原題：「トム・リーとは誰？ウォール街のネットセレブからイーサリアムマイクロストラテジストのクリエイターへ」

原文出典：Wu said Blockchain

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トム・リーとして知られるトーマス・ジョン・リーは、著名なアメリカの株式市場ストラテジスト、リサーチディレクター、金融コメンテーターです。

アメリカ合衆国ミシガン州ウェストランド生まれ。韓国系移民の家庭の3番目の子供です。父親は精神科医、母親は主婦からサブウェイチェーン店の経営者に転身しました。その後、ペンシルベニア大学ウォートン校に入学し、財務と会計を専攻しました。 2021年1月のウォール・ストリート・ジャーナルによると、リー氏は忙しい一日の後にリラックスするために料理をすることが多く、特に母親が作った韓国料理を再現するのが好きだという。控えめで学識のある人物だ。批判に直面しても反論することは滅多になく、データに基づいて反論するよう努める。あるインタビューで彼は、「批判を反論することはできません。何が起こるかわかりません。株式市場は私の意見を気にしません。だから、市場が何を言っているのか理解しようと努めることしかできません」と語ったことがある。

リー氏のウォール街でのキャリアは1990年代にキダー・ピーボディとソロモン・スミス・バーニーで勤務したことから始まった。1999年にJPモルガン・チェースに入社し、2007年から2014年に退社するまで同行のチーフ株式ストラテジストを務めた。在任中、彼は楽観的な市場見通しで何度もメディアの注目を集め、批判的な調査へのこだわりから業界の混乱にも巻き込まれた。

2002年、JPモルガン・チェースの通信アナリストだったリー氏は、無線通信事業者ネクステルに関する調査レポートを発表し、顧客離脱率と不良債権引当金の会計処理が実態を真に反映しているかどうかを疑問視しました。レポート発表当日、ネクステルの株価は一時8%下落し、その後、同社の経営陣は猛反発しました。最高財務責任者（CFO）と最高顧問弁護士はそれぞれJPモルガン・チェースの調査ディレクターと法務部に連絡を取り、リー氏が誤解を招くような前提を用いていると非難し、レポートの正式発表前に特定の投資家に内容を漏らしたのではないかとさえ疑念を抱きました。その後、JPモルガン・チェースは2週間にわたる社内調査を開始し、リー氏の電子メールと通話記録を検証した結果、リー氏に不正行為はなかったことが最終的に確認されました。ウォール・ストリート・ジャーナル紙はこの事件を「不満を抱く企業の反撃」と題して報じ、ウォール街のアナリストの独立性に関する議論が巻き起こりました。この事件はリー氏のキャリアにおける代表的な葛藤事例となり、市場や投資銀行顧客の圧力に屈せずデータ重視を貫くという同氏の研究スタイルを確立した。

2014年、リー氏は独立系調査機関ファンドストラット・グローバル・アドバイザーズの共同設立者となり、調査責任者を務め、伝統的な投資銀行のストラテジストから独立系調査機関のリーダーへと転身を遂げました。ウォール街のストラテジストとして初めてビットコインを主流の評価システムに組み入れた一人です。2017年には、「金の代替としてビットコインを評価するためのフレームワーク」と題するレポートを発表し、ビットコインが価値の保存手段として金を部分的に代替する可能性を初めて提唱しました。このフレームワークは、米国のベースマネーサプライの年間平均成長率（約6.5%）、金などの代替資産の価値が総貨幣量に占める比率（モデルにおける値は約400%）、そしてこの代替価値システムにおけるビットコインの潜在的市場シェア（モデルベンチマークは5%）という3つの主要なパラメータに基づいています。評価モデルによると、2022年のビットコインの理論的な価値の中心は20,300米ドルで、感度分析では評価範囲が12,000米ドルから55,000米ドルの間であることが示されています。リー氏はレポートの中で、暗号資産の時価総額が5,000億ドルを超えると、中央銀行や機関投資家が外貨準備や資産配分の検討に含める可能性があると指摘しました。

同年、リー氏はBusiness Insiderの番組で短期評価モデルも紹介しました。メトカーフの法則（つまり、ネットワークの価値はユーザー数の2乗に比例する）に基づき、ビットコインの独立アドレス数をユーザープロキシとして使用し、回帰分析にユーザー1人あたりの1日あたりの平均取引量を乗じます。このモデルは、2013年以降のビットコイン価格変動の約94%を説明できます。

リー氏の研究スタイルは、データドリブンと歴史的アナロジーを重視しており、特に中長期のトレンド予測に優れています。2020年3月に新型コロナウイルス感染症の流行により世界的な市場暴落が発生した際、リー氏は「V字回復」をいち早く予測したストラテジストの一人であり、市場が低迷している間にポジションを増やすよう投資家に強く勧めました。2021年5月、ビットコインが高値6万ドルから3万ドル台への急激な調整を経て一時的に反発した際、リー氏はCNBCの「TechCheck」番組のインタビューを受け、2020年12月にビットコインが年末までに10万ドルを突破するという当初の見解を繰り返しました。彼は「ビットコインは本質的に非常にボラティリティが高いが、このボラティリティこそがリターンを得る機会をもたらす」と述べ、「ビットコインが今は冷え込んでいるとしても、年末までに10万ドルを突破できると考えている」と続けた。さらに、2019年には早くもCNBCの番組で、一般投資家は資産の1～2%をビットコインに投資すべきだと提言した。司会者は驚きながら「それはちょっとクレイジーだ」と返答した。この動画は広く拡散され、彼のビットコインへのこだわりを象徴する場面となった。

2023年12月、リー氏はファンドストラットの年次見通しの中で、S&P 500指数が2024年に5,200ポイントまで上昇すると予測しました。当時、指数はまだ4,600前後でした。この目標は2024年半ばに予定より早く達成されました。その後、同氏はブルームバーグのポッドキャスト「Odd Lots」で、企業収益の成長、評価額の再評価、技術革新の恩恵を受け、S&P 500は2030年までに15,000ポイントに達すると予想し、ウォレットの普及が続けばビットコインの長期的な潜在的評価額は数百万ドルに達する可能性があると改めて強調しました。

リー氏はまた、これまでのキャリアの中で重大な誤判断を経験しています。 1990年代、アナリストとして無線通信業界の急成長に楽観的な見方をしていたが、インターネットバブルの崩壊後、関連セクターは急落した。また、2008年の金融危機前には、不動産市場のシステミックリスクを過小評価していた。後に、株式市場の動向は信用市場の信頼に大きく依存しているという、この教訓が大きな教訓の一つだったと認めた。インタビューで彼は、「信用市場の信頼が失われれば、いかなる金融市場も自立して生き残ることはできない」と述べた。こうした挫折をきっかけに、彼は将来、循環指標と資本フロー構造にさらに注意を払うようになり、過去のデータに基づく独自のリサーチスタイルを確立した。

リー氏は長年にわたり、CNBC、ブルームバーグ、Fox Business、CNNといった主流の金融番組で活躍してきた。長年にわたり、CNBCの「Fast Money」「TechCheck」「Halftime Report」「Closing Bell」などの番組で特別コメンテーターや市場戦略分析ゲストを務め、独自の視点とマクロ市場動向の的確な予測で投資家の注目を集めてきました。2022年の米国株急落局面でも、リー氏は強気な判断を貫き、年央に底入れしたとの見方を示しました。これはその後のトレンドでも裏付けられ、「不安の壁」における逆張り楽観論の代表格と評されました。

現在、トム・リー氏はNewEdge Wealthの投資戦略アドバイザーも務めており、伝統的な金融とデジタル資産の交差点において、最先端の見解を発信し続けています。

戦略レイアウト：BitMineを担当し、Ethereumの財務モデルを推進する

2025年6月、リーはBitMine Immersion Technologies（NASDAQ：BMNR）の取締役会長に任命され、従来のマイニングからエンタープライズレベルのEthereum（ETH）準備金構造への戦略的変革に参加し始めました。BitMineは、米国ネバダ州ラスベガスに本社を置くデジタル資産インフラ企業です。当初はビットコインマイニングに注力し、液浸冷却技術を使用してエネルギー効率とコンピューティングパワーの安定性を向上させ、高性能で低コストのブロックチェーンコンピューティングプラットフォームの構築に取り組んでいます。

就任の同月に、同社はPIPE私募資金調達を完了し、普通株式および関連証券55,555,556株を1株当たり4.50ドルで発行して2億5,000万ドルを調達し、その後、Cantor FitzgeraldとThinkEquityを販売代理店として、最大20億ドルのATM（アット・ザ・マーケット追加発行）プランを開始するためのS-3 ASR自動登録届出書を提出しました。この資金はETH財務準備金の構築に使用されます。

7月中旬の時点で、同社はETH総保有数が300,657に達し、時価総額が10億ドルを超えていることを明らかにしました。これには、2億ドルの現金で裏付けられた約6万件のイン・ザ・マネーのオプションが含まれます。リー氏は、同社は「イーサリアム総供給量の5%を取得・ステーキングする」という目標に向かって進んでいると述べた。

その後、Founders FundはBMNRの株式9.1%を保有していることを明らかにし、ARK Investも店頭取引を通じてBMNR株4,773,444株（取引額約1億8,200万米ドル）を購入し、そのすべてを同社の戦略を支えるETH準備金に転換すると発表した。

7月下旬、BMNRはオプション取引を開始し、株式の流動性をさらに向上させた。最新の開示によると、BitMineのETH保有量は566,776株に増加し、時価総額は20億米ドルを超え、当初のPIPE発行額の約8倍に達し、世界で最もETH保有量の多い上場企業の一つとなっている。

リー氏：ステーブルコインがイーサリアムを機関投資家の第一選択肢に押し上げる

トム・リー氏は、アミット・ククレジャ氏とCoinDeskとの最近のインタビューで、イーサリアムのエコシステム、特にステーブルコインと実世界資産のトークン化（RWA）の動向について非常に楽観的であると述べました。リー氏は、ステーブルコインの台頭は「暗号資産分野におけるChatGPTの瞬間」を構成していると指摘し、世界のステーブルコインの時価総額は2,500億ドルを超え、そのうち発行額の50%以上とガス料金の約30%がイーサリアムネットワーク上で発生していると指摘しました。ステーブルコインが米国財務省とウォール街の支持を得るにつれ、イーサリアムは徐々に暗号資産と伝統的金融を結びつける重要なインフラになりつつあります。

BitMineの取締役会長であるリー氏は、ETFやオンチェーン・カストディ・モデルと比較して、イーサリアムの会計上上場企業には5つの構造上の利点があると指摘した。

1. 株価が純資産を上回る場合、追加株を発行してETHを購入することで、1株当たり純資産（NAV）の反射的な増加を実現できる。

2. 転換社債の発行、オプションの販売、その他のボラティリティヘッジツールを組み合わせることで、資金調達コストを削減し、低コストまたはゼロコストのポジションを実現できます。

3. 他のオンチェーン金融会社を買収する能力があり、それによって NAV レバレッジをさらに増幅します。

4. ETH 誓約、DeFi 収入、オンチェーン インフラストラクチャ、およびその他のビジネスを拡大して、持続可能なキャッシュフロー源を構築できます。

5.保有するETHがオンチェーン・エコロジーの中核的地位を占めるか、ステーブルコイン決済・決済ネットワークの主要ノードになれば、同様の「構造的引受権」（ソブリン・プット）の地位を獲得し、金融機関が優先的に取得する戦略資産となる可能性がある。

リー氏は、ロビンフッドなどのプラットフォームがイーサリアム・レイヤー2を通じて株式トークン化サービスを開始するにつれ、より多くの機関が規制に準拠したスケーラブルなブロックチェーン・プラットフォームを採用するようになり、現在、イーサリアムは規制適応性、エコシステムの成熟度、スケール効果のすべてを満たす唯一のメインチェーンであると強調した。

CoinDeskとのインタビューで、同氏は次のように結論付けた。「ステーブルコインは、暗号資産業界がChatGPTと同様の爆発的な成長を遂げることを可能にしました。ウォール街は、実物資産を保有し、規制を遵守できるチェーンを求めており、イーサリアムはその交差点になりつつあります。」ファンドストラットのアナリストは、ETHの短期的なテクニカル目標を4,000ドルに設定し、年末の公正価値は10,000ドルから15,000ドルに達する可能性があると見ています。リー氏は、「現在の価格でETHを配分することは、企業財務が潜在能力の10倍を獲得するための効果的な方法です」と述べています。

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