AI投資のリターンに対する懸念が強まり、ナスダック100指数は10月に6.7%下落し、2025年3月以来最悪の月間パフォーマンスとなった。

BlockBeatsのニュース、10月31日、ブルームバーグの報道によると、テクノロジー大手の最新決算は、AIインフラへの投資収益に対する投資家の懸念を和らげることができなかった。クラウドコンピューティング事業は成長を続けているものの、データセンター建設によるフリーキャッシュフローの圧迫が売りを誘発し、ナスダック100指数は10月に累計6.7%下落し、2025年3月以来の最悪の月間パフォーマンスとなった。4社のハイパースケーラー（超大規模クラウド事業者）のうち、アマゾン、Meta、Alphabetはいずれも今四半期にフリーキャッシュフローの赤字を計上し、アマゾンの赤字は約350億ドルに達した。マイクロソフトは例外で、フリーキャッシュフローは186億ドルの黒字、Azureの売上成長率も予想を上回ったが、株価は金曜日に1.6%下落した。

Alphabetは木曜日に13%下落し、史上最悪の1日パフォーマンスとなった。同社は2四半期連続でフリーキャッシュフローがマイナスとなり、中核の検索事業の売上も失望させる内容だった。検索事業は昨年、同社売上の約56%を占めており、AI拡張が中核事業を侵食するリスクが注目されている。Metaは10月21日の決算発表と年間設備投資計画の引き上げ以降、株価が累計12%下落した。S&Pグローバル・レーティングは金曜日、同社の信用格付けの見通しを「安定的」から「ネガティブ」に変更し、これらの支出がコスト増を上回る収益をいつ生み出せるかは不明確だと指摘した。一方、資本投入は依然として進んでおり、Metaの将来の支出コミットメントは8250億ドルに増加し、Alphabetの将来の支出義務は1兆ドルを超えている。

懸念はソフトウェア業界にも広がっている。ServiceNowの四半期売上ガイダンスは予想を下回り、株価は木曜日に記録的な31%下落となった。Twilioはガイダンスが失望させる内容だったため金曜日に18%下落し、Fortinetはサービス売上の予測を下方修正し、サイバーセキュリティ株の売りを引き起こした。投資家は、AnthropicやOpenAIなどの企業の製品がソフトウェア企業の価格決定力や利益率を侵食する可能性を懸念している。

Fifth Third Wealth Advisorsの最高投資責任者Chris Osmond氏は、投資家は支出を収益と実際のリターンに転換できる企業を報い始めており、まだ転換を実現していない、あるいは支出を増やし続ける企業を罰していると述べた。Ameripriseのチーフ市場ストラテジストAnthony Saglimbene氏は、テクノロジー大手は軽資産・高キャッシュフローの企業から重資産企業へと変わりつつあり、キャッシュフローと成長の信頼性が変化しているため、異なる評価方法が必要だと指摘した。同氏は、AIは次に「自分を証明する」段階に入り、毎四半期の決算が市場のこれまでの高い期待を試すことになるとの見方を示した。