原題：「Binanceの資本チェスゲーム：取引所大手からグローバル金融プレイヤーへ」

原著者：Tuao Senior Brother、Crypto KOL

トランプ政権下では、暗号資産コンプライアンスは前例のない「大航海時代」を迎えています。寵児であるステーブルコインに加え、かつて暗号資産業界の中核を担っていたCEXも、準備を進めていると考えています。

前回は、@star_okxがIPOに苦心して賭けた様子について書きました。今回はBinanceについてお話します。資本市場の構造に関する情報は比較的少ないですが、Binanceとczの動きを分析することで、いくつかの手がかりを掴むことができます。内容は個人的な推測であり、正確ではない可能性があります。 @cz_binance が私の間違いを許してくれることを願っています。

Alpha を通じて従来の通貨圏で積極的に事業を拡大する一方で、Binance は資本市場においてより野心的な展開を静かに進めています。

BNB を「取引プラットフォーム通貨」からグローバル金融資産へとアップグレードし、クロスチェーン、クロスナショナル、クロスマーケットの資本環境を構築するために活用します。

これは通貨価格のゲームであるだけでなく、Binance の「新しいグローバル金融秩序」への賭けでもあります。

この記事では、国家戦略準備金、BNB マイクロ戦略の普及、ETF テスト、IPO の可能性など、Binance の資本市場における展開の軌跡を体系的に分析し、その大きな野心を徐々に明らかにしていきます。

1.国家レベルの協力：BNBは主権資産としての試行的な試み

ここ数年、Binanceと一部の国との協力は徐々に「準主権協力」の様相を呈してきました。中でも@cz_binanceはブータン、キルギスタン、パキスタンなどの国々と交流しています。これらはすべて2025年に起こったことであり、CZの新たな戦略的方向性の一環であることを示しています。

その中で、ブータンのゲレフ・マインドフルネス・シティ（新特別行政区）は、経済の回復力を高め、ビットコインマイニングへの参加を拡大することを目指し、ビットコイン、イーサリアム（ETH）、BNBを戦略準備金に含める計画を発表しました。

本質的に、これはBinanceによるBNBを主権金融システムに組み込み、将来の国際的なアイデンティティと正当性の基盤を築く試みです。現在、小国ではBTCをデジタルゴールドとして国家準備金に組み込むことが一般的になっています。もしBNBが「国家利用」というハードルを突破できれば、その資産ナラティブは完全に再構築されるでしょう。

2.マイクロストラテジーの普及：BNBの財務ナラティブのレバレッジエンジン

過去2日間で、CZは多くの企業がBNBを軸に「マイクロストラテジー」を構築し、米国株式市場への上場を計画していると述べました。これには以下が含まれます。

• 元Coral Capital Holdingsの幹部が率いる1億ドルのBNBファンド（現在はBuild & Build Corporationと呼ばれています）

• 昨日の注目銘柄である$NA Nabitは、将来的にBNB流通量の5％～10％を購入することを公表しました。

これらの企業は米国株のマイクロストラテジーモデルを模倣し、「上場シェル」を使用しています。もちろん、これらの計画が完全に信頼できるわけではありません。一部の企業は、マイクロストラテジーとBNBナラティブを使用して、市場を収穫し、トピックマーケティングを行う。しかし、BNBが主流の資本市場によってパッケージ化、発行、投機されるという金融的属性を持ち始めていることは否定できない。これは、BNBが「オンチェーンの機能資産」から「オフチェーンの投資ツール」へと移行していることを意味する。3. $BNB ETFの進行中：コンプライアンス変革への二重の誘惑 2025年4月2日、資産運用会社VanEckはデラウェア州でVanEck BNB ETFを登録し、米国で最初のBNB ETF申請となった。2025年5月2日、VanEckは米国証券取引委員会（SEC）にS-1登録書類を正式に提出し、発行を明確に提案した。BNBスポット価格を追跡するように設計されたVanEck BNB ETFは、米国で初めてBNBを直接保有するETFとなる。

申請のタイミングは、VanEckのCEOであるJan van Eckが@cz_binance は、2025 年 4 月にドバイで開催された Token2049 カンファレンスで、ビットコイン ETF の成功が他の暗号資産にも「波及」し、それが VanEck によるその応用を加速させるきっかけになるかもしれないと述べました。

この措置が成功すれば、コンプライアンスチャネルが開かれるだけでなく、パッシブファンド（年金や資産運用ファンドなど）が合法的にBNBを配分できるようになるため、需要と価格が上昇する可能性があります。

しかし、2025年初頭からSECは70件以上の代替通貨ETF申請（Solana、Dogecoinなどを含む）を受け取っているため、最終決定には数か月、あるいは数年かかる可能性があります。

4つ目、Binance.usの上場への疑問

Binanceは上場するのか？今年、OKXが米国株式市場に上場することが明らかになって以来、多くの人が最も懸念しているトピックです。

インターネット上の最新情報を集めてみると、CZの考えが変わってきたことが感じられます。

2020年7月、CZはBinanceは上場する予定はなく、より分散化を進めていく予定であると明言しました。

しかし2021年、CZはBinance.usがIPOに向けて動いており、3年以内に上場を完了する予定であると述べました。2022年には、http://Binance.usが45億ドルの評価額で資金調達を模索していることも市場で報じられました。

これらの計画は規制上の対立で行き詰まっていましたが、2025年5月、SECはhttp://Binance.usに対する訴訟を正式に取り下げ、再上場の可能性を開きました。

OKXが米国上場を明確に推進している背景で、上場が成功すれば、それは砕氷船に相当するでしょう。BinanceがBinance.usの上場計画を再開することを選択した場合、特に最もリラックスした外部環境であるトランプ政権の政治環境において、米国の取引所の景観を再構築する可能性が最も高いです。結局のところ、USD1はBinanceと手を取り合っています。

V.上場と私たちの通貨サークルのプレーヤーとの関係は何ですか？

それは非常に関連性があり、実際に反映されています。

Binanceが資本市場をさらに受け入れたい場合、BNBが証券であるかどうかの問題に対処する必要があります。前回の記事 OKX では、Star が $OKB を自己無武装化に似た方法で冷遇し、Howey テスト (証券識別基準) に合格できるようにした方法について説明しました。

過去1年間の変化から、Binanceの政策転換が概ね以下の通りです。

• Launchpad：かつて最も証券的な属性を持っていた「BNB IPO」機能は完全に廃止されました。

• Launchpool：報酬の頻度が大幅に低下し、「プールのコイン保有エアドロップ」モデルは徐々に「ホルダー遡及エアドロップ」に置き換えられました。

OKBが直接「冷宮に追放」されたのとは異なり、Binanceはより穏やかで暗黙的な調整経路を採用しました。これは、BNBの取引量が多く、ホルダーも多く、エコシステムの利害関係者も多いためです。急激な調整はBinanceの基本ディスクを揺るがす可能性があります。

そのため、Binanceは「穏やかで段階的な」アプローチを選択し、パニックを引き起こすことなくBNBの証券属性を徐々に弱め、コンプライアンスと長期的な正当性への道を開きました。

もちろん、$BNBが放棄されるとは思いません。そうでなければ、CZがBNBをあらゆる場所で積極的に宣伝する姿は見られないはずです。彼はもっと合理的なバランスを探るべきです。私は依然として$BNBが4桁に達することに楽観的です。

結論：プラットフォーム通貨から国民資産へ、BNBは金融アイデンティティを再構築中

バイナンスの資本市場における戦略は、「上場手数料の徴収」や「他社のシェアを奪う」ことにとどまらず、BNBを核とした3次元システムを構築し、オンチェーンエコロジーとオフチェーン資本を結び付け、国民資源と金融市場を繋げようとしていることがわかります。

この構想はまだ進行中です。BNBが将来、真に金融資産への変革を実現できるかどうかは、以下の要素にかかっています。
• ETFが承認されるかどうか
• Binance.us が本当に IPO を再開するかどうか。
• BNB の「証券性」に関する疑念が完全に払拭されるかどうか。
• 市場が「ビットコイン以外の長期資産」の価格コンセンサスを形成するかどうか。

しかし、結果がどうであれ、Binance の資本チェスゲームは静かに展開され、その勢いは増しています。注目すべき機会：
1. その後の BNB マイクロストラテジー銘柄の二次投資機会
2. BNB ETF 承認による BNB 価格へのプラスの影響

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