原著者: Long Ye

注: この記事は (https://x.com/Tony_lza/status/1914223870581915770) の完全版です。核となるアイデアは 2 日前に Twitter で公開されました

まず結論から:

(1) 今年は今が暗号通貨を購入するのに最適な時期かもしれません。

(2) 私は昨年 12 月の強気相場中に書いた記事の見解を維持します: https://reurl.cc/4L6O5Y

(3) BTC に加えて、50 万ドルを保持できる別のトークンを選択する場合は、hyperliquid を選択します。 500 万ドルであれば、SOL を選びます。

「リズム」自体に戻ると、構造的な機会が再び現れます。

今年は、今は暗号通貨を購入するのに最適な時期の 1 つかもしれません。

この判断は根拠のないものではありません。価格構造、マクロシグナル、オンチェーンデータ、資産価値の進化経路のいずれの観点から見ても、現在の市場状況は、2020年春の疫病流行時の「低レベルの再編成」の瞬間と非常によく似ています。ビットコインはわずか数日間で3,800米ドルまで急落し、その後、暗号通貨史上最も驚くべき反発を見せました。

今日、市場はこの筋書きを繰り返しているようです。当時、ナスダック指数はパニック売りの後、3～4週間の不安定な回復期に入ったが、ビットコインは2週間以内に急速に底打ちし、その後数か月で力強く回復した。

今回も、4月上旬から始まった「関税戦争＋米国債金利の最高値更新」による短期的な売り圧力により、BTCは74,000を急落し、SOLも一時100ドルを割り込んだが、いずれもすぐに安定している。

現時点では、この波の底は基本的に構築されています。対照的に、米国の株式市場、特にナスダックは、依然として広範囲にわたる変動性の中にあります。

言い換えれば、暗号資産市場における今回の感情修正は、従来の市場よりも迅速かつ断固としており、安定化のシグナルもより早く現れています。

このような「弱い手が強い手に変わる」という市場構造の変化は、大きな市場が始まる前の典型的な特徴です。 2020年を振り返ると、ビットコインは3月の暴落後の6か月間で300%以上上昇しました。歴史が繰り返されるならば、現在の市場調整は投資を行う良い機会となるかもしれない。

時間と構造の面では、Crypto はすでに先行しています。

マクロ資本フローの転換点：誤解から積極的受容へ

こうした構造修正に加え、さらに注目すべきは、マクロレベルでの資本の概念が変化しつつあることだ。

無視できない傾向として、従来の資金が前例のない速度で暗号通貨市場に流入していることがあります。米国のスポットビットコインETFの承認により、機関投資への扉が開かれます。データによれば、これらのETFは1月に承認されて以来、120億ドル以上の純流入を記録している。

スポット ビットコイン ETF の純流入額合計（米ドル）

さらに注目すべきは、暗号通貨が投機的なツールから実用的なツールへと変化しつつあることです。私は最近、深センと義烏にあるいくつかの外国貿易会社を訪問しましたが、国境を越えた貿易決済におけるUSDTの使用がかなり一般的になっていることがわかりました。電子製品の輸出に携わる社長は、「現在、USDT による決済は銀行振込よりもはるかに速く、手数料は従来の方法の 10 分の 1 にすぎません」と認めています。

この傾向は世界中で加速しています。アルゼンチンやトルコなどのインフレ率の高い国では、人々は資産価値を維持するためにステーブルコインを使用しています。東南アジアでは、ますます多くの中小企業が暗号通貨による支払いを受け入れ始めています。暗号通貨は「投機資産」から「実用ツール」への転換を完了しつつあり、このプロセスはより持続的な需要サポートをもたらすでしょう。

先月、中国で輸出ビジネスをしている友人たちと話をしました。彼らは暗号通貨の対象ユーザーではなく、暗号通貨に対して非常に嫌悪感を抱いていました。しかし、世界的なサプライチェーンの再編、地政学的緊張、交換チャネルの縮小を背景に、これまで想像もできなかった次のような疑問が頻繁に提起されるようになりました。

単純な再処理を行い、USDT を使用して米国への輸出を決済し、制裁を回避できる第三国を見つけることはできるでしょうか。物理的な商品は不確実性が高すぎる。 NFT などのバーチャルグッズも作れるのでしょうか？工場が閉鎖された後、手持ちの現金を通貨に交換して暗号通貨を購入するにはどうすればよいですか?さらに重要なのは、空き時間にどのコインを取引できるかということです。

暗号通貨はもはや単なる「資産選択」ではなく、「現実中断」後のリソースの出口になっていることがわかります。

その中でも、USDT はますます一般的になりつつあり、一部の国境を越えた決済シナリオでは、USDT は慣習的なツールとなっています。彼らの言葉を借りれば、「現時点でBTCを保有しないのは非現実的だ」

金と BTC の連動：歴史的な先行シグナル

あまり語られることはないものの、非常に重要なシグナルとなるもう 1 つの点は、金が過去最高値に達し、さらに上昇を続けていることです。

4 月初旬、金価格はわずか 4 日間で 5% 下落し、3,000 ドルを突破し、市場のパニックが激化しました。しかし、それから1週間も経たないうちに株価は新たな高値に反発し、現在では3,300ドルを突破し、力強い成長期に入っている。

過去の経験から、金価格が新たな高値を記録してから 100 ～ 150 日以内に、ビットコインは以前の高値に追随してそれを突破する傾向があります。これは偶然ではなく、資本の流れが市場構造と高度に相関していることを示す共鳴シグナルです。金とビットコインはマクロ特性において高い相関関係があり、どちらも法定通貨の下落に対抗するツールです。

この歴史的なリズムが繰り返されると、BTC は第 2 四半期末または第 3 四半期初めに前回の高値を突破し、第 4 四半期が市場の潜在的なピークになる可能性があります。

ETH、SOL、Hyperliquid: 3 つの構造的物語と価値の差別化

ここで、もう 1 つの重要な質問に移ります。BTC の後に、まだ資産を保有したい場合は、何を選択すべきでしょうか。

私は依然として以前の見解に固執しています:

50万ドルの投資であれば、Hyperliquidを選択します。

500万ドルを超える構成であれば、SOLを選択します。

これら3つは、完全に異なる資産ロジックとユーザーパスを表しています:

ETH: オンチェーン金融と現実世界をつなぐインフラストラクチャ

イーサリアムのコア価値に関して、私の判断は非常に明確です: RWAは将来のETHの最大の物語ですが、今年は発生しません。

時価総額で2番目に大きい暗号資産として、イーサリアムが現実と暗号を組み合わせたインフラストラクチャとなり、機関投資家の資金（Web3機関ではなく、実用性を求める現実世界の資金）の行き先となることが、私にとってより明確になりました。

鍵となるのは RWA です。RWA の基本は、defi を組み合わせてオフライン取引を体系的にチェーンに移行し、長期的な価値を生み出すことです。つまり、オフライン取引、資金調達、信用システムを体系的にチェーンに移行することです。

RWA の実施はまだ比較的断片化されており、インフラストラクチャと規制の枠組みも構築中ですが、傾向はすでに非常に明確です。ブラックストーン、シティグループ、ブラックロックなどの伝統的な金融大手は、イーサリアムをベースとした債券のトークン化や国境を越えた決済といった中核的な金融活動を開始している。将来的には、債券だけでなく、株式、金、炭素排出権などの資産クラスもETHネットワーク上で流通する可能性があります。

そしてデータによると、DeFi であれ RWA であれ、2 つのコア分野のプロジェクトの 80% 以上が Ethereum 上に構築されています。 DeFiを例に挙げると、DeFiの現在の総ロック価値（TVL）は長い間数千億ドルの水準で推移しており、根底にある需要は依然として膨大です。

そのため、イーサリアムの役割は「スマートコントラクトプラットフォーム」から「実際の金融のためのオペレーティングシステム」へとアップグレードされていると私は考えています。これはデジタル時代の「石油」のようなもので、オンチェーン経済全体の継続的な運用をサポートするだけでなく、将来のグローバル金融システムの基盤となるインフラストラクチャになる可能性もあります。

SOL: オンチェーン活動と個人投資家の物語の縮図

SOL は、最も技術的に進歩したパブリック チェーンではないかもしれませんが、最もホットなオンチェーン流動性を備えたパブリック チェーンです。ミームコイン、GambleFi、そして様々な強力な運営主導のプロジェクトに至るまで、SOLは個人投資家の投機心理の拠点となっています。そして、積極的な個人投資家は継続的な流動性を意味します。小売サイクルが今年も継続すると考える場合、SOL は最もベータ弾力性のある資産です。

SOL MEME市場が活性化していた頃は、DEXだけでも1日の取引量が数千億ドルに達していました。

今後は、暗号通貨の分類も変わっていくでしょう。コインの種類は、ビットコイン、主流コイン、MEME コインの 3 つだけかもしれません。 MEME コインは BTC やゴールドに取って代わろうとはしませんが、それはコンセンサスと文化です。それは大衆に受け入れられるだけでなく、暗号通貨市場で最も激しい資本の渦となるでしょう。

Solana は現在の市場感情のバロメーターです。ミームコインの流行とホットなオンチェーン取引により、SOL は短期投機に最適な場所になりました。仮想通貨界の「ラスベガス」のような場所で、一攫千金の神話が毎日上演され、中毒のギャンブラーで溢れています。しかし、世界で最も活発なファンドや開発者を引きつけていることは否定できない。

Hyperliquid: TradeFi のオンチェーンミラー、AI トレーディングに最適な着地点

Hyperliquid は実際には構造的な物語です。ミームでも L1/L2 でもありません。しかし、オンチェーン金融の最も重要なシナリオの 1 つである、永久契約 + レバレッジ取引 + 高頻度戦略です。

最近私が最も注目し、最も頻繁に操作しているプラットフォームです。私はほぼ毎週ここで取引を行っていますが、それはトレンドを追っているからではなく、分散型環境でプロレベルのデリバティブ取引を実現する方法という重要な問題を実際に解決しているからです。

Hyperliquid は現在、プロのトレーダーに適していると考えられているため、まだ一般のコミュニティに知られていません。しかし、AIの発展に伴い、大量の戦略設計と実行はAIエージェントによって行われるようになるでしょう。ユーザーは自然言語で取引の意図を表現するだけでよく、AIはスポット先物裁定取引、クロスプロダクトヘッジ、グリッド戦略など、チェーン上の複雑なモジュールを呼び出して実装することができます。

将来的には、複雑な操作を自分で行う必要がなくなります。エージェントに次のように伝えるだけです。「Hyperliquid で 5 倍のレバレッジ ETH ロング ポジションを開き、2000 を下回ったら自動的に損切りします。」 AI エージェントは、契約の呼び出し、スリッページ制御、オンチェーン ガスの最適化などのプロセスを自動的に分解し、複雑な取引操作を最も効率的に完了できるように支援します。

例えば、BTC価格が変動しているときに「取引プラットフォームのスプレッド+資金調達率」の二重のメリットを獲得したいのですが、手動での操作では、5つの取引プラットフォームを同時に監視し、資金調達率の損益分岐点を計算し、マージンを動的に調整し、清算を防止しなければなりません。一般の人にとっては難しすぎることですが、AIエージェントにとっては、価格差の捕捉、資金調達率の最適化、リスク管理の対応といった一連の基本的な分析と操作のみが必要です。

スピード、正確性、さらには感情の面でも、AI エージェントには人間にはない利点があります。もちろん、AIエージェントは人間のトレーダーに取って代わることはありませんが、「人間と機械のコラボレーション」を活用して、プロレベルの戦略をテイクアウトの注文と同じくらい簡単にします。

Hyperliquid は非常にオープンで、明確なオンチェーン決済を備えているため、将来の「AI x DeFi」シナリオのトランザクション バックエンドとして非常に適しています。したがって、この変革の中心的な戦場は、Hyperliquid などのオンチェーンデリバティブプロトコルになる可能性があります。

要約: 強気相場は常に疑念から生まれ、ためらいの中で成長する

今回の市場状況は、市場がパニックで底を打った後、壮大な反発が始まった、混乱しながらもチャンスに満ちた 2020 年の春を思い出させます。そして今、同じ筋書きが展開されているようだ。金はスタートの号砲のように、史上最高値を突破する先頭に立っている。伝統的なファンドがUSDTを通じて静かに市場に参入している。さらに、Smart Money は、Hyperliquid 上での AI 主導の取引の次のラウンドをどのように展開するかを検討し始めました。

市場構造は実は非常に明確です。BTC はデジタルゴールド、ETH は実金融のオペレーティングシステム、SOL は小売流動性と感情の主戦場であり、Hyperliquid はプロのトレーダーと将来の AI 取引行動のキャリアプラットフォームとなっています。そして、AI がトランザクション動作の設計と実行に正式に介入するにつれて、Hyperliquid はオンチェーン動作移行の次のラウンドのホストになる可能性があります。

「より良い参入タイミング」をまだ待っている人たちは、外国貿易のボスたちが USDT 決済について議論し始め、金がこれまでの高値を突破し、AI が自動的に裁定取引戦略を実行し始めると、市場に傍観者に残された時間がほとんどないことに気付いていないかもしれません。多くのトレンドは、あなたがそれを完全に理解するまでは起こりません。そして今こそ、トレンドに乗るための時間があるチャンスです。

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