利下げが期待薄+ポジティブ要因が消尽し、BTCは再び市場の底値をテストすることになるでしょうか？

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機関参加者は、過去数日の反発を恐れの対象とせず、むしろ退出の機会と捉えています。

原文タイトル：《利下げの見通しも絶たれ、ポジティブ材料尽き、BTC は市場底値を再テストするか？》
原文著者：マック、Foresight News

5 月 18 日、Bitcoin は引き続き 77,000 ドルを下回り、日足で 4 日連続の下落を記録。Ethereum も 2,100 ドル付近まで下落し、Solana、XRP などの主要通貨も軟調となった。Coinglass のデータによると、24 時間以内に全体の清算額が 6.57 億ドルに達し、そのうちロング清算が 5.84 億ドルに上った。

これらの強制ロスカットされたポジションの大半は、7 万8000 ドルを超える価格で建てられたロング注文に基づくものであり、心理的サポートラインを一度突破すると、アルゴリズム取引システムと機関のリスク管理プロトコルが自動的に売りを引き起こし、典型的な流動性の螺旋が形成された。CoinMarketCap のデータによると、本日のパニック指数は再び 39 まで低下し、市場にはパニックムードが広がった。

マクロ的にも暗雲は加密市場を覆いつつある。米国 10 年債利回りは 4.43% 程度で推移し、S&P 500 先物は 0.19% の下落、ナスダック 100 先物は 0.29% の下落となっている。ダウ平均株価は 0.29% の下落を記録している。米国のテック巨大企業のほとんどが既に第 1 四半期の業績を発表しており、多くは市場予想を上回る成績を収めている（特に AI 関連の収益が強力）。NVIDIA の業績発表は 5 月 20 日（水曜日）の取引終了後に予定されている。

中東の緊張状況─特にホルムズ海峡の封鎖リスク─がエネルギー価格を新たな高値に押し上げている。Bitget の市況データによると、Brent 原油は 112.9 ドルまで上昇している。従来の市場と暗号市場のリスク連動性は今週、顕著に示されており、米ドルの流動性期待が縮小すると、Bitcoin は高リスク資産としての特性が無限に拡大され、避難先資産である「デジタルゴールド」としての機能ではなくなっている。

米連邦準備制度降息の見通し薄れる

今回の下落の最も核心的なマクロドライバーは、市場が米連邦準備制度の金融政策期待を根本的に見直していることだ。5 月 1 日に終了した FOMC 会議では、連邦公開市場委員会が 10 対 2 という投票結果で連邦基金利率を 3.50% から 3.75% のレンジで据え置いた。さらに重要なのは、これが 1992 年 10 月以来の dissent が最も多かった会議であり、3 人の地区連銀総裁が会議後声明の中に含まれる「利下げ志向」に公然と反対した。

ニール・カシュカリ

ミネアポリス連邦準備制度理事会議長 Neel Kashkari は、最も象徴的な声の1つです。2026 年の輪番投票理事として、Kashkari は 5 月 3 日に CBS の「Face the Nation」インタビューで、イランとの戦争によるエネルギー価格の衝撃に対処するために「私たち全員が利上げの可能性を心に留めておく必要があると明言しました。状況が悪化すれば、逆方向に進むかもしれない」と述べ、利下げではなく利上げを行う可能性に言及しました。

彼は特に、ホルムズ海峡が閉鎖されている時間が長引くほど、米国のインプットプレッシャーが増大し、連邦準備制度理事会は 2% のインフレ目標の信頼性を守る必要があると指摘しました。

DoubleLine Capital の最高経営責任者 Jeffrey Gundlach は、米連邦準備制度理事会が今年金利を下げる可能性はほぼ消滅し、頑固なインフレと金利市場のシグナルが金融緩和の余地をふさいでいると明言しています。

5 月 18 日、Bloomberg によると、Fox News の「Sunday Morning Futures」でのインタビューで、Gundlach は、市場が今年 2 回の利下げを予想していたが、インフレデータが常にそろわなかったことを指摘しました。彼は、「2年物米国債利回りが連邦ファンド金利よりほぼ 50 ベーシスポイント高い状況で、私の見解では、利下げはまったくありえない」と率直に述べています。

以前、米国の 4 月 CPI は前年比で 3.8% 上昇し、2023 年 5 月以来最も速い上昇ペースを記録しました。そして、Gundlach は次回の CPI データが「4 から始まる」と警告しています。

同時に、イランとの戦争が原因で原油価格が急騰し、アメリカのインフレデータにさらに影響を与え、既に厄介な価格プレッシャーにさらなる打撃を与えています。Gundlach は株式市場の過大評価、プライベートクレジットリスクなど、多くの市場リスクに警鐘を鳴らし、総合的な市場リスクが静かに蓄積されていることを指摘しています。

さらに、イスラエルのメディアは 5 月 17 日に、イスラエルの首相ネタニヤフがアメリカのトランプ大統領との間でイランへの軍事行動再開の可能性について電話で協議したと報じています。ネタニヤフは約 30 分間、トランプと話し、主にイランへの軍事打撃再開の可能性について協議しました。この関係者によると、アメリカがイランへの軍事行動を再開すれば、アメリカとイスラエルの両国が合同で空爆を行うと予想されています。

Kalshi の最新データによると、今年米連邦準備制度理事会が政策を変更しない可能性の賭けは 66.9% まで上昇し、1 回の利下げの可能性は 17.8% に減少しました。

暗号市場にとって、これは連続した 2 年以上の「利下げ物語」が正式に瓦解することを意味するかもしれません。

過去のビットコインの大幅な価格上昇は、常に連邦準備制度の資産負債表の拡大や実質金利の低下に伴っていました。この流動性エンジンが停止すると、BTCのロングポジションは最も信頼性の高いマクロ経済のバリケードを失います。

CLARITY法の突破は成功し、ポジティブニュースが尽きました

5月15日早朝（北京時間）、米国上院銀行委員会は15対9の投票でCLARITY法を可決しました。これはデジタル資産に包括的な規制枠組みを確立する米国史上初の法案です。

この法案は、SECによるトークンの発行とCFTCによる二次市場取引の規制権限を明確に分担し、数年にわたる「執行規制」時代を終結させました。CoinbaseやCircleなどの主要な業界参加者は、安定コイン収益に関する法案の妥協条項を支持しています。

しかし、市場の反応は教科書レベルの「ポジティブニュースの尽きはネガティブニュース」でした。法案の審議前、BTCは一時的に8.2万ドルまで上昇しましたが、法案可決後は急速に7.8万ドルまで下落しました。

その後、デイリーチャートで4日間連続して下落し、一時的に76735ドルまで下落しました。

法案が可決される前に、規制の透明性は事前に価格設定されており、法案の文言にはDeFi開発者の責任、安定コインの収益制限、およびマネーロンダリング防止基準に関する条項が実際に規制コストを増加させています。

感情指標から見ると、このようなポジティブニュースを利用した売却行動は十分に検証されています。

Santimentの記事によると、上院銀行委員会がCLARITY法案を前進させるというニュースが伝えられた後、ビットコインはソーシャルメディア上で熱狂的なトレンドを巻き起こしました。これによって、BTCと仮想通貨が最終的に承認されるまでの距離がさらに縮まりました。

過去のデータによれば、暗号通貨の市場価値を上昇させるコメントの量が市場価値を下落させるコメントの量の1.55倍である場合、用心することをお勧めします。市場の動向は通常、一般の期待とは逆です。

Santimentは、《CLARITY法案》の可決を促進するすべての措置は、長期的には暗号通貨にとってプラスになるべきだと述べています。これは最終的に、米国の暗号通貨産業により明確な規則をもたらす可能性があるからです。ただし、多くの時価総額の高い株式が《CLARITY法案》が正式に施行される前に既にある程度「消化」された場合、驚くことはありません。

機関は反発を退出の機会と見なしています

5月14日、glassnodeは、アメリカの国内ETFの7日間の単純移動平均ネット流入額が1日あたり-8,800万ドルに低下し、これは2月中旬以来の最大の流出額であると報告しました。2月の流出は価格が低迷しているときに起こりました。この売り圧力は、価格が強気の状態でBTC取引価格が8万ドルに近づいた時に行われました。

機関参加者は、最近の反発を恐れに反応するのではなく、退出の機会として捉えています。

SoSoValueのデータによると、5月7日以降、ビットコインの国内ETFから数十億ドルのネット流出が始まり、そのうち5月13日には1日で63.23億ドルのネット流出が記録され、数ヶ月ぶりの1日の最大のネット流出額となりました。

資金の持続的な流出の中で、ビットコインの価格上昇には力が入りません。

今後の相場展望

BitMEXの共同創設者であるArthur Hayesは数日前に投稿し、ドルと人民元の流動性がさらに上昇すると予想しており、ビットコインや仮想通貨がそこから利益を得ると述べています。ビットコインは今年初めに6万ドルで底を打ち、数兆ドル相当のドルと人民元が創出されようとしている背景で、12.6万ドルに再び到達することは確実です。

多くの批評家はこのビットコインの上昇相場に参加を拒否するでしょう。なぜなら過去24ヶ月間、ビットコインはテック株やゴールドに大きく遅れをとってきたからです。多くの人々は、ビットコインが量的緩和に対するヘッジとしてどのような意義があるのか理解できません。しかし、ビットコインは法定通貨の流動性拡大に対する感受性を示します。

Hayes氏は、上昇相場が加速すると予想し、ビットコインが90,000ドルを突破すると、多くのベア派のオプション売り手が慌てて決済し、価格の軌道が爆発的になるでしょう。彼はビットコインがどこまで上昇するか全くわかりませんが、特大リスクを取り、Maelstromの投資ポートフォリオを最大限に活用します。