8本のETFを閉鎖し、人員を14%削減した後も、Bitwiseは新製品を推進し続けている。

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Bitwiseは引き続きステーキング、Hyperliquid ETF、トークン化ファンドへの展開を進めている。

原文タイトル：《8本のETFを閉鎖、人員14%削減——Bitwiseがなお新商品を打ち出す理由》
原文著者：ChandlerZ、Foresight News

ブルームバーグが8月12日に報じたところによると、暗号資産運用会社Bitwiseは従業員の約14%を削減した。Bitwiseはその後メールで確認し、従業員数は約180人から約155人に減少し、2つの概数で計算すると約25ポストの削減に相当する。同社は影響を受けた具体的な部門、補償プラン、今後の調整計画を公表していない。

Bitwiseの最高経営責任者（CEO）Hunter Horsley氏は回答の中で、調整後のチームは依然として同社の8年の歴史の中で最大規模であり、暗号資産が世界経済に統合されるにつれて同社は成長を続けると予想していると述べた。同社は長期的な成長に依然として強気だが、現在の人員と製品構成はすでに引き締めが始まっている。

今年、複数の暗号企業も同様にチームを縮小している。Coinbaseは5月に約700人（全世界従業員の14%）を削減し、公式説明では市場の変動、コスト管理、AIによる組織再編に言及した。オンチェーンデータプラットフォームのDuneは同月に25%を削減し、そのCEOもAIの効率性について言及した。BitGoは6月に15%を削減し、セキュリティ、取引、ステーブルコイン、決済、AIインフラにリソースを集中させた。Bitwiseは今回の人員削減の具体的な動機をまだ開示しておらず、AIに起因するともしていない。今回の人員削減と製品調整の間に組織レベルの対応関係があるかどうかは、現時点では確認できない。

顧客資産が少なくとも40億ドル減少、8本のETFがその後撤退

人員調整の前に、Bitwiseが開示した顧客資産の基準は明らかに変化していた。Bitwiseは2月3日の製品発表で顧客資産が150億ドルを超えると述べた。5月1日に発表された別の発表では、4月1日時点の顧客資産が110億ドルであると示された。同社が自ら開示した2つの数字に基づいて計算すると、帳簿上の差額は少なくとも40億ドルとなる。Bitwiseはこの変化のうち、コイン価格、申込・償還、統計範囲がそれぞれどれだけ寄与したかを説明していない。

顧客資産は市場価格と資金フローの両方に影響される統計指標であり、コイン価格の上昇・下落は資産の時価総額を変え、顧客の申込・償還は運用シェアを変え、新規・終了製品も統計範囲を変える可能性がある。2つの時点のデータでは、これらの要因がそれぞれどれだけ寄与したかを分解することはできない。Bitwiseは関連する内訳を公表していないため、少なくとも40億ドルの減少を直接顧客の純償還と同一視することはできない。

Bitwiseの事業にはETF、プライベートファンド、単独運用口座、ステーキング、オンチェーン投資商品が含まれており、各商品の料金体系や課金基準は統一されておらず、同社は2つの時点における各資産クラスの構成変化も開示していない。Bitwiseが開示した顧客資産基盤は2つの時点の間で明らかに縮小しており、資産運用事業の課金対象となる資産規模は圧力を受けている。

商品の撤退はほぼ同時期に発生しており、4月30日、Bitwise Funds Trustの取締役会はBitwise Web3 ETFとBitwise Trendwise BTC/ETH and Treasuries Rotation Strategy ETFの清算を決定し、両ファンドは5月に取引を停止して清算を完了した。6月30日、取締役会は再び6つのオプション収益ETFの清算を決定し、その対象はそれぞれCoinbase、MARA、Strategy、GameStop、Circle、イーサリアムに関連しており、関連ファンドは8月に取引を停止して清算金を支払った。

約3か月の間に、Bitwiseは8つのETFを集中的に撤退させた。

最初の2つのファンドはそれぞれWeb3テーマ株式とビットコイン・イーサリアム・米国債間のローテーション戦略をカバーし、後の6つは単一株式またはイーサリアム関連オプションに依存して収益を得ていた。8つの商品の投資ロジックは異なるが、共通点は継続的な取引、コンプライアンス、評価、情報開示のサポートが必要であることだ。清算により維持すべき商品数を減らすことはできるが、その収入への影響は各ファンドの清算前の資産規模と料率に依存する。

旧商品の撤退、新たなリソースはステーキングとトークン化ファンドへ

8つのETFが撤退する期間中、Bitwiseは他の方向性の商品を増やし続けていた。4月、同社は欧州市場で内部ステーキング体制を備えたAvalanche ETPを発表。5月にはHyperliquid ETFが正式に上場。6月にはSuperstate傘下の2億6700万ドル超のCrypto Carry Fundを引き継ぎ、トークン化ファンド運用の分野に参入した。

これらの新商品もカストディ、ステーキング、コンプライアンス、販売のニーズを生み出しており、商品構成の変化は全体の運営負担の減少と直接的に同一視することはできない。これは同社が依然として新たな分野にリソースを配分する意思があることを示しており、人員削減と商品拡大が同時に1つの業務リストに並ぶことになる。

Bitwiseは6月30日に発表した声明で、同社は70の投資商品を保有し、5500以上のプライベートウェルスマネジメントチーム、登録投資顧問、ファミリーオフィスにサービスを提供し、20以上の銀行およびブローカーディーラーと提携していると述べた。商品数は、同社が継続的にコンプライアンス、カストディ、取引サポート、情報開示、カスタマーサービスなどの運営業務を負担する必要があることを意味する。チームが約7分の1減少した後、商品構成は残った人員が維持すべき業務の複雑さに直接影響を与えることになる。

8本のETFの集中清算を同期の新商品と並べて観察すると、Web3テーマファンドや単一の原資産を対象に構築されたオプション戦略の収益商品は撤退し、基礎となる暗号資産を直接追跡し、ステーキング収益を伴い、ファンド持分をオンチェーンに移すトークン化商品は引き続き資金流入を得ている。

人員が180人から155人に削減された後、残存商品はより小規模なチームによって管理される。Bitwiseは、どのポジションが商品調整に関連しているか、また一時的な人員削減費用についても明らかにしていない。