Pump.fun がトークンを発行、これは Meme トラックの転換点か、それとも終わりか?

Sleepyなど2人の著者

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ミームコインはまだ死なないだろう。なぜなら、コインを発行したい人、金持ちになりたい人、そして運命を変えたい人は常に存在するからだ。

Pump.funがついにトークンを発行します。

7月12日22時、Pump.funはPUMPトークンの公開販売を開始します。合計1兆トークンのうち、1500億が単価0.004 USDTで販売され、今回の資金調達ラウンドの評価額は40億ドルで、目標額は6億ドルです。さらに、このプロジェクトは私募を通じて機関投資家に7億ドル相当のトークンを販売する予定です。

これらの数字がソーシャルメディアに登場するのは初めてではありませんが、公式発表の形で目の前にされると、まだ少しばかげているように感じます。Memecoin Launchpadが6億ドル相当のコインを販売する予定であり、流動性が低く、ナラティブが冷め、コミュニティの神経が張り詰めている2025年夏に。これは今年のMemeトラックで最も注目されたトークン発行であり、Memeエコシステムが「ポストGolden Dog時代」に突入する画期的なイベントとなる可能性もあります。

「強欲すぎる」「最後の流動性を刈り取っている」という批判は以前から聞かれてきました。しかし、「本当にそれだけの価値があるのか」と問う前に、一つ認めなければならないことがあります。それは、過去1年間、Memeの物語全体がPump.funだけに依存してきたということです。

洗練されたMemeの紙幣印刷機は40億ドルの価値があるのでしょうか？

Pump.funは、まさに「紙幣印刷機」と言えるでしょう。

DefiLlamaのデータによると、Pump.funの過去30日間の収益は3,000万ドルを超え、年間収益は3億7,000万ドル、これまでの累計収益は7億ドルを超えています。Solanaエコシステムにおいて当然のトラフィックコアとなり、Web3全体でも最も収益性の高いプロトコルの1つとなっています。

しかし、Pump.funがもたらしたのは数字上の衝撃だけではありません。Memecoinの制作方法と普及ロジックを再構築し、偶然の産物で手作りの限界的な文化製品から、標準化され、プロセスに基づいた、スケールするコンテンツ商品へと変貌させました。Pump.funのウェブサイトでは、誰でもワンクリックで、審査や承認なしでコインを発行でき、手数料も数ドルで、一気に行うことができます。

オンライン化はオープン化を意味し、オープン化は普及を意味し、普及はゲーミングを意味します。これはほぼ産業化されたミームモデルであり、新しいアテンションエコノミーです。

当時、Solanaコミュニティで最も注目を集めたニュースは、DePINが資金調達を完了したことから、Pump.funで誕生し一夜にして1000倍に増加したゴールデンドッグに変わりました。

Pump.funは自ら物語を語るのではなく、人々に「物語る」方法を教えます。誰もが物語を語り、宣伝し、収益化することができます。さらに、Pump.funはMemecoinを業界全体の物語の中心へと押し上げ、Web3の注目市場の主流となりました。

このコイン発行をめぐる最大の論争は、Pump.funのプラットフォーム価値が40億ドルに達したことです。

この数字には根拠があります。Pump.funの過去の累計収益は、Web3アプリケーションの中でもトップクラスであり、TetherやPancakeSwapなどのインフラレベルのプロジェクトに次ぐものです。過去1年間の売上高に基づいて算出された株価売上高倍率（PS）は10.8倍です。純粋に財務的な観点から見ると、従来のSaaS企業（通常5～10倍）よりも高いものの、高成長・高収益のWeb3業界においては過大評価されているとは言えません。

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しかし問題は、これらの収益がMemeトラック全体の人気に大きく依存していることです。昨年11月と今年1月、市場心理が高かった時期には、Pump.funプラットフォームの「卒業率」が一時1.6％を超え、プラットフォームの1日あたりの収益は数千万ドルを何度も超え、業界の金儲けマシンと呼べる状況でした。しかし、市場が後退するにつれて、トークンの発行数、アクティブな取引量、ユーザーの参加はすべて大幅に減少し、熱気は急激に低下し、勢いはなくなりました。

外部の世界からの疑念は、Pump.fun の過去のハイライトを否定するものではなく、現在の市場の低迷の中で 40 億ドルの評価額を維持できるかどうかを疑問視するものです。

カジノからメディアまで、Pump.fun の「自力救済変革」は失敗しました

流動性と人気の同時低下に直面して、Pump.fun は「ローンチファクトリー」としての地位を確立し、より多くの物語とコンテンツを備えたエンターテイメントプラットフォームに転換しようとしています。そして、この変革は「生放送」と「ネットセレブスターの創出」という形で展開されている。

Pump.funは今年5月末、100万ドルのアンカーインセンティブプランを立ち上げ、ネイティブコンテンツクリエイターがプラットフォーム上で生放送を行うことを支援した。その中でも、イスラエルのGainzyは、コミュニティからこの生放送変革の代表格とみなされている。生放送中にヴィタリックを叱責することで有名になったこのアンカーは、Pump.funで最も人気のあるエコロジカルIPとなった。彼の生放送通貨$GAINZYの時価総額は一時1,000万ドルを超え、生放送のトラフィックと感情の影響で、生放送の前後に上昇した。Gainzyの生放送は、Yuga LabsやPudgy PenguinsなどのWeb3ヘッドプロジェクトの創設者をも魅了し、オンラインで視聴し、交流した。

X上でコミュニティユーザーによる拡散に依存する従来のミームとは異なり、Pump.funはトラフィックノードとしてコンテンツアンカーを作成し、独自のエコシステムにおける熱量と注目度を維持しています。

同時に、当初は無意味に見えたトークンにも、より明確な「アイデンティティ認識」の物語が与えられています。例えば、$NEETは、ニヒリズムによって形成された「仕事なし、教育なし、訓練なし」という集団イメージを利用して、GenZの時代不安を煽りました。 $CHILLHOUSEは、「チルハウスについてどう思う？」という無意味な質問を投げかけ、複数のライブ配信ルームでバイラルな模倣行為を繰り広げました。

「皿を引っ張る」から「物語」、「クールな感覚」から「共鳴」へと、Pump.funはミームの寿命を延ばそうとしています。もはや単なるPvPの金儲けのプラットフォームではなく、若者が自己表現し、帰属意識を持つためのサブカルチャーの舞台となることを目指しています。

しかし、Pump.funが新たな物語を紡ごうとしている一方で、外部からの競争圧力はますます強まりました。LetsBonk.funは、Bonkのコミュニティとしての地位、Raydium財団やSolana財団との緊密な関係、そして$USELESSなどの主要トークンの富裕効果を活用し、Pump.funの主導的地位を攻撃しました。

オンチェーンデータによると、7月7日現在、LetsBonk.funは複数の主要指標でPump.funを上回っています。

市場シェア：LetsBonkは55.22％に達し、Pump.funは34.86％に低下しました。

過去24時間のプロトコル収益：LetsBonkは104万ドルで、初めてPump.funを上回りました。

発行されたトークンの数とユーザーアクティビティもPump.funを大幅に上回っています。

このカーブの追い越しは偶然ではありません。 Pump.funが長年にわたり採用してきた高額な手数料と高度な中央集権化メカニズムとは対照的に、LetsBonkは全く異なる方法を選択しました。プラットフォーム手数料の50%はBONKトークンの買い戻しと破棄に充てられ、残りの8%は戦略的準備金とコミュニティインセンティブに充てられます。収益構造の観点から、ユーザーと開発者の利益を明確に結び付け、すべてのクリエイターがプラットフォームの成長の恩恵を受けられるようにしています。

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さらに重要なのは、LetsBonkの創設者トム氏がコミュニティの評判を維持するために「積極的にオンライン」で活動していることです。6月以降、彼は頻繁にバグを修正し、インターフェースを最適化し、中国語コミュニティでは「hello」などの漢字を積極的に使用することで、明らかな「ローカライズされた親和性」を示しました。Solanaエコシステムでは珍しいこの創設者の姿勢は、コミュニティの粘着性を大幅に高めました。

その結果、Pump.funが正式にコインを発行する前から、ますます多くのユーザーが「足で投票」し、Bonkエコシステムに注目と資金を向けています。$BONKの時価総額の急上昇も、この傾向を市場側が裏付けています。