人脳から戦場へ：MSX Pre-IPO第3期がNeuralink、Andurilを導入し、AIの次のフロンティアに賭ける

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第1期CBRS、SPCXが上場取引に成功し、第2期Anthropic、Polymarketがプレミアム買戻しに入り、第3期は新たなスタート地点に立っています。

原文来源：MSX

Pre-IPO投資の最も魅力的な点は、一体どこにあるのだろうか。

おそらくそれは、ユニコーンの価値が徐々に認識されつつも、まだ公開市場で完全には価格付けされていない窓口にちょうど位置していることにある。この時期には技術が検証され始め、ビジネス経路が徐々に明確になる一方で、最終的な価値発見はまだ進行中である。

過去数年間、この窓口はますます重要になってきている。

SpaceX、OpenAI、Anthropicなど、世界的に最も注目されるユニコーンの多くは、資金調達や評価額の飛躍的な上昇をIPO前に完了している。そのため、投資家が巨大企業の上場前に中核となる株式エクスポージャーを得られるようにすることが、世界の資本市場における中核的なニーズとなっている。

2026年8月31日、MSX麦通もPre-IPO第3期プロジェクトの申し込みを開放する予定だ。

5ヶ月前に初めてローンチした時と比べ、今回の出発点はすでに異なっている。第1期と第2期のプロジェクトは相次いで申し込み・保有から上場または買い戻しへと進み、最初の製品クローズドループが実際に検証され始めている。

この基盤の上で、第3期は資産の境界をさらに、時代を代表する2つのスーパーユニコーン、NeuralinkとAndurilへと拡大する。

一、上場からプレミアム買い戻しまで：MSX Pre-IPOが「全プロセス・クローズドループ検証」を完遂

2026年3月2日、MSX麦通は正式にPre-IPOセクションをローンチし、第1期プロジェクトを発表した。

その後わずか数ヶ月で、トップクラスの未上場テクノロジー企業を対象としたPre-IPO需要が急速に高まり、市場では様々な形態のPre-IPO、Private Equity、その他の未上場資産関連商品が相次いで登場した。

背後にあるロジックは複雑ではない。

最も成長性の高いテクノロジー企業の多くは、価値創造の大部分がIPO前に発生する。一般投資家にとって、ニーズは自然に前方へと延伸し、企業が実際にIPOする前に参加できるかどうかという問いになる。

しかし、どのPre-IPO商品にとっても、「どの有名企業を購入できるか」よりも重要な問題は、購入後にその道が本当に完結できるかどうかである。

過去5ヶ月間、MSX麦通は2期にわたるPre-IPO商品の実際の運用を通じて、力強い成果を示しました。

その中で、MSX麦通の第1期Pre-IPOで上場したCerebrasとSpaceXは、非公開株式の権利確定から公開市場での上場までの取引クローズドループを完全に実現しました：

・Cerebras（CBRS）：ユーザーは100.35Uの価格で申し込みに参加し、Cerebrasの上場に伴い、MSX麦通は同時にCBRS現物取引を開放しました。上場初日の日中高値で試算すると、早期参加ユーザーの段階的な総合リターン率は一時300%を突破しました；
・SpaceX（SPCX）：MSX麦通の株式分割調整後の早期申込コストは約119Uでしたが、上場初日の時間外取引価格は166.85ドルに達し、日中最高値は176ドルに達し、段階的な上昇率は約50%に近づきました；

同時に、上場による流動性退出経路に加えて、未上場段階におけるもう一つのより重要なピース——買い戻しによる退出も、複数回の成功検証を経ています。

これには、先日8月20日にMSX麦通が正式にPre-IPO第2期プロジェクトであるAnthropicとPolymarketの買い戻しを開放したことが含まれます。条件を満たす保有ユーザーは、自身の判断に基づいて現在の買い戻し価格で退出しUSDTに決済するか、引き続き保有して対象資産の今後の評価変動や将来のIPOを待つかを選択できます：

・その中でPolymarketのパフォーマンスが最も明確で、以前のPre-IPO申込価格は152U/株でしたが、最新の買い戻し価格は202.67U/株まで上昇し、収益は約33.3%となりました。これは早期参加者が帳簿上の含み益を実際の退出収益に転換する選択肢を持つことを意味します；
・Anthropicの第2期申込価格は855U/株で、対応する評価額は約9500億ドルでした。現在、その非公開市場での評価額はさらに上昇しており、市場情報では2兆ドルのIPO評価額に関する議論も報じられています。投資家は引き続き保有し、公開市場への挑戦による長期的な成長メリットを享受することも選択できます；

もちろん、単一プロジェクトが30%、40%、あるいはそれ以上上昇したとしても、すべてのPre-IPO資産が将来同様のパフォーマンスを再現できるわけではありません。

本当に注目すべきは、最も核心的な2つの退出経路が相次いで検証され始めたことであり、MSX Pre-IPOの商品チェーンが徐々に完成されつつあることです：対象資産の選定 → Pre-IPO申込 → 保有 → 上場 / 買い戻し → 流動化と退出。

これにより、間近に迫った第3期は、5か月前に第1期がローンチされた時とはまったく異なるスタート地点に立つことになった。

そして今回、MSXはNeuralinkとAndurilに注目している。

二、NeuralinkとAnduril：ひとつは人脳をつなぎ、ひとつは戦場へ

第3期Pre-IPO対象として、MSX麦通はNeuralinkとAndurilの2社を選んだ。

両社が属する業界は一見かけ離れているように思えるが、ともにAIの次段階におけるますます明確になる変化、すなわちAIがデジタル世界から物理世界へとますます深く入り込んでいくという変化を指し示している。

1.Neuralink：もしAIの次世代の入口が人脳だとしたら

現在のすべての先端テクノロジーの物語の中で、Neuralinkは認知ハードルが最も高く、長期的な天井も最も測りにくい企業かもしれない。

Elon Muskが2016年に設立したブレイン・コンピュータ・インターフェース企業として、Neuralinkを単なる「人脳にチップを埋め込む」医療機器企業と理解するのは、同社が本当にやろうとしていることを過小評価していることは間違いない。

埋め込み型デバイス、フレキシブル電極から、神経信号のデコード、ワイヤレス通信、そして精密な埋め込みを担う手術ロボットに至るまで、Neuralinkは当初からブレイン・コンピュータ・インターフェースのシステム全体を構築してきた。

そして過去2年間で最も重要な変化は、ブレイン・コンピュータ・インターフェースを本当に実験室から人体へと持ち込んだことだ。

2024年、Neuralinkは初の人体埋め込みを完了。その後、臨床プロジェクトは拡大を続け、2026年初頭までに世界で20名以上の参加者が埋め込みを受けており、Neuralinkにとってこれは0から1への大きな一歩を踏み出したことを意味する。

問題はすでに、本当に成功した場合、最終的にどこまで大きくなれるのか、ということになっている。

考えてみてほしい。今日、私たちがAIと最も普通のコミュニケーションを行うには、依然として「脳 → 手 → キーボード → AI → スクリーン → 目」というプロセスを経る必要がある。

そしてNeuralinkの最も野心的な終局は、この経路を「脳 ⇄ AI」に圧縮することだ。神経信号を直接読み取ることで、人間は「意念」でコンピューター、スマートフォン、ロボットアーム、さらには将来のより多くの機械を制御できるようになる。

現在、医療は依然として最も現実的であり、最も重要な実装の入口である。

もし脳機インターフェースが将来的に長期的な安全性、帯域幅、埋め込み効率、スケーラビリティといった制約を突破できれば、Neuralinkが対応する市場は、今日のいかなる医療機器業界のTAMでも単純に測れないものになる可能性が高い。

それが最終的に争うのは、おそらくHuman × AI Interface、すなわち人間とAIの間の新世代インターフェースである。

これこそが、その評価額が急速に変化している理由でもある——2025年のシリーズE資金調達時、同社の評価額は約96.5億ドルだったが、2026年に入ると、一部のプライベート市場取引や買い手の提示価格に対応する評価額は数百億ドル規模にまで上昇している。

資本は、まだ完全には起こっていない未来に対して先回りして価格を付けている。

ある意味で、今日のNeuralinkは、より初期段階のSpaceXを思い起こさせる。当時のSpaceXもまた、従来の宇宙企業の評価モデルでは説明が難しい存在だった。

その価値を絶えず押し上げてきた真の原動力は、すべてのスケジュールが正確に達成されたことではなく、Muskが何度も証明してきたように、かつて商業化はほぼ不可能だと考えられていたいくつかの工学的課題が、最終的に本当に製品へと変わり、さらに産業へと発展し得るという点である。

Neuralinkは、Muskにとってこれまでで最も難易度の高い賭けかもしれない。

それゆえに、Neuralinkが対応する想像の余地もまた十分に大きい——それはすでに一部のことを証明しているが、評価額の上限を真に決定づける部分は、まだ完全には証明されていない。

2.Anduril：AIが国防の「実行層」を再構築している

NeuralinkがAIを人間の脳に取り込むことだとすれば、Andurilが行っているのは、AIを現実の戦場に真に導入することである。

2017年の設立時、Andurilが最もよく知られていた製品は、国境監視と対ドローンシステムだった。

10年足らずの後、同社は製品ラインを無人戦闘機、巡航ミサイル、水中無人システム、対ドローン防衛、固体ロケットモーター、そしてシステム全体の中枢となるAI指揮統制プラットフォームLatticeにまで拡大している。

そして、今日Andurilを単なる「ドローン企業」と見なすのは、もはや明らかに正確ではありません。同社が真に挑戦しているのは、米国が数十年にわたって続けてきた伝統的な軍事産業システムです。

従来の防衛産業は、往々にして長い開発サイクル、高額なコスト、そしてソフトウェアとハードウェアの間で比較的分断された調達・開発体制を意味していました。一方Andurilは、シリコンバレーに近いロジック、すなわちソフトウェア優先、AI駆動、自律化、迅速な反復、そして規模化された製造をもたらしました。

Palantirが、AIが防衛システムの意思決定層に深く入り込み、データ処理、判断形成、意思決定支援に貢献できることを証明したとすれば、Andurilはさらに一歩前進したと言えます。つまり、防衛の実行層に進出し、センサー、ドローン、戦闘機、兵器システムを実際に接続し、任務の実行に参加し始めたのです。

これこそが、資本市場がAndurilを再定義している理由でもあります。

2025年、同社の売上高は約22億ドルに達しました。2026年に入ると、米陸軍は同社と最大200億ドル、10年規模の企業向け調達枠組みを構築し、Andurilは単発の軍事契約を追い求めるDefense Techスタートアップから、より長期かつ規模化された米国防調達システムの一部へと移行しました。

同時に、同社はArsenal製造システムの構築も進めており、軍事スタートアップが最も乗り越えにくい能力、すなわち大規模生産をさらに補完しています。

言い換えれば、Andurilが目指しているのは、「AI + Autonomy + Software + Hardware + Manufacturing」を組み合わせて、新たな防衛産業プラットフォームを構築することです。

評価額もこのアイデンティティの変化を同時に反映しています：

・2022年、Andurilの評価額は約85億ドル；
・2024年は約140億ドル；
・2025年は約305億ドル；
・2026年5月のシリーズHラウンドで、評価額は610億ドルに上昇；
・8月には、Forgeのプライベート市場参照価格に基づく暗黙の評価額が、さらに1100億ドルを突破；

これは決して安いとは言えません。

しかし、Pre-IPO投資家にとって、Palantirは資本市場が「AI＋防衛＋プラットフォーム能力」に対して、従来の軍需企業をはるかに上回る評価プレミアムを支払う用意があることを証明している。

Andurilが争っているのは、次の同様のアイデンティティ再評価の波である。

三、Pre-IPO、市場で十分に価格形成されていない初期機会に焦点を当てる

全体として、NeuralinkとAndurilが属する業界は完全に異なるが、並べて見ると非常に似た点があることがわかる。それは、市場がそれらの将来の可能性を取引しているということだ。

Neuralinkは「脳機接口医療企業」から、潜在的なHuman × AI Interfaceへと進化しつつある。Andurilは「防衛テックスタートアップ」から、潜在的なAI + Defense Platformへと進化しつつある。

これこそが、NeuralinkとAndurilが同時にMSX Pre-IPO第3期に組み込まれた際に、最も注目すべき共通のメインテーマである：

AIの次の価値創造は、もはやモデルとスクリーンの中だけに留まらないかもしれない。

第1期から第3期まで、MSX Pre-IPOがカバーする資産の境界も絶えず拡大している。Cerebras、SpaceXから、Anthropic、Polymarket、そしてNeuralinkとAndurilに至るまで、カバーする方向性はAIコンピューティング、商業宇宙から、生成AI、予測市場、脳機接口、AI軍需へとさらに広がっている。

しかし、業界ラベルよりも重要なのは、背後にある徐々に明確になってきた資産選択のロジックである。すなわち、MSX麦通Pre-IPOは、技術的または商業的検証の一部をすでに完了しているが、公開市場で十分に価格形成される前の段階にあるトップ未上場企業を継続的に探し求める。

結局のところ、Pre-IPOの価値は、決して「IPOより早く買えること」だけではない。

なぜなら、「早い」こと自体は安さを意味せず、収益を意味もしないからだ。

本当に重要なのは、企業の技術力、商業規模、市場でのアイデンティティが依然として急速に変化しているときに、それが将来の評価体系を変えるに足る転換点を越えようとしているかどうかを判断することである。

結局のところ、企業のアイデンティティの変化は、しばしば評価体系の変化の始まりでもある。SpaceXがもはや単なるロケット企業ではなくなったように、Palantirも単なる政府系ソフトウェア請負業者とは見なされなくなった。

市場がある企業が「何であるか」を再解釈し始めるとき、それは往々にして最も重要な価値再評価のラウンドが発生する瞬間でもある。

もちろん、これはより高い不確実性を意味する。

Neuralinkは依然として臨床、安全性、規制、商業化サイクルの長期的な試練に直面する必要がある。Andurilは、大規模な受注と調達枠組みが最終的に持続的な収益と利益に転換できることを引き続き証明し、すでに顕著に上昇したプライベート市場の評価額を消化する必要がある。

これはまた、すべてのPre-IPO投資が無視できない側面でもある。