ホルムズ海峡が原油戦争を引き起こし、米連邦準備制度理事会は6月に利下げを先行するか？

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Polymarket のデータによると、現在、6 月に利下げされる確率は 64％であり、9 月に利下げされる確率は 81％に達しています。

原文タイトル：「ホルムズ海峡が原油戦争を引き起こす、6 月の米連邦準備制度理事会の利下げは持ち前？」

原文著者：マック、Foresight News

3 月 11 日、アメリカ労働統計局が発表した 2 月の消費者物価指数（CPI）レポートによると、季節調整後の CPI は前月比で 0.3% 上昇し、前年同月比で 2.4% 上昇し、1 月と同水準だった。コア CPI は前月比で 0.2% 上昇し、前年同月比では 2.5% の上昇率を維持した。

前月と同様の結果となった。エネルギー指数は前月比で 0.5% 上昇し、そのうちガソリン価格は月間で 0.8% 上昇したが、年間では 5.6% 減少した。食品指数は前月比で 0.4% 上昇し、年間上昇率は 3.1% となった。住宅の項目は前年比で 3.0% 上昇し、月間ではわずかに 0.2% 上昇し、賃料やオーナーと同等の賃料のプレッシャーが緩和されていることを示しています。

この報告書は市場の予想に基本的に合致しており、インフレ率は 2.4% の水準で横ばいとなり、コア指標にも明確な加速後退の兆候は見られません。2 月のデータ収集は 2 月末で終了し、この時期はアメリカがイランに対する初の空爆の直前であったため、その後のエネルギー価格の変動の影響を十分に反映していませんでした。多くの機関の分析によると、政府のシャットダウン期間に伴うデータ補完方法の僅かな下方偏差を除外すると、実質のインフレ率は 2.8% に近づく可能性があります。逆に、関税の伝播効果を除外すると、おそらく 2.2% 前後に下落するでしょう。ただし、どちらの調整方法を採用しても、インフレは依然として米連邦準備制度理事会の 2% 目標から遠く離れており、特に住宅やサービスの粘性項目は依然として高い水準を維持しています。

JPモルガンは、米連邦準備制度理事会が 6 月に最初に利下げを再開する可能性があると指摘していますが、イランとの衝突による原油価格の衝撃がこのプロセスを遅らせる可能性があります。

同行のエコノミストは現在、米連邦準備制度理事会が今年中に 6 月と 9 月にそれぞれ 25 ベーシスポイントの利下げを行うという以前の予測を維持しています。ただし、エネルギー価格の上昇がインフレ圧力を高める可能性があります。ただし、同時に、米連邦準備制度理事会が最初の利下げを 9 月や 12 月に延期する可能性もあり、これらのケースのいずれかが次回の利下げを 2027 年に延期する可能性があります。

Polymarket のデータによると、現在、市場は今年の 9 月の利下げを 81% の確率で予想しており、6 月の利下げを 64%、4 月の利下げを 12% の確率で予想しています。

下半期の展望では、米連邦準備制度理事会の利下げの道筋には依然として不確定要因が存在します。戦争の展開、インフレの軌跡、雇用データが重要な変数となります。エネルギー価格が引き続き上昇する場合、米連邦準備制度理事会は高金利期間を延長する可能性があります。逆に、地政学リスクが緩和され、中核インフレが後退する場合、1～2 回の利下げの余地が生まれる可能性があります。暗号資産にとっては、金利が高水準を維持することでリスク選好度と評価が抑制されますが、明確な利下げの兆候が出現すると、市場の流動性が回復し、ビットコイン価格の上昇を後押しする可能性があります。

ホルムズ海峡が焦点となり、石油危機が迫る

同時多発した米イラン軍事衝突が政策の天秤をさらに揺るがす。

2月28日、米国がイランに対して合同空爆を実行し、衝突は約2週間にわたり、複数のラウンドの攻撃、エネルギー施設のリスク、および地域全体での連鎖反応が含まれている。イランがホルムズ海峡の潜在的な制御権を主張したことで、世界のエネルギー供給に対する懸念が高まり、CPIのエネルギーサブアイテムの価格変動が初期段階で示唆された。

イランのイスラム革命防衛隊（IRGC）は、「1リットルの石油」がホルムズ海峡を通過することを許さないと明確に警告し、封鎖が続けば石油価格が1バレル200ドルまで高騰すると述べた。海峡は世界のエネルギーの要所として現在有効に閉鎖されている。衛星データによると、多くの油タンカーが海峡の両側で待機したり迂回したりしており、イランの放送は海峡を通過しようとする船舶に対して攻撃すると警告しているが、米国海軍は護衛を提供しているもののその範囲は限られており、実際の通行量が急激に減少している。

ホルムズ海峡は、1日あたり約2,000万バレルの原油および石油製品を輸送し、世界の石油消費量の約20％、および世界の液化天然ガス（LNG）輸送の5分の1を占めており、サウジアラビア、イラク、アラブ首長国連邦、クウェート、イランが輸出する主要な出発地で、アジア（中国、インド、日本、韓国などが主要な）が主な目的地である。この瓶の首が断たれると、即座に世界の供給に構造的なギャップが生じる。

マクロ経済の伝達メカニズムから見ると、米イランの衝突はこの核心チャネルである原油価格を通じて、米連邦準備制度理事会（Fed）の利上げ経路に対するシステム的な制約をもたらす。まず、衝突は直接、世界の石油供給の安全を脅かす。ホルムズ海峡は世界の石油海上貿易量の約21％を担っており、航行の中断リスクや軍事的脅威は即座にリスクプレミアムを押し上げ、国際原油価格に著しい上昇圧力をもたらす。イランが衝突が持続すれば封鎖を維持すると脅した場合、アナリストは、短期的には価格が1バレル120ドルから150ドルのレンジをテストする可能性があると警告し、長期的には、海峡が数週間以上封鎖されれば、1970年代のエネルギーショックが再現され、コストによるインフレが促進されるだろう。

歴史的な事例はこの論理を明確に立証している：1990年の湾岸戦争中に原油価格が急騰し、それによって連邦準備制度理事会は利下げサイクルを一時停止した。2011年の中東の動乱や2022年のロシアウクライナ衝突の後、エネルギー価格の衝撃はすべて、連邦準備制度理事会に締縮姿勢を延長させるか、利下げのタイミングを遅らせるように迫った。現在の米イランの状況は全体的なエネルギー危機にはまだ発展していないが、原油価格への持続的な影響はFedが金融条件とインフレ見通しを評価する際、より慎重になるよう促しており、リスクを拡大させる可能性のある利下げシグナルを回避する。

市況データによると、3 月 12 日、ブレント原油先物が再び 100 ドルを超え、日中で 9% 近く上昇しました。WTI 原油の価格は現在 93.52 ドルで、日中で 8% 超上昇しています。

BTC 今後の展開

2025 年 10 月以降、glassnode のオンチェーンデータによると、ショートタームホルダーの 7 日移動平均は常に 1 以下を維持し、現在は 0.985 であり、最近の購入者が損失を出ていることを確認しています。これはクマ市場の典型的な特徴です。

価格は現在、達成価格 54,400 ドルと実際の市場平均価格 78,400 ドルの間で制限され続けており、70,000 ドルのレベルに断固として立ち向かう前に、リターンは明らかにネガティブな歪度を示しています。

Wintermute は投稿で、現在マクロ要因がすべてを支配していると述べましたが、先週、暗号資産は強さを見せ、株式、債券、さらには金相場が下落しています。過去数四半期、暗号資産と株式の間の高い相関性に亀裂が入り始めています。最も可能性の高い説明は、限界セラーがそろそろ少なくなったことです。暗号資産市場のレバレッジ規模は約 600 億ドルで、ピーク時の半分程度です。一方、金の投機的な保有ポジションは大幅に膨らんでいます。すべての資産が下落している状況で、暗号資産が吸収する必要のある強制売り圧力ははるかに小さくなります。

12-18 か月の周期で見ると、現在の価格はかなり魅力的です。BTC の買い手は、現在の価格から始まり、5 万ドルのローソク足の低い位置まで広がる範囲でエントリーしたいと考えています。市場には引き続きさらなる下落の余地がありますが、レバレッジが大部分の段階を過ぎたようです。現在、暗号資産は地歩を守り、他のリスク資産とのパフォーマンスの差を縮めています。出来高が回復すれば、このトレンドが持続するかどうかはまだ見逃されています。来週の FOMC（連邦公開市場委員会）会議が最近のカタリストとなります。

貴金属市場では、Bitget の市況によると、金価格は 5,153 ドル近くで揺れ動き、銀は 85 ドル近くで推移しており、米ドル指数（DXY）は現在 99.35-99.48 の範囲で揺れ動いており、米国債市場では、10 年債利回りが現在約 4.21%-4.25% でわずかに上昇しています。