FTXの破産手続きが重大な段階に入る中、「制限対象国」のユーザーからの請求に対する解決策という、非常に物議を醸している動議が、世界中の債権者の間で激しい反発を引き起こしている。

FTXの清算人は、まず法的助言を求め、資産をこれらの管轄区域に分配できるかどうかを判断すると述べた。賠償金の支払いが不可能と判断された場合、関連する債権は「法的に没収」され、清算信託口座に移管される可能性もある。これは、中国の債権者が一銭も得られないだけでなく、彼らの資産が信託基金の「没収資金」となる可能性もあることを意味する。

FTX債権者の代表であるスニル氏がソーシャルメディアで公開したデータによると、制限対象地域における債権総額は4億7,000万米ドルで、FTX債権保有者の中で最大のグループである中国の投資家は、3億8,000万米ドルの債権を保有しており、制限対象債権の82%を占めている。

BlockBeatsは、FTXの高額債権者の1人であるだけでなく、動議に反対し異議を唱える主要な発起者でもあるWill (@zhetengji) との独占インタビューを実施しました。彼は、なぜこの闘争を主導するために立ち上がったのか、動議に反対するための運用手順、債権者コミュニティの実際的な困難、そして動議の背後にある動機に関する彼の詳細な観察について詳しく説明しました。

以下はインタビューの全文です。

BlockBeats：自己紹介と、暗号通貨業界での就業または投資経験について教えてください。

Will：私は理工学を専攻しているWillです。学部と大学院の両方で地球物理学を学び、後に地球物理学の博士号を取得しました。 2017年に正式に暗号資産業界に参入しました。CEXで働き始め、その後、自ら投資を始めました。多くのプロジェクトに参加し、一時期は自身の暗号資産ファンドを運営していました。これは比較的初期の試みです。同時に、多くのファンドに投資し、多くのLP（リミテッド・パートナー）と緊密な協力関係を築いてきました。また、マイニングも行っていました。かつてはかなりの規模のビットコインマイニングマシンを所有し、ライトコインやドージコインなどのマイニングマシンも使用していました。しかし、その後、国内政策によりマイニングが禁止されたため、この分野は基本的に廃止されました。

現在はセミリタイア状態にあり、主に初期に投資した資産の運用を行い、時折通貨取引も行っています。

私は常にビットコインを投資対象としてきました。私にとってビットコインは資産であるだけでなく、信念でもあります。ここ数年、大きな利益はビットコインの大規模なサイクルと大規模な運用によってもたらされました。私の決断や判断の多くはビットコインを中核とした視点で行われていると言えます。

BlockBeats: FTX で補償される資産は何ですか? 主にコインですか、それとも U ですか?

Will: 私が FTX にかなりの資産を割り当てた理由は、実は当時の業界の雰囲気に影響されたのです。

3 月 12 日の大暴落のときだったのをはっきり覚えています。私は基本的にすべてのポジションをビットコインの底値で買いました。その後ビットコインが上昇したので、徐々に清算してポジションを売却しました。その時の私の考えは、次の調整の波を待ってから再調整することだったので、USDT のほとんどを FTX に移し、次の安値を捉える準備をしました。

予想外でしたが、その結果、FTX 自体が次の大暴落の導火線となりました。

もう一つのポイントは、当時は資産をウォレットに保管することに慣れていたのですが、当時は監督の風向きが厳しかったため、まずは取引プラットフォームを通して送金し、その後取引プラットフォームからウォレットに資金を出金したいと考えていました。このため、ベースポジションにあるビットコインをFTXに移し、時期が来たら移すつもりでした。つまり、私のFTXの主な資産はUSDTとビットコインです。

BlockBeats: 上記の資産のおおよその規模と桁数を開示していただけますか？

Will: 私は大口債権者であり、複数の口座の合計がトップ100に入るとしか言えません。

なぜ異議を唱えたいのですか？

FTX債権者代表が提出した文書によると、この申立ての核心は、一部の法域（主に中国を含む）のユーザーを「制限外国法域」に指定し、補償の可否を判断するための法的見解を求めることです。法的見解が補償の可能性を否定した場合、該当する請求は「係争資産」とみなされ、信託に組み込まれ、関係ユーザーへの分配が停止される可能性があります。

ウィル氏は、米国破産裁判所への正式な反対書簡の中で、この申立ては事実と法的根拠を欠き、米国破産法第1123条(a)(4)の「同一カテゴリーの債権者の平等な取扱い」に関する規定に違反していると明確に指摘しました。

この書簡では、主に3つの理由が説明されています。

1.賠償金は米ドル建てであり、これは従来の破産債権と何ら変わりありません。FTX Recovery Trustは、賠償金として米ドルまたは米ドルステーブルコインを使用していることは明らかです。暗号資産を使用していない場合でも、中国のユーザーは香港口座などの合法的なチャネルを通じて米ドルの電信送金を受けることができ、法的障害にはなりません。Celsius事件においても、米国裁判所は国際電信送金を通じて中国の債権者に米ドルの賠償金を支払うことに成功しました。

2. 暗号資産で支払いが行われる場合でも、中国法は個人による保有や受領を禁じていません。中国の各レベルの裁判所は、ビットコインなどの暗号資産が民法上の財産区分に属することを認めており、香港もこれに準拠した暗号資産規制制度を確立しています。マカオの規制声明も、個人によるコインの保有や清算への参加を禁じておらず、信託が引用した政策文書には法的拘束力はありません。

3. 市場が動議を操作している。この書簡では、一部の不良資産ファンドがこの動議を利用して中国の債権者に圧力をかけ、「中国の債権者は直ちに割引価格で債権を売却すべきだ、さもなければ「補償を受けられない」」と主張し、「中国の債権の5%を除外すれば、残りの95%が支持するだろう」という理由で市場心理を操作していると具体的に指摘されています。これはパニックを増幅させただけでなく、破産清算を富のシャッフルゲームへと変貌させました。

ウィル氏は、反対意見書の中で、裁判所に対し、「低価格買収＋全額補償」という裁定取引のメカニズムの形成を回避し、世界中の債権者が手続き面と内容面で平等な補償機会を得られるよう、申立てを却下するよう訴えました。

BlockBeats：過去の国際補償訴訟において、中国の債権者を排除した前例はありますか？

ウィル氏：この申立ては実際には2つの段階に分かれています。第1段階は、清算人が49カ国の弁護士を雇用し、これらの国のユーザーへの補償が可能かどうかを判断するための法的意見を出すことです。第2段階はより議論の余地があります。法的意見で補償が不可能と判断された場合、資金は彼らが設立した信託口座に返還されなければなりません。

私の知る限り、この第2段階は過去の破産清算訴訟において前例のないものです。特定の国におけるユーザー資産の「没収」は、歴史上かつて例を見ない事態です。率直に言って、これはもはや単なる賠償拒否ではなく、一種の没収行為と言えるでしょう。

中国の債権者を完全に排除し、いかなる請求資格も付与しないという慣行については、他の事例では見たことがありません。私は多くの破産・清算の判例を研究してきましたが、特定の国のユーザーが組織的に排除されるのは初めてです。

BlockBeats：なぜ立ち上がって動議に異議を唱えたのですか？

Will：この動議のプロセスは以下のとおりです。まず、債権者が動議に異議を申し立てる期限は7月15日です。動議が可決されると、清算信託は弁護士を雇い、49の「制限国」のユーザーに対して法的意見書を発行し、これらのユーザーへの賠償の可否を判断します。

制限管轄権の請求総額は4億7000万ドルです。中国の投資家はFTX請求の最大の保有者であり、3億8000万ドルの請求を保有しており、制限請求の82％を占めています。

本当の鍵はこの点にあると思います。動議が可決されれば、Trustが弁護士の選定と法的判断を主導することになり、この問題の制御可能性は大幅に低下します。これらの弁護士は彼らに雇われているため、これらの弁護士が中国の暗号通貨規制の実態を本当に理解しているのか、法律と政策の境界を正確に把握できるのかを知る方法はありません。この段階に入ると、基本的に主導権を失います。

したがって、私がこの反対動議を提出した目的は、この動議の成立を根本から阻止することです。そうすることで初めて、私たちはより多くの自主性を維持し、将来的にさらに多くのことを行うことができます。

さらに、非常に憂慮すべき観点も見られました。一部の債権者、特に債務を取得している債権者は、現在、中国の債権者が総債務の約4％から5％を占めるに過ぎず、残りの95％は他国の債権者であると公に述べています。この動議が可決されれば、大多数の人々が恩恵を受け、中国のユーザーだけが排除されることになります。

つまり、この動議は全体投票で可決される可能性が非常に高いということです。したがって、この段階で立ち上がって反対しなければなりません。次の段階に入ると、私たちにとって非常に不利になります。これが、私が今回反対動議を提出することにした理由です。

BlockBeats：反対動議を提出する際の主要な手順、資料の準備、提出プロセスは何ですか？

ウィル：この異議申し立ての運用手順については、実際には異議を提出する方法が主に2つあります。

1つ目は、協力しているアメリカの弁護士を通じて提出することです。弁護士は、米国破産裁判所の電子システムを通じて正式な異議申し立ての手続きを完了します。この方法は、コンプライアンスと効率の観点から最も推奨されます。

2つ目は、自分で提出することです。つまり、すべての手続きを自分の名前で完了します。ただし、自分で提出することは比較的複雑で要求の厳しいプロセスであり、少なくとも4人の関係者に個別に郵送で通知する必要があることに注意してください。

具体的には、これらの4つの関係者は次のとおりです。

1. 破産事件の裁判長：現在FTX事件を担当しているオーエンス判事に、裁判所が認める正式な通知方法である書簡を郵送する必要があります。弁護士がいない場合は、直接郵送するしかありません。弁護士がいる場合は、裁判所システムを通じて直接提出できるため、郵送手続きは不要です。

2. FTX Recovery Trustの弁護士チーム：彼らは2つの部分に分かれており、1つはメイン事件を担当するニューヨークの法律事務所、もう1つは破産裁判所に所在し、事件を扱っている地元の法律事務所です。両当事者が通知を受け取る必要があります。

弁護士システムを通じて提出された場合、システムが自動的にコピーしますが、個人が提出した場合は、別途書簡を送付するか、手遅れの場合はメールを送信する必要があります。ただし、電子メールが正式に採用され、認められるかどうかは、私たちが決定するものではないことをご了承ください。

3. 米国管財人（UST）：これは、米国司法省の管轄下にある破産手続きの監督を担当する機関であり、今回の規制当局に相当します。この動議は、手続きと公平性の面ですでに偏りがあることを考慮すると、規制当局も見ることができるように、私たちの反対意見をUSTにコピーする必要があると考えています。現在、他の債権者に反対書簡の作成を勧める際には、USTにも同時にコピーすることをお勧めします。USTは紙の手紙とメールも受け付けていますが、正式なプロセスでは依然として紙の手紙の送信を推奨しています。

要約すると、動議に反対するプロセスには 2 つの方法があります。

1 つは、弁護士の完全な代理人を通じて提出することです。これは、プロセスがスムーズで、規制を遵守しやすくなります。

2 つ目は、自分の資格で紙の手紙を提出し、上記の 4 つの当事者全員が確実に受け取るようにすることです。

最後に、反対動議の締め切りは 7 月 15 日であることを強調したいと思います。つまり、どの方法を選択した場合でも、関連資料はこの期限までに送信および配信する必要があります。この時間は非常に重要です。これを逃すと、現在のプロセスに参加できなくなります。

動議への反対書の送付に関して、実際の経験を共有できます。

私はシンガポールにいますが、実はこの 2 日間で手紙を郵送するのはこれが 2 回目です。今日は7月7日で、国際速達便としてDHLを利用しています。7月9日には米国の裁判所に届く予定です。この方法は比較的安全で、時間もコントロールしやすいです。

ただし、中国本土の友人の場合、郵送時間は少し長くなり、通常は3～4日、場合によっては4～5日かかります。したがって、7月15日の期限までに裁判所に確実に届くようにしたい場合は、7月9日までに郵送するのが最善です。7月10日以降に郵送すると、期限を過ぎたとみなされ、異議申し立てが無効になるリスクが高くなります。

動議に対する反対の手紙に含めるべき内容については、主に 2 つの部分があります。

1. 裁判官への正式な手紙: この手紙では、動議に反対する立場を表明し、反対する理由と根拠を説明します。これは最も重要な部分であり、異議を明確に述べる必要があります。

2. 送達証明書: これは、裁判所に手紙を送っただけでなく、同時に他の複数の当事者にも送ったことを証明する声明です。このステップは非常に重要で、手続きに関して完全な送達プロセスに従ったことを示すものであり、裁判官もあなたの意見が準拠していて有効であるかどうかを判断します。

現在、私は Telegram で反対動議の調整グループを設立し、現在 400 人以上の債権者が参加しており、500 人近くに上ります。グループでは、私が作成したレターテンプレートを共有し、操作手順を詳細に整理して皆さんの参考としました。同時に、私が送った4通のレターにどのような資料とフォーマットが含まれているかを示す動画も撮影し、皆さんがより直感的に理解できるようにしました。

ウィルの権利保護レター郵送プロセス

BlockBeats：他の債権者と一緒にレターを送ったのではないですか？

ウィル：当初は、「共同声明」という形で反対動議を提出すること、つまりグループを組織して署名・発議することを検討しました。また、当時、グループ内で全員の債務IDやFTXのアカウント情報など、いくつかの情報を収集していました。当初の目的は、より多くの人々の声を集め、代表性を高めることでした。

しかしその後、周囲の法律専門家と交流し、米国破産手続きに精通した弁護士数名にも相談しました。彼らから非常に重要なフィードバックをいただきました。異議申し立て書の効果は必ずしも「多ければ多いほど良い」というわけではないということです。つまり、署名者が増えたとしても、自動的に異議申し立て書の法的効果が高まるわけではないということです。むしろ、意見の不一致や内容の不一致によって、裁判官や弁護士からその専門性に対する評価が下がる可能性があります。

そこで私は戦略を変更し、「集中化と統一」ではなく「多様性」を重視するようになりました。グループ内の議論において、私が妥当だと思う意見が他の人を納得させられないことや、逆に私があまり賛同できない視点がグループの他のメンバーの共感を呼ぶことがあることに気づいたからです。こうした多様な意見は、むしろ強みとなるのです。

そのため、私は今、グループのメンバーに手紙を書いて自主的に意見を表明するよう奨励しています。自分の本音や立場を書き出すように努めています。明らかな手続き上の誤りがない限り、全員が立ち上がって自分の意見を表明できます。この方法は、効果の面でより広範かつ代表的です。

あなたが私にインタビューする前に、私がざっと数えたところ、手紙の内容を明確に理解し、書き終えた債権者は15人ほどでした。彼らの立場や表現は異なり、グループ内で議論や意見の相違もありましたが、私はそれで問題ないと思っています。全員が自分の意見を明確に表明できる限り、この多点戦略は中国債権者グループ全体にとってより有益です。

BlockBeats：成功確率はどれくらいだと思いますか？

Will： 私は比較的楽観的な人間で、このことは成功する可能性があると常に信じています。しかし正直なところ、今日この動議がとんでもないレベルにまで発展しているのを見ると、今後どのような方向に向かうのかを予測するのは実際には困難です。心の中ではまだ希望を抱いていますが、何が起きてもおかしくないことを認めざるを得ません。私たちは最善を尽くしたとしか言えませんが、結果はプロセスによって左右されるでしょう。

BlockBeats: 最終結果はいつ発表されますか?

Will: 理論的には 7 月 22 日です。

BlockBeats: コミュニティが異議申し立てを行い、それが裁判官に受け入れられた事例はありますか?

Will: 同様の事例を体系的に研究したわけではないので、特に明確な判断を下すことはできません。しかし、海外には多くの債権者コミュニティがあり、この問題に注目しているのは中国のユーザーだけではないことを私は知っています。例えば、私たちのグループには、実際に補償金を受け取ったフランス人の債権者がいますが、彼は依然としてこの動議は非常に不公平だと考えています。公平性を追求するため、彼は継続的にフォローアップを行い、グループ内で積極的に助言を提供し、他の債権者の資料の修正や実質的な支援にも協力しています。

彼自身も過去に多くの動議を提案しており、その内容はあらゆるレベルにわたります。例えば、私が知る別の債権者代表は、現在FTX債権者グループで非常に影響力のある人物です。彼はTwitterでも非常に活発に活動しており、FTXの清算計画で採用されている「ドル化」決済方法に常に反対し、元の資産基準に基づく返済を主張してきました。彼は人々を団結させ、何度も抗議動議を提出し、発言権を求めて絶えず働きかけてきました。

これまでのところ、FTXは彼とコミュニケーションをとる用意があるようです。これは、私たちが行動を続ければ、対応が得られる可能性があることも示しています。

したがって、私たちにとって今回の行動は、単にこの動議に反対するだけではありません。FTXに適格な請求を即時支払うよう要求するなど、今後も積極的に動議を提案していきます。遅延が続く場合は、追加の補償や利息の計算など、この待機期間を補償する必要があります。

この空白期間によって生じた損失は、基本的に清算人によって引き起こされたものであり、清算人が責任を負うべきです。これまでに採択された他の動議の割合はわかりませんが、私たちの将来の戦略は非常に明確です。つまり、私たちは正当な権利のために戦うために、より合理的で根拠のある動議を提案し続けます。

実のところ、正直なところ、現在の動議の提案方法は最も強力なアプローチではありません。最も強力な方法は、債権者委員会に席を得ることです。実は、事件が起こった直後からこの問題について考えていました。当時、私は比較的大きな債権者の一人で、債権者委員会の席に立候補しようともしていました。

当時、私たちはグループを組んでいて、債権額の大きい債権者が数人いました。中には上位30位や上位20位に入る債権者もいて、皆非常に重要な参加者でした。しかし、彼らの態度は当初から非常に明確でした。身元を明かしたくないし、出席したくないというのです。そのため、選挙が近づくと、皆が一歩引いてしまうことを選びました。ところが、弁護士に一歩踏み出すように勧められたので、私は登録し、その後の電話面接を受けました。しかし、結局は選ばれませんでした。

その後、積極的に参加することはありませんでしたが、そのことは心に留めていました。約1年後、債権者委員会の委員の1人が債権を保有しなくなったため辞任しました。規定によると、委員は債権を保有し続けなければならず、譲渡または売却することはできません。さもないと、他の債権者を代表して発言する資格を失うことになります。当時の回収額が悪くなかったと感じたのかもしれません。そのため、辞任を選んだのです。

その後、委員会から待機リストへの登録を希望するかどうかを尋ねるメールが届きました。私はすぐに返信して、その意思を伝えました。私たちのような債権者には発言権があるべきだと、私は常々感じてきました。私が高潔な人間というわけではありませんが、私自身の利益のためでもあります。このプロセスが適切に監督され、補償プロセス全体が円滑に進み、最終的に私が取り分を取り戻せるよう願っています。

しかし、結局私は選ばれず、気にしなくなりました。しかし、私の考え方は、実は今、グループの多くの友人たちと同じなのです。資産回収は大きく進展し、返済も議題に上がっているのですから、軌道から外れる理由はありません。皆、手続きが完了し、自分の取り分が戻ってくるのを待っているのです。逆に、あまりに気にしすぎると、感情的に二度目の打撃を受ける可能性が高くなります。

だからこそ、その動議を見たときは本当にショックで、立ち上がらざるを得ませんでした。

なぜ FTX 債務はこんなに人気があるのですか?

BlockBeats: 現在の債権者コミュニティについて、読者に少し教えていただけますか?

Will: 実際、私の友人のほとんどは、支援してくれる弁護士がいません。私は常に弁護士チームにフォローアップしてもらいました。長年一緒に仕事をしているニューヨークの弁護士がいます。彼はまた、関連事項に対処するために破産問題を専門とする弁護士を連れてきてくれました。今回は、動議の書類をできるだけ早く受け取った後、すぐに連絡しました。しかし、たまたま米国の祝日で、彼らは検討する時間が必要で、祝日が終わったら連絡する、という返事でした。

しかし、ただ待つだけでは解決にならないと思ったので、自分で行動を起こすことにしました。今朝、裁判官と他の4人の当事者に、動議に反対する書簡を送りました。同時に、できるだけ早く電話会議を設定したいという希望をメールで伝えました。できるだけ早く連絡を取りたいと伝えました。一方では、手続きが完璧であることを確認するために、システムに別の正式な反対動議を提出するのを手伝ってほしいと思っています。他方では、より専門的な意見を聞き、この問題の方向性を判断したいとも思っています。

さらに、私たちのグループには北米に1人か2人の友人がいます。カリフォルニアに1人、カナダに2人です。彼らも最近弁護士に連絡を取ろうとしています。しかし、今回は追いつく可能性は低いと思います。なぜなら、まず適切な弁護士を見つけ、契約書に署名し、相手方に時間をかけて事件を検討してもらう必要があるからです。こうした案件を専門とする弁護士でなければ、7月15日までに準備を完了するのは非常に厳しいでしょう。

BlockBeats：債権者の中には、コンプライアンス要件を満たしたアドレスへの債権売却を提案する人もいます。この債権譲渡計画についてどう思われますか？小規模債権者にとって、これはより良い選択肢でしょうか？

Will：まず、債権の売買に偏見はありません。むしろ、ある程度、これは緊急に資金を必要としている債権者にとって出口となるチャネルを提供しており、肯定的な意味合いがあると考えています。

しかし、私が容認できないのは、いわゆる「債務代理人」や仲介業者、特にかなりの数の中国人が、このプロセスにおいて非常にマイナスの役割を果たしていることです。彼らは地域社会に不安を売りつけ、様々な手段でパニックを煽り、債権価格を下げ続けています。このような状況下では、すでに大きな不安を抱えている多くの友人が、借金を安値で売却するという選択をせざるを得なくなります。このような行動は非常に非倫理的だと思います。

私も一介の人間として、物事が合理的かつ公平な方向に進むことを願って最善を尽くしています。しかし、もしある日、事態が本当に悪化してしまったと気づいたら、私にできるのは自分の債権を売却することだけです。

しかし、問題は現状が非常に不公平な状況になっていることです。なぜ私たち本来の債権者は最終的な賠償を受けられないのでしょうか？そして、債権を割引価格で購入した人は、全額、あるいはそれ以上の割合の賠償を受けることができるのでしょうか？なぜ、私たち本来の債権者が自らの利益を最大化できるようにせずに、彼らに裁定機会を委ねなければならないのでしょうか？

さらに不公平に感じるのは、この動議に非常に重要でありながら見落とされがちな条項があることです。それは、非常に小さな行で、「第三者機関があなたの債権を購入した場合、あなたの本来の保有国は賠償の資格を決定する際に考慮されなくなります」と書かれています。つまり、この動議が可決されれば、人為的に裁定余地が生まれることになります。中国の債権者は追い立てられているようなもので、債権を売却するしかありません。誰かが買ったら売らなければならず、購入者は政策上の取り決めにより補償を受けられる可能性があります。

BlockBeats：この裁定余地はどれくらいの大きさですか？

Will： 控えめに見積もっても20％から30％の間でしょう。FTXの破産清算では、年9％の利息を積み立てて債権額を計算しているため、最終的にどれだけの金額を取り戻せるかは、時間軸と最終的に回収する資産の規模に依存します。また、FTXは現在、まだ終結していない訴訟を複数抱えており、今後回収した資金も債権者に再分配される可能性があります。

ですから、私にはこの取り決め全体が非常に不公平に思えます。裁定取引の余地が「中間引き継ぎ」をする者に移ってしまい、本来の債権者は売却圧力に直面するだけでなく、本来所有すべき権利や利益を失う可能性もあるのです。

BlockBeats：もしあなたのおっしゃる通りで、この動議が最終的に可決された場合、中国の債権者は、債権を海外の人物に譲渡し、その人物に代わって賠償金を回収するといった「ルール外」の方法で資金を回収することは可能でしょうか？この方法は実際に実行可能でしょうか？

Will：現在、債権者が債権を第三者に委託し、相手方が債権回収業務を代行するという、同様のカストディプランが実際に存在すると聞きました。もちろん、カストディアンは報酬として手数料の一定割合を請求します。

もし本当に債権を売却しなければならない状況になった場合、債権価格がまだ80%だった頃に売却を検討し、複数の債権機関と交渉も行いました。しかし、当時の交渉プロセスがスムーズではなく、潜在的なリスクがあると判断したため、最終的には売却を進めませんでした。

個人的には、もし本当に債権売却を選択したいのであれば、それを運営する成熟した信頼できる機関を探すべきだと考えています。実際、この市場には、実力のある大規模な買い手や成熟した債権機関は多くなく、裁判所や信託当事者とのコミュニケーションもスムーズです。もし本当にその段階になった場合、今日私に質問しているグループの友人も含めて、私の提案は、売却することはもちろんですが、団結して比較的妥当な価格で交渉するか、この段階を着実に進めるための適切なチャネルとパートナーを見つけることです。

BlockBeats：債権者は債務の100％を超える価格で売却できるようになりましたよね？

Will：常に100％を超えており、120％から130％に達することもあります。

BlockBeats：そうであれば、直接的な補償よりも適切ではないでしょうか？ Will：このスペースを作るには、もっと直接的な補償が必要です。この論理を理解していただくために、簡単な計算をしてみましょう。元本を100％と仮定すると、現在の補償プランでは、債権者は元本全額を回収できるだけでなく、年率9％の利息も受け取ることができます。時間計算によると、事件から約3年が経過しています。年率9％で計算すると、3年間の利息は約27％、つまり返済額の合計約127％を回収できることになります。補償サイクルが長期化すれば利息は蓄積され続け、これは新たに回収された資産によってもたらされるさらなる分配を考慮に入れていません。言い換えれば、これはほぼ確実で比較的安定した収入経路であり、年率9％の収益はそれ自体が伝統的な金融システムにおいて非常に魅力的な商品です。

だからこそ、FTX債権を割引価格で購入したいという専門証券会社や機関が非常に多く存在します。彼らは現在の返済比率だけでなく、将来の追加収入の可能性も考慮しています。

これらの債権機関にとって、一般の債権者との間には大きな情報格差があります。初期の頃、私は実際にこの問題に注目し続けており、債権取得の過程で彼らが私たちよりも早く多くの内部情報を入手していたことを実感していました。

例えば、当時、市場での債権の相場は常に変化していました。40％や50％で購入する人もいれば、80％以上を提示する人もいました。これは、これらの機関が昔から大規模な投資を行っていたことを示しています。私の知る限り、最大手の信用調査金融機関はそれぞれ数億ドルを投資した可能性があり、今回の波で約20億ドルの資産を回収できると予想されています。

そして、彼らはより複雑な金融運用パスを持っています。例えば、最終的に年率9%のリターンを得ることができれば、この債務の一部を金融商品にパッケージ化し、ユーザーや機関投資家に5%の利回りで販売することができます。彼らにとって、これは安定的で低リスクの裁定取引空間を形成します。

まさにこの構造的な裁定取引空間が存在するからこそ、FTX債務市場は特に「香り高い」のです。重要なのは、この一連の債務の規模が非常に大きいことです。従来の金融市場では、米国債を購入することで5%程度の安定したリターンを得ることは確かに可能ですが、高利回りかつ安定的で、数億ドル規模の資金を運用できる投資対象を見つけることは非常に稀です。

BlockBeats：この権利保護プロセスを振り返って、最大の課題は何だと思いますか？そして、この権利保護のために、どのような費用とリソースを投入してきましたか？

ウィル：実は、金銭的な投資という観点から見ると、この問題自体のコストは高くありません。なぜなら、私は常に関連事項を弁護士に依頼し、プロセス全体がスムーズに進むようにしてきたからです。ですから、私が今、前面に立って発言しているのを見ていても、「みんなを代表したい」という動機ではなく、私自身の核心的な利益が深く関わっているからです。

現状の主な投資は弁護士費用と資料準備などの関連費用ですが、この部分の費用は比較的コントロール可能で、大きな金額ではありません。本当の投資は、実際には時間と労力です。

最近は、ほぼ昼夜を問わずこの問題に取り組んでいます。まず、自分の声を届ける必要があるため、積極的にメディアに連絡を取り始め、KOLの友人たちも協力してくれました。情報を頻繁に発信し、全員に返信し、世論の関心を継続的に維持する必要があるため、多くの時間とエネルギーを費やしています。

二つ目は、コミュニティの正常な運営を維持することです。毎日新しいメンバーが参加しています。私はカスタマーサービス担当者となり、常に関連知識を啓蒙しなければなりません。手続き自体が比較的複雑なため、多くの新しいパートナー、特に中国在住で英語力に自信のない債権者は、最初は非常に混乱するでしょう。彼らは私たちが用意した英語の資料を理解するのに苦労し、そのために辞退してしまうことさえあります。

この時、私たちは「情報ガイド」の役割だけでなく、「心理的サポーター」のような役割も果たさなければなりません。一方で、私たちが準備万端であり、手続きが複雑ではないことを彼らに知ってもらう必要があります。一方で、私たちは彼らの感情を落ち着かせ、前進するように励まし、彼らが一人で戦っているのではないことを実感してもらう必要があります。

私個人としては、この期間は比較的リラックスできる期間であるはずでした。休暇を取ったり、旅行に行ったり、スポーツに出かけたりしてリラックスする計画を立てていました。しかし、今はほぼ一日中パソコンの前に座り、資料の準備、質問への回答、コミュニケーションの維持に追われています。本当に多くの時間とエネルギーを費やしてきました。

BlockBeats: 7月22日の審問後も裁判所が制限を維持した場合、次に何を計画していますか?

Will: この動議が最終的に可決された場合、実際には対処すべき2つの段階があります。

1つ目は45日間の異議期間です。この期間中、債権者は弁護士を通じて介入することができ、審問への出席、資料の提出、その他の法的措置を取ることができます。

同時に、この時期に清算人が中国問題に特化した弁護士を選任するかどうかにも注目したい。この「地域弁護士」の役割は実は非常に重要で、ビデオ通話などを通じてこの弁護士と連絡を取り、その見解や判断を伝えることができれば、その意見が現状に即しているかどうか、そして既存の枠組みの中で賠償を得られる可能性があるかどうかを評価することができます。

そこで、7月22日の審理後、取るべき行動は主に3つあると考えています。

まず、弁護士にできるだけ早く介入してもらい、対応に備えること。

次に、相手方の動向、特に更なる具体的な対応策を発表するか、中国債権者を代理する弁護団を任命するかどうかを注意深く見守ること。

そして、賠償の見込みが根本的に打ち砕かれるなど、状況がさらに悪化した場合は、債権譲渡や値引き売却を検討するなど、「損切り」の準備を始める必要があります。これは市場と同じで、特定の通貨が急落しそうだと判断した場合は、タイミングを見計らって売却するしかありません。

BlockBeats：まだ行動を起こしていない中国の債権者には、何かアドバイスはありますか？

Will：7月9日までに資料を提出するのはまだ間に合うと思います。次の行動提案は、まだ2つの道に分かれています。1つ目は、条件が許せば専門の弁護士の助けを求めることです。2つ目は、当面弁護士を雇うことができない場合は、自分の名前で異議申し立て書を提出するという選択肢もあります。異議申し立て書の送付費用自体は高くなく、中国から送る場合でも数百元程度です。重要なのは、できるだけ早く行動を起こすことです。