Bitunixアナリスト：米国債利回りが5%に接近、レポ取引はインフレと資本需要に対抗しきれず

BlockBeatsのニュース、9月12日、米国債市場は売り圧力にさらされ続けており、10年債利回りは4.94%前後に上昇し、30年債は一時5.35%に達した。これは市場が高金利環境への価格設定を依然として深めていることを示している。財務省が長期米国債の買い戻し上限を60億ドルに引き上げたにもかかわらず、実際の買い入れは51.9億ドルにとどまり、利回りは依然として上昇した。これは政策操作が流動性を改善できるものの、インフレ、財政赤字、長期的な資本需要が形成する構造的圧力を反転させることは難しいことを反映している。

原油価格の上昇はこの矛盾をさらに拡大させている。エネルギーコストの上昇はインフレ期待を再び押し上げる可能性があり、投資家がFRBの利上げ賭けを前倒しで強めることにもつながっている。現在、市場が織り込む利上げ確率は71%に上昇しており、CPI発表前に債券市場がすでにより引き締まった政策経路を反映し始めていることを意味する。したがって真の鍵は、単月のインフレデータだけでなく、エネルギー、関税、サプライチェーンの圧力によって潜在インフレが再び下行動力を失うと市場が信じるかどうかにある。

一方で、AI建設に伴う資本支出ブームも長期債の価格設定を変えつつある。企業が大量に債券を発行して資金を奪い合うことは、米国政府が唯一の資金需要者ではないことを意味する。資本が政府と企業の双方に同時に流れるとき、長期金利を財務省の買い戻しだけで押し下げることは当然より難しくなる。ドラッケンミラーはさらに、現在の資本支出と資金競争の程度を踏まえると、米国債利回りは「むしろ少し低い」とまで述べており、一部の投資家が今回の金利上昇を単なる市場センチメントではなくファンダメンタルズと見なしていることを浮き彫りにしている。

したがって、現在米国債が本当に直面している問題は、財務省がどれだけ買えるかではなく、市場が米国の長期債務を引き受けるためにどれだけの利回りを要求するかである。CPIが強めなら、利上げ期待と長期金利はさらに相互強化し得る。CPIが冷え込めば、市場は高利回りが低下し得るかを見直す必要がある。この駆け引きの核心は、政策が市場に影響を与えられるかから、政策がファンダメンタルズに対抗できるかへと徐々に移っている。