Kalshi創業者インタビュー：スポーツ取引が95%を占める；Polymarketとは理念が合わない

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私が本当に重視している対戦相手は別にいる：Robinhood、CME、Coinbase、Interactive Brokers、大手銀行、そして予測市場分野に注目しているザッカーバーグだ。

原文タイトル：KalshiのCEOは経営アドバイスに興味がない
原文著者：Jordyn Holman、The New York Times
原文編集：Luffy、Foresight News

Kalshiの規模は、多くの人が想像するよりもはるかに小さい。同社の従業員200人のほとんどは、マンハッタンのミートパッキング地区にあるオープンオフィスで働いており、オフィスビルの1フロア全体を占めることすらできていない。

しかし今や、KalshiやPolymarketといった予測市場プラットフォームは、ほぼどこにでも存在している。

これらは主要なスポーツイベントの主要スポンサーであり、メディア機関は政治や金融市場に関する報道で頻繁にそのデータを引用している。ユーザーはこれらのサイトで、サッカーの試合の最終スコア、新薬の臨床試験結果、トランプ大統領の演説で言及される内容など、あらゆるイベントの発生確率に賭けることができる。

Kalshiは2018年に設立され、2021年に正式に一般公開された。創業者はマサチューセッツ工科大学を卒業したばかりの2人、CEOのタレク・マンスール氏とCOOのルアナ・ロペス・ララ氏である。今年5月、同社は新たな資金調達ラウンドを完了し、評価額は220億ドルに達した。マンスール氏はレバノンで育ち、ロペス・ララ氏はブラジル出身である。フォーブス誌の試算によると、2人はわずか30歳で、ともに億万長者の仲間入りを果たしている。

米国では、予測市場は商品先物取引委員会（CFTC）によって規制されており、承認を得れば全米で運営できる。ギャンブル会社は州ごとに許可を取得する必要があり、両者の規制ルールは異なる。ニューヨーク・タイムズの調査によると、最近のCFTCの人員削減と執行緩和が、結果的に予測市場業界の発展を後押しした。

業界の急速な拡大は、多くの投資家や新規参入者を引き寄せており、その中にはトランプ家と関係のある人物も含まれている。ドナルド・トランプ・ジュニアはPolymarketの投資家であり、Kalshiの有料顧問も務めている。メタバースプラットフォームMetaのマーク・ザッカーバーグも予測市場分野への参入を検討している。

一部の議員や規制当局は、予測市場は単に衣を替えたギャンブルに過ぎないと考えている。同時に、業界はインサイダー取引のリスクにも直面している。ここ数ヶ月、ベネズエラのマドゥロ大統領の逮捕に関与した米軍兵士がPolymarketで関連イベントに賭け、ホワイトハウスのプロンプター操作員がKalshiでトランプ大統領の演説内容に賭けていた。

ニューヨーク州司法長官レティシア・ジェームズ氏は最近、Kalshiを提訴し、違法運営と州の賭博規制の回避で非難した。Kalshiはこの訴訟は単なる「政治的パフォーマンス」に過ぎず、各州には企業の事業停止を命じる権限はないと主張している。今年に入り、10以上の州が予測市場に関する規制法案を提出している。

前回の資金調達開示において、Kalshiはプラットフォームの年間取引量が1780億ドルに急増したと発表した。Mansour氏の見解では、人々が資金を使って自身の予測を裏付けることを可能にする市場には重要な価値があり、「情報過多だが真実が不足している」この世界を「校正」（彼が頻繁に使用する言葉）するのに役立つという。

以下は今回のインタビュー内容であり、読みやすさを考慮して編集・簡略化されている。

タレク・マンスール

質問：あなたはKalshiのビジョンの一つとして「万物の金融化」を掲げていましたが、多くの人がこの構想にはディストピア的な色彩があると指摘しています。なぜこれが良いことだと考えるのですか？

人々はこの言葉を文脈から切り離して解釈していると思います。予測市場の魅力は、主観的で感情的で党派対立に満ちた議論を、数学的で客観的な体系に変換し、インセンティブの仕組みが明確かつ透明である点にあります。徹底的に調査し、合理的に分析し、真実の探求に努力すれば、高い確率で利益を得られます。逆に、偏見に満ち、現実から乖離し、極端な立場を取れば、最終的には損失を被る可能性が高いです。

この市場には独特の秩序感があります。他者の意見の背後にある動機を明確に判断できます。人々がゲームに参加する本質は真実を追い求めることであり、目的は収益を得ることです。

質問：現在、多くのユーザーがスポーツイベントの取引に参加しています。プラットフォームのイベント契約において、スポーツカテゴリーと他のカテゴリーの取引量の割合はどのようになっていますか？

確かに、人々はスポーツイベントの取引に熱中しています。当社のユーザーの多くは数学、経済学、取引を好み、確率やイベントの結果に影響を与える様々な変数について考えることを楽しんでいます。スポーツイベントは確率的思考を鍛える絶好の訓練場です。

質問：具体的なデータはありますか？

昨年はスポーツ関連の取引が約95%を占めていましたが、現在は約3分の2に近づいています。毎週膨大な数のスポーツイベントがありますが、政治イベントは絶えず発生するわけではありません。スポーツ取引は、暗号通貨、政治、マクロ経済などの他のカテゴリーに十分な流動性をもたらし、他のセクターの成長率を大幅に押し上げています。

質問：政治カテゴリーは現在どのように発展していますか？

重大政治イベントの市場規模は5000万〜1億ドルに達する可能性があります。参加者が増えるにつれて、市場価格の正確性は著しく向上し、予想はより現実に即したものになります。

Q：「万物の金融化」というテーマに戻りますが、Kalshiの次の計画は何ですか？

何事にも適度なところがあります。Kalshiは合理的な規制を支持しています。私たちは一貫してコンプライアンスの道を歩んできました。創業初期、私たちは上場カテゴリーの計画と連邦レベルのライセンス取得に数年を費やし、非常に困難なプロセスでした。当時私たちは22歳で、キャリアの最初の4年間は弁護士と協力し、業界の規制枠組みの構築を推進していました。

Q：現在の規制環境に満足していますか？規制システムに抜け穴はありますか？

イノベーションと新興のものごとが存在する限り、どの時代の規制にも空白は存在します。規制が完璧であれば、この国で新しいものは生まれないでしょう。

Q：Polymarketの創業者Shayne Coplanとの関係が緊張しているという噂について、実際の状況を聞かせてください。

人々はいつも同業者同士の対立に熱中します。しかし、これは直接的な競争ではありません。私が本当に重視するライバルは別にいます：Robinhood、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）、Coinbase、インタラクティブ・ブローカーズ、大手銀行、そして予測市場分野に注目しているザッカーバーグです。これらのプレイヤーと同じ土俵で競争できることに、私は興奮を感じています。

Polymarketとの違いは、本質的に理念の不一致です。

Q：具体的にどのような不一致ですか？

核心的な相違点は発展の路線です。コンプライアンス運営を選ぶか、規制を受けずに野放図に成長するかです。Polymarketは十分な市場リスク管理の基盤を構築していないと思います。長期的に見て、これは彼ら自身にとっても、業界全体にとっても良いことではありません。

Q：Kalshiが推進する規制ルールが本当にユーザーの利益に立っていることを、外部にどう信じてもらいますか？

業界規模の持続的な成長自体が信頼の証明です。ユーザーは私たちに資金を預けることを選んでいます。もし人々が利益を損なわれ、プラットフォームを信頼しなくなれば、自然に利用をやめ、周囲の人にも注意を促すでしょう。

Q：プラットフォームの取引量は少数のトレーダーに高度に集中していますか？

正確な割合のデータは持っていませんが、取引量の分布は確かに偏っています。一部のユーザーは毎月散発的に取引し、取引を趣味や副業としている人もいれば、フルタイムの参加者、つまりスーパー予測者もいます。スーパー予測者は膨大な情報を整理します。こうした人々の数は2%未満かもしれませんが、取引量の70%〜80%を占めています。

私たちの最も正確なインフレ予測者は、カンザス州のただの普通の人に過ぎません。トップ10の政治予測者もさまざまな職業から集まっており、ウォール街のエリートの経歴はなく、多くの人がブルーカラー労働者です。これは非常に興味深いことです。

質問：Kalshiはインサイダー取引を防ぐためにどのような対策を講じていますか？

第一に、すべてのユーザーは本人確認を完了する必要があり、プラットフォームはトレーダーの実際の身元を把握しており、異常な取引が発生した場合には迅速に追跡できます。第二に、ニューヨーク証券取引所に匹敵するシステムを構築し、疑わしい取引パターンを自動的にフラグ付けします。第三に、完全な透明性メカニズムを推進し、すべての取引データを外部に公開しています。

このことには利点と欠点が共存します。欠点は、すべての人が取引記録を見ることができ、異常が発生するとすぐにインサイダー取引の存在を疑う人が現れることです。利点もまさにそこにあります。異常な行動はすべての人に監視されるのです。もし誰かがインサイダー取引を行おうとすれば、それは衆人環視の下で犯罪を犯すようなものです。

インサイダー取引は微妙な問題です。ある意味では、インサイダー情報は市場価格をより効率的にします。しかし、私たちはインサイダー取引を断固として禁止します。それは公平性を損ない、最終的には一般のトレーダーを遠ざけてしまうからです。

一部の経済学者は、インサイダー取引が予測精度を高め、むしろ市場の結論への信頼を高めると提唱しています。しかし、公平性は私たちが優先的に考慮する最低限のラインです。