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盤点空軍ワン上のCEOたち

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米国のビジネスパワーが中国市場、サプライチェーン、規制への深い依存を露呈した。

原文タイトル：エアフォースワン号に8人のCEOが乗って、アメリカのパワー物語が終わった
原文著者：Mustufa Khan
翻訳：Peggy

Editor's note: Besides the meeting between the Chinese and American leaders, what's more noteworthy about Trump's visit to China is the list of accompanying American corporate executives: Musk, Cook, Huang Renxun, Larry Fink, as well as heads of companies such as Boeing, Goldman Sachs, Blackstone, and Citigroup were all part of the delegation.

Why did these CEOs come? The reason is not complicated. Tesla needs the Chinese market and the Shanghai factory, Apple needs to maintain its Chinese supply chain, NVIDIA needs to re-enter the Chinese AI chip market, Boeing is waiting for a large order from China, and Wall Street institutions are concerned about licenses, asset management, and access to capital markets. They belong to different industries, but all point to the same reality: for many top American companies, China is still an essential market, production base, and regulatory gateway that cannot be easily replaced.

Therefore, this article is not really about the pomp of a diplomatic visit or a few potential orders that may be placed but about the structural dependence of American companies on the Chinese market.

The following is the original text:

Yesterday, Trump arrived in Beijing with Elon Musk, Tim Cook, Huang Renxun, Larry Fink, and several other top American CEOs. The business volume behind this delegation is staggering: the combined net worth of these entrepreneurs is approximately $1.07 trillion, exceeding the GDP of most economies globally except for a few countries.

Observers have referred to this visit as a summit.

However, from the signals released on-site, it looked more like a global business power board meeting: China is the chairman hosting the meeting, Trump is one of the directors, and the accompanying American corporate CEOs are like a business team brought to the scene to endorse the final deal.

Over the past 70 years, the core narrative of American power has been repriced. However, many observers still focus on formalities, slogans, and short-term transactions without seeing the real structural changes.

The brass band on the tarmac, uniformed Chinese children, and a series of carefully designed welcome ceremonies can be easily interpreted as routine diplomatic protocol. However, what's truly important is not these images themselves but who is setting the rhythm of this visit.

Nearly every agenda item in the public schedule of this visit was arranged by the Chinese side. This means that China is in control of the agenda, and Trump is more responding to the established agenda rather than actively shaping it. Trump arrives, China receives. This alone is enough to constitute the most important political and business signal of this week.

本当のレバレッジを持つ国は、通常、会議室に入る前に自分の要求事項を事前に公開しません。その代わり、レバレッジの低下している国は、交渉チップの不足を補うために、より派手な公共物語を使用することがよくあります。アメリカ大統領が北京に到着し、背後には今日最も影響力のある一連のアメリカ企業のCEOが立っていますが、彼が降り立つ前に、ニュースリリースは議題のすべての重要な項目をリストアップしています。

金曜日までに、この訪問はおそらくいくつかの具体的な成果を生み出すでしょう：いくつかのボーイング注文、穏やかに推進される半導体輸出許可、およびいくつかの農業および貿易の約束。これらはすべて外交的な勝利として包装されるでしょう。しかし、今週本当に注目すべきことは、これらの表面的な成果ではなく、代表団自体の構成です。

この飛行機に乗っている人々、そして彼らがそれぞれ北京から何を得る必要があるかを見てみましょう。

イーロン・マスク：上海工場は依然としてテスラの生命線

テスラの上海ギガファクトリーは2019年に稼働を開始しました。2026年までに、この工場はテスラの世界の自動車生産量のほぼ半分を占め、単一の施設だけで21.3万台の車両を第1四半期だけで納入しました。マスクは、上海の生産体制に数十億ドルを投資しており、それには20億ドル級のギガファクトリーと2億ドルのメガパックエネルギー貯蔵施設が含まれています。

中国市場はテスラの収益の四半期に相当しています。過去2年間、マスクはXプラットフォームを通じて、独裁国家のリスクや中米の分離の避けられなさを繰り返し警告してきました。しかし、今週、彼は空軍ワン号に乗って北京に向かい、その中心的目標の1つは上海工場が安定した運営を継続することです。

これはマスクが直面している矛盾です：中国を最も公然と非難するアメリカのビジネス界の1人でありながら、北京の政策環境への依存が最も深いアメリカのCEOの1人でもあります。この矛盾はもはや舆論の場での姿勢の問題に過ぎず、彼自身が北京で、習近平の前やカメラの前で直面しなければならない実際の問題となります。

ティム・クック：任期終了直前の最後の中国外交

クックは9月1日に引退し、ジョン・ターナスが後任のアップルCEOとなります。クックにとって、この中国訪問はおそらくCEO任期中の最後の重要な外交の場であり、また、アップルの物語の中で最も説明しづらい部分に対処しなければならない時でもあります。

過去5年間、クックは議会、株主、メディアにiPhoneの生産を中国から移管していることを繰り返し強調してきました。この主張には根拠があります。現在、米国市場向けの大半のiPhoneはインドで組み立てられています。2025年5月だけでも、富士康はそのインド子会社に15億ドルを投入しました。

多様性が進行中です。ただし、課題は、米国市場以外の世界にあります。

Apple は、他の約 200 の国や地域に iPhone を販売していますが、依然として中国の組み立てシステムに大きく依存しています。これは、Apple がサプライチェーンの一部を移行し始めたとしても、そのグローバルサプライシステムが依然として中国の製造ネットワークに深く結びついていることを意味します。

今週、クックは中国政府のビルに座り、実際に行わなければならないのは、Apple が中国から離れたことを証明することではなく、まだ完了していないこのサプライチェーンシステムが安定した運用を続けることを確認することです。少なくとも、この問題を次期 CEO に引き継ぐために維持できるだけの安定性を確保することです。

ホアン・インフン：トランプが直接電話し、飛行機に乗るように頼んだ人

ホアン・インフンは、元々訪問団のリストには含まれていませんでした。彼はこの旅行をスキップする予定でしたが、彼が登場することで共和党内で新たな英伟达が中国に半導体を販売する問題に対する再審査が引き起こされる可能性がありました。火曜日の朝早く、トランプは直接ホアン・インフンに電話し、彼に訪問団に加わるよう依頼しました。その後、24時間も経たないうちに、ホアン・インフンはアラスカに向けて飛行機で移動し、エアフォースワンに乗りました。

トランプは、ホアン・インフンに現地に現れるよう必要がありました。その核心的な理由は、H200 チップの問題です。

英伟达の H200 AI アクセラレーターは、バイデン政権時代に中国への販売が禁止され、その後、性能が低下した H20 に置き換えられました。しかし、H20 は再び 2025 年 4 月に制限され、英伟达は 55 億ドルの減損を計上しました。2025 年末、トランプは H200 の中国への再輸出を承認し、米国の税関による 25% の関税を設定しました。一方、北京当局は顧客に中国への購入停止を非公式に通知しました。

ホワイトハウスの承認から既に6か月が経過していますが、今日までに1つも H200 が中国の購入者に届けられていません。この期間中、英伟达の中国市場シェアは95%からほぼ0%に落ちました。

したがって、今週、ホアン・インフンが北京に現れたのは、訪問全体で最も重要な企業交渉の1つでした。彼はチップの境界を本当に理解している実際の人物です：どのチップを販売できるか、どの技術を開放できないか、中国市場の収益を維持しつつ、中国が英伟达の計算力基盤を完全に追い越すには十分な技術を提供しないようにする方法。

この数字は、財務長官も、トランプも語れないものです。技術の限界とビジネス上のコストを本当に理解している人物は、ホアン・インフンです。言い換えれば、この交渉では、彼こそが中心的な当事者であり、大統領は彼を部屋に招き入れる役割に近いです。

ラリー・フィンク：11兆ドルの資産を率いるが、中国のライセンスなしには進めない

ブラックロックは、2024年に資産規模が11兆ドルを超え、その後も継続的に成長しています。ラリー・フィンクは中国内でのビジネス展開が、長い間アメリカの政治的論争の中心にあります。

2023年、アメリカ合衆国の下院「中国問題特別委員会」は、ブラックロックとMSCIを調査し、これらの企業がアメリカの投資家資金を、一部が軍事活動や人権問題に関与したためにブラックリスト入りした中国企業に誘導していると非難しました。

その後、ブラックロックはオフショア中国株式ファンドを閉鎖し、中国地域責任者である唐曉東が辞任しました。同時に、ブラックロック傘下のいくつかの中国国内ファンドも赤字となりました。

フィンクは今回の飛行機に乗ることになったのは、2035年までに世界最大の資産運用会社の地位を維持したい場合、中国国内でのライセンス取得がほぼ避けられない道であるからです。そして、これらのライセンスは北京の手に握られています。

3年前に同じ国会委員会によって調査された彼の訪問を密かに注視しています。彼は北京から十分な成果を得る必要があり、中国市場での存続の商業的合理性を証明しなければなりません。同時に、彼が米国の国家安全保障利益を犠牲にして市場アクセスを得ようとしているとは見えないようにしなければなりません。

彼の訪問全体では、フィンクが何を成し遂げるべきか、その余地はほとんどないでしょう。

ケリー・オートバーグ：中国の注文を10年間待っているボーイングCEO

トランプ氏が2017年に訪中した際に370億ドル以上の価値、合計300機の飛行機を購入するという約束を得た後、ボーイングは中国から実質的な大口注文を得ることはありませんでした。

2018年と2019年の2回の737 MAX墜落事故、パンデミック、貿易戦争、そしてボーイング自身の生産危機が相まって、中国の注文は10年近く凍結されていました。

報告によると、今週交渉テーブルにある取引には、500機の737 MAXと約100機のワイドボディ飛行機が含まれる可能性があります。実現すれば、これはボーイング史上最大の単一の航空機注文の1つになります。オートバーグは先月、ロイター通信のインタビューで、ホワイトハウスがこの契約の実現に向けて動いており、これまでエンジンスパアパーツに関する関税問題で制約されていたと述べました。

2026年の上半期までに、ボーイングは純顧客446機の受注を獲得し、2014年以来の最高の年初受注実績となりました。しかし、会社の生産能力と納品ペースは依然として圧迫されています。

中国からの巨額注文は、ボーイングの2026年の業績見通しを直ちに変えることはないかもしれませんが、同社株価の評価を回復させ、オートバーグにとって期待されたビジネスの証明を提供するには十分です。彼がこの飛行機に乗る理由は、ボーイングが9年間待っており、手ぶらで帰るわけにはいかないからです。

デビッド・ソロモン：ゴールドマンサックスの完全子会社である中国ビジネスの守門人

ゴールドマン・サックスは2021年に中国証券事業の完全子会社所有権を取得し、中国で完全子会社の証券事業を持つ少数のアメリカ金融機関の1つになりました。

ゴールドマン・サックスのCEOであるデビッド・ソロモンにとって、北京訪問の中心目標は、このライセンスが引き続き実務価値を持つことを確認することでした。過去3年間、中国は外資金融機関に対する規制環境を引き締め続け、外資銀行の国内投資銀行、資産運用、および財富管理分野での成長空間がより不確実になりました。

中国の顧客向けの国内投資銀行、資産運用、および財富管理ビジネスは、ゴールドマン・サックスが長期的な収益源を確保するための重要な方向性です。もし北京が外資銀行が主要分野に進出するのに適さなくなったと判断した場合、ゴールドマンが過去15年間に中国市場を中心に構築してきた戦略的道筋は再評価を迫られることになります。

ソロモンは今週、北京でこの再評価が起こらないようにすることが求められています。

Stephen A. Schwarzman: 华盛顿と北京を結ぶビジネス政治家の20年

Stephen A. Schwarzmanは代表団の中で最も経験豊富なビジネス政治家の1人です。2026年第1四半期に、ブラックストーンの管理資産規模は1.3兆ドルを突破し、この規模に達した初のオルタナティブ資産運用会社となりました。

彼は北京清華大学でスチュワート・ブラック教授を立ち上げ、中米の架け橋となるリーダーを育成するローズ奨学金に似た取り組みを行っています。数年にわたり、Stephen A. Schwarzmanは中米関係が将来的には「影響圏」共存の構図に入る可能性が高いと主張してきました。

彼は過去20年間、中国のトップ層との関係構築に尽力しており、これは代表団の他の多くのメンバーが持たないリソースです。

Stephen A. Schwarzmanの訪問の価値は、彼が北京から直接何を得られるかではなく、トランプ大統領にプライベートで、習近平が現場の雰囲気をどのように捉え、どの譲歩が可能で、どの条件がどの当事者にも面目を潰させないかを伝えられることにあります。

ある意味では、彼はアメリカ代表団の中で最も「基辛」のような存在です。さらに重要なのは、彼がこの飛行機に乗っている唯一のメンバーであり、中米関係を投資テーマと考えており、四半期ごとの問題としてではなく取り組んでいるということです。

Jane Fraser: 中国のライセンスを待ち続けるシティ CEO

シティは初期の中国合弁から撤退し、今もなお北京からの全額証券仲介ライセンスの承認を待ち続けています。しかし、この申請はまだ実現していません。

同時に、シティは浙江の燃料会社との争いを抱えています。フレイザーは今回同行した理由は、シティの中国国内戦略が依然として行き詰まっており、中国の監督機関によるこの長年の保留中のライセンス申請を促進する必要があるためです。

現在の中米対立構図の中、シティはアメリカの金融機関の中で最も圧迫されたものの1つです。マスターカード、Visa、そしてシティは、支払いと資本市場アクセスを求めていますが、このアクセス権は今も北京が握っています。

主要金融機関のCEOたちの中で、フレイザーは交渉テーブルで最も少ないレバレッジを持っていますが、彼女の要求はおそらく最も大きいです。

飛行機上の他の企業

代表団には、Meta、マスターカード、Visa、Micron、Illumina、ジャカード、Coherent、およびGE Aerospaceからの執行役員も含まれています。それぞれ異なる問題に直面していますが、背後にあるロジックは非常に似ています：いずれも、ある程度北京が支配する市場、ライセンス、サプライチェーン、または規制リソースにある程度依存しています。

マスターカードとVisaは支払いアクセスを求めています。Micronはストレージチップの輸出規制を解除したいと考えています。Illuminaは中国政府に「信頼できない実体」リストに掲載されました。ジャカードは中国の大豆注文が必要です。GE Aerospaceは中国が購入する可能性のあるボーイング機にエンジンを供給しています。

これらの企業が代表団に参加しているのは、北京が将来5年間で非常に代替が難しい重要なリソースをいくつか制御しているためです。

共通テーマ：アメリカ企業の中国依存

8つのCEO、8つの異なる形態の中国依存。

彼らはそれぞれの会社が過去数十年間に中国市場や中国のサプライチェーンに高度に依存してきた構造を持っているため、今週は空軍ワンに乗り込んでいます。中国の市場アクセス、規制ライセンス、製造体制、注文確約、および政策シグナルは、これらの企業にとって、成長の選択肢だけでなく、ますます戦略的な必需品に近づいています。

そして、これらの鍵を握っている人々は、彼らが半球越えて会いに行った人々です。

2010年以降、アメリカ企業のエリート層は、自らに対して一種の物語を築き上げてきました：彼らは一般の政治ガバナンスの摩擦を超えて機能するように見えます。創業者が直接ユーザーに話しかけ、取締役会がCEOの決定を支持し、規制当局は常に変形したビジネスモデルに追いついています。

アメリカ国内の多くの組織が、この物語に挑戦しようと試みましたが、効果は限定されています。

過去20年間、上院は何度もこれらのCEOを召喚しましたが、彼らを同じテーブルに揃えることはほとんどありませんでした。独占禁止法の調査はしばしば数年続き、終わるころには技術の周期がすでに変化しています。多くのアメリカ人はYouTubeで聴聞会を視聴しますが、これらの聴聞会が最終的に業界の構図を真に変革する立法を生み出したかどうかを言い当てるのは難しいです。

しかし、北京は他のことも成し遂げました：これらのアメリカの企業リーダーを半球越えさせ、中国のスケジュール、中国の都市、中国の接遇体験のもとで、同じ会議テーブルに着席させました。

これこそが今週、本当に警戒すべき部分です。アメリカの権力層を一堂に集める可能性は、もはや完全にアメリカの政治システム内部には存在しません。少なくともこの時点では、それは北京に存在し、公然と示されています。

2026年までに、アメリカ企業の行動に最も影響を与える力は、もはやワシントンの議会聴聞会、司法捜査、または規制当局だけでなく、中国が保有する市場排除権にも存在するかもしれません。

このレバレッジは非常に単純で、効果的です：市場へのアクセスか、アクセスの喪失です。