25歳のAI株の神様が自ら振り返る：脆弱性が取り付け騒ぎを引き起こし、全責任を負う覚悟だ

編集者注：有名なAIヘッジファンド「Situational Awareness」は今週、ポジションの強制売却を完了しました。この件に関する様々な陰謀論やファンド自身の管理問題について、創業者のLeopold Aschenbrenner氏は昨日、公開書簡で事の経緯を振り返りました。全文は以下の通りです。

尊敬するパートナーの皆様：

今月、私たちは皆様を失望させてしまいました。恒久的な資本損失を被る寸前でしたが、これは私たちが受け入れられない事態です。最終的にはファンドと投資家の皆様の両方を守る解決策を見つけましたが、私たちがファンドを運営する上での本来の目的は、このような状況に自らを追い込まないことでした。

ボラティリティは長期的な投資リターンの代償です。過去2年間、時折大きな調整がありながらも、私たちは卓越した業績を上げてきました。しかし、私たちのファンドは常に次のような構造を維持しなければなりません：損失を被っても、前進し続けることができること。

私は全力を尽くし、この経験から必要な教訓を必ず学び取ります。

現在の状況は以下の通りです：

・7月に投資ポートフォリオは大幅な下落を経験し、先週のコア保有銘柄の激しい変動がさらに状況を悪化させました。多くのAI関連株は半分以上下落し、私たちが積極的に構築していたロング・ショートのスプレッドも急激に逆転しました。7月の市場は異常なほど不安定でしたが、私たちは市場環境に関わらず、常に高い投資基準を堅持してきました。

・その後、私たちは公に関連付けられた株式でますます不利な取引が発生しているのを目にし始めました。この力学は本質的に銀行の取り付け騒ぎに似ています：脆弱性がさらなる脆弱性を生むのです。私たちはポートフォリオをリスクパラメータ内に収めるよう努めましたが、ポジションが急速に不利な方向へ動き、市場の流動性が枯渇するにつれ、それはますます困難になりました。

・水曜夜/木曜未明、私たちはLP（リミテッド・パートナー）の資金を守るため、断固たる措置を講じました。公開投資ポートフォリオの一部をブロックトレードで売却し、ファンドのすべてのレバレッジを解消し、さらなる損失を防ぎました。すべての空売りポジションは決済され、ポートフォリオ融資への依存も停止しました。現在、私たちは全額払い込み済みの公開投資ポートフォリオ（株式のロングポジションと全額払い込み済みのオプションのロングポジションを保有し、証拠金/清算リスクなし）を運用しています。この措置により、ファンドの安定性が回復し、プライベートポジションを維持することができました。

私はこれらの出来事に対して全責任を負います。

明確にしておきたいのは、当ファンドのパフォーマンスに関して、今月は当然ながら厳しい結果となるべきでした。AI株が大幅に下落し、一方でAIの技術・ビジネスファンダメンタルズが改善している状況下で、当ファンドの損失幅も当然予想の範囲内でした。私たちはボラティリティを受け入れますが、これがファンドの資本を危険に晒すべきではありません。

当ファンドは閉鎖、清算、または純粋なプライベートファンドへの転換は行いません。これまで通り、ハイブリッド型の公募・私募ファンドとして運営を継続します。しかし、今回の出来事から教訓を学ぶと同時に、私たちは公募を全額払込方式で管理し続けます。最も重要なのは、将来の課題に備えるために必要な措置を講じたことです。

今後数週間、私は必要な変革を推進することに注力します——ポートフォリオ管理、リスクチーム、そしてあらゆるレベルの監督体制を網羅し、将来のより高い回復力を確保します。AIは今後数年間、市場のボラティリティをさらに増幅させる可能性があります。これらの出来事は私たちに痛烈な教訓を与えましたが、私はこれらが当組織および私個人の将来にとって貴重な経験となるよう尽力する所存です。これらの出来事から学ぶ機会を決して無駄にしないことをお約束します。

ポートフォリオ自体に関しては、現在の投資機会に対して非常に楽観的です。価格は大幅に下落しましたが、そのファンダメンタルズは加速的に成長しています。

皆様の忍耐とご協力に感謝いたします。私は全力を注いでいます——私のほぼ全資金をこのファンドに投入しています——そして、今月の経験が私をより賢明で堅実な投資家にしたことを証明するために全力を尽くします。来週、これらのすべての事項について詳細に話し合うため、一対一の電話会議を設定できます。

中間アップデートとして、現在の未監査の月次累計純パフォーマンスは-67%、年次累計純パフォーマンスは+80%と推定されています。最終データは通常の報告プロセスに従って公表されます。

来週、詳細を共有するためのグループ電話会議を開催します。

よろしくお願いいたします。

Leopold

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