1つの指輪が160億ドルで売れ、Ouraが米国IPOを実施

スマートリングメーカーのOuraは、米国IPO（新規株式公開）に向けて準備を進めており、調達額は最大30億ドルに上る。ブルームバーグが8月24日、関係者の話として伝えたところによると、上場は早ければ9月にも完了する可能性があり、その際の企業価値は160億ドルを超える見込みだ。

比較対象は1年足らず前：昨年9月、Ouraは8億7500万ドルのEラウンド資金調達を完了し、評価額は約109億ドルだった。1年足らずで約47％増加したことになる。

引受団は非常に揃っている：ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、JPモルガン、アレン＆カンパニー、ジェフリーズ。同社は今年5月にすでに機密書類を提出済みだ。Oura側はコメント要請に即座に応じなかった。

この価格はどうやって支えられているのか？

かなり急勾配な成長曲線によるものだ。

販売台数に関しては、2024年6月時点でOuraは累計250万個のリングを販売。2025年9月時点では550万個——これはCEOのトム・ヘイル氏が当時示した数字だ。

収益面はより直接的だ：2024年は5億ドル、同社は2026年に15億ドルに達すると予測している。2年で3倍だ。

製品ロジックも理にかなっている。ウェアラブル端末市場はスマートウォッチが支配的で、リングはごく一部に過ぎないが、成長は速い。その売り文句は素朴でありながら、ほとんど狡猾なほどだ：自分の睡眠状態や回復状態を知りたいが、寝るときに手首に時計を着けたくない、というニーズに応える。

Oura自身も外へ広がろうとしている。最初のユーザーはシリコンバレーの「バイオハッカー」CEOたちだったが、今では大衆向けの睡眠・回復ブランドへと変貌を遂げつつある。最も直接的な競合であるWhoopも同じ道を歩んでいる——エリートアスリートや若い男性向けのサービスから、より広い層へとシフトし、過去1年でホルモントラッキング、更年期周辺期、甲状腺関連の血液検査項目を追加し、3月時点で評価額100億ドルに達した。

大手企業も軒並み参入している。サムスンは2年前にGalaxy Ringを発表し、アップルはAI駆動の一連のウェアラブル端末を開発中だ。

先週、同社は訴えられた

8月20日、クラークソン法律事務所がサンフランシスコで集団訴訟の提起を予定していると申し立て、Ouraが睡眠トラッキングの正確性に関して消費者を誤解させたと非難した。

訴状の文言はかなり手厳しい。Ouraのリングは睡眠の質を評価し、睡眠段階を判断するために必要な生理学的信号をまったく測定できず、実際にはAIが生成した推定値に依存しており、その推定値が「正しい確率はコイン投げとほぼ同じ」だと主張している。

訴状で最も痛烈なのは宣伝文言に関する部分だ。Ouraは300ドルからの指輪を販売しながら、病院の睡眠検査室だけが見られるもの——4つの睡眠段階を含む——を見られると宣伝していた。「Ouraは心拍数や体温を測定すると主張するだけでなく、装着者が現在どの睡眠段階にいるのかを測定できると主張している。しかし現実には、頭皮の電極と眼部のセンサーが必要だ」

これは突然出てきた告発ではない。長年にわたりOuraユーザーがオンラインで睡眠データの不正確さを訴えており、明らかに睡眠が悪いのに指輪が「理想的」な状態だと伝えたという声もある。

Ouraの対応は2層に分かれる。1つは境界線を認めること——Oura指輪は医療機器ではなく、臨床睡眠検査の代替にはならない。もう1つは結論を認めないこと——同社は睡眠ステージ分類が複数の研究でポリソムノグラフィー（睡眠段階判定のゴールドスタンダード）と比較され良好な結果を示しており、複数の第三者独立研究がその精度主張を支持していると述べ、また睡眠ステージ分類の根拠となるメカニズムと指標を透明に公開してきたと主張している。同社は適切な法的手続きで応訴すると述べている。

160億ドルの評価額で上場を控える企業にとって、この訴訟の位置づけは微妙だ。争われているのは特定の機能の使い勝手ではなく、この会社が10年間売り続けてきた中核的な約束——「あなたが昨夜どれだけ眠れたか、私は知っている」——が本当に成立するかどうかだ。

明らかに、この弱点を認識している

上場前の最後の動きを見ればわかる。

8月20日、Ouraはこれまで存在しなかった2つの役員ポストを一気に設置した。初代最高情報責任者（CIO）のSanjay Chandra氏と、初代AI・ソフトウェアエンジニアリング上級副社長のHan Chiu氏だ。Tom Hale氏はその理由として、AI健康インサイトと基盤データインフラの推進に加え、さらに注目すべき一言を挙げている——「成熟した医療プレイヤーの前での同社の信頼性を高める」。

「成熟した医療プレイヤー」という言葉が指すのは、Ouraが本当に行きたい場所だ。ウェアラブルデータを正式な医療システムに接続すること。Apple、Google、Samsungがすべてこの道を争っている。そしてこの道を進むには、データの正確性はもはや消費者クレームの範疇ではなく、規制と臨床の範疇になる。

また、別の方法で縄張りを劃している。Ouraはすでに7社の競合他社に対して特許侵害訴訟を提起している。

なぜ今なのか？

なぜなら、その窓口がそこにあるからだ。

Ouraは、11月の中間選挙前に上場する企業の仲間入りを果たす。Anthropicは早ければ来月にも株式公開し、規模はSpaceXの記録的なIPOに匹敵するか、それを上回る可能性がある。AIクラウド企業のNscaleは早ければ9月にも最大30億ドルの資金調達を目指す。Switchは極秘出願を済ませており、早ければ11月にも上場し、評価額は500億ドル近くに達する可能性がある。

もう一つ、単独で取り上げる価値のある詳細がある。ブルームバーグによると、既存投資家は今回の株式公開でかなりの部分の株式を売却する見込みだという。

Ouraの株主リストは長い——EラウンドのFidelity、ICONIQ、Whale Rock、Atreides、さらに初期のDexcom、The Chernin Group、Forerunner Ventures、Coatue、そして淡馬錫。これらの資金のうち最も初期のものは、すでに長い年月を待っている。

2013年に設立され、現在900人余りの従業員を抱える企業が、収益が15億ドルに迫り、訴訟が持ち上がり、大手企業が圧力を強めているこのタイミングで上場を選び、30億ドルを調達し、まだ証明される必要のある約束を売りにしている。

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