『ニューヨーク・タイムズ』：創業者は犬猿の仲？KalshiとPolymarketのビジネス戦争は想像以上に熾烈

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一線を越えた業界の商戦。

原文タイトル：Do These C.E.O.s Loathe Each Other? Bet on It.
原文著者：David Yaffe-Bellany、William K. Rashbaum、ニューヨーク・タイムズ
原文編集：Luffy、Foresight News

2024年11月のある早朝、Polymarketの創業者Shayne Coplanが目を覚ますと、自宅に招かれざる客が訪れていた。数名の連邦捜査局（FBI）捜査官が破門槌を持って彼のニューヨークのアパートに押し入り、プラットフォーム上の違法賭博に関する証拠をくまなく捜索した。

Coplanはソーシャルプラットフォーム上で、今回の捜索はバイデン政権による政治目的の弾圧だと発信した。しかし、水面下では彼とチームの顧問は別の疑惑を抱いており、Polymarketが直面する多くの問題を最大の競合相手である予測市場プラットフォームKalshiのCEO、Tarek Mansourのせいにしていた。

4人の関係者によると、FBIの家宅捜索の数ヶ月前、Kalshiの弁護士がマンハッタンの連邦検察官事務所を訪れ、Polymarketに関する問題を告発していたことが、これまで公にされていなかった。関係者によれば、弁護士は検察にPolymarketのプラットフォーム運営モデルを詳細に説明し、特に重要な問題を指摘した。すなわち、米国内では本来このプラットフォームの使用が禁止されているにもかかわらず、ユーザーが通常通りアクセスできるという点である。

この対立は、KalshiとPolymarketの長年にわたる確執が極限まで爆発した一例に過ぎない。両社は現在、テクノロジー業界で最もホットなスタートアップである。シリコンバレーの創業者間の野心の衝突は珍しいことではなく、エゴから生じる業界内の争いは至る所で見られる。例えば、UberとLyftによるライドシェア市場の争いや、OpenAIのSam AltmanとAnthropicのDario Amodeiという2人の億万長者の間の空中戦は、AI業界における非常に見応えのあるサブストーリーとなっている。

しかし、28歳のCoplanと30歳のMansourの対立は、通常のビジネス競争の枠を超えている。40人以上の両社関係者が匿名でインタビューに応じたところによると、2人はどちらも新興の億万長者であり、スポーツ、政治、エンターテイメントなどあらゆるカテゴリーをカバーする予測賭博市場の独占を目指しており、互いに極度の嫌悪感を抱いている。この対立感情は、両社のほぼすべてのビジネス取引に浸透している。

Shayne Coplan、Polymarket創業者

予測市場業界のコラムを長年執筆しているダスティン・ゴーカー氏は、「両者の確執は深く、すでに私怨が絡んでいる」と述べている。

この争いは企業内の会議や米国議会の公聴会にまで波及し、ワシントンの規制政策の方向性を左右し、前例のない業界の注目と規制上の懸念を引き起こしている。両社は互いに商標を先取り登録し、同一のビジネス提携を争い、人材を引き抜き合い、メディア上で非難を浴びせ合い、ソーシャルプラットフォーム上で直接的な個人攻撃を行っている。両社はドナルド・トランプ・ジュニアとビジネス提携を結んでおり、これはトランプ政権時代、ワシントン界隈で非常に一般的なPR戦略でもある。

元Kalshi社員で予測市場投資ファンドの運用者であるノア・ジングラー＝スターンリグ氏は、「両社は多くの点で越境行為をしており、そのため一般の人々がこれら二つのプラットフォームを真剣に受け止めるのは難しい」と評価している。

両者の敵意は市場シェア争いだけにとどまらず、より深い対立は行動の倫理基準とビジネス倫理にある。Kalshiは対外的にコンプライアンスの模範像を掲げ、米国の規制当局の許可を得てから国内事業を開始する姿勢を貫いている。一方、Polymarketは国内ライセンスを取得しておらず、中核プラットフォームは長期間オフショアで運営されている。Kalshiは本人確認ルールを厳格に実施し、センシティブな賭博カテゴリーをブロックしている。Polymarketのユーザーは個人情報を提出せずに登録でき、イスラエルへのミサイル攻撃のタイミングといった事象に賭けることさえ可能である。

長年にわたりCoplan氏とMansour氏は面会したことがあるが、現在はほとんど交流がなく、互いに遠くから相手を中傷するだけである。Mansour氏はマサチューセッツ工科大学を卒業し、自称数学愛好家であり、両社の競争をトム・ブレイディとイーライ・マニングという二人の伝説的クォーターバックの健全な競争に例えたことがある。しかし最近では、Polymarketの運営モデルは「違法かつ非倫理的」であると明言し、そのオフショアプラットフォームがパナマの事業体によって運営されていると指摘している。

今年4月、Mansour氏はワシントンでの業界会議で公に次のように述べている。「パナマに予測市場のインサイダー取引に関する規制があるかどうかは知らない。おそらく全く存在しないだろう。」

Coplan氏はニューヨーク大学を中退し、ロードショーでの演出を得意としており、公の場でKalshiに言及することはほとんどない。しかし、2人の関係者によると、彼は私的にKalshiは単にPolymarketのモデルを模倣していると述べ、Mansour氏が常に自分を貶めようと画策していると確信しているという。Coplan氏は自社のプラットフォームが業界最良のソリューションであると確信しており、昨年『60 Minutes』番組で「これは人類が現在持つ最も正確な情報ツールである」と述べている。

Kalshiの広報担当者エリザベス・ダイアナ氏は、同社はニュース報道を通じてFBIの捜索を知ったと述べている。彼女はさらに、Kalshiは規制当局とのコンプライアンス問題に関するコミュニケーションを日常的に行っており、「ユーザーの権益を損ない、業界の評判を傷つける企業が存在する」と公に指摘したこともあると付け加えている。

タレク・マンスール（Kalshi共同創業者）

ダイアナ氏は、「マンスール自身はシェインに対して個人的な敵意はなく、唯一不満に思っているのは、Kalshiが長年かけて業界のコンプライアンスを推進してきたのに対し、相手が無節操な方法で市場を運営していることだ」と述べた。

Polymarketの広報担当者は、マンスールへの返答としてエマーソンの名言を引用し、「自らの高潔さを誇る者には、我々は銀のスプーンを守らねばならない」と述べた。同時に、プラットフォームはすでに内部者取引のスクリーニングメカニズムを構築しており、約100回にわたり疑わしい情報を法執行機関に提供したと強調し、「正確で公平、透明な取引市場の構築に尽力している」と述べた。

予測市場がニッチな分野から一般大衆に広がるにつれ、両社が直面する規制圧力は高まり続けている。全米の複数の州の司法長官が相次いで両プラットフォームを提訴し、スポーツ賭博事業が規制に違反していると非難。Polymarketはまた、米商品先物取引委員会（CFTC）の調査を受けている。

KalshiのPolymarketに対する告発はますます露骨になっている。5月、元CFTC委員で現在Kalshiの取締役を務めるブライアン・クインテンツ氏がXプラットフォームに投稿し、Polymarketのユーザー審査メカニズムを紹介し、ニューヨーク南部地区連邦検察局の公式アカウントをタグ付けした。

二大ライバルの因縁の始まり

コプラン氏はニューヨーク生まれのニューヨーク育ちで、2020年にPolymarketを設立。当初はマンハッタン下町のアパートで事業を始め、トイレを一時的にオフィスに改造し、ノートパソコン1台がすべての設備だった。当時、彼は自らを業界の新参者と位置づけ、まったく非主流の新製品を開拓していた。

彼はすぐに強力なライバルと出会う。マンスール氏はレバノンで育ち、かつてシタデル・ファンドのトレーダーを務め、2018年にMITの同窓で現在同社の最高執行責任者（COO）を務めるルアナ・ロペス・ララ氏と共にKalshiを共同設立した。同僚はマンスール氏を頭脳明晰で挑戦的、やや内向的な性格と評価。一方、コプラン氏は人当たりが良く、アートコレクションや音楽を愛し、ニューヨーカー特有のリラックスした洒脱な雰囲気を持つ。

ルアナ・ロペス・ララ（Kalshi共同創業者）

両者の関係は決して良好ではなかった。関係者によると、過去の気まずい会合で、Coplanが「二人ともシングルマザーに育てられた」と話したことが、Mansourを非常に不快にさせたという。

しかし、二人には共通の認識があった。それは、予測市場が金融とメディア業界を再構築し、「集合知」によって極めて価値のある情報を提供するという点だ。PolymarketとKalshiの賭けは、いずれも「はい／いいえ」の形式で提示され、天候やスーパーボウルの試合などが対象となる。ユーザーの総賭け金が、対応するイベントのオッズを決定する。

Kalshiは2021年に賭け事業を開始する前から、CFTCに完全な事業ライセンスを申請していた。3人の関係者によると、規制当局との初期の協議段階で、KalshiはすでにPolymarketのコンプライアンス問題を当局に報告していたという。

主な窓口となったのはKalshiの戦略顧問Jeff Bandmanで、彼はCFTCに対し、Coplanの企業が無許可で米国内で運営されていることを繰り返し指摘し、調査を促した。2022年1月、規制当局はPolymarketに140万ドルの罰金を科し、米国ユーザーからの賭けを受け付けることを禁止した。

この禁止令により、Kalshiは米国市場を独占できる可能性が一時高まったが、同社は依然として規制当局との交渉を続け、より緩やかな運営ルールを求める必要があった。バイデン政権下でCFTCが選挙関連の賭けを禁止したため、Kalshiは2023年に規制当局を提訴した。

Kalshiが訴訟に直面している間、米国ユーザーへのサービスが禁止されていたにもかかわらず、Polymarketは依然として大流行した。米国ユーザーは仮想プライベートネットワークを使って位置情報を変更するだけで、オフショアサイトにアクセスできた。2024年の大統領選挙前には、プラットフォームのオッズがネット上で話題となり、そのデータはトランプ氏の勝利確率が従来の世論調査よりもはるかに高いことを示していた。

Mansourは6月のポッドキャストで、「彼らはコンプライアンスのプロセスを完全に飛ばして、製品をリリースした。何のためらいもなかった」と語った。

大統領選挙の直前、Kalshiは法廷で勝訴し、認可を受けた予測市場が米国で合法的に運営できるようになった。Polymarketは依然として国内での運営資格を持っていなかったが、プラットフォームのトラフィックは急増し、Coplanは業界の有名人となった。

2024年、ニューヨーク南部地区連邦検察局は、Polymarketが米国ユーザーに対して不正にサービスを提供していないかどうかを調査するための捜査を開始した。トランプ氏の勝利から1週間後、FBIはCoplanのマンハッタンのアパートを家宅捜索し、すべての電子機器を押収した。

Kalshiはすぐにこの機会に乗じた。テクノロジーメディア『Pirate Wires』が公開したチャットのスクリーンショットによると、Kalshiの従業員Keaton Inglisが元NFLスターのAntonio Brownに連絡を取り、XプラットフォームでCoplanが「有罪」だと投稿するよう指示したことが明らかになった。

Antonio Brown、元NFLスター

Brownは後に謝罪の投稿を行い、当時Kalshiとビジネス提携中であり、関連コンテンツを軽い気持ちで転載したと述べた。Mansourも謝罪し、2024年12月のポッドキャストで「チームメンバーの一部が当時感情的になりすぎていた」と語った。

捜索事件によりCoplanとそのチームは疑心暗鬼に陥り、関連の噂は瞬く間にメディアに広まった。4人の関係者によると、Polymarket内部では非公式に、Kalshiまたはその協力者が私立探偵を雇ってCoplanを尾行させ、FBIが訪ねてきたのを目撃した後、すぐにメディアにリークしたとの憶測が飛び交った。

Kalshiの広報担当Dianaはこれを否定し、「まったくの荒唐無稽であり、相手の妄想は常軌を逸している」と述べた。

密かに大物提携を妨害

昨年7月、Coplanはマンハッタンの最上階レストラン「Manhatta」で重要なビジネスディナーに臨んだ。このレストランは60階からのパノラマビューを誇る。彼はカジュアルな服装で、紙袋にベーグルを入れて持参した。

ディナーの相手は、億万長者のJeffrey Sprecher、インターコンチネンタル取引所（ICE）の創業者だ。この時価総額800億ドルの巨大企業は、ニューヨーク証券取引所を運営している。新旧セクターの巨人同士の会合は、PolymarketとKalshiの競争における重要な転換点でもあった。

長年にわたり、KalshiはSequoia Capitalなどの一流ベンチャーキャピタルを豪華な投資家として抱えていた。一方、Coplanはこれまで大手機関からの資金調達に何度も失敗していた。しかし、CoplanとMansourはどちらもICEの投資を獲得しようと競っており、同社は予測市場セクターへの進出を検討していた。

CoplanとSprecherは意気投合した。ICEは当初Kalshiへの投資を検討していたが、最終的に昨年秋にPolymarketへの投資契約を締結した。

関係者によると、Mansourはこの知らせを聞いて非常に怒ったという。5人の関係者によれば、提携発表前に、MansourとKalshiの投資家であるa16zのパートナーAlex ImmermanがそれぞれICEの経営陣と面談した。

複数の関係者によると、会話の詳細は一致しないものの、3人はMansourとImmermanのやり取りの本質が、洲際取引所（ICE）にこの投資を断念させるためにあらゆる手段を講じることにあったと確認している。

Kalshiの広報担当Diana氏は、同社自体は「Sprecherとの提携を進める意図はない」と述べている。

Jeffrey Sprecher、洲際取引所創業者

最終的にSprecherはCoplanに賭けることを選び、10月には最大20億ドルのPolymarketへの投資を正式発表した。これはPolymarketに相次いで訪れた好材料の1つに過ぎない。昨年7月、トランプ政権が執行基準を厳格化し、ニューヨーク南部地区連邦検察局がCoplanに対する調査を取り下げた。同年夏には、トランプ前大統領の次男が関与するベンチャーキャピタル1789 CapitalもPolymarketへの投資を発表した。

Coplanは昨年、番組『60 Minutes』で「現政権はイノベーションや暗号資産業界、特にPolymarketを強力に支援しており、これは非常に貴重だ」と語っている。

政策の恩恵を掴むため、Polymarketは米国本土での運営ライセンスを取得する必要があった。Coplanは、すでにコンプライアンス要件を満たす企業を買収する計画を立てていた。

彼は再びKalshiの妨害に直面した。5人の関係者によると、Coplanがニッチな予測市場プラットフォームRailbirdの買収を検討しているとの噂が流れ、Mansourは直ちにCFTC（商品先物取引委員会）の幹部に対し、この買収対象に関連するリスクを報告したという。

Kalshiの報告は効果を発揮せず、2025年6月にCFTCはRailbirdの事業ライセンスを承認した。Coplanは最終的に1億1200万ドルを投じて、別のライセンス保有企業QCXを買収した。オフショアのメインプラットフォームは依然として制限を受けているものの、QCXの買収後、Polymarketは米国本土向けの軽量版アプリをリリースし、膨大な数の国内ユーザーにリーチできるようになった。

7月の買収発表時、Coplanはソーシャルプラットフォームに米国旗の画像を添え、「この日を長く待ち望んでいた。Polymarketが正式に米国本土に戻ってきた」と投稿した。

意図的な挑発を伴うビジネスゲーム

今年春、ニューヨーク・ニックスがプレーオフに進出した際、Mansourはマディソン・スクエア・ガーデンのコートサイドで観戦写真を公開。チームカラーの服装を身にまとい、大きく口を開けて笑っていた。

公式発表では、これはKalshiがアリーナとの新たな提携を祝うイベントであり、アリーナ6階のロビーが正式に「Kalshiロビー」と命名された。しかし、業界関係者は別の意図を読み取っている。それは、意図的な挑発行為である。

Coplanは有名になる前からソーシャルメディアでニックス関連のコンテンツを頻繁に共有し、レギュラーシーズン中は何度もアリーナのコートサイドに姿を見せていた。関係者によると、Kalshiが提携を決める前に、Polymarketも同様のスポンサー契約について交渉していたが、提示された金額に見合わないとして応じなかったという。

これは、暗号通貨の小規模なコミュニティに限られていた業界の争いが、完全に一般大衆の視野に入ったことを示している。今年上半期、両プラットフォームの総取引高は1500億ドルを突破し、1200%増加した。これにより、競争の激しさが間違いなく増している。

現在のデータを見ると、Mansourが一時的にリードしている。5月に新たな資金調達ラウンドを完了した後、Kalshiの評価額は220億ドルに達し、Polymarketを70億ドル上回っている。データ機関The Blockの統計によると、先月のKalshiの取引高は330億ドルで、Polymarketの2倍だった。

Dianaは、マディソン・スクエア・ガーデンとの提携がCoplanを標的にしたものだという見方を否定し、「競合他社を挑発するためにビジネス提携を決めることはない。そのような主張は全く馬鹿げている」と述べた。

予測市場の急激な加熱は、より厳しい規制当局の監視も招いており、規制の焦点の多くはPolymarketに当てられている。今年4月、米軍特殊部隊の兵士が起訴された。彼は機密情報を利用し、VPNを介してPolymarketのオフショアプラットフォームにログインし、ベネズエラのマドゥロ大統領逮捕関連のイベントに賭け、40万ドル以上の不正利益を得た。Polymarketの広報担当者は、プラットフォームはVPNアクセスを明確に禁止していると述べた。

両プラットフォームのインサイダー取引に対する管理体制は全く異なる。Kalshiはユーザーが賭けを行う前に完全な個人情報の提出を求めており、一部のシナリオでは職業の記入も必要とする。一方、Polymarketはすべての取引をチェーン上で公開し、コミュニティユーザーが不正行為を自ら確認できるようにしている。米国本土のアプリユーザーは本人確認が必須だが、オフショアのメインプラットフォームでは、ユーザーに氏名や勤務先などのプライバシー情報の開示を強制していない。

Polymarketと有料で提携しているインフルエンサーのAj Pleasantonは、このモデルは暗号通貨業界では非常に一般的であり、ユーザーは一般的に匿名での操作を好むと評価している。

水面下では、MansourはPolymarketの運営モデルにますます不満を募らせている。2人の関係者によると、彼は頻繁にPolymarketの最高法務責任者であるNeal Kumarに電話し、怒りをぶつけているという。

双方の衝突が頻発している。関係者や『ニューヨーク・タイムズ』が入手した文書によると、2025年春、Polymarketと契約していた複数のインフルエンサーが、Kalshiとイーロン・マスク率いるxAIとの提携解消を大々的に拡散した。

同年、PolymarketはUberの初期社員であるMax Crowleyをパートナーシップ担当副社長として採用したが、入社から2ヶ月も経たないうちにCrowleyはKalshiに転職し、この件でCoplanは激怒した。関係者によると、転職の合間にCoplanと会社の弁護士Alex SpiroはCrowleyに訴訟をほのめかす内容証明を送付したが、最終的に提訴には至らなかった。

共通の業界利益が存在しても、両社は決して協力しない。Kalshiは業界ロビー団体を組織し、各州が導入する予測市場規制に対抗するため、複数の同業者を結集させたが、Polymarketだけは除外した。

翌月、Kalshiが州のスポーツ賭博訴訟で敗北すると、Polymarketは即座に新たな賭け対象を設定し、Kalshiのマサチューセッツ州におけるスポーツ事業の閉鎖時期に賭けることを可能にした。