トランプ大統領の大統領令：401(k)投資家にとって代替資産へのアクセスを向上

原題：401(K)投資家のための代替資産へのアクセスの民主化

原文出典：ホワイトハウス

原文編集者：Golden Finance

合衆国憲法および法律により大統領に与えられた権限に基づき、ここに以下を命令する。

第1項：目的公的年金制度に加入している多くの裕福なアメリカ人や政府職員は、さまざまな代替資産にアクセスでき、またはその受益者となっている。しかし、9,000万人以上のアメリカ人が雇用主が提供する確定拠出型年金制度に加入している一方で、これらの投資家の大多数は、直接または退職金制度を通じて、代替資産投資によって提供される潜在的な成長と分散化の機会に参加する機会がない。 401(k)プランやその他の確定拠出型退職年金制度の受託者は、投資運用会社のオルタナティブ資産投資の運用能力、経験、有効性を含め、私募のあらゆる側面を慎重に審査・検討しなければなりません。これは、受託者が管理する国民の退職金口座を保護し、慎重かつ安全に投資するという受託者責任を果たすためです。私の最初の任期中、政権は2020年情報レターを発行し、機関投資家の場合と同様に、退職金制度加入者の持分の一部をオルタナティブ資産に配分する投資戦略の推進を、連邦政府による慎重な措置が促進できることを認識しました。しかし、忠実で規制の対象となる受託者の健全な判断に異議を唱えようとする煩雑な訴訟や、私の最初の任期以降に発行された労働省の抑制的なガイダンスにより、何百万人もの国民がオルタナティブ資産投資の恩恵を受ける機会を奪われてきました。これらの資産は、公的年金および確定給付型退職年金制度のポートフォリオにおいてますます大きな割合を占めており、競争力のあるリターンと分散投資の機会を提供しています。  

規制の行き過ぎと、訴訟を好機と捉える訴訟弁護士による訴訟の奨励が相まって、投資革新が抑制され、401(k) やその他の確定拠出型退職金制度の参加者は、公的年金基金やその他の機関投資家が利用できる長期純収益をはるかに下回る収益しか提供しない資産クラスに大きく縛られることになった。

私の政権は、アメリカの労働者が退職金口座で競争力のある収益と資産の多様化を達成することを妨げる規制上の負担と訴訟リスクを軽減する。これらは尊厳のある快適な退職生活に不可欠である。

第 2 項: 戦略。 米国の政策では、退職の準備をしているすべての米国人が、代替資産への投資を含むファンドにアクセスできる必要があります。ただし、該当するプラン受託者が、そのようなアクセスによってプラン参加者と受益者に、退職資産のリスク調整後純収益を高める合理的な機会が提供されると判断する場合に限ります。

第 3 項: 代替資産へのアクセスの民主化。 (a) この命令において、「代替資産」という用語は、次のものを指します。(i) プライベート市場投資。これには、公開取引所で取引されない株式、債券、またはその他の金融商品への直接的および間接的な持分が含まれます。これには、該当する場合、そのような投資のマネージャーが、そのような会社の管理に積極的な役割を果たすことを目指す投資が含まれます。(ii) 不動産への直接的または間接的な持分。これには、不動産への直接的または間接的な持分によって担保された負債証券が含まれます。(iii) デジタル資産への投資を保有するアクティブに管理される投資ビークル。 (iv) 商品への直接および間接投資、(v) インフラ開発融資プロジェクトへの直接および間接的な権益、および (vi) 長寿リスクプールを含む終身所得投資戦略。 (b) 本命令の日付後180日以内に、労働長官（以下「長官」という。）は、参加者に代替資産への投資を提供する資産配分ファンドに関して、1974年従業員退職所得保障法（改正版）（ERISA）（29 U.S.C. 1104）に基づく受託者の義務に関する労働省の過去および現在のガイダンスを見直さなければならない。この見直しを行うにあたり、長官は、2021年12月21日に発行された労働省の補足プライベート・エクイティ声明を撤回するかどうかを検討するものとする。(c) 長官は、本命令の日から180日以内に、適切かつ適用法に準拠していると長官が判断する場合、従業員退職所得保障法（ERISA）に基づき代替資産への投資を提供する資産配分ファンドに関する適切な受託者手続きと、代替資産に関する労働省の立場のさらなる明確化を求めるものとする。このような明確化は、受託者が、潜在的に高い費用と、より高い長期純収益およびより広範な投資分散の追求という目標とを慎重にバランスさせるために使用すべき基準を定義することを意図したものでなければならない。長官はまた、長官が適切と判断する場合、代替資産への投資を含む資産配分ファンドをプラン参加者に提供するかどうかを決定する際に、ERISAに基づき受託者がプラン参加者に対する義務を明確にするための規則、規制、またはガイダンスを提案するものとする。こうした規則、規制、ガイダンスには、適切に調整されたセーフハーバー条項を含めることができる。本命令に定められた政策を推進するために本条の指示を実施するにあたり、長官は、受託者が関連する計画参加者に投資機会を提供するにあたり最善の判断を下す能力を制限するERISA訴訟を抑制するための措置を優先するものとする。

(d) 本条の指令を実施するにあたり、長官は、他の連邦規制当局が取り入れる可能性のある並行する規制変更を含め、本命令の政策目的を達成するために必要な範囲で、財務長官、証券取引委員会 (SEC)、およびその他の連邦規制当局と協議するものとする。

(e) SEC は、長官と協議の上、参加者主導型確定拠出型退職貯蓄プラン (PDS) の参加者による代替資産への投資を促進する方法を検討するものとする。このような措置には、本命令の政策目的を達成するために、認定投資家 (ADS) および適格購入者 (QPI) の資格に関する既存の SEC 規則およびガイダンスの改正を検討することが含まれるが、これに限定されるわけではない。

第 IV 条：一般規定(a) 本命令のいかなる条項も、以下のいずれにも影響を及ぼすものと解釈されないものとする。(i) 法律により行政部門もしくは行政機関、またはそれらの長に付与された権限、または (ii) 予算、行政、または立法提案に関する行政管理予算局長の職務。(b) 本命令は、適用法に従い、歳出が確保されることを条件として実施されるものとする。(c) 本命令は、米国、その省庁、機関、または団体、その役員、従業員、代理人、またはその他の人物に対して、法律上または衡平法上執行可能な、実質的または手続上のいかなる権利または利益も創出することを意図しておらず、また創出するものでもない。(d) 本命令の発布にかかる費用は、労働省が負担するものとする。ドナルド・J・トランプ         ホワイトハウス 2025年8月7日