プロトコルからプラットフォームまで、DeFi プロジェクトはどのようにして「コモディティ化の罠」を回避できるのでしょうか?

原題: DeFi の次の進化: プロトコルがプラットフォームになる方法
原著者: DefiIgnas
原訳: zhouzhou、BlockBeats

編集者注: この記事では、Ethereum が直面している課題と Fluid v2 のイノベーションを例に挙げています。 Fluid は、貸付と AMM 流動性を組み合わせて、大規模ユーザーに適しており開発者をサポートするプラットフォームを作成します。 Fluid の v2 リリースでは、範囲注文、貸付流動性戦略、動的手数料などの機能を導入することで資本効率が向上し、開発者に新しい製品を構築する機会が提供されます。

以下は原文です（読みやすく理解しやすいように原文を再編成しています）。

DeFi における次の大きな飛躍は、プロトコルのプラットフォームへの進化です。

Apple の App Store と同様に、プロトコルはもはや単一目的のツールではなく、他のアプリケーションを構築するための基盤となっています。

DeFi のトレンドに注目しました。ウォレットは現在、フロントエンド アプリケーションに依存するのではなく、バックグラウンドで DEX アグリゲータを使用しています。

DeFi エコシステムの複雑さが増すにつれて、Vault 戦略の人気の高まりは、人々が複数の DeFi プロトコルで最高のリターンを得ようとしていることを示しています。

しかし、落とし穴があります。プロトコルはコモディティ化されたインフラストラクチャになるリスクがある一方で、ユーザー向けのアプリケーションがほとんどのメリットを享受します。

例えば:

• Uniswap Labs はフロントエンド手数料を獲得しますが、LP のスワップ手数料は減少傾向にあり、$UNI 保有者は何も得ることができません。

• Metamask はユーザーを維持するため 0.875% の手数料を請求します。

• Compound Finance は Morpho Vault のフロントエンドになりつつあります。

多くの人は、Ethereum は単なるインフラストラクチャであり、L2 や Solana の方が取引手数料が低いため、Ethereum に挑戦されるだけだと考えています。

時間の経過とともに、ETH のガス料金は抽象化され、ユーザーは ETH を保有せずに Ethereum を使用できるようになります。

このリスクは「ファット アプリ理論」の一部ですが、「ファット プロトコル理論」を急いで葬り去ってはいけません。

イーサリアムは評価が変化した開発プラットフォームです。現在、その評価は、プラットフォームとしての可能性や価値保存資産としてのETHの役割ではなく、発生する手数料に基づいています。

レイヤー 2 ソリューションが L1 と密接に統合され、ETH 破棄メカニズムが復元されると、ETH に関する状況は急速に変化する可能性があります。

興味深いことに、Aave はユーザー向けアプリケーションとして、特に大規模ユーザーにサービスを提供する際に優れたパフォーマンスを発揮すると同時に、DeFi の流動性センターとしても機能しています。

あるいは、エンドユーザーを掌握し、独自の DEX を開発することで垂直的に拡大している Pumpdotfun。一方、Raydium はトークン発行プラットフォームを立ち上げることでその逆のことを行っています。

例えば、Uniswap v4のリリースには「プラグイン」や「拡張機能」に似た「Hooks」機能が付属しています。

これらの「フック」により、App Store が iPhone に導入されました。 Apple が独自の iPhone アプリを開発する必要がなくなったのと同じように、開発者は Uniswap 上でアプリケーションを構築できます。

トークンローンチプラットフォーム @flaunchgg は、Uniswap v4 の Hooks と Aave を活用して流動性を提供している優れた例です。

Uniswap v4 のフックは、開発者がプロトコル上にアプリケーションを構築できるため優れています。

成長は鈍化していますが（Uniswap はフックを促進するために流動性マイニング キャンペーンを開始しました）、Messari はフック アプリケーションの採用が加速すると予想しています。

純粋なインフラストラクチャからプラットフォームへとうまく進化したプロトコルは、大きな価値を持つと信じています。この変化は、イーサリアムが陥ったコモディティ化の罠を回避するのに役立つ可能性があります。

もう 1 つの例は、リリースされたばかりの Fluid DEX v2 です。これにより、開発者はプロトコルに基づいて構築できるようになります。

Fluid v2 は、DEX 機能を備えた貸付プロトコルから、サードパーティの開発者がプロトコルを構築できるオープン プラットフォームへと変革します。

DEX はエンドユーザーを抽象化しますが、Fluid v1 DEX はトップ DEX アグリゲータによる統合により、依然として Uniswap に挑戦しています。

バージョン v2 では、Fluid は貸付と AMM 流動性を統合して、大規模投資家向けのフロントエンドと開発者プラットフォームの両方として機能するプロトコルを作成します。

以下が得られます:

• デフォルトでは、レンジ注文は利回りを獲得します (アイドル流動性はありません)。

• 融資および流動性提供戦略（DeFi初）。

• 開発者にフック + 動的手数料、永久契約などの機能を提供します。

Fluid は、開発者が Fluid 上で新しい製品を構築できる、許可のない DEX および貸付市場を立ち上げます。

@DeFi_Made_Here が書いたように、これは債券市場です。

重要なのは、価値がプロトコルに還流することです。Fluid 上に構築されたすべてのフック、クロスコラテラルポジション、または永久契約アプリケーションは、エコシステムと手数料を共有します。

v2 DEX と Fluid の資本効率は、コモディティ化の罠を回避するのに役立つと信じています。Aave と同様に、これは大手プレーヤー向けのフロントエンドです。

Uniswap v4 と同様に、開発者プラットフォームです。レンディングとAMMロジックをプロトコル層で統合し、資本効率を向上させることで、負債主導型LPなどの戦略に最適なプラットフォームになります。

プロトコルでは、インフラストラクチャとアプリケーションのどちらかを選択する必要はありません。 $FLUID を使用すると、両方の機能を備えることができます。

免責事項：私は $FLUID トークンを保有しています。

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