Hyperliquid という名前は今やほとんど知らない人はいない。オンチェーン収入ランキングでは安定してトップ3に入り、トランプ氏に名指しされた後、さらに RWA 取引の爆発も加わって、Hyperliquid のプラットフォームトークン HYPE は連続で史上最高値を更新し、100ドルに接近している。エコシステムはますます充実し、HIP-3 の仕組みによって TradeXYZ のような巨大企業を生み出した。HIP-4 も正式にローンチし、予測市場に進出し始めた。

これは Hyperliquid 創業者 Jeff が初めてポッドキャストに出演したもので、ポッドキャストの中で Jeff は Hyperliquid の仕組みと運営ロジック、そして規制に対する自身の見解を解説した。

TL;DR

· Hyperliquid はプロトコルである。そのスローガン、あるいは目指す目標は「金融システム全体を収容すること」だ。簡単に言えば、それは中立な基盤層であり、最終的に金融がその上で行われることができる。

· 私たちは Hyperliquid プロトコルを、「すでに電子化されているが、依然として断片化している市場」に対する段階的な改善と見なしている。

· 私たちはこれを取引プラットフォームを建てることとは考えず、ネットワーク全体を構築することと考えていた。当時既存のブロックチェーンを調査したが、「グローバル金融の収容」に必要なスループットとレイテンシを、受け入れがたい妥協なしに支えられるものは一つもなかった。

· グローバル金融システムの最底層では、全員が合意に達しなければならない。もし口座残高の台帳、あるいはシステムの基本状態についてさえ合意できなければ、それ以外は論外だ。

· 強制清算はルールベースであり、清算システムによって決定され、誰かの主観的な裁量によるものではない。ここで独特なのは、清算システムが完全にオンチェーンにあり、HyperCore 実行モジュールが自律的に清算と強制清算のメカニズムを執行することだ。

· 真の妙は職責のモジュール化された分割にある。プロトコルは執行と清算のレールを提供し、デプロイヤーはコントラクトパラメータを指定しオラクルを維持する。このモジュール化はオンチェーン金融システムに固有のものだ。

· オークションはおよそ31時間ごとに行われる。31と24が互いに素であるため、リセット時間は世界のタイムゾーン間をローテーションできる。価格は高値から線形に下降し、最初に価格を受け入れた入札者が即座に席を獲得するため、本質的にウォッシュトレードに強い。

· 今年のテック企業の IPO を見てみよう。巨大な富が生み出されているが、そのプロセスはすでに幾重にも障壁が設けられている。企業が1兆、2兆、3兆ドルの評価額で上場する時、富の創造の绝大部分はすでにプライベート市場で完了している。これは既存システムの根本的な欠陥だ。

· プロトコルが執行するのは数学的な境界であり、主観的な市場の意見ではない。規制は当然、自由裁量的な制御が存在する層、すなわち制御権を行使するデプロイヤーに落ちる。そして Hyperliquid 上では、世界中の誰もがリアルタイムで、証明可能な数学的方式で監査できる。すべてのユーザー残高の合計は、スマートコントラクトアドレスが保有する USDC の数量と正確に等しい。

ビジョンの位置づけと規制の現状

Hyperliquidとは何か？「金融システム全体を収容する」とは具体的にどういう意味か？

Hyperliquidはプロトコルです。そのスローガン、あるいは目指す目標は「金融システム全体を収容する」であり、コミュニティはこれに対して真剣だと思います。簡単に言えば、金融が最終的にその上で行われることが可能な、中立な基盤レイヤーです。

数十年前、電子取引は立会場での公開叫び値取引に対する段階的な改善でした。同様に、私たちはHyperliquidプロトコルを「すでに電子化されているが、依然として断片化された市場」に対する段階的な改善と見なしています。

トランプ氏は以前、Hyperliquidをアメリカに導入したいと公に言及しましたが、事前にご存知でしたか？アメリカのユーザーの実際の規制状況はどうなっていますか？

事前には知りませんでしたので、私にとっては大きな驚きでした。Hyperliquid Labsはこのプロトコル上で開発を行っています。いくつかの部分を分けて明確に説明する必要があるかもしれません。プロトコル自体は中立なブロックチェーンであり、許可不要のバリデータのグループによって運営され、彼らが共同で単一の一貫した状態のグローバルビューを維持しています。Hyperliquid Labsは、このブロックチェーンのために技術を構築する小規模なチームです。

CFTCがこのプロトコルをアメリカに持ち込みたいと言っていることについては、実際には何を指しているのか：事実として、アメリカのユーザーがこのプロトコル上でデリバティブを取引することは、Hyperliquidおよび他の多くのフロントエンドインターフェースの利用規約に違反しています。

しかし、現政権とCFTCは金融のオンチェーンインフラに対してより積極的な姿勢を取ることを望んでいると思います。これは技術的な判断です：市場は改善可能であり、アメリカは極度に制限的な立場を取るべきではなく、この技術を既存の金融システムに組み込む方法を見つけるべきです。

基盤アーキテクチャ、コンセンサスメカニズム、オンチェーン清算

Hyperliquidのプロトコルアーキテクチャはどのような役割で構成されていますか？バリデータノードとプロトコルはどのように協力しますか？

高レベルから見ると、プロトコルはメッセージ伝達フレームワークのセットであり、HTTPやTCPに似ており、異なるバリデータが特定のルールに従って通信することに合意しています。

純粋な情報フォーマットプロトコルと比較して、ブロックチェーンプロトコルの興味深い点は：特定の仮定の下で、Hyperliquidにとっては、ネットワークの3分の2のステークがビザンチンでなく、通常のルールに従って動作する場合、優れた特性が得られ、これらのバリデータはそれぞれ独立して動作できることです。

ネットワーク全体がグローバルに一致した世界観を達成する。これが金融の根幹である。グローバルな金融システムの最下層では、全員が合意しなければならない。口座残高の台帳やシステムの基本状態にすら合意できなければ、話にならない。

分散型検証ネットワークはどのように合意を形成し、従来の規制された取引プラットフォームの単一障害点リスクを排除するのか？

これらの市場を展開するために規制された主体が存在するかどうかは、直交する問題である。実際、未来には必ず存在すると考えているし、それは二者択一ではない。たとえ認可を受けた単一の実体が展開した市場に対して権限を持っていたとしても、オンチェーンネットワークのレジリエンスは享受できる。

7×24×365の取引プラットフォームを運営したいなら、これは簡単なことではない。マッチングエンジン、清算、あるいはサードパーティベンダーのどこか一箇所でもエラーが起きれば、重要な金融インフラに単一障害点が生じる。

基盤となるレールが多様で分散された検証者の集合体で構成され、そのうちの一つあるいは複数がいつでもダウンする可能性があっても、ネットワークが状態の合意を維持し、通常のスループットで前進し続けられるなら、その上に規制された取引プラットフォームを構築できる、はるかに安定した土台が突然手に入る。

100万ドルのビットコイン無期限契約を買う場合を例にとると、注文のマッチング、担保、オンチェーン清算の仕組みはどのように機能するのか？

まず、繰り返すが、米国ユーザーとして、このポジションを開くべきではない。しかし、適格な司法管轄区にいるユーザーにとって、核心的な仕組みは従来の取引プラットフォームの先物と本質的に変わらない。注文板に取引相手方がおり、強制清算はルールベースで、清算システムによって決定され、誰かの主観的な裁量によるものではない。

ここで独特なのは、清算システムが完全にオンチェーンである点だ。強制清算のトリガー閾値と執行メカニズムは、米国の規制された先物取引プラットフォームの伝統的な「デフォルトウォーターフォール」の取り決めに似ているが、オンチェーンで自律的に執行される。

HyperCore実行モジュールは、ブロックチェーン状態自体の専用サブモジュールと見なすことができ、清算と強制清算のメカニズムを自律的に執行する。

HIP-3 資産展開、Deployerの役割、オランダ式オークションの仕組み

NVIDIA株などの現実資産の無期限契約はどのように上場されるのか？Deployerはどのような役割を果たし、オラクルはどのように定義されるのか？

「発行」ではなく「展開」を使う。なぜなら「発行」にはあまりにも多くの別の意味合いが含まれるからだ。展開は技術的なプロセスであり、誰でもそれを通じてこのネットワークを利用できる。ビットコイン上ではビットコインを移動させることしかできないが、Hyperliquid上では、金融を動かすために構築されたシステムであるため、機能ははるかに広範である。

デプロイヤーはネットワークに参加し、必要な数のネイティブトークンをステークする。現在は50万枚のHYPEであり、50万ドル相当のHYPEではない。ステーキングにより、ブロックチェーン上に直接実装されたデプロイ機能が解除される。

これを基盤として、デプロイヤーはオラクルシステムを定義し、パーペチュアル契約はこれを通じてシステム外部の唯一の外生デジタル値、すなわちインデックス価格を追跡する。これがパーペチュアル契約の素晴らしさである。表現力が高く、強力な機能を持ちながら、最終的にはその一つの参照インデックスの追跡に帰結する。

ブロックチェーンの文脈において、オラクルは一つまたは複数の主体によって公開され、彼らはオフチェーンデータを追跡する。これらのデータはオンチェーンの特性だけでは導出できない。将来、スポット市場がHyperliquid上に移行するにつれて、オラクルは外部からの公開を必要とせず、オンチェーン属性からネイティブに導出されるようになるかもしれない。

TradeXYZのようなデプロイヤーはどのように契約を立ち上げ、彼らとプロトコルの間の権限と責任はどのように分担されるのか？

デプロイは、契約仕様を指定するトランザクションを一件提出するだけで済むほど簡単である。これにより、デプロイヤーはネットワークが既に持つオーダーブック技術、清算アーキテクチャ、および統合されたUSDCインフラを継承する。

TradeXYZを例にとると、彼らはオラクル価格を配信するためのパブリッシャーシステムを維持している。

真の素晴らしさは責任のモジュール化された分割にある。プロトコルは執行と清算のレールを提供し、デプロイヤーは契約パラメータを指定しオラクルを維持する。両者が合わさって、ユーザーに魅力的な最終製品を生み出す。このモジュール化はオンチェーン金融システムに固有のものである。

これらの新規上場取引ペアの流動性はどこから来るのか？

流動性は完全に自由市場によって駆動される。それはオーダーブックそのものである。

注文を出す者は誰でも、それに見合った担保によって裏付けられなければならない。プロトコル自体は流動性を提供しない。それは買い手と売り手が出会うメカニズムを提供するだけである。

複数の主体が同一資産をデプロイすることは許可されるのか？オンチェーンのオランダ式オークションはどのように希少なデプロイ枠を配分するのか？

誰でもデプロイできる。プロトコル層にはパーペチュアル契約がどうあるべきかを定める制限は一切ない。プロトコルはツールの束、すなわちプリミティブであり、デプロイヤーは自分の必要に応じてそれを使用する。

ただし、デプロイ枠は希少な計算リソースである。なぜなら、アクティブなオーダーブックと清算エンジンのそれぞれがネットワークの計算能力を消費するからである。これらの枠を効率的に配分するために、我々はオンチェーンのオランダ式オークションを実装した。

現在、オークションはおよそ31時間ごとに実施される。31時間という間隔が選ばれたのは、31と24が互いに素であるため、オークションのリセット時刻が異なるグローバルタイムゾーン間で巡回するからである。

従来のオークションのゲーム理論的設計には欠陥がある：入札者は互いに一銭ずつ価格を吊り下げ、情報を隠し、土壇場でスナイプ入札やウォッシュトレードを行う。オランダ式オークションはオンチェーン環境ではるかに優れている：価格は高値から線形に下降する。その価格を受け入れた最初の入札者が即座に席を獲得するため、本質的にウォッシュトレードに強い。成立価格はその後、落札価格の2倍にリセットされ、次のラウンドへと進む。これにより自然な市場発見メカニズムが形成され、価格は席の展開の公正市場価値に近づいていく。

金融の民主化と巨頭IPOの富の障壁

誰がオークションに勝ったかに注目しますか？無許可の展開メカニズムは、従来のIPOにおける富の分配が少数者に独占される問題をどのように解決するのでしょうか？

これは許可不要のシステムであるため、個人的には誰がオークションに勝ったか、あるいは彼らが何を上場しようとしているかは追跡していません。ただし、コミュニティはこれらのオンチェーンデータを監査・可視化する優れた分析ツールをすでに構築しています。

全体として、歴史的に制限され囲い込まれていた市場が、世界中で7×24時間アクセス可能になるのを見るのは非常にエキサイティングです。個人投資家と世界中の参加者が平等に金融機会を得られるようにすることは、私が深く信じていることです。

今年のテック企業のIPOを見てください：巨大な富が創造されていますが、そのプロセスは幾重にも関門が設けられています。企業が1兆、2兆、3兆ドルの評価額で上場するとき、富の創造の绝大部分はすでにプライベート市場で完了しています。一般の人々は排除され、上昇余地の大部分がすでに実現された後にようやく参加を許される。これは既存システムの根本的な欠陥です。

未上場企業の無期限契約の取引には、株式配当やキャッシュフロー請求権は伴いません。このトレードオフをどう考えますか？

ある資産の先物や無期限契約を取引しても、配当や将来のキャッシュフローへの直接的な請求権は生じませんが、従来の先物も同様です。

私は無期限契約が直接保有を厳密に代替できると主張しているわけでも、すべての人がこうしたツールを取引すべきだと言っているわけでもありません。しかし、世界中の相当な数の人々が、これらの資産への価格エクスポージャーを得ることで恩恵を受けることができます。

同時に、人々がリスク特性を理解できるよう、金融教育にも並行して取り組む必要があります。しかし、参加の機会がゲートキーパーによって完全に閉ざされていれば、どれだけ教育をしても無駄です。第一歩はインフラを公平で民主化されたものにすることでなければなりません。

創業者の背景、HRTでの経験と基盤の再構築

あなたは以前、トップクラスの高頻度クオンツ機関HRTで働き、2023年にベンチャーキャピタルからの資金調達なしでHyperliquidを創業しました。その背景にある考えは何ですか？

大学を卒業するとすぐにHudson River Trading（HRT）に入社しました。それは素晴らしい経験でした。彼らは非常に成功した企業でありながら、テクノロジースタートアップの文化を保っており、そこで市場構造について多くを学びました。

2023年に私たちが動き始めたとき、ビジョンは非常に焦点が絞られていました。オンチェーンで人々が本当に必要とするものを作ることです。私たちは暗号通貨を単なるmemecoinとは見なしていません。無期限先物を提供する中央集権型取引プラットフォームは、否定できないプロダクトマーケットフィットを見出しており、ユーザーがこのプロダクトを重視していることを証明しています。

しかし、中央集権型プラットフォームはユーザーを取引プラットフォームのカウンターパーティリスクにさらし、資産のカストディ権を引き渡すことを要求します。私たちの目標はこのギャップを埋めることです。中央集権型無期限契約取引所の執行速度とユーザー体験を提供しながら、オンチェーンの自己カストディと透明性を維持する。この二つの属性を組み合わせることで、真に段階的な改善が実現します。

「金融システム全体を収容する」というのは本気ですか？将来的に現物決済の商品先物を導入する可能性はありますか？

「金融システム全体を収容する」という高い目標について、私たちは極めて真剣です。たとえ世界の金融の90%だけを獲得したとしても、それは大きな成功であり、私たちはそこからまだほど遠いです。

現物決済は社会において常に不可欠な位置を占め続けるでしょう。私たちの目標が従来の市場運営者を置き換えることだという誤解があります。それどころか、私たちの技術は現在従来のシナリオで市場を運営しているすべての人にサービスを提供できます。

ある市場が無期限契約であれ、満期のある先物であれ、現物決済であれ、根本的なニーズは同じです。オーダーブック、清算システム、グローバルな配信能力、そして流動性の集中です。私たちが構築しているのは中立的なプリミティブ、ツールであり、参加者が自由に組み合わせて必要なものを構築できるようにするものです。

ネットワーク全体のコードを独力で書くとはどのような体験ですか？既存のブロックチェーンがなぜこのビジョンを支えられないのですか？

私たちはこれを取引プラットフォームを建てることとは見なしていませんでした。ネットワーク全体を構築することと見なしていました。当時、既存のブロックチェーンを調査しましたが、受け入れがたい妥協なしに「グローバル金融の収容」に必要なスループットとレイテンシを支えられるものは一つもありませんでした。

その感覚は2000年代初頭に消費者向けテクノロジーを作ることに似ていました。基盤となるネットワークインフラが不十分であることに気づき、自分で基礎となるレールを敷かなければならない。ちょうどアマゾンが当時AWSを自ら作ったように。

この認識はプロジェクトの範囲がはるかに大きいことを意味しました。そしてそれが難しいからこそ、よりやる価値があるのです。私たちはコンセンサス層まで掘り下げ、分散ノードがどのように通信するかという基本的前提を疑問視し、単一のグローバル金融状態を維持できるカスタムコンセンサスアーキテクチャを設計しなければなりませんでした。

検証ノードを運用するにはどのようなハードウェア構成が必要ですか？スタジアムサイズのデータセンターが必要なのでしょうか？

このネットワークの運用にはスタジアムサイズのデータセンターが必要だという誤解があります。私たちがこのネットワークを運営しているのではありません。それは独立した検証者によって運営されています。現在30以上の検証者がおり、そのうちステーク量で上位27位の検証者が実際にコンセンサスを維持しています。

ハードウェア要件は驚くほど低いです。最近ある検証者が、一般的なコンシューマー向けハードウェアでグローバルな金融ネットワークを動かせること、しかもNVIDIAと独占供給契約を結ぶ必要がないことに驚いたと述べていました。

スマートフォン一台では動かせませんが、必要なメモリはおよそ128GBです。この構成のハイエンドノートPCや標準的なサーバーを購入することは十分可能です。このネットワークはアクセス可能で運用コストが抑えられた状態を保つべきであり、スタジアムサイズのサーバーファームを必要とするものではありません。

分散化の度合い、チームの境界と信頼の前提

チームはメディアにほとんど登場せず、匿名の共同創業者がいます。開発チームは将来、TCP/IPプロトコルのように背後に消えるのでしょうか？

チームはHyperliquid Labsだけではなく、エコシステム全体のチーム群からなる星座のようなものだと考えています。例えばPurr、あのデジタル資産財務会社は、知名度の高い公開された経営チームを持ち、伝統的な投資家と直接向き合っています。デプロイヤーやビルダーもこの集合的なチームの一部です。

開発者がプロトコルパラメータを設定することについて：どのブロックチェーンでも初期段階では、ソフトウェアはエンジニアによって書かれ、彼らがコミュニティのフィードバックをコードに翻訳する必要があります。時間の経過とともに、この役割はますます分散化されていきます。

このネットワークの核心的な哲学である公平、透明、中立のプリミティブは、開発者が所有するものではありません。それは、開かれた金融システムがどうあるべきかを体現したものです。

HIP-3アーキテクチャの下で、ユーザーはDeployerを信頼しているのか、それともHyperliquidプロトコルを信頼しているのか？

もしこの質問がHyperliquid Labsに向けられたものであれば、主な信頼の前提は：ノードソフトウェアが公開された仕様に正確に従っていることです。ちょうどイーサリアムのユーザーが各クライアント実装を信頼するのと同じです。

HIP-3フレームワークの下では、具体的な市場の運営はデプロイヤーによって統治され、彼がコントラクトパラメータを設定し、外部資産にアンカーされたオラクル価格を公開します。もしユーザーが金のコントラクトを取引するなら、その信頼はその特定のデプロイヤーに置かれ、彼が正確なインデックス価格を配信することを信じています。そして基盤プロトコルは常に中立的な執行レールとして保たれます。

オラクルメカニズム、7×24取引と数学的ハード制約

無期限契約の取引量は現物取引量を超えることができるのか？以前のSKハイニックスのオラクル価格異常はどういうことだったのか？

SKハイニックスの件について、TradeXYZは詳細な事後分析を公開した。それは彼らのオラクルシステムにおける実装上の問題であり、プロトコルの障害ではなかった。彼らはこの設計が直感的でないことを認め、ユーザーに返金を行い、システムを修正した。あらゆる業界のソフトウェアシステムはバグに遭遇し、パッチを当てるものである。

取引量について言えば、無期限契約や先物の取引量は、市場を壊すことなく、原資産の現物取引量を安全に超えることができる。これは伝統的な市場でも見られる。S&P 500先物やETFの出来高は、原資産である現物株の何倍にもなる。

鍵となるのは、成熟したマーケットメイカーがファンダメンタルズ価値を反映しない価格変動に対して流動性を提供する能力を持っていることだ。原資産の現物出来高が薄い状況でデリバティブが公正価値から1%乖離した場合、マーケットメイカーはその歪みに逆らって取引し、価格を一致する水準に引き戻す。これにより、真の価格発見がデリバティブ上で行われることになる。

原資産の流動性が乏しい、または価格設定が困難な場合、プロトコル層はその上場を拒否するのか？

プロトコルは、ある資産が合理的かどうか、流動性があるかどうかについて、意味論的な理解を一切持っていない。それは主観的な判断を行うことができない。ちょうど伝統的な取引プラットフォームのオーダーブックソフトウェアのサプライヤーが、特定のオーダーブックが適切かどうかを判断しないのと同じである。

プロトコルが実際に強制するのは、厳格な数学的制約である。例えば、プロトコルには硬性ルールがある。1回のオラクル価格更新は、前回の更新からの乖離が1%を超えてはならない。もし発行者がオラクル価格を2%押し出そうとすれば、プロトコルは自動的にそれを1%にクランプし、状態の秩序ある移行を保証する。

プロトコルが執行するのは数学的な境界であり、主観的な市場の意見ではない。

週末に現物市場が休場の場合（中東紛争期間中のWTI原油契約など）、24時間365日取引の価格はどこから来るのか？

非取引時間帯の価格の取り扱いは、デプロイヤーが彼らの契約仕様の中で定義する。

ただし、無期限契約にとって、7×24時間継続的に原資産価格を追跡するオラクルを持つことは、厳密には必須ではない。資金調達率メカニズムが、時間の経過とともに自然にデリバティブをその原資産に繋ぎ止める。

市場をこのように設計することができる。週末に原資産の現物市場が休場の間、デリバティブ価格を自由に変動させ、市場が再開し資金調達料の支払いが再開された時に、価格を収束に引き戻す。資金調達率の数学は、資金調達料の支払いが少ない時間帯でも柔軟な市場構造を維持することを可能にする。

機関の参入、伝統金融との融合とコンプライアンスの道筋

現在、プラットフォーム上に大規模な機関トレーダーやマーケットメイカーは参加していますか？

はい。多くの大規模トレーダーはまさに機関です。

高スループットのオーダーブック環境で効果的なマーケットメイカーを務めるには、相当な技術力と機関級の資本が必要です。

5年以内にVanEckやState Streetのような伝統的な資産運用機関がオンチェーン展開主体になる可能性はありますか？

伝統的機関に「旧勢力」というレッテルを貼ることにはあまり賛同しません。旧勢力という言葉は、それらが破壊されたり取って代わられたりすることを示唆しますが、それは私たちのビジョンではありません。

伝統的な資産運用機関は、優れた顧客関係、信頼されるブランドを持ち、価値あるサービスを提供しています。自らの商品を改善する新技術を採用することは、伝統企業がかつてAWSやクラウドコンピューティングを受け入れたのと同じように、彼らの自然な商業的利益に合致します。

将来、大手資産運用機関がHyperliquid上の展開主体になるのを見ることは、重要かつ完全に自然な発展となるでしょう。

将来、「規制がDeployerを拘束し、基盤プロトコルは中立的な技術層として留まる」という規制の枠組みが形成される可能性はありますか？

この枠組みは非常に的確に捉えています。

TCP/IPのようなインターネット技術が金融システムを構築するために使われても、それ自体は規制されないのと同じように、規制は自然と裁量的な制御が存在する層に落ちます。

制御権を行使するのはDeployerであり、彼らがコントラクト仕様、上場ルール、オラクルを掌握しています。こうしてプロトコルは中立的なネットワークおよび流動性インフラ層としての役割を引き続き担い、規制の審査はDeployerの層に落ちるという、非常に自然な形になります。

米国の規制当局にどのような転換が起きれば、米国本土のユーザーが空港を使わずにコンプライアンスを保ちつつアクセスできるようになりますか？

第一に、あなたがアメリカ人でありながら空港を使っているなら、それは利用規約に違反しています。これは笑って済ませられることではありません。

これが合法的に実現するには、CFTCのような規制当局が、この技術が彼らの法定の中核原則とどう整合するかを判断しなければなりません。そしてそれらの中核原則は、設計上技術中立です。

規制当局が保守的なのは、多くの人々にサービスを提供する既存システムを保護する重責を負っているからです。しかしオンチェーン技術は、実際に長年存在してきた規制上の難題をいくつか解決します。

従来のシナリオでは、ユーザーの残高と銀行の準備金が一致するかどうかを検証するには、間接的で信頼に依存する監査プロセスが必要でした。しかし、Hyperliquid 上では、世界中の誰もがリアルタイムで、証明可能な数学的手法を用いて、すべてのユーザー残高の合計がスマートコントラクトアドレスが保有する USDC の数量と正確に一致することを監査できます。

「準備金の検証」が断続的な行政管理プロセスから本質的な数学的性質へと変わるとき、人々はオンチェーンの軌道を金融システムに統合することがどれほど大きな利益をもたらすかに気づくでしょう。

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