テザー上昇の歴史を解明：暗号通貨市場の暗流と操作手法

原作者：流川 楓

原文翻訳：Lyric、ChainCatcher

著者のZeke Faux氏は、暗号通貨への強い関心から、Tether（USDT）に関する徹底的な研究と調査を行い、最終的にこの本（Number Go Up）を執筆しました。この本では、Tetherの背後にある操作と暗号通貨市場への影響について詳しく説明されています。この記事の要点は、主にジャンカルロ・デヴァシーニ氏がテザー・ステーブルコインUSDTの運用を通じて世界の暗号通貨市場で台頭してきたことです。テザーは当初、1：1米ドル準備金で裏付けられると約束していましたが、その不透明な資金の流れ、頻繁な発行、ハッキング事件、謎の資金運用により、規制当局から頻繁に疑問視されてきました。特に東南アジアでは、違法な資金移動のツールとなっています。しかし、彼はビットコイン・ボンド・プログラムなどのプロジェクトを推進し、事業領域を継続的に拡大しています。

2021年1月、COVID-19が世界を席巻し、暗号通貨市場が活況を呈していたとき。この記事では、ステーブルコイン Tether (USDT) の背後にある複雑な金融業務と規制上のジレンマを明らかにします。これには、Tether の上級管理職や資本の流れ、特に実際の管理者の 1 人である Giancarlo Devasini の経歴と運用方法などが含まれており、あまり知られていない金融実験を紹介します。

Tether の起源と発展

このプロジェクトはもともと Brock Pierce 氏によって考案され、「Real Money」と名付けられました。その後、同氏はオフショア取引所 Bitfinex と提携して 2013 年に Tether を立ち上げ、1:1 米ドル準備金のステーブルコイン モデルに重点を置きました。しかし、テザーは設立当初からその運営モデルに疑問を呈してきた。完璧な世界的監督が欠如しているため、資本の流れや資産準備金の問題は常に秘密主義で複雑だった。テザーは取引所にとって重要な流動性サポートを提供するだけでなく、市場が極端に不安定なときに「最後の手段」として機能しますが、その背後にある銀行との関係と資金管理には疑問が山積しています。

ジャンカルロ・デヴァシーニ：形成外科医から暗号通貨王へ

1964年にイタリアのトリノで生まれたジャンカルロ・デヴァシーニは、ピエロ・フェラーリよりも裕福です。彼は、高級スポーツカー会社の副社長であり、エンツォ・フェラーリの息子であるピエロ・フェラーリの純資産を約92億ドルで上回りました。

Tether の中心人物である Giancarlo Devasini は、波乱に満ちた個人的な経験をしてきました。デヴァシニ氏は1964年にイタリアのトリノで生まれ、若い頃は整形外科医として働き、その後、電子製品の輸入やソフトウェアの再販の分野に転向し、海賊版ソフトウェアの取引にも携わった。彼は冒険心と型破りな経営手法でビジネス界で急速に出世し、純資産は約92億ドルに達し、その富はかつては有名高級車メーカーの幹部の資産を上回ったと伝えられている。

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ビットコインのホワイトペーパーを読んだ後、Devasini 氏は暗号通貨の世界に巨大な可能性を感じました。その後、Bitfinex に投資し、徐々に Tether のビジネスに関わるようになりました。最終的には、買収と戦略的レイアウトを通じて、Tether の株式の約 40% を支配しました。彼の経歴と運営方法は、Tether のビジネス モデルとリスク管理の基礎を築きました。

嵐の中の運営：ハッカー、銀行危機、資金調達の謎

2016 年、Bitfinex は史上最大のハッカー攻撃を受け、約 119,800 ビットコインが盗まれ、莫大な資産損失が発生しました。危機に直面したBitfinexは、36%の統一口座控除を実施し、負債トークンBFXを発行してユーザーの損失を補償しました。調査では、この事件では、テザーとビットフィネックス間の資金の複雑な流れにより、USDTの真の準備能力に対する疑問がさらに高まっていると指摘された。

同時に、テザーは資金管理においても厳しい課題に直面しています。同社は2017年に台湾など複数の銀行に資金を預けていたが、仲介銀行の暗号化業務に対する懸念から、相次いで多くの銀行が協力を打ち切り、資金が行き場を失う事態に陥った。銀行口座が凍結され、資金の流れが遮断された後も、テザーはビットコインオムニレイヤーで大量のUSDTを発行し続けました。この行為により、市場は1:1準備金の信頼性にさらに疑問を抱くようになりました。

裁判所のファイルと規制調査によると、Tether自身は伝統的な銀行システムを正常に利用できないことを認めています。その背後にある資金運用モデルは、むしろ「ウェルスゲーム」に似ており、任意に発行されたUSDTを使用して市場で大規模な資産配分を行い、それによってビットコインの価格をある程度操作しています。

規制当局の調査と準備金の混乱

2019年、ニューヨーク州司法長官がBitfinexとTether間の金融取引を調査していたところ、両社が多数の補完的な金融業務を行っていたことが判明した。 Bitfinexはかつて、顧客の引き出しのギャップによりTetherの準備金をひそかに転用し、Tetherの公式サイトはすぐに「1：1米ドル準備金サポート」の約束を削除した。

当時の Tether のウェブサイトの変更により、同社の準備金ポリシーに関する新たな懸念が巻き起こった

それ以来、Tether はニューヨーク州および米国商品先物取引委員会と和解し、それぞれ 1,850 万ドルと 4,250 万ドルの罰金を支払った。これは、同社の運営モデルが常に規制の瀬戸際にあったことを浮き彫りにしている。

さらに、報道によると、テザーは資金の約4分の1（約150億ドル）をデルタ・トラスト・バンクに保管しており、最大1130億ドルの米国債を保有していると言われています。この一連の操作により、Tether は資金配分の柔軟性を獲得するだけでなく、世界の金融システムにおいて独自の役割を果たすことも可能になります。

東南アジア市場と世界の資本フロー

世界的に、USDT は多くの取引プラットフォームと DeFi プロトコルの決済基盤となっています。調査により、東南アジアではUSDTがマネーロンダリング、詐欺、麻薬密売、さらには人身売買などの違法行為に広く使用されていることが明らかになりました。国境を越えた送金が便利なため、犯罪者は規制資金を逃れるための敷居の低い手段を手に入れることになります。台湾市場では、USDTと新台湾ドル（TWD）の取引ペアが絶対的に優勢であり、世界の暗号資産取引におけるステーブルコインのかけがえのない地位を示しています。

同時に、FTX、Celsius、BlockFiなど、暗号通貨業界では多くの倒産がありましたが、USDTは常に強力な市場流動性と使用需要を維持し、暗号通貨エコシステム全体における中核的な地位を強化しました。

資本運用と将来のレイアウト

暗号通貨市場の急激な変動の中で、Giancarlo Devasini 氏は嵐から逃げていないようです。 2022年11月にはエルサルバドルに姿を現し、ナジブ・ブケレ大統領と写真を撮影し、ビットコイン資産の助けを借りて世界の資本をさらに統合することを目指して、10億ドルの「ビットコイン債券」（火山債券）計画を計画していると噂されました。この動きは、市場の将来に対する同社の自信を示すだけでなく、多角的な事業を通じて超過収益を獲得するというテザーの事業野心を明らかにするものでもある。

同時に、テザーの世界金融システムにおける特別な地位と、米国政府との微妙な関係が徐々に表面化してきました。一方で、テザーは発展途上国における米ドルの流通を維持するために米国政府に財政支援を提供し、他方では、その膨大な米国債のポジションは米ドルシステムを支える重要な資産としても見られています。テザーが市場シェアを拡大し続ける一方で、論争と規制の焦点となっているのは、まさにこの二重のアイデンティティのためです。

Tether の世界的な影響と懸念

Tether とその運営者である Giancarlo Devasini は、世界の暗号化市場において重要かつ物議を醸す役割を果たしています。当初の 1:1 準備金コミットメントから現在の複雑で絶えず変化する資金運用モデルに至るまで、Tether は従来の金融規制の限界に挑戦しただけでなく、ある程度、グローバル ドル システムの運用の「目に見えない推進者」にもなりました。高リスク・高リターンのこの市場において、デヴァシニ氏の姿は人々に疑問を抱かせる。彼は業界全体を救っているのか、それとも個人的な欲望を満たすためだけに巨大で危険な資本ゲームを操作しているだけなのか？

今後、暗号市場が規制とイノベーションのバランスをどのように取るか、また、Tether と USDT がこのグレーゾーンからどのように抜け出すかは、業界と規制当局が緊急に解決しなければならない困難な問題です。

この記事は著者である流川楓の見解を述べたものであり、BlockBeatsの立場を代表するものではなく、投資アドバイスを意図したものでもありません。

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