史上最大石油储备释放，为什么油价还是100+？

4 億バレル。これは、国際エネルギー機関（IEA）が設立50周年を迎え、32の加盟国が一斉に放出した最大規模の戦略的石油備蓄です。3月11日、IEAがこの決定を発表したとき、ブレント原油はその日に90.42ドルで取引を終えました。12日後の今日、油価は107ドルを超えています。

出来事は2月28日にさかのぼります。米国とイスラエルがイランに対して合同攻撃を開始した後、イランはホルムズ海峡を通過するタンカーを襲撃すると脅迫し、世界で最も重要な石油輸送の要所がほぼ麻痺状態に陥りました。IEAのデータによると、現在、海峡の実際の通過量は戦前の10%に達していません。ブレント原油は戦前の約65ドルから急上昇し、3月9日には途中で119.5ドルに達し、2週間で約80%上昇しました。

この背景にあたり、IEAは最大の武器を行使しました。問題は、なぜこの武器が使われなかったのかということですか？

4 億バレルの数学的錯覚

4 億バレルという数字は巨大なように聞こえますが、それをホルムズ海峡の空隙に当てはめると、比率は全く異なります。

IEAは50年間で合計5回戦略的備蓄を行使しており、今回が6回目です。前回の4回の放出量は合計約3億5270万バレル（1991年湾岸戦争約5000万バレル、2005年カトリーナハリケーン6000万バレル、2011年リビア内戦6000万バレル、2022年ロシアウクライナ戦争1億8270万バレル）でした。今回の4億バレルは、前4回の合計を上回っています。

しかし、規模は必要量を意味しません。

ホルムズ海峡は戦前に1日当たり約2000万バレルの原油と製品油が通過し、世界の海上石油貿易の25%を占めていました。米国エネルギー省の発表によると、米国の1億7200万バレルが120日以内に投入されます。このペースで計算すると、IEAの4億バレル全体の1日当たりの投入量は約330万バレルであり、空白の約17%をカバーしています。Al JazeeraがJPMorganの見積もりを引用したところによると、IEA加盟国の最大の増産能力は1日120万バレルであり、差を埋めるには十分ではありません。

より直感的な算式に置き換えると、IEAの3月の報告によると、世界の1日当たりの石油消費量は約1.03億バレルです。したがって、4億バレルを一度に市場に放出すると、わずか4日間しか続かないことになります。

過去、どの「緊急放出」が本当に効果的だったのか？

IEA 50 年にわたる5回の戦略的備蓄放出の結果は、明確に2つのカテゴリに分かれます。

1991 年の湾岸戦争では、IEA は放出を宣言した当日、油価が約20％急落し、その後1週間で1/3にまで急落しました。2005 年のカトリーナ台風の後、市場も急速に安定しました。これら2つの事例には1つの共通点があります：供給の中断源が修復されつつあるという点です。湾岸戦争では、空爆が開始され、クウェートの油田が回復する見通しであり、カトリーナ台風はすでに通過し、製油所が段階的に再稼働しています。

逆の例は2022 年です。ロシア・ウクライナ戦争勃発後、IEA は1億8270万バレルを放出しましたが、宣言後、ブレント原油価は下落せずに逆に上昇し、最高で113ドルまで急騰し、その後何か月かかってゆっくりと下落しました。その理由は非常に単純です：ロシアの供給の中断は迅速に修復される見通しがありません。

2026 年の状況は、1991 年ではなく 2022 年により似ています。ホルムズ海峡は依然として半封鎖状態にあり、イランに停戦の兆候はありません。アルジャジーラがスタンフォード大学の研究者 Maksim Sonin の分析を引用すると、「これは万能の薬ではなく、市場は期待を取引しており、現在の期待は懸念に偏っています。」マサチューセッツ大学アマースト校の経済学者 Gregor Semieniuk は、「放出は一時的な休息を買うことしかできず、一度放出が終了すると、火力は尽きる。」と直接指摘しています。

油価の反応を決定するのは放出されたバレル数ではなく、供給の中断源が解消されたかどうかです。備蓄の放出は本質的には「補給」ではなく、「時間を買う」ことで、限られた弾薬を使用して交渉の窓口や代替航路の余裕を獲得します。時間は買えたとしても、中断が解消されなければ、油価は上昇します。

弾薬庫にはまだどれだけ残っているか？

これはより長期的な問題を引き起こします：何度も「時間を買った」後、弾薬庫自体がまだ十分なのでしょうか？

米国の戦略的石油備蓄（SPR）は、世界最大の政府緊急石油保管庫です。米国エネルギー情報庁（EIA）のデータによると、SPR は2010 年末にピーク時の727百万バレルに達しました。2022 年、ロシア・ウクライナ戦争に対処するためにバイデン政権が約1.8億バレルを放出し、SPR は2023 年6 月には3.47億バレルに減少し、1983 年以来の最低水準となりました。その後、2年以上かけて補充され、2026 年3 月に約4.15億バレルに回復しました。

現在、この 4.15 億バレルのうち 1.72 億バレルが再放出される予定です。計画通りに実施されれば、SPR は約 2.42 億バレルまで減少し、1980 年代中盤の倉庫建設初期の水準に戻ります。米国エネルギー省は、放出後1年以内に約 2 億バレルを補充することを約束していますが、前回の補充には 3.47 億バレルから 4.15 億バレルにまで到達するのに2年以上かかり、補充速度が明らかに空にする速度に追いついていません。

アメリカだけでなく、IEA の32か国のメンバーは、リリース前に約 12 億バレルの緊急公共備蓄を保有していました。今回の 4 億バレルのリリースで、直接そのうちの三分の一が削減されました。

次の供給危機がSPRの補充よりも前に起こった場合、世界の「最後の弾薬庫」は十分でしょうか？この問題には現時点で答えがありません。そして市場は、この問題を見極め、油価を下げたがっていないのです。

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