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パーペチュアルコントラクトの王者から閉鎖へ、BitMEXの10年にわたる盛衰

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ビットコイン派生商品の先駆者から米国規制当局に訴追されるまで——本稿はBitMEXの隆盛から転換点に至る全過程を記録する。

原文タイトル：「レバレッジ王の興亡史：BitMEXはなぜここまで来たのか？」

原文出典：「Vanity Fair」
原文翻訳：深潮 TechFlow

編集者注：本日、BitMEXは2026年9月23日に取引プラットフォームを正式に閉鎖すると発表し、即日より新規ユーザー登録をすべて停止しました。BitMEXはArthur Hayes、Benjamin Delo、Samuel Reedによって共同設立され、暗号業界で初めて無期限先物契約を導入し、普及に成功した取引プラットフォームであり、暗号デリバティブ市場全体の発展に深遠な影響を与えました。

2020年、米国司法省および米国商品先物取引委員会（CFTC）は、銀行秘密法違反、効果的なマネーロンダリング防止体制の未構築などの容疑でHayesら共同創業者を起訴し、BitMEXが米国ユーザーに違法にサービスを提供したと主張しました。その後、BitMEXプラットフォームの市場シェアは縮小を続け、業界のリーダー的地位は徐々に取って代わられました。

2025年2月、市場では売却を模索しているとの噂が流れましたが、その後の進展は発表されていません。本稿は2021年2月6日に公開されたもので、この「先物契約の王」の初期の台頭と転機を記録しています。以下が原文の内容です：

狂気の金持ち

アーサー・ヘイズの生活は華やかで、まるで米ドラマ『ビリオンズ』の富豪ボビー・アクセルロッドのようであり、ニューヨークを香港に置き換え、シリコンバレーの要素を注入しただけのものです。

一瞬前までヘイズは北海道でスキーを楽しんでいたかと思えば、次の瞬間には香港セントラルの地下コートで大活躍していました。同時に、彼は片目で一見無名の暗号通貨取引所に目を向けており、そこでは3兆ドル以上の資金が動いていました。

このアフリカ系アメリカ人の銀行家は、型破りな現代フィンテックの先駆者の代表へと変貌を遂げ、銀幕スターのような魅力と富を兼ね備えていました。しかし、米国連邦捜査局（FBI）によるアーサー・ヘイズの描写は異なります。それは、「金融市場の影」で活動し、法律を「軽蔑する」指名手配犯というものです。

ヘイズの起訴状は10月に開封され、ニューヨークの検察官は彼を逮捕し、2つの重罪で裁判にかけようとしており、最長10年の禁固刑が科せられる可能性があるが、彼は依然としてアジア地域で逃亡中である。

これは新たな金と旧来の金の物語であり、金融の天才たちの子供たちが銀行業界のベテランを打ち倒し、米国当局は20世紀の法律を21世紀の革新に適用しようとしている。

検察官は、ヘイズと彼のビジネスパートナーが、犯罪者や不正資金を回避するための十分なマネーロンダリング防止計画を実施・維持しなかったとして、銀行秘密法に違反したと非難している。

一方、暗号通貨分野におけるヘイズの同僚たちは、彼が立法者を悩ませ、規制当局を困惑させる独創的な製品を生み出したことで罰せられており、一度広く受け入れられると、特定の市場の最大手プレイヤーにとって脅威となったと考えている。

一部の高度な法律専門家はさらに声を大にして、米国対アーサー・ヘイズ事件は大部分が前例のない馬鹿げたものだと主張している。

米国証券取引委員会（SEC）がウォール街の大物たちの命令に従っているように見える中、GameStopや他の株式での銀行やヘッジファンドの取引ポジションを潰されて打ちのめされたデイトレーダーを急いで罰する一方で、ヘイズは単に高級金融の偽善を暴露するゼロ号患者に過ぎず、その偽善は今やますます明らかになりつつある。

最初の一攫千金

現在35歳のヘイズは昨年10月にオンライン上から姿を消した。しかし、この暗号の大物は常に捉えどころのない存在だったわけではない。

彼はゼネラルモーターズで働く中流階級の家庭に生まれ、自動車大手の変わりゆく運命に翻弄されながら、デトロイトとバッファローの間で成長期を過ごした。母親のバーバラは、才能ある息子を1892年設立の私立教育機関であるニコルズスクールに入学させるためにあらゆる手を尽くした。

「彼は学業から運動場、そして永続的な友情の構築に至るまで、あらゆることで成功を収めました」と、学校のウェブサイトの募金ページにはバーバラの証言が掲載されている。

「ニコルズは彼に学歴の背景、刺激、そして一度は奨学金を与え、彼が成長することを可能にしました」その見返りとして、ヘイズは奨学金を基金し、「有能な学生がニコルズ教育の卓越性とそれがもたらす生涯にわたる恩恵を体験できる」ことを確実にしている。

ウォートンスクールを卒業後、彼は香港に渡り、ドイツ銀行とシティバンクで上場投資信託（ETF）のマーケットメーカーとして働いた。ETFは投資信託とは異なり、投資家のリスクを分散し、株式のように取引できるハイブリッド証券である。2013年5月、ヘイズは大きく前進し、何かを成し遂げようとしていた矢先、ピンク色の解雇通知が届いた。

ある午後、彼はシンガポールのマリーナベイ・サンズでお茶を飲みながらこう説明した。「銀行家たちは言うんだ、誰の体にも弾丸が一発ずつあって、その弾丸には名前が刻まれているってね。」マリーナベイ・サンズは映画『クレイジー・リッチ・アジアンズ』のクライマックスシーンで登場する象徴的なホテルだ。

彼はいつものスタイル——タイトなTシャツ、ジーンズ、そして高級時計（ウブロ・ビッグ・バン）を身に着けていた。「私は結婚していないし、子供もいないし、義務もない。元投資銀行家だったから、路上で寝るようなことはなかった。何かを築きたかったんだ。」

あのピンクのメモに話を戻そう。8年前、ヘイズは職を失い、独り立ちすることを決意した。彼は革新的な金融商品を設計する才能と、新たに見つけた情熱——暗号資産、具体的にはビットコイン——を組み合わせたのだ。

当初、ヘイズは暗号資産の広大な世界の中では無名の存在だった。そこには脱税者、麻薬密売人、武器商人、児童ポルノ関係者、リバタリアン、そして金本位制への回帰を夢見る風変わりな銀行家たちがひしめいていた。

彼らは旧来の銀行業界とその遅いペース、煩雑な口座開設や資金移動の認証要件に失望し、金融業界と政府の関係があまりにも居心地良くなりすぎていると感じていた。

彼らの目には、米国政府を筆頭に、あたかも通貨を独占しているかのように振る舞い、暗号資産の反乱に抵抗しているように映った。人々は匿名のデジタル資産に投資し、利益を得たり、富を隠したり、既存の体制から距離を置いたりしていた。

暗号資産のゴールドラッシュは当初、3種類のプレイヤーを引き寄せた。輝かしい経歴を持つ先見の明のある者、資金調達のために流行語を暗唱できるボイラールームの高利貸し、そして避けられない寄生虫——他人に取り憑き、そこから糧を得ようとする者たちだ。

驚くことではないが、ヘイズは賢い連中の側に立っていた。

「2013年にアーサーから最初のビットコインを買ったんだ」と、ニュージャージー州出身で環太平洋地域へと迂回ルートを辿ったジュ・ジェハン（Jehan Chu）は回想する。ジョンズ・ホプキンス大学の学部時代に独学でコードを学び、1990年代末の最初のインターネットブームに間に合わせた。ニューヨークの小さなウェブ開発会社で働いた後、サザビーズから電話がかかってきて、同オークションハウスのデジタル事業拡大を手伝ってほしいと言われた。

「2000年には有名な『独立宣言』を売ったんだ」と彼は、個人所有で現存する唯一の『独立宣言』を指さしながら語った。

この814万ドルの取引の後、オンラインマーケットは低迷し、ジュ・ジェハンは香港に移り、サザビーズが超富裕層のアジア人顧客——その多くは美術品や骨董品に飽くなき欲求を持っている——に対応するのを手伝った。

暇な時間に、朱杰汉は暗号通貨愛好家のためのブレインストーミング会を組織した。最初は5人で上環にあるスモーキーなバーから始まったが、その後急速に数千人規模のコミュニティへと発展した。

2016年までに、朱は「自分の強迫性障害をビジネスに変え」、暗号通貨ベンチャーキャピタル企業Keneticを設立し、現在までに150社以上に投資している。その間、彼は友人のヘイズが暗号の世界で大成功を収め、手動トレーダーから業界の巨人へと変貌するのを驚きをもって見守っていた。アーサー・ヘイズは当初、ある市場でビットコインを購入し、別の市場でプレミアム価格で売却する裁定取引から始めた。

2013年10月、彼は東京に拠点を置くビットコイン取引所Mt.Goxに送金した暗号通貨へのアクセスに問題が発生した。Mt.Goxは顧客が保有するビットコインを米ドル、ユーロ、英ポンド、人民元などの従来の法定通貨に変換するのを支援していた。2014年初頭、Mt.Goxはハッカーが同取引所から約5億ドルを盗んだと発表した。他の大多数の投資家（約24,000人）とは異なり、ヘイズはなんとか資金を引き出し、その過程で重要な教訓を得た。本来安全なビットコインエコシステムにおいて、取引所が単一障害点を構成しているという点だ。

Mt.Goxは最も悪名高い事例かもしれないが、数十の取引所が被害を受け、数え切れないほどの数十億ドル相当のビットコインやその他の暗号通貨が消失している。

裁定取引を行うため、ヘイズは資金を別の場所に移すことにした。中国本土でビットコインの取引価格が大幅に上昇していると聞き、彼は梱包用の道具を購入し、コインを中国の取引所に送金し、人民元に交換して、札束の入ったバックパックを背負った。

「数日の間に、友人たちと一緒にバスで実際に国境を越えて深圳に行き、昼食をとり、合法的な金額の現金を持って国境を戻ってきた」と彼は回想する。これは巧妙な小技であり、かなり儲かるものだった。

しかし、現実世界で国境を越えて現金を運ぶ危険性が彼に考えさせた。なぜ人々がデリバティブを使ってビットコインから利益を得られるオンライン取引所を構築しないのか？

このアイデアには真剣な技術研究が必要だった。単に構築するだけでなく、深く懐疑的な暗号コミュニティを説得する必要があった。幸い、ヘイズは初期の取引所を悩ませていたセキュリティと会計上の欠陥をすでに解決していた。

ビットコインとビール

2014年1月、ヘイズは高級な屋上プールでベン・デロと会う手配をした。デロは聡明な英国人数学者兼プログラマーで、オックスフォード大学の同級生たちからは最も億万長者になる可能性が高く、2番目に刑務所に入る可能性が高い人物に選ばれたと言われている。2005年の卒業後、彼はIBM、2つのヘッジファンドで働き、香港に移住後はJPモルガンでも勤務した。

ヘイズとデローが手を組んだとき、彼らが秩序を揺るがす存在になる兆候はほとんどなかった。紙面上では、二人は同じ経歴を持っていた。エリート教育と大企業での勤務経験である。

しかし、それぞれが例外だった。ヘイズは自動車工の息子で、投資銀行の画一化され高度に規制された世界を捨て、ルールは気まま、規制はほとんどない暗号通貨の無法地帯へと足を踏み入れた。

オックスフォード大学ウスター・カレッジの学寮長であるジョナサン卿は、デローが「学校生活における大きな困難を乗り越え、地元の公立学校からオックスフォード大学の席を勝ち取った」と述べている。

実際、土木技師の父と学校教師の母を持つ彼は、アスペルガー症候群と診断される前に、三つの小学校を退学になっていた。オックスフォードでは数学とコンピュータ科学を二重専攻し、イギリス人が言うところのダブル・ファーストを獲得し、卒業時には両方の学科でGPA満点を達成した。

二人がヘイズのビジョンを現実にするために必要なものを計画していたとき、複雑なアルゴリズムと高速取引システムを設計するバックエンドの専門家であるデローは、フロントエンドのWeb開発者が必要だと述べた。

ヘイズはちょうど適任者を知っていた。サム・リードという若いアメリカ人プログラマー兼テクノロジー伝道者で、ヘイズはリードの講演で知り合った。その講演でリードは、起業家が頻繁にプログラマーを搾取し酷使するスタートアップに加わらないよう、志望するテクノロジー関係者に警告していた。

ヘイズがリードにビットコイン派生商品取引所のアイデアを説明したとき、リードはほとんど考えることなくすぐに署名した。

リードは三人兄弟の末っ子で、ウィスコンシン州マニトワックで育った。父親は空軍のネットワーク管理者で、母親は新聞編集者を務めていた。リードの家の周りには多くの古いコンピュータがあり、サムはそれらを修理することに成功し、12歳になる頃には友人や隣人のコンピュータのデバッグや修理をする有給の仕事を持っていた。

リードはヘイズやデローよりもはるかに若かったが、暗号通貨ゲームに最も長く関わっていた。2009年、ワシントンで大学4年生だったとき、自称「ビットコイン・ヒップスター」である彼は、ビットコインがほとんど無価値だった時代にノートパソコンでマイニングを行っていた。リードはその過程で約100ビットコインを蓄積したが、ハードドライブを再フォーマットする際に、それらのコインにアクセスするために必要な秘密鍵を誤って消去し、永久に失ってしまった。

ヘイズやデローと比較すると、リードはそれほど体制化されておらず、大手防衛請負業者で働き、企業社会に息苦しさを感じ、いくつかのスタートアップやフリーランスの仕事で機会を待ち、2013年に香港への道を見つけた。

母校のオンラインキャリアフォーラムで、彼はタイの小さな部屋からビデオを録画し、暗号ビジネスのコツを共有した。

彼の見解には次のようなものが含まれている：「ゴールドラッシュの中で、金を採掘したくなければ、シャベルを売れ。」

リードはかつて、暗号通貨を取引する取引所の設立を常に考えていると語り、その理由を説明した：「銀行を排除できれば、複雑さの大部分を取り除ける。アメリカの法律が関わるマネーロンダリング防止（AML）やKYCといったものの多くを削減でき、詐欺行為の多くも排除できる。なぜなら、これらすべては、適切な設計により、インターネット上のマネーが実際に検証可能になるからだ。」

ヘイズ、デロー、リードは、彼らがビットコイン商品取引所（BitMEX）と呼ぶものの本格的な研究を始めた。ヘイズがCEO、デローがCOO、リードがCTOを務めた。

これらの肩書きは派手に聞こえるが、BitMEXは当初、ラップトップを持った3人の若者だけで、昼間は70年代の香港の高層ビルで舷窓が飾られたジャーディン・ハウスのスターバックスで働き、夜はヘイズのアパートでセブンイレブンのビールを飲んでいた。

ナスダックとラスベガスの融合

BitMEXは「ビットコインのレバレッジ契約を提供するピアツーピア取引プラットフォーム」として知られている。ユーザーは最大100倍のレバレッジで、実質的に通貨の将来価格に賭けることができる。つまり、BitMEXの口座に1万ドルを持つ顧客は、100万ドル相当の取引をシームレスに実行できる。この取引所の魅力は、比較的少額の暗号シード資金を投入することで大きな利益を得られる点にある。

BitMEXのウェブサイトのブログ記事で、ヘイズは次のように書いている：「レバレッジなしの取引は、1速でランボルギーニを運転するようなものだ。安全だと分かっているが、それが購入理由ではない。」彼の友人である朱杰漢は、BitMEXをナスダックと比較し、「もしナスダックがラスベガスにあったら」と述べた。

人々に証拠金でこれほど多くの取引をさせることの壊滅的な悪影響について尋ねられたとき、朱は個人の責任が常に暗号精神の核心であると主張した。「100倍のレバレッジをかける？まず、細かい条件を読んだことを確認しろ。ママがスケートボードから落ちないように守ってくれるわけじゃない。」

Hartej Singh Sawhneyは、アメリカ国外の暗号コミュニティにおけるもう一人のカラフルな人物である。彼の言葉を借りれば、彼のターバンは「秘密の生地」で作られており、同名の衣料品ラインも展開している。

Sawhney氏は常にBitMEXのビジネスモデルに理解を示しており、「彼らはかなり複雑なカジノ環境を運営している。しかし私は自由市場主義者であり、私の見解では、BitMEXは何を提案しても構わない。彼らの利用規約は非常に明確だ」と主張し続けている。

6年前、BitMEXの誕生は完璧なタイミングだったが、危険も伴っていた。米国当局の目には、当時のビットコインは悪質な人物に好まれる通貨（2013年の悪名高い麻薬・銃器ブラックマーケット「シルクロード」の摘発がその例）から、インフレ対策や超過リターンを約束する投資適格資産として機関投資家が購入し始める段階へと移行していた。ヘイズ、デロー、リードは絶好のポジションに座り、巨万の富を築き始めた。彼らの財務状況に詳しい情報筋によると、3人とも億万長者である。しかし同時に、彼らは部外者であり、突如として内部関係者全員が協力を求める舞台で活動していた。

彼らの高効率・高レバレッジの特徴は、最終的に規制当局の監視対象となる可能性のある有毒な金融商品を連想させる。後にアダム・マッケイが2015年にマイケル・ルイスのベストセラーを原作に映画化した『マネー・ショート華麗なる大逆転』で笑いを誘ったが、BitMEXは急速に成長する一方で、恐ろしいリスクも伴っていた。

「この仕組みは非常に急速に発展しており、10年前には存在していなかった」と、オバマ大統領時代に強力な商品先物取引委員会（CFTC）で務め、後にトランプ大統領時代にCFTC委員長を務めたJ.クリストファー・ジャンカルロ氏は説明する。「規制は常にイノベーションに後れを取る。時には、民主国家では他の法域よりも遅れることもある。」長年にわたり、ジャンカルロ氏は暗号領域をカバーする包括的な規制枠組みを策定するよう議会に圧力をかけてきた。その代わりに、立法者たちは1930年代の法律——証券取引法と商品取引法——に依存し続けており、これらは2008年の金融危機後に改正された。

それでも、これらのルールは非常に時代遅れである。そのため、ジャンカルロ氏によれば、規制当局はBitMEXのような先駆的プラットフォームをどのように規制するか（もし規制するならば）を決定しなければならない。「特定された新興プラットフォームのツールは約8000種類ある」と彼は言う。それぞれのケースで、規制当局は「これらはCFTCの管轄か、SECの管轄か、それともどの機関の管轄にも属さないのか？」と問わなければならない。

驚くべきアイデア

BitMEXが何を販売しているかを理解することよりも、誰に販売しているかを理解することの方が重要かもしれない。初期の会話で、ヘイズ氏はBitMEXが慎重に「米国顧客を持たない」と主張し、米国のIPアドレスをブロックするなどの技術的障壁を設け、米国顧客がプラットフォームにアクセスできないようにし、米国国内の規制当局もアクセスできないようにしていると述べた。

しかし、米国当局はそうではないと述べている。彼らはBitMEXに多くの米国ユーザーがおり、その多くが仮想プライベートネットワーク（VPN）ソフトウェアを使って所在地を偽装し、何千人もの人々がBitMEXに殺到したことを忘れていない。ヘイズは銀行機関での経歴を持ち、マネーロンダリング防止（AML）や顧客確認（KYC）の要件を徹底する部門全体を率いていたが、暗号技術の極めてリバタリアンな世界に没頭したことで、特定の現実を見えなくしてしまったようだ。その中には、米国当局が広範な影響力、長い記憶、そして人々を打ち倒す能力、特に野蛮な成り上がり者を標的にする力を持っていることも含まれる。

「ヘイズは偶像破壊者だ」と、彼の友人であるメルトム・デミロスは主張する。「彼は論争を恐れない。そして、歴史はこうした人々に優しくないものだ。」

デジタル資産投資会社CoinSharesのチーフストラテジーオフィサーであるデミロスは、暗号技術界のシェリル・サンドバーグと呼ばれている。オランダ生まれで両親はトルコ人、10歳で米国に移住し、ライス大学で数学と経済学を学んだ。マサチューセッツ工科大学でMBAを取得し、そこでフィンテックとブロックチェーン戦略を教え、後にその専門知識をオックスフォード大学の学生にも伝えた。ヘイズとデミロスが友人であり、志を同じくする者である理由は容易に理解できる。

「私は自分をアウトサイダーだと思っている」と彼女は言う。「ある意味で、私は女性であり、シリコンバレーの支援も受けていないし、両親は裕福でもない…この業界の多くの人とは異なる背景を持っていて、部屋に入るときには人々がまだ眉をひそめる。」

「ヘイズも同じだ」とデミロスは見る。「彼には有名なベンチャーキャピタルの支援者もいなければ、他の人が持つようなアドバンテージもない。」ヘイズの原罪は、ゲームに参加することを拒否したことかもしれない。「彼は見せかけや無駄話、シリコンバレーやシンクタンク、名声のために行われる愚かなことすべてを気にしていない。ただ気にしていないだけだ…時には、人の最大の長所が最大の欠点にもなる。」

BitMEXはセーシェルで設立され、この動きによりスタートアップは急速に成長し、税務リスクを最小限に抑えることができた。西側諸国の政府は、BitMEXが作り出している斬新な金融商品や市場を理解することすら難しく、ましてや統治の方法を生み出すことはできなかった。

2015年の投資家向けプレゼンテーションで、ヘイズは次のような見解を示した。「ビットコイン派生商品は、世界中で完全に規制されていない…規制当局はまだ、法定通貨とビットコインの交換方法を解決しようとしているところだ。」

これは魔法のような考え方だった。「最初はルールがなく、政府はルールを明確にすることに興味を示さなかった」と朱は覚えている。「指導を求めに行っても、何も得られなかった。」

「これは違法なのか？答えはない」と彼は言う。事後になって初めて、暗号資産を戒める曖昧な命令が現れる。通常は、規制当局が事前に明確にしていなかった違反行為に対応するためのものだ。違いは、朱杰漢が混乱を見る場所で、

ヘイズはチャンスを見ていた。

BitMEXがローンチしてから約1年間、そのビジネスは平凡だった。「取引がない日もあった」とヘイズは覚えている。「誰も買わず、売らなかった」。プラットフォームでの取引手数料は、サーバーの請求書をかろうじて賄う程度で、リードはクレジットカードでその費用を支払った。

ヘイズとデローが香港に残る一方、リードは結婚して米国に戻り、ミルウォーキーに定住し、コワーキングスペースで事業を展開した。

しかし、時差は彼らに有利に働いた。デローとリードは、象徴的なスタートアップのやり方で、24時間365日、顧客サポートの問題を解決するために交代で「待機」した。

2015年末、顧客に100倍のレバレッジを提供し始めたとき（これは最も近い競合の5倍だった）、同社の運命は変わった。

翌年、Brexitとドナルド・トランプの当選により、政治的な混乱が暗号通貨の取引量を増加させた。2017年までに、BitMEXは取引量の爆発的な増加に対応するために30人の従業員を雇わなければならなかった。同社は新しいオフィスに移転したが、すぐに手狭になった。

2018年までに、BitMEXは1日数十億ドルを取引するハイリスクな市場となった。ある会議で、ヘイズは「取引量で言えば、我々は世界最大の取引プラットフォームだ」とコメントした。

彼によれば、BitMEXは「資産クラスを問わず、世界で最も流動性の高い取引所の一つ」だという。この基準では、ナスダックやニューヨーク、ロンドン、東京の証券取引所と同レベルにある。わずか4年で、ヘイズは闘志を燃やし、かつて荒廃していたカジノを大邸宅に変えた。（10月の起訴状公表以来、BitMEXは大きな打撃を受け、市場シェアと取引量が急激に減少している。）

サメと子羊

2018年5月、コンセンサスカンファレンス（暗号通貨世界におけるCESに相当）の初日、ヘイズはオレンジ色のランボルギーニでマンハッタン・ミッドタウンのヒルトンホテルに停車し、ツイートした。「今日の #Consensus2018 での俺の乗り物を見たか？」

ある友人は、ホテルに集まった何千人もの参加者を嘲笑しているだけだと主張していた。彼らは暗号技術で現金化しようと大げさに語る投資家たちだが、実際には何百万ものベンチャーキャピタルを無法なICOで焼き尽くしただけだった。しかし、振り返ってみると、派手なランボルギーニはヘイズが自らの背中に標的を描いたものだったのかもしれない。

確かに、会社のパートナーたちは自分たちのイメージと急成長するビジネスに対して異なる態度を取っていた。ヘイズはトラブルを気にせず、金融の反逆者という役割に浸っていた。リードは極めて控えめで、ミルウォーキーの街を歩く秘密の億万長者だった。

しかし、ベン・デローは主流からの承認を切望しているように見えた。BitMEXが2018年に世界最大の暗号通貨取引所と宣言されたとき、一連の英国の新聞は彼を「英国最年少の自営億万長者」と呼んだ。

同年10月、彼はオックスフォード大学ウースター・カレッジに500万ポンドを寄付し、数ヶ月後にはビル・ゲイツ、メリンダ、そしてバフェットが設計した「寄付の誓約」に署名した。これは「億万長者に対し…その富の大部分を慈善事業に寄付することを公に約束するよう招く」ものだった。

彼は自身の決断を説明する手紙の中でこう書いている。「英国で16歳のとき、将来の野心をリストアップするよう求められました。私は簡潔に答えました：コンピュータープログラマー、インターネット起業家、億万長者。私はこれらの目標を非常に幸運にも超えることができ、この誓約書に署名できることを感謝しています。」

2年前、BitMEXは香港で最も高価な不動産であり、ゴールドマン・サックス、バークレイズ、ブルームバーグ、バンク・オブ・アメリカが入居する長江センターの45階を借りた。ヘイズ、デロー、リードは本当にこのビルに入居することになった。

しかし、BitMEXは自らの姿勢を急いで示そうとし、オフィスには老舗企業にはない装備を備えた。生きたサメが住む大型の水槽だ。

台北の争い

2019年の夏までに、BitMEXを通じて取引される資金量は驚異的だった。6月27日、同社は1日あたりの取引高が160億ドルに達する新記録を達成したと発表した。

2日後、ヘイズはツイートでこう書いた。「1年で1兆ドルを取引した。データは嘘をつかない。BitMEXはクソなんかじゃない、@Nouriel 水曜日に会おう。」

彼がツイートで罵った相手はヌリエル・ルービニ（Nouriel Roubini）、尊敬されるニューヨーク大学の経済学教授であり、BitMEXの最も激しい批判者だった。ルービニはドクター・ドーム（破滅博士）と呼ばれ、クリントン大統領の経済諮問委員会のメンバーであり、財務省、国際通貨基金、世界銀行でも務めた。言い換えれば、彼はヘイズと同じくエリートの背景を持っていた。

7月3日、アジアブロックチェーンサミットのステージ上で、二人は「台北紛争」と銘打たれた対決を繰り広げた。頭上に『ロッキー』のテーマ曲が流れる中、二人はそれぞれの席に着いた。

教授が最初に発言し、本題に切り込んだ。「この特殊な業界では、低劣な行為が発生することがある…犯罪者、詐欺師、セールスマンなどだ。私の隣にいる紳士は、堕落したギャンブラーや個人投資家、未承認の投資家を相手に仕事をしている。」

ルビーニはイタリア訛りの英語で強調した。「Twitterには『BitMEX Rekt』という素晴らしいアカウントがある。Rektとは『クソ野郎』を意味し、一秒ごとに誰かがこいつらに清算され、何千人もの人々が経済的困難に陥っている。」

彼は同社が規制に違反していると非難し、BitMEXでの取引では「全員がRektされる」と主張した。ただし、ヘイズとその同僚は除くとし、ルビーニは彼らが手数料や報酬を得て、破産した人々から利益を得る清算基金を維持していると述べた。

ヘイズは即座に反論した。「BitMEX。100倍のレバレッジ。それがどうした？好きな場所でそのレバレッジを取引できる。アメリカには上場投資信託（ETF）というものがある。素晴らしいものだ…それはボラティリティの空売りに基づいている。2018年2月、世界で最も規制の厳しい金融市場で、最も流動性の高い日に、一流大学を出たスーツを着た連中がいるあの素晴らしい銀行たちのETFは、クソみたいにゼロまで落ちた。Rekt！」

ETFを構築し推進してきた者にとっては奇妙な発言だった。

実際、ヘイズはその日、講堂に多くのファンを抱えていた。彼らは、彼がFacebookのザッカーバーグのように、ゼロから完全な市場、影響力があり安全で高収益のプラットフォームを創り出し、人々がその必要性に気づいていなかったものを提供したと信じていた。

しかし、ヘイズの発言が進むにつれ、彼とザッカーバーグの他の類似点も明らかになった。傲慢さ、権威への軽蔑、自己破壊的な口調の傾向——これらすべてが台北で如実に示された。

司会者がBitMEXがセーシェルに登録する決定について質問した際、誰かが「そこには規制は一切ない」と述べると、ヘイズは激怒した。「おそらくアメリカ中心主義のルビーニは、ニューヨーク州金融サービス局とニューヨーク州検事総長がこの街で唯一の権威だと思っている。我々はアメリカ政府に屈服し、従わなければならない、なぜなら規制されているからだ。だが、それは私のゲームではない。」

アメリカやヨーロッパの規制当局とセーシェルの規制当局の規制戦略の違いを認める可能性があるかと問われると、ヘイズは「彼らを買収するコストが高いだけだ」と答えた。では、ヘイズはセーシェル当局を買収するためにいくら支払ったのか？彼の答えは「ココナッツ一つ」だった。

数週間後、ドゥーム博士は「偉大なる暗号強奪」と題するコラムで反撃した。その中で彼は、オフショア取引所における組織的な違法行為の危険信号を提起した。台北でなおも怒り心頭にあった彼は、BitMEXとそのCEOに焦点を当て、彼らのビジネス慣行が粗雑であると非難した。例えば、内部の営利目的のトレーディング部門を使って自社の顧客の取引を先回りし、清算から最大半分の利益を得ていることは、BitMEXがそのプラットフォームで取引する人々を欺く強い動機を持っていることを示している。

そして、ルービニは致命的一撃を与えた。「BitMEXの内部関係者から、この取引所はロシア、イラン、その他の地域のテロリストや他の犯罪者によって、毎日大規模にマネーロンダリングに利用されていると聞いた。取引所はこれを阻止するための措置を一切講じておらず、これらの取引から利益を得ている」最後に、彼は規制当局を侮辱し、「暗号癌が転移する間、規制当局はずっと眠っていた」と述べた。

デミロスは台北の争いについてより寛大な見解を持っている。「これはヘイズのパフォーマンスの一例だ。ヘイズはパフォーマーであり、彼はシーンを作り出している」

彼女は、完全な見知らぬ人々、さらにはBitMEXでrektされた人々でさえ、路上でヘイズに近づき、抱擁を求めることに驚嘆した。

「多くの人にとって、ヘイズはアイドルのような存在だ」と彼女は言う。「彼は私たち（暗号コミュニティ）が世界を変えると信じている。彼は通貨革命を信じている。彼は私たちが業界として行っていることは意義深いと考えている。しかし同時に、それは楽しく、無礼であるべきで、自分たちを笑い飛ばせるべきであり、でたらめを言っても構わないとも信じている」

危機

2020年10月1日午前6時、FBI捜査官はボストン郊外の快適な別荘の前に車を停めた。記録によると、この家は1年前にデラウェア州の有限責任会社によって購入され、不動産の真の所有者であるサム・リードは手錠をかけられて連行された。

数時間後、ニューヨーク南部地区（SDNY）の代理連邦検事オードリー・ストラウスとFBIニューヨーク現場事務所の責任者ウィリアム・スウィーニー・ジュニアは、BitMEXの創業者ヘイズ、デロー、リード、そして彼らの友人で最初の従業員であるグレゴリー・ドワイヤーを起訴したと発表した。彼らは銀行秘密法に違反し、共謀して違反したとして告発され、「適切なマネーロンダリング防止プログラムを意図的に構築、実施、維持しなかった」とされた。各罪状は最大5年の禁固刑に処される可能性がある。リードは当時米国にいた唯一の被告であり、500万ドルの保釈金を支払い、パスポートを引き渡すことに同意した後に釈放された。

FBIのスウィーニーはヘイズ氏を激しく非難した。「被告が、米国外の司法管轄区で会社を登記し、その管轄区の規制当局を『ココナッツ1つ』で買収できると自慢している。彼らはやがて、犯罪の代償が熱帯の果物で支払われるものではなく、罰金、賠償、連邦刑務所につながることを思い知るだろう」と警告した。

ルービニ教授は1年以上前から警鐘を鳴らしており、10月に連邦政府が対応した。しかし、関与したのは司法省だけではない。米商品先物取引委員会（CFTC）は、先物やオプションの販売に関連する詐欺、操作、濫用行為から個人投資家や機関投資家を保護することを目的としている。

CFTCはBitMEXとその創業者に対し、未登録の取引プラットフォームを運営し、必要なマネーロンダリング防止手続きを実施しなかったとして民事訴訟を提起した。

この刑事事件は法律関係者を驚かせた。「長年この分野で活動してきたが、マネーロンダリング防止計画の失敗のみに基づく刑事訴追は他にない。もちろん個人に対するものもない」と、金融犯罪の専門家で司法省に16年間勤務し、同省初のデジタル通貨事件を起訴したローレル・ロミス氏は述べた。現在はO'Melveny & Myersで暗号通貨・ブロックチェーン企業に助言を行っている。私が取材した他の司法省OBと同様、彼女はより実質的な告発がないことに衝撃を受けた。

「起訴状では通常、詐欺、クレジットカード盗難、児童ポルノ、テロ資金調達といった具体的な犯罪行為の告発が見られる。この起訴状では、それらのいずれについても告発は見られない」（もちろん、調査過程で約10万ページのBitMEX文書を入手した検察官は、必要と判断すれば新たな告発を追加し、起訴状を修正する可能性がある）。

対照的に、司法省が2017年にBTC-Eという別の暗号取引プラットフォームを追及した際には、身分盗用や麻薬取引の幇助、さらにMt.Goxハッキングの首謀者とされる犯罪グループの資金洗浄を含む21の罪状で起訴した。

ロミス氏は、BitMEXを通じて米国当局はデジタル資産デリバティブ分野で最大かつ最も輝かしいプレイヤーの創業者を標的にし、暗号コミュニティ全体にメッセージを送ったと考える。「この業界が我々の管轄下にあることを理解させたい」と。

民事訴訟に関して、政府の考えに詳しい情報筋は、BitMEXがCFTCの管轄内で「例外」として扱われることを期待していたが、それは叶わなかったと述べた。実際、BitMEXのような未登録取引所は、米国の個人投資家にレバレッジ商品を販売することが許可されているが、28日以内に取引を完了しなければならない。問題は、BitMEXで最も人気のある商品の一部、いわゆる永久契約が、満期を迎えずに取引ポジションを維持できるように設計されていることだ。

要約すると、ヘイズ、ドロー、リードという3人の賢い男たちは、高額な法律専門家の助けを借りたにもかかわらず、1936年の法律「商品取引法」の犠牲者となった。この法律は2010年の「ドッド・フランク法」によって改正され、CFTCが昨年3月にようやく発表した新ガイドラインによってさらに明確化された。

委員会は、米国人が参加できないとする同社の主張を信用しなかった。民事文書によると、BitMEXの取引量と手数料の大部分は米国顧客からのものだった。検察は、同社のアンチマネーロンダリング（AML）および顧客確認（KYC）に関する方針と慣行は、単なる見せかけに過ぎないと主張している。

BitMEXは顧客が匿名のメールアドレスとパスワードで口座を開設し、ビットコインを入金することを許可しており、大多数のユーザーの身元や所在地を確認するための書類を一切収集していなかった。CFTCは連邦裁判所に対し、「不正な利益の返還、民事罰、顧客利益の返還、永久登録および取引禁止、ならびに将来の違反の永久禁止」を要求した（1月に同社は、プラットフォーム上の全ユーザー情報が確認済みであると発表した）。

当局は多大な時間と計画を費やして、BitMEXの創業者を重大な犯罪で告発したが、これが暗号コミュニティ全体を激怒させた。

一部の人は、このゲームは操作されていると強く感じている。「マネーロンダリング違反のない銀行を見せてくれれば、貯金箱だけを見せてやる」と朱杰漢は私に語った。「これはダブルスタンダードだ。HSBCのマネーロンダリングで誰が刑務所に入った？彼らがイランとの取引や制裁違反をしていたのを知っているか？彼らは罰金を払っただけだ。」

彼の言う通りだ。HSBCがシナロア・カルテルのために約10億ドルのマネーロンダリングを認め、キューバ、イラン、リビア、スーダン、ミャンマーの制裁対象顧客のために資金を移した後、司法省は同行やその役員を起訴せず、19.2億ドルの罰金を支払わせ、裁判所指定のコンプライアンス監視プログラムを導入することを選択した。

これは例外ではない。バークレイズ、BNPパリバ、クレディ・スイス、ドイツ銀行、ING、ロイズ・バンキング・グループ、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランド、スタンダード・チャータードは、マネーロンダリング、制裁違反、大規模な税務詐欺などの行為に対して罰金を支払ってきた。

高度な金融の世界では、企業のトップ個人を告発することは稀だ。「Googleで『モルガン』と『詐欺』を検索すれば、何が出てくるか見てみろ」とSawhneyは提案する。「ウェルズ・ファーゴ、JPモルガン・チェース、彼らは皆、詐欺罪を認めたが、その刑罰や罰金は、我々が見たヘイズのものほど厳しくはなかった。」

実際、ヘイズとそのパートナーに対する告発が発表される48時間前に、JPモルガン・チェースは司法省、米商品先物取引委員会（CFTC）、米証券取引委員会（SEC）と「和解に達した」と婉曲的に表現される合意を結び、同行は貴金属先物に関するものと国庫短期証券・債券に関するものという2つの異なる詐欺計画に対し、約10億ドルを支払うことに同意した。

FBIのスウィーニーもこの取引を発表した一人であり、「過去10年にわたり、多くのJPモルガンのトレーダーや営業担当者は、市場での違法行為を防ぐために設計された米国法を公然と無視してきた…本日の延期訴追合意は…他の者に対し、こうした告発は積極的に調査され、追及されるという強い警告となる」と述べた。

本当だろうか？2000年以降、米国最大の銀行であるJPモルガン・チェースは、数百億ドルの罰金を支払っており、そのうちマネーロンダリング対策関連だけでも20億ドルを超える。しかし、最高経営責任者兼会長のジェイミー・ダイモンとその上級幹部たちは刑事責任を問われていない。むしろ、ダイモンは2020年の大統領選挙に出馬し、昨年は3150万ドルの給与と報酬を受け取った。「過去10年のマネーロンダリング対策の起訴の歴史を見れば、個人被告が名指しされるケースは多くない」と、弁護士兼暗号資産専門家のリモンは説明する。「もちろん、実際の資金洗浄の証拠ではなく、手続き違反について話している場合、そうはならない。だからこれは異例だ。意図的だと思う。政府はメッセージを伝えるためにそうする決断をしたのだと思う」

抑止力はもちろん米国刑事司法制度の重要な要素である。しかし、検察の裁量も同様に重要だ。大手銀行であれ、さらにはパデュー・ファーマのような巨大製薬会社であれ、その所有者であるサックラー家のメンバーは、何百万人ものアメリカ人を故意に中毒にさせ、数十万人の死者を出したとして告発されている（サックラー家はこれを否定している）。

朱は、この「紳士協定」を説明する際、多くの人の見解を代弁している。

「エリート層に支配されたこれらの多国籍企業は、政府機関との付き合い方に非常に精通している。これは取引条件ではなく、違法行為と法執行の一部を含む効果的な協力関係であり、巧妙に設計されている。サックラー家のメンバーは捕まらないだろう」

「これには反論できる」と、元CFTC委員長のジャンカルロ（Giancarlo）は答えた。「CFTCは刑事訴追において決して劣っていない」彼は、リフコ（Refco）やペレグリン・ファイナンシャル（Peregrine Financial）を例に挙げ、委員会の要請により司法省がCEOを起訴し、後に長期の禁固刑が言い渡されたと述べた。

ジャンカルロは、議会に対し「軽蔑ではなく、オープンな姿勢でビットコインに接する」よう勧告したことで、「クリプト・ダッド」（Crypto Dad）というあだ名を得ている。

簡単に言えば、彼は暗号資産に反対しているわけではない。彼によれば、元CFTCの同僚たちも同様であり、昨年、暗号コミュニティに対して同委員会がその管轄権と権限を真剣に受け止めていることを認識させたという。「BitMEXは明らかにそのメッセージを受け取っておらず、CFTCは彼らに制裁を科した」

しかし、これらの告発はBitMEXの経営陣にとって不意打ちとなった。起訴状が発行された時、香港在住のデロ氏は英国にいた。米国検察当局はまだ引き渡し手続きを開始していないが（一部は新型コロナウイルスのパンデミックによる）、デロ氏に近い情報筋によれば、引き渡し手続きが公表されれば彼は出廷する意向だという。

私が聞いたところによると、ヘイズ氏はシンガポールにいる可能性があり、そこに住居があるとされる。彼がいつ、あるいは米国に戻って裁判に臨むかは、未解決の問題のままである。

しかし、たとえ彼らが裁判で政府に勝利するか、事前に和解に至ったとしても、問題が終わるわけではない。BitMEXとその創業者たちは、投資家や顧客からすでに訴訟を起こされており、彼らは自分たちに不利なプラットフォームで取引して損失を被ったと主張している。

最も注目すべきは、フランク・アマトという初期投資家による告発である。彼は訴訟を起こし、自身が保有すると主張する会社の株式を現金化するよう要求した。（BitMEXの持株会社の広報担当者は、紛争が秘密保持条項のもとで解決された後、この訴訟は取り下げられたと述べている。）

アマトが提出した書類の中で、彼はヘイズ氏、デロ氏、リード氏が「ずっと以前から資金を流用し始めており……（そして）遅くとも2019年1月までには、米国規制当局CFTCの調査を受けていることを知っており、共同創業者のリード氏が同委員会に対して虚偽の陳述を行った」と主張している。

アマトの訴訟に詳しい情報筋によると、これらの状況を知った後、両名は複数回にわたって自分たちに合計1億4000万ドルの報酬を支払ったとされる。これらの数字は確認できないものの、経営陣が会社の業績に応じて配当を受け取ることが多いことを考えると、必ずしも虚偽とは限らない。しかし、3人の億万長者にとってさえ、これらの数字はかなり大きなものである。