JPモルガン：CoreWeaveのビジネスモデルは堅調で、市場の債務および現金消費に対する懸念は過剰かもしれない

BlockBeatsのニュース、10月20日、Bloombergの報道によると、JPモルガンのアナリストは、投資家がCoreWeaveの債務増加と現金の急速な消費について抱く懸念は過度である可能性があると述べた。同社の資金調達需要は主に急速な拡大に起因し、個々のプロジェクトの経済性が悪いためではない。以前、債券利回りの上昇が市場のレバレッジ拡大への懸念を強め、同社の株価は先週約20%下落した。

JPモルガンは、CoreWeaveのビジネスモデルは依然として堅調であり、計算能力の需要は強く、長期の「テイク・オア・ペイ」契約により新規生産能力の稼働前に顧客を確保できると考えている。同社の試算によると、典型的な5年契約の未レバレッジ内部収益率は約15%であり、同社の推定加重平均資本コスト9%～11%を上回る。契約満了後、GPUの再契約により追加収入が得られる可能性もある。

ただし、積極的な拡大は短期的なキャッシュフローを圧迫すると予想される。同銀行の試算では、完全に稼働する1ギガワットの生産能力は年間100億～150億ドルの収入を生み出すが、新たに1ギガワットの生産能力を追加するには350億ドル超の初期資本支出が必要である。同社が既存事業から生み出す現金で拡大に十分な資金を提供できるようになるのは、2030年になる可能性がある。