シグナルプラスマクロリサーチレポート：9月の利上げ確率は1％、イーサリアムの新提案は担保の増加を鈍化させる

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日本政府は新興企業が特別なタイプの投資ファンドにトークンを販売することを認める一方、ドイツの大手銀行ドイツ銀行はスイスの暗号通貨企業タウラスと提携した。

原題：「SignalPlusマクロ調査レポート（20230918）：9月の利上げ確率は1％に達し、イーサリアムの新提案は誓約の増加を鈍化させる」

原文ソース：SignalPlus Chinese

先週金曜日、中国の経済データはわずかに改善しました（工業付加価値は前年比4.5％増、予想の3.9％を上回りました）。一方、欧州中央銀行は12月に再び金利を引き上げる可能性があると警告し、市場の期待を導こうとしました。また、ニューヨーク連銀製造業指数は、主に新規受注項目の25ポイントの増加により、順調に回復しました（1.9ポイント）。一方、輸入物価上昇率の鈍化傾向は鈍化し、前年比3％減と前回の4.4％を下回りました。

米国債市場は今週ずっと落ち着きがなく、2年債利回りは金曜日に5.03%を超えて引けた一方、10年債利回りは最近の高値である4.33%に戻っている。市場は今週水曜日の会合で利上げが一時停止される可能性を99%と織り込んでいる一方、11月の利上げの予想可能性は最近の低水準である30%に戻っている。

先週の最後の48時間は、株式市場が非常に活発でした。まず木曜日に待望のARM IPOが行われ、米国IPO市場の長年の停滞を打破しました。同社の株価は寄り付き時に25％上昇し、時価総額は約600億ドル（株価収益率約110倍）となり、2021年これまでで最も成功したIPOとなり、木曜日のSPXはほぼ1か月ぶりの高値で引けました。市場の好反応により、休眠状態にあったIPO市場が活性化し、一部の企業は年末までに上場を目指すでしょう（Instacart、VNG Ltd.、Birkenstock、Klaviyoなど）。

しかし、金曜日の株式市場は反転し、ニューヨークでの取引開始以来、ほぼ一直線で1.2％下落しました。市場は、全米自動車労働組合（UAW）の大規模なストライキ行動に懸念を示しました。組合の88年の歴史の中で、3大自動車メーカーを同時にストライキしたのはこれが初めてです。車両不足は中期的にインフレ圧力を高める可能性があります。UAWの要求は比較的過激で、4年間で40％の賃金引き上げと、労働時間を週4日、合計32時間に短縮することを要求しています。また、生活費や年金の調整などの関連給付も要求しており、これらはすべて人件費の上昇と自動車メーカーの収益性の低下につながります。さらに、市場はバイデン大統領が労働組合員を支持する傾向があることを懸念していますが、UAWが来たる2024年の大統領選挙でまだ支持を表明していない唯一の主要組合であることを考えると、この動きは驚くべきことではありません。

9 月後半は前半よりも変動が大きくなると予想しています。UAW ストライキに関する懸念と株式の季節性によるマイナスの影響に加え、金曜日のオプション満期日には約 4 兆ドルのオプションが満期を迎えます。過去数週間、SPX は市場のロングガンマによりほぼレンジ内で推移しています。月末まではリスクエクスポージャーに対してネガティブなスタンスを取ることを推奨します。

仮想通貨に関しては、日本から明るいニュースがいくつかありました。日本では、政府がスタートアップ企業が特別なタイプの投資ファンド（「LPS」）にトークン（株式ではなく）を販売することを許可すると報じられています。一方、ドイツの大手銀行ドイツ銀行は、スイスの仮想通貨会社タウラスと提携して機関投資家に保管サービスを提供していますが、仮想通貨取引はまだ銀行の「当面の計画」には含まれていません。

一方、Ether の流通量の約 20% (410 億ドル) は現在、長期的な利益を生み出すためにステークにロックされています。一部の Ethereum 開発者の推定によると、現在のペースでいくと、来年 5 月までに Ether の流通量の約 50% がロックされ、この割合は来年 12 月までに 100% に達する可能性があります。この状況に対応して、彼らは次のメジャーアップグレードの一環として新しい EIP-7514 提案を導入しました。これは、新しいバリデータ数 (「チャーンチェンジ」) を設定することでステーキングのペースを遅くし、100% ステーキングに到達する時間を 2030 年まで数年遅らせることができるもので、より長期的な解決策が見つかるまでコミュニティに時間を稼ぐ一時的な解決策です。

過去 15 年間に TradFi で見られた「利回りの追求」の物語と同様に、暗号通貨でも短期的には同じ現象が見られ、投資の物語は、この長い弱気相場の終了を待つ間に利回りを生み出すことに集中するようです。

この提案は、適切な解決策が実装される前に、高い割合の ETH がステークされることによる悪影響を軽減することを目的としています。言い換えれば、この提案は報酬メカニズムの変更の複雑さを理解しており、その目的はステークの増加を遅らせることだけです。

現在のペースが続くと、ETH 供給量のステーク率は 2024 年 5 月までに 50%、2024 年 9 月までに 75%、2024 年 12 月までに 100% に達するでしょう。

出典: EIP-7514