原題：「オンチェーン・ナラティブの再構築：Baseエコシステムはどんな新しい物語を語っているのか？」

原文出典：BitMart

I. Baseエコシステムの最近の変化

2025年5月末以降、Baseは明確なエコシステムの「爆発期」を迎えています。エコシステムのユーザーの1日あたりのアクティブアドレス、TVL、1日あたりの取引量は、いずれも急速に増加しています。Baseエコシステムの最近の爆発的な成長の主な理由は、エコシステム内で複数のホットなナラティブが登場し、市場の注目を集めていることです。また、マクロの視点から見ると、Circle の上場により、世界の株式市場におけるステーブルコインの概念に対する投資家の楽観的な見方が広がり、特に規制環境の改善の可能性を背景に、Base は従来の機関投資家にとってより人気のある選択肢になる可能性があります。

・アクティブ ユーザーの増加:アクティブ アドレスの数は飛躍的に増加し、最近 360 万という記録を樹立しました。

・TVL の急速な増加:Base の総ロック価値は、5 月に 28 億ドルから 40 億ドル近くまで上昇し、24 年間の強気相場で最高値に戻りました。

・アクティブなオンチェーン トランザクション:5 月以降の 1 日あたりの平均トランザクション数は 900 万件近くとなり、24 年間の強気相場で最高値に達しました。

II. Baseエコシステムの最近の人気プロジェクト

1.Virtual：pumpfun+Bn Alphaの新しい発行メカニズムが市場の熱を巻き起こす

Baseエコシステムの多くのホットプロジェクトの中で、Virtualは間違いなく最近市場で最も人気のあるプロジェクトの1つです。革新的な新しい発行メカニズムにより、すぐに大量の資金とユーザーの参加を引き付け、現在のBaseエコシステムの新しい発行ナラティブの中核的な代表者になりました。VIRTUALの価格は4月中旬の0.5ドルから6月上旬の高値2.5ドルまで上昇し、400％増加しました。 Virtual の新規発行の主な利点は次のとおりです。

· 非常に低い資金調達価格: 各新規プロジェクトは、42,425 バーチャル (US$224,000) の市場価値で資金を調達するため、ユーザーは非常に低価格で資金調達に参加でき、プロジェクト開始後の潜在的な利益スペースは非常に大きくなります。

・トークンの線形ロック解除： PumpFunのMEMEとは異なり、Virtualの新規プロジェクトはオープン後にロック解除されるのではなく、VCコインのような透明なトークン経済モデルでバッチでロック解除されます。 また、プロジェクト当事者が市場に投げ売りするのを防ぐため、調達した資金はプロジェクト当事者に直接引き渡されるのではなく、すべて初期流動性プールに注入されます。

・新規プロジェクトのリスクが低い： ユーザーが新規プロジェクトに参加して最終的に資金調達に失敗した場合、全額がユーザーに返金されます。また、Virtualは1日に数件の新規プロジェクトしかリリースしないため、品質は一般的にMEMEよりも高く、ユーザーの参加リスクは非常に低いです。

・プロジェクト当事者のラグの可能性を減らす： Virtualは1％の手数料を設定し、そのうち70％がプロジェクト当事者に返金されます。このインセンティブモデルにより、プロジェクト関係者は短期的なキャッシュアウトではなく、取引活動を増やす動機を持つことができ、良好なエコロジーの閉ループを形成します。

しかし、プラットフォームの人気が高まるにつれて、初期ユーザーは新規株式を売却する戦略を通じて短期的に高い利益を得ることが多くなり、新規プロジェクトは大きな売却圧力に直面し、エコロジー全体の安定性が損なわれました。そのため、Virtualは6月中旬に「グリーンロックメカニズム」を導入し、新規ユーザーに強制的なロックアップ期間を設けました。この期間中は、受け取ったトークンを売却することはできません。ルールに違反した場合、ポイントの蓄積は停止されます。このメカニズムは、早期売却を抑制し、プロジェクトのライフサイクルを延長するのに役立ちますが、同時に、当初の投機的なロジックを大きく変更し、ユーザーの利益サイクルを長期化させ、資本効率を低下させ、市場の熱狂を段階的に低下させています。 6月中旬、Virtualの価格は下落局面に入り、最高値から1.69ドルまで下落し、37%以上の下落となりました。

2. Kaito：注目度の高いトラックのリーダー

Kaitoは「InfoFi」トラックをリードするプロジェクトです。5月以降、Kaitoの価格は0.79ドルから最高値の2.41ドルまで上昇し、約205%の増加となりました。Kaitoのメカニズムのハイライトは、Yapsモジュールにあります。これは、ユーザーがXに投稿したコンテンツの「注目度をトークン化」し、ユーザーが人気プロジェクト（Berachain、Monad、Initiaなど）に関する高品質なコンテンツを作成することを促し、コンテンツと影響力を駆使したWeb3コミュニケーションメカニズムを構築します。このメカニズムにより、コミュニティの参加が大きく促進され、毎週のエアドロップとランキング報酬により、ユーザーは「発言」と「収益化」の両方を行うことができると同時に、多数のコンテンツ作成者やオピニオンリーダーが定着し、Base 上のソーシャル コンテンツと物語コンテンツの繁栄が効果的に促進されます。

さらに、Kaitoはポイントランキングに基づくYapper LaunchpadシステムとAI駆動型情報ネットワークKaito Connectを立ち上げ、コンテンツ投稿、ポイント分配、プロジェクト審査の協働的なクローズドループを実現しました。ユーザーはYapsを通じてエアドロップの資格やプラットフォームガバナンス権を獲得できるだけでなく、プロジェクトリストの投票や高品質コンテンツのインセンティブにも参加でき、独自の「投資と創造」のロジックを形成しています。Kaito Connectは誰もが参加できるオープンなInfoFiネットワークを提供し、一般ユーザーも情報投稿に対して正当な報酬を得ることができます。コンテンツを価値のアンカーとするこのモデルは、Baseに従来のDeFiとは異なる新たな物語をもたらし、社会と金融の融合軌道における新たな想像力の空間を開拓します。

III. CoinbaseとBaseの今後の発展動向

2025年6月、米国上院はGENIUSステーブルコイン法案を可決し、米ドル建てステーブルコインの立法枠組みを確立しました。この法案の可決は、規制当局がデジタル資産のコンプライアンス状況を法的に確認した初めてのケースです。このような規制を背景に、米国のコンプライアンス対応取引プラットフォームであるCoinbaseは、3つの主要な計画を開始しました。第1段階は、Baseを介してCoinbaseとオンチェーン資産間のインタラクティブチャネルを開設し、コンプライアンス対応のオンチェーン取引の入り口とすることです。第2段階は、従来の金融機関と協力してBaseをベースとしたコンプライアンス対応ステーブルコインを発行し、従来の金融資金をチェーン上に投入できるようにすることです。第3段階は、オンチェーンの米国株、コンプライアンス対応決済、DeFi、AIエージェントなどを含むBaseエコシステム内のコンテンツを確立し、従来の資金流入を引き付けることです。

最初のステップは、準拠した資産がチェーンに入るためのチャネルを開くことです。つまり、Coinbaseアカウントの残高をBaseチェーンに導入することです。

Coinbaseは現在、中央集権型取引プラットフォームとBaseチェーンの深い統合を推進しています。Coinbase Verified Pools機能を開始しました。KYCユーザーは、面倒なウォレットの切り替えやオンチェーン転送プロセスなしで、Coinbaseアカウントの残高を直接使用して、Base上のDAppと対話できます。UniswapとAerodromeは、オンチェーン取引用のDEXプラットフォームとして発表されています。この機能はまだ初期段階ですが、この方向性は、複数の中央集権型取引プラットフォームがオンチェーンとオフチェーンの統合を促進する現在の傾向と非常に一致しています。

第二段階は、従来の金融機関と連携し、コンプライアンス対応のステーブルコインシステムを構築し、法定通貨資金のオンチェーン化を促進することです。

オンチェーンへの入り口を開放した上で、CoinbaseはJPモルガン・チェースなどのウォール街の金融大手と提携し、Baseチェーン上で「コンプライアンス対応ステーブルコイン」や「デポジットトークン」（JPMDなど）の発行を試験的に開始しました。これらの資産は規制対象銀行が直接保有し、利息収入、法的保護、銀行保険といった従来の金融特性を備えており、一般的な暗号資産ステーブルコインの信頼基盤をはるかに超えています。この動きは、米ドルがチェーン上で流通できるだけでなく、従来の金融システムの中核資産構造もデジタル化されることを意味し、Baseは従来の金融のオンチェーン・キャリア層へと進化しました。

ステップ3. 多様化されたエコロジカルシナリオの構築 - オンチェーン米ドルの使用需要を活性化

オンチェーン米ドルの実際の使用シナリオを強化するために、Coinbaseは、複数の側面をカバーするBaseエコシステムの多様化構築を同時に推進しています。

· オンチェーン米国株取引：米国株をチェーン上に置く許可をSECに申請しており、トークン化された株式商品を発売する予定です。これにより、ユーザーはAppleやTeslaなどの米国株をチェーン上で取引できるようになり、従来の証券市場の地理的制限を打ち破ることができます。

· Circleとのエコロジカルリンク：Circle Payments Network（CPN）の発売により、USDCはより強力な決済インフラストラクチャを獲得しました。 Baseエコシステム最大のステーブルコインの1つとして、Base上のDeFi、RWA、または国境を越えた支払いプロジェクトがグローバルなステーブルコイン支払いチャネルに直接アクセスできるようにすることで、Baseが準拠したオンチェーン金融インフラストラクチャの重要な一部となることを支援します。

・グローバル暗号決済：ShopifyおよびStripeと協力し、USDCなどのステーブルコインをeコマースのチェックアウトプロセスに組み込み、クロスボーダー決済におけるオンチェーン米ドルの実用化を拡大します。

・コンプライアンスDeFiとオンチェーンクレジット：Aerodrome、Uniswap、SparkなどのDeFiプロジェクトがKYCモジュールを通じてコンプライアンスに準拠した運用を行えるよう支援し、機関投資家や個人投資家に、安定した監査可能なオンチェーン取引、融資などのサービスを提供します。

・AI AgentやInfoFiなどの新しいオンチェーンゲームプレイ：より革新的なオンチェーンゲームプレイを創出し、従来のユーザーの参加を促します。

これらの3つの主要な取り組みを通じて、Coinbaseはコンプライアンス資産をチェーンに投入するための「高速チャネル」を構築しただけでなく、米国における完全な価値閉ループを構築しました。ドルステーブルコイン - チェーン上の法定通貨から、チェーン上の保管と流通、そして実際の使用シナリオの実装まで。

エコシステムの潜在的可能性の高いプロジェクト

・Aerodrome：CoinbaseがBaseチェーンDEXをメインアプリケーションに統合する計画により、エコシステムのリーダーであるAerodromeは、継続的かつ安定した機関流動性サポートを獲得し、取引量、TVL、プラットフォーム収益の成長をさらに促進すると期待されています。同時に、AEROトークン保有者は、プラットフォーム収益の成長により、より高い収益分配とステーキングリターンを受け取るため、より多くのユーザーがステーキングとガバナンスに参加するよう刺激され、正のフィードバックメカニズムが形成されます。

・ Uniswap： Aerodromeと同様に、Coinbaseに統合された別のDEXであるUniswapも、オンチェーン流動性を高め、プラットフォームの潜在的な収益を増加させ、トークンUNIの価値を高めます。

・ Keeta： 数千万TPSと1秒未満のトランザクション承認に重点を置いた高性能RWAパブリックチェーンは、パフォーマンスの信頼性を検証するための独立したストレステストに合格し、元Google CEOのEric Schmidtを含む多くの機関からサポートを受けています。 通貨の価格は大幅に調整されていますが、そのトークンは将来的にBaseにローンチされ、RWAコンプライアンスの方向でBaseと緊密に協力する予定です。

・ Creator Bid： Kaitoと提携してバージョン2.0をリリースし、ステーキングなどの新しいメカニズムを追加することで、ユーザーの参加を増やし、クリエイターエコノミーのゲームプレイを拡大します。この新しいメカニズムにより、BIDトークンは短期間で過去の時価総額を1億5,000万ドルまで突破し、ユーザーエンゲージメントとコミュニティの熱意という点で、この新しいメカニズムの初期効果を示しました。Virtualなどの類似プロジェクトの初期実績を参考に、Creator Bidは機能の反復的な改善を通じて継続的な成長の可能性を秘めています。

・Upside：Upsideは、Base初のソーシャル指向予測市場プラットフォームです。ユーザーはX/Twitter、記事、動画リンクを「コンテンツトークン」に変換し、USDCで投票や取引を行うことができます。現在、プラットフォームは第2四半期のテスト段階にあり、Xコミュニティには約2万人のフォロワーがいます。まだトークンは発行されていませんが、ソーシャル予測＋投資メカニズムという斬新な設計で初期ユーザーの参加を促しており、流動性とコンテンツ性を兼ね備えたBaseの新たなアプリケーションとなる可能性を秘めています。

Baseは現在、「活発に取引される」L2ネットワークから「構造的に完成された」オンチェーン金融・コンテンツインフラへと徐々に進化しています。VirtualやKaitoの革新的なメカニズムから、Coinbaseが推進するオンチェーンドル価値システムの構築に至るまで、一部のホットプロジェクトは短期的には人気の低下やユーザー投機といった課題に直面していますが、長期的な視点で見ると、Baseエコシステムが示す物語の連続性と機関間の連携能力は、次の段階で従来の資本がWeb3に参入するための架け橋となる可能性を示唆しています。投資家にとって、Baseはもはや単なるホットスポットのローテーショントラックではなく、「コンプライアンス、金融化、実用化」への暗号資産業界の変革の道筋を観察するための重要なサンプルでもあります。

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