AIインフラ投資は年平均で米国GDPの3.6%を占め、簿外融資には1.4兆ドルの債務リスクが潜んでいる。

動察 Beating AI 速報、ブルッキングス研究所の最新研究によると、2025年から2032年にかけて、米国のAIデータセンター建設投資総額は10.3兆ドルに達すると予測され、年平均投資は米国GDPの約3.63%を占め、19世紀の鉄道建設ピーク期の約1.6倍、インターネットおよび光ファイバー建設ブームの3倍以上に相当する。

コロンビア大学ビジネススクールのStijn Van Nieuwerburgh教授は、AIインフラ投資の規模は前例がなく、Meta、Microsoftなどのテック大手の資本支出は営業キャッシュフローを超えており、ますます多くのプロジェクトがリース、合弁事業、特別目的会社（SPV）、プライベートクレジット融資に移行しており、一部の債務はそのためテック企業の貸借対照表に直接反映されていないと指摘した。

MetaのHyperionデータセンタープロジェクトを例にとると、約300億ドルのプロジェクト資産に対して270億ドルの債務が対応し、プロジェクトレベルでの債務対資産比率は90%に達する。Van Nieuwerburgh氏は、関連する融資構造により約1.4兆ドルの債務が発行され、そのうち約7000億から8000億ドルが銀行によって保有されていると推定している。

同氏は、AI需要、収入、またはプロジェクトの進捗が期待に達しない場合、高レバレッジプロジェクトは株式価値がゼロになる、あるいは債権が損なわれるリスクに直面する可能性があり、銀行、保険会社、プライベートクレジット機関を通じて金融システムに伝播する恐れがあると警告した。ただし、現時点ではこれをもってAIがすでにバブルを形成していると断定することはできず、現段階では関連リスクの金融システム内での分布状況を測定する完全な枠組みも欠如していると強調した。

Van Nieuwerburgh氏は、オフバランス債務および偶発債務の開示を強化し、プロジェクト資産の所有権、債務の負担者、リース契約および保証責任を追跡することで、融資の透明性を高めることを提案した。同氏は、規制の重点はAI投資を阻止することではなく、潜在的なリスクの集中を特定し、AI投資ブームが下降局面でシステミックな金融リスクに発展するのを避けることにあると考えている。