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BTCが半値ぐらいになりましたが、Bitcoinウォレットの評価額は依然として400億ドルです。

动察 Beating

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暗号通貨の世界では、ゼロワンとランナウェイが交錯する荒野の中で、「安全」への過剰な懸念から生まれるお金が常に最も安定しています。

原文タイトル：「BTC 反落、しかしビットコインウォレット評価額は依然として 40 億ドル」

原文著者：リン・ワンワン、動向 Beating

ビットコインの価格が下落しましたが、BTCを販売する会社は、米国に上場する意向を表明しました。

2025年1月21日未明、フランス中部の小さな町、ヴィルゾン。

デイビッド・バランは、夢から引き裂かれ、状況を理解する前に妻とともに2台の車に押し込められました。10分後、それぞれが異なる方向に車を走らせました。

その後48時間の出来事は、手荒な誘拐映画のようでした。誘拐犯は、バランの指を1本切断し、元同僚に写真を送り、1,000万ドル相当のビットコイン身代金を要求しました。

フランスの治安部隊GIGNは90人以上を出動させ、2か所で同時に行動し、最終的にこの夫婦を救助しました。

バランはLedgerの共同創業者です。

その後の出来事はなかなかの結末を迎えました。誘拐犯は一部の身代金をUSDTで受け取りましたが、Tether社が執法機関と協力して95%の資金を凍結しました。ブロックチェーン上の送金記録ははっきりしており、逃げることはできませんでした。10人の容疑者は全員逮捕され、終身刑の恐れがありました。

誘拐犯がバランを見つけ出したのは、2020年にLedgerが顧客データ漏洩を起こしており、氏名、住所、電話番号がダークウェブに掲載されたためです。創業者として、バランの情報もそこに含まれていました。

誘拐犯が直接チェーン上から盗むことができない理由は、盗めないからです。プライベートキーはオフラインデバイスにあり、オンラインに接続されていないと盗むことができません。したがって、最も原始的な方法しか使えませんでした。人を縛り、あなた自身がコインを転送するように迫ります。

これは、ハードウェアウォレットが有用であることをはっきり示しています。オンラインで使われるその他のハッキング手法は機能せず、オフライン犯罪までエスカレートするしかありませんでした。

しかし、バランの出来事は、すべての暗号資産保有者に警鐘を鳴らしました。プライベートキーを保護することは最初のステップに過ぎず、自身の身元情報を守ることも同様に重要です。コインをいくら隠そうとも、他人があなたが誰でどこに住んでいるかを知っていれば、問題は直ちに訪れる可能性があります。

資産と身元を分離すること、これこそがビットコインウォレットの自己保持ロジックです。それがLedgerのビジネスが存在する理由でもあります。

誘拐事件の後、英国のFinancial Timesは次のニュースを報じました：Ledgerが米国での上場に向けて準備を進めているとのこと。ゴールドマン・サックス、ジェフリーズ、バークレイの3つの投資銀行が共同してリードし、上場場所はNYSEとなります。

一方、ビットコインの価格はまた激しい調整を経験しています。2025年10月の高値12.6万ドルから7万ドルを下回りました。

BTCの半減は業界の進展に影響を与えませんでしたが、2026年1月、Ledgerの評価は40億ドルを超えました。

一、シャベル売り

仮想通貨業界は大富豪物語と資産ゼロの物語が豊富です。一晩で数十億ドルを稼ぐ人もいれば、朝起きたらウォレットが空になっていることに気づく人もいます。

Ledgerはこの業界の異端児です。彼らは通貨を発行せず、取引プラットフォームを立ち上げず、DeFiもやりません。彼らはただ1つのことをしています：USBドライブのように見える小さなものを販売し、その中に秘密鍵を保存するように指示し、ハッカーに盗まれないようにします。

Ledgerという会社は何をしているのですか？

ハードウェアウォレットを販売しており、簡単に言えば、ビットコインの秘密鍵を保管するためのウォレットを手伝っています。

1つ79ドルで、10年で700万個以上販売されました。

起業家の間には、「ゴールドラッシュの中で最も儲かるのは金を探す人ではなく、シャベルやジーンズを売る人だ。」という言葉があります。端的に言えば、Ledgerは暗号世界でシャベルを売っています。

このビジネスの最も素晴らしいところは、コイン価格の上下に賭けなくても良いということです。

ブルランのとき、新参者が押し寄せ、手に入れたばかりのコインを保管するためにウォレットを購入する必要があります。ベアマーケットのとき、急落を経験した古参者は残りのチップをより大事にし、保管する安全な場所が必要です。

コイン価格が上昇すると、あなたの資産はより価値があり、79ドルを支払って保護する価値があります。コイン価格が下落すると、あなたはさらなる損失を被りたくないため、79ドルを支払って安心感を得ることが重要です。

どちらの場合も、Ledgerが勝利する計算になります。

2022年11月、FTXの暴落の週には、Ledgerのウェブサイトのサーバーがほぼパンク寸前になりました。「Not your keys, not your coins」、秘密鍵が自分の手にないと、コインもあなたのものではありません。これは暗号パンクの間で長年にわたって広まってきた古い諺であり、一晩で国民的な合意になりました。

取引所が倒産する可能性があるし、プロジェクトチームがいなくなる可能性もありますが、オフラインのハードウェアデバイスはあなたを裏切りません。

他の人が恐れるとき、それが彼らのビジネスの最良の瞬間であることを翻訳してください。

このようなサイクルを超える能力は、ウォールストリートの一等のお気に入りのストーリーです。

Ledgerの投資家リストは、トップ機関のディレクトリーのように読めます。10T Holdings、Samsung Ventures、Morgan Creek、Cathay Innovation。総額5億7500万ドルを調達しました。2023年のラウンドの時点での評価額は15億ドルで、今は40億ドルでNYSEに上場する予定です。わずか2年足らずで、ほぼ3倍になりました。

このビジネスは実は非常に簡単です。現在の調整期でさえ、世界の暗号資産の総市場価値は2兆ドルを超えています。Ledgerによると、同社はそのうち約20%を保管しており、ユーザーのデバイスには1000億ドル以上のビットコインが保管されています。

1000億ドルの資産を保管する企業、40億ドルの評価額、高いでしょうか？

伝統的な金融の保管機関と比較すると、この数字はかなり控えめです。

二、サイクルを超える

Ledgerは一夜にして現れたわけではありません。

2014年、いくつかのフランスのエンジニアがこの会社をヴェルゾンで設立しました。その当時、ビットコインの価格は数百ドルで、多くの人々がこのものはほら話だと考えていました。

10年が経過し、この会社は3つの完全なブルバーサイクルを経験しました。狂乱の2017年、崩壊の2018年、再びの狂乱の2021年、再びの崩壊の2022年、2024年末のETFブルラン以降、今の調整。

それぞれのサイクルで、Ledgerは生き延び、さらに成長しています。

秘訣は非常にシンプルで、それは需要があるからです。

ビットコインの価格が10万ドルであろうと3万ドルであろうと、コインを持っていれば安全な場所が必要です。この需要は市況に関係なく消えることはありません。

2025年、会社の収益は過去最高の「数十億ドル」に達しました。これはCEOのゴーティエが直接言ったものです。2024年の7千万ドルと比較すると、非常に目覚ましい成長です。

さらに重要なのは、収益構造が変化していることです。

Ledgerは初期にはハードウェアを販売しており、1つあたり79ドルで販売していました。しかし、現在は製品ラインが豊富です。エントリーモデルのNano S Plusはまだ79ドルで販売されており、ミドルレンジのNano XにはBluetoothが付いており、149ドルで販売されています。そして、高級モデルのStaxにはE Inkタッチスクリーンが付いており、279ドルで販売されています。

ハードウェア以外にもソフトウェアがあります。Ledger Live というこのアプリでは、コインの直接購入、交換、ステーキングができ、すべての取引で手数料が発生します。また、機関投資家向けのカストディソリューションを提供する Ledger Enterprise という企業向けサービスもあり、100を超える顧客が数十億ドルの資産を管理しています。

ハードウェアの販売からサービスの提供へ、一度きりの収入から定期収入へ。Ledger はこの道のりを10年かけて歩み、ついに成果を見ることができました。

CEO のゴーティエは創業者出身ではありません。以前はフランスの広告テクノロジー企業 Criteo でCOOを務め、同社を210億ユーロの時価総額にし、成功裏に上場させました。その後、何年かベンチャーキャピタリストをしていましたが、2019年にLedgerの経営を任されました。

IPOの経験を持つプロの経営者が、IPOを目指す企業を率いる。非常に適切な構成です。

ゴーティエが就任後に行ったいくつかのことには、iPodの発明者であるトニー・ファデルを引き入れて新製品の設計に協力させ、製品ラインをギーク向けのおもちゃから消費財にアップグレードしました。279ドルのLedger StaxはKindleのような外見で、NFTコレクションを表示することができます。

ハードウェアウォレットというこのカテゴリーは、彼によって多少の高級品の風味が付けられました。

昨年10月、同社はLedger Op3nというイベントを開催し、新世代製品Nano Gen5を発表しました。タッチスクリーンを搭載し、インタラクティブ体験が大幅に向上しました。同時にリリースされたのは、新しいバージョンのLedger Liveアプリで、さらなる機能が統合されました。

製品からサービス、さらにはエコシステムへ。Ledgerは暗号世界の入り口を目指しています。

三、上場記念

Ledgerがニューヨーク証券取引所で上場記念を行うことは、単発の出来事ではありません。

2025年、暗号企業はIPOを通じて合計34億ドルを調達しました。ステーブルコインの発行会社であるCircleは10億ドル以上を手に入れ、取引プラットフォームBullishも10億ドル以上を手にしました。取引プラットフォームGeminiは上場初日に14%上昇しました。今年1月、カストディサービスプロバイダーであるBitGoがニューヨーク証券取引所に上場し、初日に24.6%上昇し、時価総額は260億ドルに達しました。

3年間閉ざされていた窓が再び開かれました。

2022年の厳しい冬、ほとんどの人がIPOの話をすることさえできなかった。Lunaの暴落、FTXの破綻、Three Arrows Capitalの破産、業界全体が泥をかぶってしまった。その時に生き残れたこと自体が奇跡だったし、上場なんて考える人は誰もいなかった。

転機は2024年に訪れた。ビットコインの現物ETFが承認され、ウォール街の資金が本格的に参入した。トランプが立候補時には暗号資産業界を支持すると約束し、当選後に行政命令に署名した。SECの委員長が交代し、監視態度が明確に変わった。

今、上場のために鐘を鳴らす順番待ちがたくさんいて、成功した企業も枚挙にいとまがない。Circleから様々な取引所までが含まれる。Krakenや、米国第2位の仮想通貨取引所であるKrakenが200億ドルの評価額で、今年上半期を狙っている。Consensysや、MetaMaskウォレットの親会社であり70億ドルで評価され、JPモルガンやゴールドマン・サックスを引き連れた。韓国のBithumbは、サムスン証券を選び、ソウルでの上場に備えている。

暗号資産業界は集団的な「成人式」を経験している。

過去10年、この業界は荒々しく成長してきた。ICO、DeFi、NFT、Memeコインなど、波のあと波の熱狂が押し寄せ、急激にお金を稼ぐ人が多く、地道に仕事をする人が少ない。

今は状況が違う。IPOまでたどり着ける企業は、周期を乗り越えた生存者たちだけだ。彼らは本物の収入を持ち、監査可能な財務諸表を持ち、コンプライアンスの整った運営システムを持っている。

これこそが成熟した業界の兆候なのである。

Ledgerはこの一団の中で少し特殊だ。取引所ではなく、収入は取引量に依存しない。ステーブルコインでもなく、準備金の監査を心配する必要がない。それはインフラであり、暗号世界の「水道光熱費」だ。

どんなコインをトレードし、どんなチェーンを使用していようと、プライベートキーを安全に保管する場所が必要だ。この業界が存続している限り、誰かが暗号資産を保有している限り、Ledgerのビジネスは存続する。

これは資本市場が最も重視するものなのである。

Gauthierが言った言葉がある。「今日、暗号資産業界のお金はニューヨークにあり、世界中に第二の場所はない。」

フランスの会社が、ニューヨークに上場を選択した。創業チームはパリにいるが、資本はマンハッタンにある。これは過去10年間、世界のテック起業家にとって一般的な道だ。

ビットコインが生まれた時、中本聡は信頼できる機関を必要としない支払いシステムを作りたいと考えた。16年が経過し、ビットコインを中心としたこれらの企業が、古典的な信頼を受け入れる世界最大の資本市場に向けて、一つまた一つ進んでいる。

これは初心を忘れたと言うよりも、むしろ業界の成長です。

荒々しい成長の時代は過ぎ去り、これからは機関化、規制化、主流化の新しい時代です。まだこの業界にいる人々にとって、実はこれは良い知らせなのです。