モルガン・スタンレー：電力不足がAIインフラの核心的なボトルネックに、演算能力の拡大は「電力制約時代」に突入

BlockBeats ニュース、6月15日、モルガン・スタンレーは最新の調査で、電力不足が付帯的な問題からAIインフラ構築の核心的な制約要因に発展したと指摘した。電力変圧器の納入期間は、パンデミック前の12～16週間から大幅に延長され、128～144週間に達している。米国の新エネルギー系統連系の滞留規模は、既存の設備容量の2倍以上に膨れ上がっている。さらに、30万人の電気工事士不足と、データセンターの43%が高い水ストレス地域に位置していることが、計算能力の供給拡大速度を抑制している。

電力システムの拡大速度はデータセンターの建設ペースを大きく下回っており、送電網と主要機器のサプライチェーンサイクルは著しく長期化している。現在、電力変圧器の平均納入期間は128週間、発電機昇圧変圧器は約144週間に達しており、パンデミック前はわずか12～16週間だった。これは、AIデータセンターが資金調達、立地選定、機器調達を完了しても、電力接続の遅延により計画通りに稼働できない可能性があることを意味する。

系統連系の段階では、米国の新エネルギープロジェクトの待機滞留規模が全国の設備容量の2倍を超えており、「発電完了＝利用可能電力」ではないという構造的な問題が生じている。電力は系統連系を完了して初めてデータセンターで利用可能な供給に変換されるため、立地選定のロジックは「サーバールームの建設に適した場所」から「電力が迅速かつ安定的に接続可能な地域」へと移行している。

同時に、AIインフラとエネルギーシステムの資金調達の境界線は曖昧になりつつあり、一部のプロジェクトではオフグリッドまたはセミオフグリッド方式（ガスタービン、蓄電池、燃料電池などによる直接給電経路）を採用し始めている。AI企業も、公共事業への依存から、電力資産への直接投資と供給能力の確保へと徐々にシフトしており、資本市場におけるAIとエネルギー資産の統合的な価格評価を促進している。

電力以外にも、労働力と資源が制約となっている。米国では今後10年間で約30万人の電気工事士が不足すると予測されており、そのうち20%以上が55歳以上である。同時に、データセンターの約43%が水ストレスの高い地域に位置しており、冷却用水と代替手段が新規建設の重要な制約要因となっている。さらに、複数の州でデータセンター建設の制限や承認の厳格化に関する議論や推進が始まっており、プロジェクトの不確実性がさらに高まっている。

総合的に見ると、電力、系統連系、設備、人材、水資源、政策承認が複合的な制約として重なり、計算能力の拡大速度が需要の伸びを下回る可能性がある。報告書は、この需給ミスマッチが「計算能力の希少性」を強化し、安定した計算能力の提供が可能な参加者により強い価格決定力をもたらすと分析している。市場は「計算能力拡大競争」から「利用可能な計算能力の支配権競争」へと徐々に移行している。