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Kyle Samaniが暗号界にカムバック？その効率に焦点を当てた記事でCEXを排除する方法について掘り下げる

この記事を読むのに必要な時間は 11 分

Solana 上の PropAMM の素晴らしさは、ブロックチェーン自体が直接「ホスト」していることにあります。

原文作者：Kyle Samani，Multicoin Ventures

原文翻訳：Odaily プラネットデイリー

Editor's Note: Solana の最も派手なプロモーションを行う男、以前は公然と業界からの撤退を宣言した Multicoin Capital の共同創業者 Kyle Samani が再び現れました！

昨夜、Kyle Samani は個人のXアカウントでスレッド形式の長文を投稿しました。この中で、Kyle Samani は再び彼の煽動的な「喊单」（ここでは軽蔑的な意味ではありません）スタイルを展開し、「効率性」をテーマに、中央集権のナラティブの弱点として、Solana 生態系が現在推進している PropAMM がどのようにして効率性において従来の中央集権モデルに対抗し、さらにはそれを圧倒するかを詳述し、PropAMM が市場のミクロ構造において近年または数十年来の最も重要なイノベーションの1つであることを実証しています。

以下は Kyle Samani のオリジナル記事の内容を、Odaily プラネットデイリーが翻訳したものです。

以下はオリジナル記事の内容です：

PropAMM は近年の市場のミクロ構造で最も重要なイノベーションの1つであり、おそらく数十年来で最も重要なイノベーションの1つです。

この結論を理解しやすくするために、まずは市場メーカー（MM、Market Makers）がどのようにして伝統的な中央集権取引所（CEX）で価格提示を行っているかを見てみましょう。

市場メーカーは通常、取引所と物理的に同じ場所に配置されます（co-location）。各市場メーカーはアルゴリズムを1つのサーバーで実行し、統一された長さのネットワークケーブル（たとえば50メートル）で別のサーバーに接続し、そのサーバー上には取引所のシステムが実行されています。

メーカーと取引プラットフォームの間では、継続的に大量のデータフローが行き来します。メーカーが取引プラットフォームに注文を送信するたびに（リミット注文、キャンセル注文、または成行注文のいずれであっても）、取引プラットフォームはこの情報を他のすべてのメーカーにブロードキャストする必要があります。その後、他のメーカーは新しい情報に基づいて自分の注文を再送信します。このプロセスが繰り返され、無限に続きます。

以下は簡単な図です。

では、Solanaメインネット上のPropAMMがどのように機能するかを見てみましょう。

Solana上のPropAMMの素晴らしい点は、ブロックチェーン自体がメーカーアルゴリズムを直接「ホスト」していることです。つまり、システムはもはやメーカーと取引プラットフォームの間で何十億ものメッセージを送信する必要がなく、メーカーアルゴリズムは直接取引プラットフォームと同じ物理マシン上で実行されます。

新しい図は次のとおりです。（はい、Solanaブロックチェーンだけが必要です！）

暗号通貨業界では、分散型システムがグローバルノード間で通信する必要があるため、中央集権型システムよりも遅延が発生するはずだという古い議論が常にあります。

しかしこの問題を異なる視点から考えると、チェーン上のホストされたアルゴリズムは、実際には伝統的な金融の中央集権取引プラットフォームよりも遅延が少ない可能性があります。

なぜそう言うのでしょうか？理由は、PropAMMが価格を更新する際に必要とする遅延が、電子が同じ物理シリコンチップ内で移動するだけであるからです。たとえば、前回の成行注文がSOL-USDの価格に影響を与えた場合、この情報はすぐにすべてのPropAMMに反映され、次回の成行注文の価格設定に使用されます。すべてが同じチップ内で行われ、サーバー間の双方向通信は不要です。

注意すべき点として、PropAMMには頻繁なオラクルの更新が必要ですが、これは問題ではありません。これは、私が上記で説明した全体の事実を変えるものではありません。

最も重要な点は、取引プラットフォーム——このケースではSolanaブロックチェーン——がPropAMMのアルゴリズムを直接ホストするとき、メーカーの価格設定が同じ物理シリコンチップ内でリアルタイムに変化することです。

PropAMM は、すでに SOL-USDC のスポット価格設定メカニズムとして Solana 上で主導的なものとなり、そのスプレッドはすべての主要 CEX よりも狭いです。私はこの市場構造が今年、スポット、永続契約、さらには予測市場を含むオンチェーン取引の主要なモードとなると予想しています。

PropAMM の最大の課題は、現時点でテイカー（取引を実行する側）が必ずしも最良の約定を得られることを保証する方法がまだ存在しないことです。理由は次の通りです：

· すべての PropAMM アルゴリズムが非公開であること（これは実際、伝統的なメイクアルゴリズムもプライベートであるためです）；

· 複数の PropAMM 間で取引ルーティングを行う際、結果が非決定的であること。

しかし、この問題は解決可能です。私は今年、関連するすべてのアグリゲーターチームが解決策を発表すると予想しています。例えば、スポット側の Jupiter と dFlow、および契約側の Phoenix などです。

現時点の PropAMM はまだ十分に最適化されておらず、Solana ブロックチェーン自体のさまざまな制約も受けています。今年、Solana は一連の重要なアップグレードをリリースし、これらのアップグレードにより PropAMM のパフォーマンスが大幅に向上する見通しです。具体的には：

1. 取引ごとのより高い CU（計算ユニット）上限と、より大きな取引規模；

2. 各ブロックのより高いCU上限；

3. Alpenglow：スロット時間を400msから100–150msに短縮；

4. DoubleZero：世界中のネットワーク遅延を低減；