観点: Tether と USDC のリザーブ構造は、より高リスクなヘッジファンドに近い

BlockBeats ニュース、5 月 20 日、ドイツの大手資産運用会社 Union Investment デジタル資産およびトークン化責任者の Christoph Hock は、ロンドンで開催された Digital Money Summit 2026 において、USDT と USDC は実質的な「ステーブルコイン」ではなく、その準備金構造はより高リスクなヘッジファンドに近いと述べました。

Hock は、Tether の準備金には大量の金やビットコイン資産が保有されており、それにより純粋なドルにペッグされた低リスクなキャッシュ同等物ではないと指摘しました。彼はこのような構造が市場の波動リスクを企業の財務および機関投資家に伝播させると考えています。

彼は特に、USDC が過去に 13% のアンカリング不足イベントを経験したことを挙げ、「夜間現金清算にステーブルコインに依存している企業財務部門や資産運用機関にとって、この種の価格変動は「災害リスク」を伴う」と述べました。

Hock は、機関投資家が現金ポジションに急激な市場価値の損失を耐えられないとし、現在の一部のステーブルコインが「法定通貨にペッグされたデジタル現金」という初期の目的から逸脱していると批判しました。データによると、2026 年 1 月時点で、Tether の金準備規模は約 148 トンで、約 230 億ドル相当であり、一部の主権国家の金準備を上回っています。

欧州の規制当局が認可されていないステーブルコインに対する監査を強化し続ける中、ステーブルコインの準備金透明性と流動性リスクが従来の金融機関の重要な問題になっています。