最近、KalshiはParadigmが主導し、評価額が20億ドルのシリーズC資金調達を完了したことを発表しました。同時に、Polymarketも評価額が10億ドルを超える、約2億ドルの資金調達ラウンドを完了する準備を進めています。

予測プラットフォーム分野での資金調達に関する頻繁なニュースは、プラットフォーム間の競争と火種が渦巻いていることを必然的に人々に思い起こさせます。未来情報の価格決定力をめぐる対決が静かに繰り広げられています。

予測市場の愛と憎しみ

2020年に設立され、ニューヨークに本社を置くKalshiは、現在、米国商品先物取引委員会（CFTC）によって承認された唯一の合法的な予測市場プラットフォームです。投資家には、Y Combinator、元Charles Schwab CEOのDavid Pottruck、暗号ベンチャーキャピタルのParadigmなどが含まれます。最新の資金調達ラウンドでは、評価額が10億ドルに達しました。

Polymarketは分散型予測市場を代表する企業です。このプラットフォームでは、ユーザーが暗号ステーブルコインUSDCを使用してブロックチェーン上でイベント予測取引を行うことができ、オンチェーン決済をサポートし、非常に高い流動性を備えています。投資陣も、Founders Fund、Polychain Capital、Naval Ravikant、Balaji Srinivasanなど、豪華です。新たな資金調達ラウンドは2億ドルに達すると予想されており、Founders Fundが主導する資金調達前の評価額も10億ドルに迫っています。

今年6月、Polymarketはマスク氏が率いるソーシャルプラットフォームXとの提携を発表し、同社の予測市場データとxAIが立ち上げたAIツールGrokを組み合わせ、「リアルタイム予測情報フロー」を構築しました。以前、カルシ氏はX社と同様の協力交渉を主導し、一時は「公式発表」したものの、24時間以内に撤回された。

この「電撃的な方向転換」には強い政治的含みがあると一般に考えられている。トランプ大統領の長男ドナルド・トランプ・ジュニア氏がカルシ氏の上級顧問を務めているのだ。マスク氏とトランプ大統領のソーシャルメディア上の対立はピークに達している。X社がカルシ氏を見捨て、まだコンプライアンス違反のポリマーケット社を受け入れたのは、彼の政治的傾向に対する戦略的な対応と解釈されるとともに、マスク氏の伝統的な監督体制への不満を反映している。

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最近、暗号資産投資家のトム・シュミット氏は、カルシ氏が元NFL選手のアントニオ・ブラウン氏（AB）と個人的に連携し、ポリマーケットに対する組織的な世論攻撃を仕掛けた可能性があると明かしました。

Pirate Wiresが公開した一連のスクリーンショットには、カルシ氏の成長部門の従業員であるキートン氏がABにプライベートメッセージを送信し、そのメッセージを転送するよう依頼し、「この男は有罪のようだ」と書き込むことで、ポリマーケットのCEOであるコプラン氏が犯罪を犯した疑いがあるとほのめかしていたことが確認されました。その後、ABは指示通りに関連ツイートを投稿し、カルシ氏がソーシャルインフルエンサーと連携して世論操作と中傷キャンペーンを展開した事実を裏付けました。

パイレーツ・ワイヤーズは、アントニオ・ブラウン氏に加え、多くのファンを持つKOL（キング・オブ・リベラル・アーティスト）も、FBIによるポリマーケットCEOへの家宅捜索後にネガティブなコンテンツを投稿していたことを明らかにしました。例えば、ミームアカウント「Clown World」は、FBI家宅捜索の翌日にツイートを投稿し、ポリマーケットCEOのコプラン氏を「SBFの違法賭博版」と揶揄し、カルシ氏と有料提携を結んでいると非難しました。このアカウントは選挙期間中にも、カルシ氏に関連するコンテンツを何度も投稿していました。

マイアミのインフルエンサー、Arynne Wexler氏は、Polymarketが米国では違法であることを強調する動画を投稿し、Kalshiを繰り返し推奨し、視聴者に「コンプライアンスに準拠したプラットフォームを選ぶ」よう促しました。関連するスクリーンショットからは、Arynne Wexler氏が以前、Kalshiと個人的に協力していたことがわかります。

Kalshi VS Polymarket、どちらが優れている？

資金調達の背景：一流資本から強い関心を集めている

KalshiとPolymarketはいずれも資本市場から高い評価を受けており、トップVCや業界関係者が両社に投資を表明しています。これは、予測の軌道が「ニッチな投機」から「次のインフラ」へと変化しつつあることを示しています。

Kalshiは2019年にY Combinatorのウィンターインキュベーションプロジェクトからスタートし、2021年2月にはSequoia Capitalが主導する3,000万ドルのシリーズA資金調達を完了しました。同社の評価額は1億2,000万ドルに急上昇し、SV Angel、Charles Schwab会長、KKR共同創業者のHenry Kravisといった大物投資家が名を連ねました。2024年10月には、Sequoia Capital、Mantis VC、Neoなどの著名機関投資家が追随し、Kalshiはさらに5,000万ドルの資金調達を実施しました。調達資金は、イベント契約カテゴリーの拡大とプラットフォーム機能の強化に活用されます。 2025年6月26日、KalshiはParadigmが主導するシリーズCの資金調達で1億8,500万ドルを調達し、評価額は20億ドルに達した。

Polymarketの資金調達の道のりは、Web3に似ている。創業年の2020年には、Polychainが主導する400万ドルのシードラウンドを獲得し、エンジェル投資家のラインナップには、Balaji（元a16zパートナー、Coinbase CTO）、Jack Herrick（wikiHowの創設者）、Robert Leshner（Compoundの創設者）など、Web3のOGレベルの人物が含まれていた。2022年には、General Catalystが主導する2,500万ドルのシリーズAを獲得し、Airbnbの共同創設者であるJoe GebbiaとPolychainが再び賭けに出た。 2024年5月、Polymarketはピーター・ティール（PayPalとPalantirの共同創業者）率いるFounders Fundが主導する4,500万ドルのシリーズB資金調達を完了し、イーサリアム創業者のVitalikもこの投資に参加した。現在は新たな2億ドルの資金調達を準備しており、評価額は10億ドルを超えると予想されている。

Polymarketの背後には、従来の暗号資産資本の深い賭けだけでなく、シリコンバレーの伝説的人物であるピーター・ティールの認知もあることは注目に値する。ティールは、マスクXの初期の支持者の1つでもある彼のFounders Fundを通じて、PolymarketのシリーズB資金調達を主導した。カルシはトランプ一家から支持を受けている。選挙市場が規制をめぐる論争を引き起こしている今、トランプ陣営によるカルシ氏への間接的な支持は、市場によって幾度となく「政策シグナル」と解釈されてきた。この高度に政治化された選挙戦において、資本と権力の駆け引きは、もはや選挙戦そのものを予測する能力をはるかに超えている。

運用メカニズム：集中化 vs. 分散化

PolymarketとKalshiのプラットフォーム運用における根本的な違いは、主に「分散化 vs. 集中化」にあります。

Kalshiは集中型ルートを堅持し、従来の集中型オーダーブック構造を採用しています。プラットフォームはマッチメーカーとファンドカストディアンの両方の役割を果たします。すべての取引マッチング、結果ソース、決済パスは、プラットフォーム内のクローズドループで完了します。取引体験は米国株式オプション市場に近く、全体的なロジックは機関投資家の参加と規制当局のアクセスに有利です。

Polymarketは、AMMマーケットメイクメカニズム、スマートコントラクトによるフルチェーン決済、オラクルによる結果ソースの決定、センターへの信頼不要、実名登録不要、ウォレットによる取引など、分散型の考え方を完全に採用しています。プラットフォームは「自由、公平、反検閲」の特徴をコードロジックに刻み込んでおり、これは暗号化サークルの「分散化」に近いものです。

規制：コンプライアンス第一 VS 規制のレッドライン

予測市場の規制のグレーゾーンは秘密ではなく、このグレーゾーンでのKalshiとPolymarketの異なる運命は、集中型と分散型のルートの長所と短所をより深く明らかにしました。

Kalshiは規制の壁を突破し、正式に認められた予測市場になりました。2023年6月、選挙契約は米国商品先物取引委員会（CFTC）の注目を集めました。6月12日、Kalshiは規制当局に自己認証を行い、23日にCFTCによる正式な審査を受けました。 9月22日に最終的に却下され、「違法賭博に関与している」として却下されました。しかし、カルシ氏は諦めず、ワシントン巡回控訴裁判所でCFTCとの長期にわたる争いを展開し、2024年10月についに勝訴。米国で初めて選挙契約の合法化を獲得した予測プラットフォームとなりました。

対照的に、ポリマーケットに対する規制の追求は、早くも2022年にCFTCから未登録の店頭バイナリーオプション契約を提供したとして提訴され、140万ドルの罰金を支払い、米国市場からの撤退を「約束」しました。しかし、オンチェーンアクセスデータによると、アクセストラフィックの約25%は依然として米国ユーザーからのものであり、VPNによる規制回避が常態化しています。 2024年11月、米国大統領選挙後、ポリマーケットは再び規制の火種を爆発させました。米国司法省が捜査を開始し、FBIは創業者シェイン・コプラン氏の自宅を家宅捜索し、電子機器を押収しました。コプラン氏は、選挙の世論に影響を与え、米国のユーザーを取引に参加させるためにプラットフォームの結果を操作した可能性があると非難しました。現在も、ポリマーケットはCFTC（米国商品先物取引委員会）によって「違法プラットフォーム」と認定されており、規制の影は依然として残っています。

影響力：ポリマーケットが逆転しリード

カルシ氏がルールメイキングで勝利すれば、ポリマーケットは取引量で勝利する。

2024年の米国大統領選挙では、ポリマーケットはトランプ氏の勝利を事前に正確に予測し、「面叩き世論調査」の代表的なプラットフォームとなった。ブルームバーグターミナルはオッズデータをシステムに接続し、ニューヨークタイムズ、エコノミスト、ウォールストリートジャーナルなどの主要メディアが初めてオンチェーン予測データを共同で引用し、Web2世論の壁を打ち破った。トランプ氏自身も集会でポリマーケットの名前を挙げ、その影響力はチェーンから全米の世論に浸透した。

規模の面では、ポリマーケットは長らく他を引き離してリードしてきた。現在のプラットフォームのTVLは1億1,300万米ドルに達し、全トラックの上位10プラットフォームの合計を上回っている。 2024年の米国選挙市場の累計取引額は30億米ドルを超え、賭け金は40億米ドルを超えました。Kalshiの同サイクルにおける選挙市場における総取引額は8億7500万米ドル、賭け金は約2億3000万米ドルでした。ユーザーの参加、取引の深さ、市場のフィードバックなど、Polymarketは現在の予測軌道において、当然の「驚異的なプラットフォーム」です。

まとめ

中央集権的なコンプライアンスの道を進むKalshiであれ、分散型自律の精神を堅持するPolymarketであれ、情報化時代の「将来の価格決定力」に対する異なる答えを提示しています。2つの道が最終的に同じ目的地に至るかどうかは、まだ検証が必要です。しかし確かなのは、予測市場が端から中心へと移行しつつあるということです。もはや少数の人々のための単なる投機ゲームではなく、世界を説明する新たな方法となっています。誰が台頭し、誰が没落するかに賭ける価値は十分にあります。

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