AI台帳が変形し始める｜Rewireニュース早報

AI企業、半導体メーカー、テクノロジー大手の帳簿が同時に歪んでいる。利益は含み益から生まれ、受注は投資に依存し、EVのキャッシュフローはAIに消費され始めている。

1｜Alphabet、四半期で1121億ドルの利益、最も強力な事業はAI投資に

Alphabetの第2四半期の売上高は1198億ドル、純利益は1121億ドルで、前年同期比で約3倍増加した。最も目立ったのは広告でもクラウドでもなく、979.8億ドルの投資ポートフォリオの含み益であり、主にSpaceXやAnthropicなどの株式の再評価によるものだ。この帳簿上の利益を除けば、Alphabetの正常化EPSは約2.85ドルで、市場予想を下回った。

Google Cloudは依然として高い成長を続けており、売上高は前年同期比で80%超増加、受注残高は5140億ドルに達したが、クラウド事業の進歩は投資収益に完全に覆い隠されている。大企業が自社でAIを行うことのリターンはまだ証明されておらず、AIや宇宙分野のユニコーン企業への投資がすでに損益計算書を書き換えている。

テクノロジー大手の本業は消えていないが、ベンチャー投資の帳簿にキャッシュフローを提供するための手段にますますなりつつある。

（出典：Alphabet決算 / Fortune / Bloomberg / NYT）

2｜AMDが50億ドルでAnthropicに出資、半導体企業が顧客獲得のため資金投入を開始

AMDはAnthropicに50億ドルを投資し、少数株を取得した。その見返りとして、Anthropicは新設のデータセンターにAMDのMI450チップを導入することを約束し、両社は2GW規模の計算インフラを構築することで合意した。最初の1GWクラスターは2027年前半に稼働開始予定である。

Anthropicの5月時点での年換算売上高は既に470億ドルに達しており、2025年通年ではわずか90億ドルだったことから、半年で4倍以上に成長したことになる。この規模により、Anthropicはチップサプライヤーに「参入料」を請求できる立場にある。NVIDIAが依然としてAI GPU市場の大半を支配している中、AMDが主要なトレーニング負荷に参入するには、性能面でのアピールだけでは不十分であり、資本を注文に組み込む必要がある。

半導体企業が供給資格を得るためにお金を支払うということは、計算能力不足の価格シグナルが、大規模モデル企業の交渉力を逆に押し上げていることを示している。

（出典：WSJ / TechCrunch / Tom's Hardware / Reuters）

3｜ジェンスン・フアンが中国のオープンソースモデルを支持、ワシントンが蒸留を制裁議題に

黄仁勳氏は上海世界人工知能会議で中国のAIオープンソースへの貢献を称賛し、米国が中国のモデル使用を禁止すべきではないと述べた。同じ週、ホワイトハウス科学技術政策局長官Michael Kratsios氏は、月之暗面（Moonshot AI）のKimi K3が蒸留（ディスティレーション）を通じてAnthropic Fableの技術を盗用したと非難し、Bessent財務長官は関連企業への制裁を評価中であると述べた。

これら二つのシグナルは直接的な対立を構成する。月之暗面は蒸留の疑惑を否定し、米国側は証拠を把握していると主張する。表面上はモデルの出所を巡る論争だが、根底には米国がオープンソースのトレーニング行為を技術規制の対象に含めるべきかどうかという問題がある。

大規模モデル業界はこれまで相互学習と迅速な再現に依存してきた。蒸留が国境を越えた知的財産窃盗と定義されれば、オープンソースエコシステムは国家安全保障の枠組みによって書き換えられることになる。

（出典：Fortune / Tom's Hardware / TechCrunch / 米国財務省）

4｜OpenAIの7500億ドルインフラ計画、データセンターを電力政治へと押し上げる

OpenAIはジョージア州のProject Camelliaに初回投資として300億ドル以上を投じ、電力需要は3.2GWに上る。これは同社の7500億ドル規模のAIインフラ計画の一部である。一方、SpaceXAIはテキサス州で超大規模データセンターを建設中だ。BNEFの最新予測によれば、米国のデータセンターは2035年までに全米発電量の20%（194GW）を消費するとされ、これは7カ月前の予測より83%高い。

ジョージア電力会社は新たな負荷増に対応するため、送電網の拡張計画を策定している。AI企業は米国最大の電力消費者グループになりつつあり、単一企業の資本支出規模は中規模電力会社に匹敵する。

OpenAIのCFOは既に支出ペースへの懸念を表明している。7500億ドルは約束額であり、実際の実行は収益が資本消費に追いつくかどうかに依存する。商業化がインフラ投資より遅れれば、データセンターは堀（競争優位）から負債へと変わる可能性がある。

（出典：Bloomberg / TechCrunch / Tom's Hardware / Georgia Power）

5｜テスラとIBMの決算が示す警告：AI予算が本業を圧迫

テスラのQ2決算は予想を下回り、1株当たり利益は0.33ドルで、アナリスト予想の0.51ドルを下回った。フリーキャッシュフローはマイナス11億ドル、設備投資は58億ドルに増加し、資金の主な使途はRobotaxi、Optimus、Terafab、そして計算能力の拡張である。

IBMは同日、通期の収入見通しを下方修正し、その理由として顧客が従来型ITからAIインフラへ予算をシフトさせていることを挙げた。両社の立場は異なるが、示すシグナルは同じだ。AIへの支出は新たに生まれた予算枠ではなく、既存の事業から資金を引き出すものだ。

テスラは電気自動車のキャッシュフローをロボットに賭け、IBMの顧客は従来型ITの予算をAIインフラに充てている。資本市場は依然としてAIストーリーにプレミアムを認めるが、企業の帳簿にはすでにその代償が表れ始めている。

（出典：Tesla決算 / IBM決算 / Reuters）

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元DOGE職員4名が軍事サイバーセキュリティ企業Cathedralを設立し、a16zとSequoiaが主導して評価額14億ドルで出資。同社はまだステルスモードにあり、AIで米軍のネットワーク攻防能力を拡大し、専用データセンターの買収を計画している。政府効率部門から退職して国防分野で起業するというルートが形になりつつある。（出典：Reuters / Gizmodo）

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