原文タイトル：《Tether 5000 億評価背後、隠し株主たちの財宝往事》

原文著者：David，深潮 TechFlow

2025年9月24日、Bloomberg によると、世界最大のステーブルコイン発行企業である Tether Holdings（テザー）は、投資家との新たな資金調達交渉を行っており、3%の株式を売却して約150-200億ドルの資金を調達する計画です。

上限値で計算すると、この取引により Tether の評価額が約5000億ドルに達し、世界で最も価値のある民間企業の1つとなります。

5000億ドルの評価額とはどのような概念でしょうか？

例えば、今年3月の OpenAI の評価額は約3000億ドル、SpaceX は約4500億ドルです。そして、Tether の5000億ドルの目標評価額は、ウォールストリートの2大巨人であるゴールドマン・サックスの2160億ドルとブラックストーンの1480億ドルの時価総額を上回ります。

しかし、注目すべきは企業の評価額そのものではなく、その数字の背後にいる人々です。

Tether 株を直接または間接的に所有している実際の支配者たちは、この取引が成立すれば、仮想通貨業界で史上最も裕福な一団となる可能性があります。

英領バージン諸島に登記されたプライベート企業である Tether は、株主構造を公開したことがありません。この1,700億ドル相当の USDT 流通量を管理し、世界の仮想通貨取引インフラをほぼ独占している企業の実際の支配者は常に影の中にいます。

2021年まで、ニューヨーク州司法長官事務所と全米先物取引委員会（CFTC）の捜査文書により、いくつかの株主情報が意外にも明るみに出ました。2024年には、米国の著名メディア Forbes が複数の情報源からさらなるパズルの一部を補完しました。

これら断片的ですが比較的信頼性の高い情報により、ようやく Tether の背後の財宝地図を描くことができるようになりました。

5000億ドルの評価額に基づいて、Tether の最大株主である61歳のイタリア人は、2000億ドルを超える財宝を手にし、バフェットを上回り世界第5の富豪となるでしょう。

そして、他のいくつかの主要株主も、それぞれ数百億または数十億ドルの資産家クラブに加わります。

これらの長年姿を隠していた超富裕層は、ついに具体的な名前と顔を持ちました。整形外科医からプログラムを夜通し書くプログラマー、中国語を学ぶために台湾に滞在していたオランダ人、さらには服役中の中国の実業家も含まれています。

それぞれの背後には、一般に知られていない財産の蓄積の歴史があります。

会長：整形外科医から世界トップ5の富豪へ

Giancarlo Devasini

現職： Tether 会長、CFO

株式保有：47%

潜在的な純資産：2兆3500億ドル（世界第5位の富豪）

Giancarlo Devasini は、暗号世界で最も神秘的な超富裕層の1人かもしれません。

この61歳のイタリア人はほとんど表に出ず、ソーシャルメディアも持っておらず、公になっている写真もほとんどありませんが、Tether の株式47%を掌握しています。

ブルームバーグの億万長者指数によると、5兆ドルの評価額が実現すれば、デバシーニ氏はバフェットを超えて、マスク、エリソン（Oracle）、ザッカーバーグ、ベゾスに次いで世界第5位の富豪となります。

ただし、富の安定性と比較すると、デバシーニの人生経歴はより波乱に満ちています。

1990年、ジャンカルロ・デバシーニ氏はミラノ大学医学部を卒業し、整形外科医となりました。そして2年後、他人から見れば安定した職業を捨てました。

病院を去った後、デバシーニ氏はIT取引の世界に入り、コンピューターパーツを輸入し、電子製品を販売し、稼げることを何でもやりました。1995年、盗作ソフトウェアの販売で、マイクロソフトから100万リラの和解金支払いを求められました。

2008年、自社倉庫が大火災に遭い、会社は破産しました。その時、デバシーニ氏は44歳であり、ほとんど全てを失った状態に戻りました。

しかし、逆境こそが彼を暗号世界に導いた。2012年、彼は当時無名だった Bitfinex 取引所に投資し、徐々に運営を引き継いだ。

当時の暗号市場は、今日よりもはるかに波乱に満ちていた。Devasini は、BTC などの価格の大きな変動が支払い手段としては機能しないという問題を鋭く認識した。

2014年、Devasini はテクノロジーの天才 Paolo Ardoino とともに解決策を打ち出した：Tether、1:1で米ドルにアンカーされたステーブルコインだが、その過程は順風満帆ではなかった。

当時の市場は、ステーブルコインを受け入れる意欲が今日ほど高くなかった。ステーブルコインの準備金、監査、ランコムなどについての懸念が広がっていました。Devasini は直接動いて、この「疑わしい」プロジェクトのために口座を開設してくれる金融機関を探すために、バハマ、スイス、香港などに飛び、個別に銀行を訪れました。

2016年、Bitfinex はハッカーによる攻撃で12万ビットコインを失い、誰もが会社が終わったと考えていました。

Devasini は解決策を提案し、被害を受けたユーザーに対して BFX 債権トークンを発行し、買い戻しを約束し、同時に Tether の運用を確保しました。市場はこの看板のような解決策を受け入れ、USDT は爆発的な成長を遂げました。

2018年、Bitfinex は85億ドルが支払い会社である Crypto Capital に凍結され、流動性危機に直面していました。

Devasini は、Tether の準備金から資金を引き出して救済するという直接的な選択をしましたが、この決定はニューヨーク州検事総長の注目を浴び、USDTの米ドル準備の整合性に影響を与えたと考えられています。

2年にわたる調査の末、Tether は1850万ドルの和解金を支払いましたが、不適切な行為を認めていません。

数々の危機の後、Devasini の地位はより確固たるものとなりました。公開されたニュースとデータによると、彼の株式保有比率は2018年の43%から2024年の47%に上昇しました。

2025年3月、彼はCFOから会長に昇進し、統制をさらに強化しました。

現在61歳のDevasiniは、極めて控えめな姿勢を維持しています。彼はソーシャルメディアを持たず、ほとんどメディアの取材を受けず、公開されている写真も少ないです。2017年から2023年まで、報道によれば、彼は主にスイスのルガーノに住んでおり、そこで Tether は市政府との協力メモを締結し、暗号通貨の普及を推進していました。

ニューヨーク州検事総長の 2021 年の調査書によると、Devasini は Tether と Bitfinex の運営において、銀行関係や準備金管理などの重要な業務を担当しています。

15 年の歳月の中で、Devasini は医者から 2,000 億ドルの資産家に転身しました。

CEO: コーディングに命を懸ける男

Paolo Ardoino

現職： Tether CEO

株式保有： 約 20%

潜在的価値： 1,000 億ドル

もし Giancarlo Devasini が Tether の謎の大脳だとするなら、Paolo Ardoino はその会社の公の顔です。

顔を公にしない者と、毎日 Twitter で発言する者；資本操作によって支配権を得た者と、コードで株式を得た者。

2017 年、Ardoino は GitHub に 40,000 回のコミットをし、平均して毎日 100 回以上のコミットをしました。ほぼ偏執的な作業強度は、このイタリアのプログラマーの昇進の道を定義しています。

2014 年、彼は上級ソフトウェア開発者として Bitfinex に参加し、その時の株式状況は不明でした；2024 年までに、Forbes によると、彼は Tether の株式の約 20% を所有していると報じられています。5,000 億ドルの評価が実現すれば、1,000 億ドルの富を意味します。

Ardoino と Devasini の運命は 2014 年のロンドンで始まりました。CoinDesk によると、Devasini は当時 Bitfinex を運営しており、Ardoino の技術力に注目しました。

普通の開発者から CEO へ、Ardoino の昇進ルートは非常に明確です：2017 年に CTO に昇進し、2023 年 12 月に CEO に就任しました。

しかし、CEO になっても、彼は夜遅くまで働くあの人のままでした。彼の Twitter アカウント @paoloardoino は、技術的な質問に深夜でも頻繁に返信しています。メディアが Tether を疑問視すると、彼は直ちに反論し、例えばウォールストリートジャーナルの批判記事を直接「小さな記事」と呼びます。

このような頻繁な発言スタイルは、Devasini が残した控えめな情報空白を埋めるものでした。信頼されるステーブルコインビジネスの中で、Ardoino はユーザーが「見える」存在になりました。

Tether 以外にも、2022 年にはピアツーピアのテクノロジーカンパニー Holepunch を設立しました。複数の役職を兼任しているにもかかわらず、彼は 10 年近く正式な休暇を取っていないと率直に語っています。

「私は日本に行ったことがありません」と彼はインタビューで述べ、「それはゲーム機やアニメの故郷であり、私はずっと行きたかったです。」

2024 年 4 月、Forbes は Ardoino を世界の仮想通貨ビリオネアリストに掲載し、その純資産を 39 億ドルと見積もっています。ただし、Tether が 5000 億ドルに達すると、この数値は 25 倍になります。その時、彼は世界のトリリオネアクラブに加わることになるでしょう。

前CEO：台湾の婿、お寺によく通う

Jean-Louis van der Velde

現職：Tether コンサルタント、Bitfinex CEO（元Tether CEO）

株保有：10-15%

潜在的な純資産：500-750 億ドル

Tether の経営陣の中で、Jean-Louis van der Velde はおそらく最も掴みどころのない人物でしょう。

このオランダ人のアジアの物語は、1985 年に始まりました。彼は故郷を離れ、台湾師範大学に中文を学びに来ました。彼の LinkedIn プロフィールによると、1988 年に卒業した後、彼はオランダに戻ることなくアジアに根を下ろしました。

40年近く後、かつて中国語を勉強していた留学生は、数千億ドルの富を持っているかもしれません。

Van der Velde は、暗号通貨の世界で比較的控えめな存在でした。2013年、彼は Bitfinex の共同創業者兼 CEO となりました。会社のブログによると、当時の彼の責任は「持株組織の構築であり、金融テクノロジーおよびビッグデータ関連技術の開発と投資に焦点を当てること」でした。

要するに、彼は会社の枠組み構築と外部関係に責任を持っていました。

2018年の規制文書によると、彼は Tether の株式の約15％を保有していました。2024年までの具体的な株式比率は公開されていませんが、Forbes は彼を依然として暗号通貨の10億長者のリストに掲載し、390億ドルと評価しています。もし彼が引き続き10-15％の株式を保有しているとしたら、5,000億ドルの評価額で、資産は500-750億ドルに達するでしょう。

Devasini の神秘さや Ardoino の活発さとは異なり、Van der Velde は別の存在方法を選びました：姿は見えるが不可視です。

彼はポジションを持ち、株式も持っていますが、ほぼ公の発言はありません。彼の名前を検索すると、多くの役職情報が見つかりますが、個人情報はほとんどありません。

2023年10月、Van der Velde は Tether の CEO 職を退き、Ardoino にバトンタッチしました。しかし、彼は去らず、アドバイザーの役割に移行し、同時に Bitfinex の CEO を務め続けました。

彼の個人生活に関しては、公開されている情報は非常に少ないです。彼の LinkedIn によると、彼はオランダ語、英語、中国語、ドイツ語、フランス語の5か国語を堪能しています。それ以外で最も広まっている詳細な情報は、台湾のメディアからの報道によるものです：

彼の妻は台湾人であり、そのため台湾の文化の影響を受けています。起業プロセスが大変だったため、彼は毎年台湾北部のある寺院でランプを点灯し、祈りを捧げています。自ら訪れることができなくても、代理人に手配することもあります。

この詳細は真偽の判断が難しいですが、彼のイメージには確かに合っています。

アジア文化の影響を受けた西洋人であり、控えめで実直であり、東洋のビジネスの土台の中で徐々に暗号帝国を築いている人物です。

興味深いことに、実際に Van der Velde が存在するかどうかさえ一部の人々に疑問が投げかけられています。以前に Bitfinex の CEO を実際に見た人がいるかというツイッターユーザーの冗談めいた質問もありました。これはもちろん誇張ですが、彼の控えめさを反映しています。

現在の騒がしい暗号生態系の多くの KOL とは異なり、強者は高調度や宣伝を必要とせず、見られる必要さえもありません。

もちろん、前提条件は、あなたが十分早く正しい位置に立っていることです。

法律顧問: 辞職、功成身退

Stuart Hoegner

前職: Tether/Bitfinex 社の最高法務顧問

保有株: 13%

潜在的身価: 650 億ドル

2025年1月、Stuart Hoegner は自身の Twitter プロフィールを更新し、"Bitfinex および Tether の最高法務顧問" から "元最高法務顧問" に変更しました。

Hoegner は暗号世界で特別なアイデンティティを持っています：@bitcoinlawyer。この Twitter アカウントは2011年から活動しており、Tether の誕生よりも3年も前です。

多くの弁護士がまだビットコインの合法性について研究しているとき、彼は既にこの業界に法的サービスを提供していました。

2014年、Hoegner は Bitfinex に参加し、その後 Tether の最高法務顧問となりました。この立場で、彼は11年間これら2社を守護しました。2018年の監督文書によると、彼は Tether の株式の約15%を保有しています。2024年までに、Forbes はこの割合が13%に低下したと報告しました。

弁護士として、Hoegner の仕事はしばしば嵐の目にあります。2019年、ニューヨーク州検察官が Tether の85億ドルの資金問題を調査した際、彼は法律チームを率いて対処しました。2021年、CFTC が準備金の問題で Tether に4100万ドルの罰金を科した際も、交渉を担当しました。

しかし、通常の企業弁護士とは異なり、Hoegner はソーシャルメディア上で非常に活発です。

彼のTwitterでは法的問題だけでなく、ビットコインを支持するコンテンツを頻繁にリツイートし、Tether に対する疑問に反論します。この戦闘的姿勢により、彼は暗号コミュニティで有名になりました。

彼の背景には興味深い物語があります。暗号業界に参入する前、Hoegner はオンラインポーカー業界で働いていました。2008 年、彼は Ultimate Bet ポーカーサイトで働いていた際、そのサイトが内部者がスーパーユーザーアカウントを悪用する不正事件を発表しました。

興味深いことに、Ultimate Bet 事件で別の弁護士である Daniel Friedberg は後に FTX の最高規制責任者となり、FTX の崩壊において論争的な役割を果たしました。

かつての同僚の2人が、暗号の世界で異なる結末を迎えました。

1人は 5,000 億ドルの評価額に向かう企業を導き、もう1人は史上最大の暗号帝国の崩壊を目撃しました。

2025 年1月の引退は、Hoegner が微妙なタイミングを選んだことです。EU の MiCA 法規が導入されたばかりであり、米国のステーブルコイン規制も加速しています。

法務責任者として、彼は今後の規制上の課題をよりよく理解しています。引退は、急流での引退かもしれません。

彼がまだその13%の株式を保持しているなら、彼が「前法務顧問」という肩書きを持っていても、彼は暗号業界で最も裕福な弁護士になる可能性があります。

消えた第4の謎めいた株主

Christopher Harborne（イギリス）/ Chakrit Sakunkrit（タイ）

株式：13%（2018 年データ）

潜在的な資産価値：6500 億ドル

Tether の株主リストには、Van der Velde よりもさらに謎めいた人物がおり、その人は2つの名前さえ持っています。

2021 年のニューヨーク州検事総長の調査書によると、2018 年時点で、英国とタイの二重国籍を持つ実業家が Tether の株約13%を所有していました。英国では Christopher Harborne として知られ、タイでは Chakrit Sakunkrit として知られています。

これは Tether の株式構造において「外部人」として唯一の人物です。創業チームでも経営陣でもなく、それでも総合法律顧問と同等の株を保有しています。

Harborne/Sakunkrit に関する公開情報は非常に限られています。英国の会社登記記録によると、彼は航空からテクノロジー投資までさまざまな分野に関与しています。タイに関する情報はさらに少なく、彼がビジネス活動に Chakrit Sakunkrit という名前を使用していることしかわかりません。

彼がどのようにして Tether の株式を取得し、いつ投資したのか、投資額はいくらなのか？これらの重要な問題にはすべて答えがありません。

さらに困惑なのは、2018 年以降、この名前がすべての Tether 関連文書や報道から完全に消えてしまったことです。

2024 年のフォーブスの暗号富豪リストには、前述のDevasini、Ardoino、Van der Velde、Hoegner の名前が挙げられていますが、Harborne の名前だけがありません。

2025 年の融資ニュースにも、彼の姿は見当たりません。13% の株式は、5,000 億ドルの評価額で計算すると 650 億ドルになります。彼が株主であると仮定すれば、明らかに彼は Tether の最も成功した秘密の投資家になるでしょう。

秘密に満ちた会社の中で、この人物はおそらく最大の秘密です。

ウォール街の資本とアメリカ商務長官

機関： Cantor Fitzgerald

投資時期： 2024 年 11 月

持ち株： 5%

投資額： 60 億ドル

潜在価値： 250 億ドル

2024 年 11 月、ウォール街の金融サービス企業 Cantor Fitzgerald は Tether の 5% の株式を 60 億ドルで購入しました。

この価格に基づくと、当時の Tether の評価額はわずか 120 億ドルでした。比較として、競合他社であるCircleの時価総額は約300 億ドルであり、TetherのUSDTの流通量はCircleのUSDCの2倍以上です。

なぜこれほど安いのでしょうか？その答えは、タイミングと人間関係に隠されている可能性があります。

この取引の主要人物は、Cantor Fitzgerald のCEOであるHoward Lutnickです。2024年11月に投資が完了するとすぐに、2025年1月にLutnickはアメリカ商務長官に任命されました。

このタイムラインにより、Tetherの株式を取得する取引に特別な色合いが加わりました。批評家はこれを「友情価格」取引と見なし、Tetherが政府に加わるLutnickに利益を提供するために低評価で取引を行ったと考えています。

さらに興味深いのは、フォーチュン誌によると、Lutnickの息子であるBrandon LutnickがCantorで働いており、以前はTetherのスイスでインターンをしていたという点です。

動機が何であれ、投資の回収率から見ると、これはCantor Fitzgeraldにとって最も成功した取引の1つである可能性があります。Tetherが5,000億ドルの評価に達すると、60億ドルは250億ドルに変わり、投資回収率は40倍を超えます。たとえ評価が2500億ドルに達した場合でも、回収率は20倍になります。

Cantor Fitzgeraldは1945年に設立され、ウォール街の老舗金融機関です。彼らの出資はTetherにとって大きな意味があります：これは、初めての米国主要金融機関がTetherの株主となりました。規制の圧力が高まる中で、背後にある価値は計り知れません。

同時に、過去3年間、Cantor FitzgeraldはTetherステーブルコインを支える国債の保管サービスを提供し続けており、これらの国債はステーブルコインを支える1320億ドルの資産のうち80％以上を占めています。

ウォールストリートジャーナルによると、このサービスを提供したことで同社は数千万ドルの手数料を稼いでいます。

さらに実用的な価値は、Cantorの金融ネットワークにあるかもしれません。Tetherが長年直面してきた最大の課題の1つは銀行との関係です。規制された米国の金融機関として、Cantorの参加はTetherに新しい銀行チャネルを開く可能性があります。