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シグナルプラスマクロ分析：利下げ期待が遅れ、SPXは上昇継続

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暗号通貨では、ETFを通じて記録的な額の資金が流入し続けており、ポジティブな市場感情はアルトコインやミームコインにも広がっているようだ。

原題：「SignalPlusマクロ分析（20240304）：利下げ期待は延期、SPXは上昇継続」

原文ソース：SignalPlus Chinese

リスク資産は先週も反発を続けた。別の地方銀行が信用問題を抱えていると報じられ、著名な経済学者が連邦準備制度理事会は2024年に金利を引き下げないと宣言したとしても、上昇の流れを止めることはできなかった。ドイツ銀行によれば、SPXは過去18週間のうち16週間上昇しており、これは1971年以来見られなかったことだ。

SVB の破綻から 1 年が経った金曜日、ニューヨークコミュニティバンコープの株価は急落した。経営陣が、銀行の内部融資審査プロセスに重大な欠陥が見つかり、のれんの 100% 減損 (24 億ドル) と経営陣の刷新に至ったと発表したためである。しかし、昨年の広範囲にわたるパニックとは異なり、ウォール街はこれが単なる孤立したケースであると考えているようで、株価純資産比率の弱さ（約0.5）はこれらの懸念をほぼ完全に反映している。金曜日にNYCBの株価が20％急落したにもかかわらず、KBW地域銀行指数はわずかな調整（約0.3％）しか見られなかった。

景気後退の兆しはなく（アトランタ連銀は第1四半期のGDP成長率を約3％と予測）、米国の消費者は依然としてかなり堅調であり（バンク・オブ・アメリカは2月に消費者支出が3％以上伸びたと言及）、雇用、賃金、インフレの伸びは堅調に推移しており、アポロのチーフエコノミストは、中央銀行がインフレに対処し、2025年の大半は利回りを高く維持するため、2024年に利下げは行わないと述べています。スロック氏は、米国の成長期待が急上昇し、雇用市場が依然として逼迫し、コアインフレが依然として高いこと、金融情勢が過度に緩和していることを指摘した。これらの要因が相まって緩和期待が抑制される。さらに、2023年第4四半期から始まる連邦準備制度理事会の口頭による政策転換は、資産価格に十分な推進力を与えている。

パウエル議長は3月7日に上院銀行委員会で半期ごとの金融政策の最新情報を発表し、米国のインフレ指標の最近の回復について議論する機会を得るとともに、12月にハト派に転じた理由について質問を受ける予定。さらに、決算シーズンは終わり、堅調な企業収益はすでに株価に織り込まれており、SPXの収益がシーズン前の予想を上回れば、2021年第4四半期以来最大となる可能性があるとブルームバーグは伝えている。利益の増加はウォール街にとって間違いなく不意打ちとなり、ストラテジストらはSPXの年末目標を急いで引き上げ、過去2週間だけでもメディアでは6件以上の予想引き上げが報じられた。

暗号通貨と同様に、個人投資家の取引活動が急増し、個別のストックオプションの取引量が増加して2021年の最高値をはるかに上回り、NVDAとMETAの好業績を受けてさらに加速しています。

中国では、株式市場と債券市場の相関関係についに大きな変化が見られ、2 つの資産クラスの価格がようやく同期して動き始めました (金利の低下 = 債券価格の上昇)。中国資産は転換点を迎えたのか？中国人民銀行の金融緩和政策がようやく株価に反映され始めたのか？ポジティブな価格変動が続くことを期待しています…

暗号通貨の面では、ETFを通じて記録的な金額が流入し続けており、ポジティブな感情はアルトコインやミームコインにも広がっているようです。SOL（+17%）、XPR（+16%）、カルダノ（+21%）、ポルカドット（+19%）、ドージ（+7%）、シバ（+131%）はすべて、過去7日間で上昇を加速しています。

オプション市場では、短期オプションの需要が急増し、未決済建玉は 65,000 ドルから 75,000 ドルの水準に集中しました。オプション取引所デリビットは先週、24時間の取引量が124億ドルを超え、未決済建玉が270億ドルを超えるなど、記録的な取引量を報告した。短期コールオプションに対する市場の大きな関心は、インプライドボラティリティを押し上げ、オプション売り手に小さなガンマスクイーズを引き起こしています。エクスポージャーの大半は 3 月 29 日に満期を迎えるため、今月の大半は価格が不安定 (上下) になることが予想されます。上昇を楽しみつつも、リスクを慎重に管理してください。