原題：「米国初のSOL担保ETFが上陸！制度遵守と横領で儲ける時代の幕開け」

原著者：KarenZ、Foresight News

今週、REX Sharesは水曜日（7月2日）に米国初の担保付き暗号通貨ETFとなるSolana担保ETF「REX-Osprey SOL+Staking ETF」を発売することを正式に発表しました。このETFの立ち上げは、暗号資産と伝統的金融のさらなる融合を象徴し、ETF投資分野に担保権を導入し、「資産価格エクスポージャー＋担保権収入」という二重の価値ロジックを投資家に提供します。

昨夜、このニュースが発表された直後、SOLの価格は短期間で6%以上上昇し、160ドルに迫りましたが、現在は153ドル前後まで下落しています。JTOは短期間で8%以上上昇し、一時2.5ドルに迫りました。SOLとJTOはほぼすべての利益を失いましたが、この商品に対する市場の注目度の高さを浮き彫りにしています。

誰が立ち上げましたか？どのようなサービスプロバイダーがありますか？

「REX-Osprey SOL+Staking ETF」のファンドコードはSSKで、REX SharesとOsprey Fundsが共同で立ち上げました。 REX Sharesは、オルタナティブ戦略ETFとETNに焦点を当てた革新的なETPプロバイダーです。MicroSectorとT-REX製品ラインでよく知られており、トレーダーにレバレッジとインバースツールを提供し、最近ではオプションベースのインカム戦略シリーズを立ち上げました。

Osprey Fundsは、2019年にREX Sharesの暗号通貨部門として設立され、2021年に独立企業として分社化されました。チームは100を超える取引プラットフォーム取引商品を立ち上げ、2013年には早くもビットコインに投資しています。ファンドは、ケイマン諸島に設立された子会社であるREX-Osprey™ SOL + Staking (Cayman) Portfolio SPへの投資を通じて、Solanaの株式の全部または一部を間接的に保有する場合があります。ファンドは子会社を100％所有・管理しており、投資を子会社の投資と統合します。

発行体に加え、ETFのサービスプロバイダーには以下が含まれます。

・ファンド投資アドバイザー：REX Advisers, LLC。Matthew Pelletier氏はファンドのポートフォリオマネージャーを務め、ファンドの日々の投資運用を担当しています。REX Advisersは、これまでBNP Paribas、Bank of the West、Susquehanna International Groupで債券のセールスおよびトレーディング業務に携わっていました。

· Commonwealth Fund Services, Inc. はファンド管理者としてファンドの運用を監督します。

· U.S. Bank は特定の財務管理サービス（管理者が提供するもの以外）とファンド会計サービスを提供します。

· U.S. Bank National Association はファンドの ETF カストディアンとして、ファンドの現金、ETF 発行証券、その他の非 Solana 資産証券の保管と保有、ファンドの非 Solana 資産取引の決済、ファンドの投資収入の回収を担当します。

· Anchorage Digital Bank National Association はファンドの暗号通貨カストディアンとして、ファンドの現金、Solana 保有資産、LST の保護、ファンドの Solana 資産と LST 取引の決済、ステーキング報酬の回収を担当します。

· Foreside Fund Services LLC は配布を担当し、エージェントベースでファンドの Creation Unit を配布します。

ファンド戦略の詳細：資産配分からステーキング配分まで

ETFの主な投資戦略は次のとおりです。

· 中核投資目標：ファンドは、Solanaの価格パフォーマンスを追跡し、オンチェーンステーキングを通じて収入を生み出すことで、投資家にSolana資産への投資エクスポージャーと追加の収入源を提供することを目的としています。

· 資産配分：米国証券取引委員会（SEC）に提出された文書によると、ファンドは通常の市場状況下では、純資産の少なくとも80％をSolanaまたはSolanaへのエクスポージャーを提供できる資産に投資します。ファンドは、Solanaへの同様のエクスポージャーを提供する米国以外の暗号通貨ETFを含む他のETF株にも投資する場合があります。

・ステーキング戦略：ファンドは、収益の創出と資本増価の実現を目指し、保有するSolanaの少なくとも50%をステーキングすることを目指します。具体的には、ファンドはSolanaカストディアンに対し、ファンドが保有するSOLの一部（アドバイザーが決定）を1社以上のバリデーターに委任するよう指示します。報酬はSolanaで支払われ、ロックアップ期間が適用されます。

・ファンドユニットの売買：ファンドは、特定の機関投資家（マーケットメーカーやブローカーなど）が大口ユニット（クリエーションユニット、1ユニットあたり最低25,000ユニット）を発行または償還することができます。個々のユニットは、国内証券取引プラットフォームのブローカーディーラーを通じてのみ売買できます。

税制：通常のCタイプ会社として課税

SECに提出された書類によると、ほとんどのETFとは異なり、保有数が限られているため、ファンドは規制投資会社として米国連邦所得税の対象にはなりませんが、通常のCタイプ会社として課税されます。Cタイプ会社は二重課税の対象となることを強調しておく価値があります。会社の利益はまず法人税率で課税され、次に株主が会社から受け取る配当金は個人所得税率で再び課税されます。

I. ファンド レベル

· キャピタルゲイン税:ファンドがこれらの証券を売却または処分すると、ファンド内の累積証券ゲインはファンド レベルで課税され、ゲインには法人税率 (連邦税 + 州税) が適用されます。

· 物品税:課税年度中のファンドのユニット償還の市場価値の合計がユニット発行の市場価値の合計を 100 万ドル超える場合、物品税 (超過額の 1%) が支払われます。

· 累積利益税:ファンドが株主に十分な利益を分配しない場合、20% の追加税 (留保利益に対して) が課される場合があります。

II. 投資家・保有者レベル

1. 配当所得の税務上の取扱い

・配当税：配当金がファンドの当期利益または累積利益から生じたものである場合、配当税率で課税されます。

・法人投資家：条件を満たした方は配当控除を受けることができます。

・個人投資家：保有期間要件を満たした場合、長期譲渡所得税率（通常の所得税率より低い税率）が適用される場合があります。

2.株式の売却またはクリエーション ユニットの償還に対する課税

· キャピタル ゲイン税

1 年以上保有する場合: 長期キャピタル ゲイン (税率が低い)。

1 年以下保有する場合: 短期キャピタル ゲイン (通常所得税率で課税)。

手数料体系

登録書類によると、手数料体系の一部は次のとおりです。

· アドバイザリー手数料:ファンド アドバイザーである REX Advisers, LLC は、年間管理手数料として 0.75% を請求する権利を有します。この手数料は、ファンドの平均日次純資産の割合として毎日計算され、毎月支払われます。

· ファンド管理手数料:ファンド マネージャーである Commonwealth Fund Services, Inc. の手数料は、ファンドの平均日次純資産に基づいて計算され、毎日発生し、毎月支払われます。具体的な手数料の割合は記載されていません。

· 財務管理およびファンド会計手数料:ファンドの総純資産に対する年率の割合として U.S. Bank に支払われます。具体的な手数料率は記載されていません。

影響は？

Solana担保型ETFの承認規制当局の暗号資産担保型経済に対する姿勢は、「慎重な様子見」から「限定的な受け入れ」へと移行しました。この躍進は、市場に2つの大きなシグナルを送っています。

・コンプライアンスフレームワークのプロトタイプが出現：米国証券取引委員会（SEC）による担保付き商品の承認は、暗号資産と従来の金融商品の統合への道が開かれたことを意味し、後続の同様の商品（イーサリアム担保型ETFなど）の承認が加速すると予想されます。

・市場の信頼感の向上：機関投資家によるコンプライアンス商品への認識は、非カストディ暗号資産よりも大幅に高くなっています。このETFの立ち上げは、年金基金や投資信託などの長期資金を引き付ける可能性があります。

さらに、このETFの立ち上げにより、Solanaエコシステムの基礎がさらに強化されます。

・SOL需要は構造的に改善されています。ファンド資産の少なくとも80%がSOLに直接割り当てられており、大規模な購入が期待できます。

・保有資産の50%以上がオンチェーンステーキングに移行しているため、ステーキング率の上昇はSOLの「保有の機会費用」を押し上げます。

・ステーキングメカニズムとETFの組み合わせは、TradFiが暗号通貨経済モデルを受け入れたことを示しています。これにより、より多くの主流ファンドが準拠したチャネルを通じてSolanaステーキング市場に参入する可能性があります。同時に、Solanaエコシステムのステーキング契約にも有益です。

・ステーキング率の上昇は、Solanaの分散型基盤をさらに強化します。

もちろん、「REX-Osprey SOL+Staking ETF」の文書では、SOL投資リスク、SOL監督に関連するリスク、デジタル資産業界全体のリスク、ステーキングリスク、流動性リスク、集中投資リスク、ネットワークセキュリティリスク、保管リスクなどの関連リスクについても注意喚起しています。

注目すべきは、ETFファンドマネージャーであるCommonwealth Fund Servicesが、米国証券取引委員会（SEC）に提出した書類において、REX-OSPREY ETH + STAKING ETFも申請していることです。登録書類に記載されているイーサリアム担保ETFとSolana担保ETFの投資戦略は類似しています。市場は、Solana担保ETFの導入がイーサリアム担保ETFの道を開く可能性があると期待しています。

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