美元，占目標 500 萬美元的 8% 左右。本次 INX 代幣銷售將持續 7 日，目前 Polymarket 上公售金額超過 500 萬美元的概率已降至 25%。

ルール変更後、関連Webページによると、Infinexの販売額はすでに133万ドルを超え、目標の500万ドルの26.68％を占めています。参加アドレスは466件で、総取引は497件です。

Polymarketの同時期の怪しいベット

販売ルール自体への論争に加えて、同時期にはより話題性のある予測市場の手がかりも現れました。一部のコミュニティメンバーが気づいたところによると、Infinexが個人調達上限をキャンセルし、配分メカニズムを調整すると公式に発表する前、Polymarketで今回の販売の調達目標に関連する口座への前進取引が発生していました。

@sanyuanVC氏は、調達上限ルールのキャンセルが公式に発表される前に、Polymarketに6.18万ドルを投入し、利益は約3.09万ドルでした。このアドレスは、200万ドルを超える確実な賭けにわずか7,000ドルしか賭けていませんが、リスクの高い300万ドルを超える賭けおよび500万ドルを超える賭けには5.1万ドルを賭けています。このアドレスはまた、取引履歴のない新しいアドレスです。